杰克科技-603337-机构调研汇总

1. 请对公司当前的业务情况进行介绍。

• 公司目前主要业务：包含工业缝纫机（单机）、数字成套解决方案、艾图服装机器人三大板块，各板块形成“基本盘托底、中期增长驱动、远期空间拓展”的阶梯式布局，板块间具备协同赋能效应。
• 工业缝纫机（单机）：公司核心基础业务，产品销往全球170余个国家，搭建起由8200余家成熟经销商构成的服务网络；作为经营基本盘，可持续产生经营性现金流，为新业务研发投入、市场试点、渠道拓展提供资源支撑；业务积累的全球客户资源、线下服务体系可复用并赋能新业务体系。
• 数字成套解决方案：公司未来2-3年的中期增长业务，覆盖服装工厂从面辅料仓储到后道分拣的六大全流程智能化模块，业务模式由传统单机设备销售延伸至面向服装工厂的整厂智能化改造综合服务；持续沉淀工业软件、产线仿真、项目现场实施能力，积累服装制造场景数据与标杆客户案例，为服装机器人业务场景落地储备技术、客户及工况数据。
• 艾图服装机器人：公司中长期战略布局业务，开拓新的业务增长方向，相关产品已在部分服装加工工艺场景开展验证与迭代，聚焦服装制造垂直工业场景推进试点；该业务尚处于推进阶段，技术落地、市场推广及商业化效果仍在逐步推广验证阶段，提请投资者注意相关风险。

2. 请介绍公司数字成套解决方案业务的核心增长逻辑、订单特征、盈利水平及客户拓展情况。

• 增长机遇：主要来源于全球服装制造业数字化转型需求，包含两类场景：一是服装企业新建厂房投产带来的产线智能化配套需求，二是存量老旧厂房的数字化、智能化升级改造需求。
• 订单特征：与单机设备销售存在明显差异，订单转化周期相对较长，项目从前期需求沟通、方案设计、多轮迭代优化至方案确认签约，整体转化周期约3至6个月；业务链条涵盖方案设计、现场施工、成套方案集成交付、联调验收等多个环节。
• 盈利水平：融合工业软件、智能管控、整线集成等能力，中长期具备盈利改善空间；当前业务尚处于市场拓展、标杆项目打造阶段，重点推进中大型客户开发、建标杆及提升渗透率，业务盈利水平维持在合理区间。
• 客户拓展与经营数据：已在国内外落地多个标杆项目，为后续进一步提升市占率奠定基础；2025年度实现营业收入7.8亿元，2026年上半年实现营业收入5.3亿元。

3. 公司现阶段研发投入规模相对较高，请问后续研发投入规划、研发资源分配结构是怎样的？研发投入对经营业绩的转化效果如何？

• 研发投入规划：坚定投长期，强化技术研发投入，2025年研发投入占营业收入比例达到8.4%；展望未来3至5年，计划逐步将该比例提升至10%—12%。
• 研发资源分配结构：按“4-3-3”结构配置——40%用于现有主力产品的迭代升级，夯实工业缝纫机基础业务市场竞争力；30%投入下一代产品预研与技术储备，重点支撑AI数字成套解决方案等中期成长业务；30%投向服装机器人等前沿技术与新业务方向的探索验证。
• 转化效果：在研发投入持续强化投入下，公司营业收入及净利率保持增长，一定程度上已体现长期坚定的研发投入带来的转化效果；研发投入到商业结果转化存在时间差，尤其前沿技术项目的转化存在时间差及不确定性。

4. 人形机器人现阶段到底能做哪些工序，哪些是短期做不到的？

• 现阶段可做工序：并非直接替代坐在机位上执行缝纫动作的工人，而是优先聚焦裁片抓取、位移输送、布料对齐定位等标准化程度高、简单重复的工位，这类岗位约占全球服装用工规模的10%，对应潜在替代规模约800-1000万台。
• 短期做不到：高复杂度的直接缝纫作业，机器人短期尚不具备替代能力，公司将按照由易到难的路径逐步推进落地。

5. 请结合公司业务结构，介绍各板块营收、毛利的变化趋势，以及后续影响公司盈利水平的主要因素有哪些？

• 各板块营收：公司目前营收来源于工业缝纫机板块，工业缝纫机作为成熟主业，是营收与利润的稳定来源；数字成套解决方案业务处于市场拓展期，收入规模随标杆项目落地逐步增长；艾图服装机器人尚处于试点验证阶段，现阶段对营收贡献非常小，相关研发投入会对当期费用产生一定影响。
• 毛利率水平：各业务板块毛利率受区域销售结构、产品结构、项目交付模式、产品组合、市场竞争等多种因素影响而有所不同；2026年半年度智能工业缝纫机毛利率31.04%，智能裁床及铺布机毛利率41.5%，衬衫及牛仔智能自动缝纫设备毛利率35.24%。
• 后续举措：持续强化研发投入，打造爆品，优化产品结构、推进降本增效，稳步推动新业务落地，提升整体经营质量。

机构调研要点整理

1、成套智联业务的存量替代空间有多大?增量市场空间主要在哪儿?大概有多大?目前上半年成套智联业务的毛利率大概是多少?对比现有的工业缝纫机设备,高出的这部分利润主要是哪些地方贡献的?

