南华期货-603093-机构调研汇总

机构调研关键信息总结

1、本次业绩披露后,现有 H 股回购授权的执行安排是什么?公司是否考虑将回购股份注销?

• H股回购授权：公司于7月16日获临时股东会一般性授权，回购上限为已发行H股（不含库存股）的10%，目前已执行回购数量为503万股。
• 后续安排：公司后续将有序推进回购，维持公司在H股的良好形象，保障投资者的利益。
• 回购股份处理：公司回购的股份目前以库存股方式持有。

2、公司境外业务在同业里布局比较早,覆盖香港、新加坡、英国等地,这两年受益于跨境套保需求上升;想请领导介