• 市场空间：主要来自两方面，一是存量替代，既包括现有客户设备升级换代的需求，也涵盖全球范围内大量仍以单机生产为主的服装工厂的数字化改造；二是增量空间，主要集中在东南亚、南亚、非洲等服装产能转移承接地的新建工厂，以及国内头部企业的整厂智能化升级项目。
• 收入：目前该业务仍处于市场拓展与标杆客户打造阶段，2026年上半年实现收入5.28亿元。
• 盈利能力：中长期看，成套业务毛利率有望高于单机业务，但短期内为优先提升中大型客户市占率，公司基本维持平均毛利率水平。

• 利润贡献：相较传统工业缝纫机单机业务，成套方案更高的利润贡献并非来自硬件差价，而是源于数字化软件与系统集成带来的效率溢价，以及整厂方案对多品类设备配套销售的带动效应。

2、请问数字成套业务增长逻辑是什么，订单特征、毛利率策略如何?

• 增长逻辑：核心在于以整厂智能化解决方案替代传统单机销售，通过”1+6″全流程模块（面辅料仓储、智能裁剪、AI排产吊挂、智能缝纫、智能分拣、数字化成品仓储）带动单机设备配套销售，提升单客户价值量与大客户黏性，进而拉动收入规模与市占率提升。
• 订单特征：该业务主要面向中大型服装企业，具有单笔金额大、决策周期长、客户黏性强、复购与增购属性明显等特点，且往往以整厂改造项目形式落地，一旦切入即形成长期合作。
• 毛利率策略：由于数字化软件能够助力效率提升，该业务中长期盈利能力有望高于单机业务，但目前仍处于市场空间拓展与标杆样板客户打造阶段，因此基本维持平均盈利水平，重点在于提升中大型客户市占率。

• 经营数据：2025年全年成套业务收入为7.8亿元，2026年上半年收入为5.28亿元。

3、请问贵公司收购 COMELZ 后,COMELZ 在中国将采取何种业务模式?对于 COMELZ 原国内员工计划作何安排? 请董事长展望一下对 COMELZ 在中国市场未来的发展前景

• 业务模式：Comelz在中国市场将保持原有团队、品牌及运营独立性，并依托杰克国内渠道、客户资源及服务网络，将其全球领先的AI真皮检测与高端裁剪技术推向中国及亚洲市场，主要面向高端鞋类、包袋及汽车内饰等皮革制品领域，与杰克现有裁床业务形成”纺织面料+皮革材料”的全品类裁剪互补。
• 原国内员工团队：将保持稳定，并在杰克渠道赋能下协同发展。
• 发展前景：公司认为，Comelz领先技术在中国的普及将助力国内客户提升品质、降低成本，以及其欧洲高端渠道、高端客户带来杰克奔马系列产品进入中高端客户，公司对其中长期发展前景保持积极预期。

4、公司目前研发投入水平较高,后续是否还会持续加大研发投入?

• 研发创新：公司始终将研发创新视为长期竞争力的根基，坚持”只有持续投入研发、打造爆品为客户创造价值，才有企业可持续的未来”。
• 研发投入：公司坚持将每年营收的8%以上的资金投入研发，未来3-5年计划进一步提升至10%-12%。
• 投入结构：公司执行”4-3-3″战略：40%用于现有主力产品迭代升级，夯实基本盘竞争力；30%投向下一代产品预研储备，对应数字成套等中期成长业务；30%分配至人形机器人等前沿探索板块。

• 财务表现：从近年财务表现看，即便研发投入持续加码，公司盈利能力持续优化，体现出研发投入带来的核心竞争力。

5、当前行业正从”卖单机”转向”卖整厂方案”,集中度也在加速提升。请问,数字成套业务目前的盈利模式是否已经跑通?下半年公司如何平衡抢占整厂方案份额与提升整体盈利能力?

• 盈利模式：数字成套业务经过多年与大客户的联合创新，已构建起”1+6″的数字化成套体系；目前公司主要通过成套解决方案带动主机设备销售，以规模效应和客户黏性提升来实现整体价值，而非单纯依赖软件盈利。
• 战略作用：当前该业务仍处于市场拓展阶段，公司更看重其在抢占整厂方案份额、提升大客户市占率方面的战略作用。
• 平衡份额与盈利（一）：坚持以数字化成套为抓手抢占中大型客户整厂方案份额，巩固行业集中度提升趋势下的先发优势。

• 平衡份额与盈利（二）：通过产品结构优化，加大高附加值智能化产品占比，改善整体毛利率。
• 平衡份额与盈利（三）：持续深化供应链集采与精益生产降本，精细化管控费用投放。
• 平衡份额与盈利（四）：稳步推进海外市场布局，以全球份额提升摊薄研发与市场投入；公司将力求在扩大市场份额的同时，逐步实现盈利能力的同步改善。

6、公司三大业务板块分别如何定位,各自承担怎样的角色?

• 整体布局：公司三大业务板块形成”基本盘托底—中期增长驱动—远期空间打开”的阶梯式布局。
• 工业缝纫机：作为核心基本盘与”压舱石”，覆盖全球170多个国家、8200余家经销商，持续输出稳定现金流，为新业务提供资本与资源底座。
• 数字成套解决方案：作为未来2-3年的中期增长引擎，覆盖服装工厂六大全流程智能化模块，以整厂智能化改造沉淀软件、数据与标杆客户，为人形机器人落地完成前置铺垫。

• 艾图人形机器人：承担中长期战略开拓角色，依托服装制造垂直场景定点突破，技术与商业模式跑通后，将逐步替代简单重复岗位，打开行业长期成长天花板。

7、从长期看,人形机器人落地之后,会对原有工业缝纫机单机业务产生怎样的冲击,是否存在内部替代效应?

• 整体来看：公司认为不存在直接的内部替代冲击，新业务与原有单机业务更多体现为互补、相互赋能的关系。
• 互补与赋能（一）：数字成套产线和艾图人形机器人并不会替代缝纫单机设备——人形机器人主要负责裁片抓取、布料对齐、物料搬运等前置辅助工序，搭配公司自动机完成相应工序，服装核心缝纫作业环节仍需依靠公司自产的工业缝纫机单机；成套项目及机器人落地反而能够拉动单机设备配套订单增长。
• 互补与赋能（二）：智能化产线对缝纫机提出更高要求，设备需具备联网、数据采集、稳定协同运行等数字化能力，将推动存量市场老旧单机向高配置联网机型升级，打开存量替换空间。

• 长期变量：从长期看，若未来服装产线工艺路线出现重大变革，行业设备需求结构或将随之调整。
• 应对思路：推动成套、机器人、单机协同研发迭代升级，统一软硬件接口标准，确保单机产品持续适配新一代智能化产线要求，并在与机器人的迭代升级中实现双向协同优化，助力服装生产效率及品质双提升。

8、Ai10 缝纫机目前的月销量是多少?在手订单有多少?已购用户的复购率如何?市场前景如何?

• 月产能：Ai10缝纫机作为公司推出的全球首款AI缝纫机，目前正处于市场推广与产能爬坡阶段，产品已实现量产并在国内外市场陆续交付，整体市场反馈积极，目前月产能达2000台。
• 价值：Ai10的价值不仅体现在其自身的销量贡献，更重要的是以AI缝纫机为切入点，带动公司其他品类设备进入中大型客户，促进数字化成套方案的整体落地，从而带来公司在中大型客户市占率的整体提升。
• 市场前景：从行业趋势看，服装制造招工难、用工贵问题长期存在，AI缝纫机通过智能调机、降低新工培训门槛、提升车工效率，契合下游客户降本增效的刚性需求，公司对该产品的长期市场空间保持乐观，并将持续加大推广力度。

9、公司 2026 年上半年收入实现两位数增长,但利润增长远低于收入增长核心,原因有哪些?

• 收入增长：2026年收入增长主要来自数字化成套带来大客户市占率提升。
• 利润增速：为了加快机器人业务发展，加大研发投入和研发人才引进以及数字成套在中大型客户落地的市场洞察、市场布局等投入，此外上半年成本上涨以及人民币升值也是影响利润增速重要因素。
• 下半年重点：公司重点通过产品结构改善以及降本增效来改善优化公司盈利情况。

10、人形机器人现阶段到底能做哪些工序,哪些是短期做不到的?

• 落地节奏：服装缝纫场景的工艺复杂度差异较大，不同工序对应完全不同的技术成熟度与落地节奏。
• 现阶段能做：现阶段艾图人形机器人并非直接替代坐在机位上执行缝纫动作的工人，而是优先聚焦裁片抓取、位移输送、布料对齐定位等标准化程度高、简单重复的工位，这类岗位约占全球服装用工规模的10%，对应潜在替代规模约800-1000万。
• 短期做不到：对于高复杂度的直接缝纫作业，机器人短期尚不具备替代能力，公司将按照由易到难的路径逐步推进落地。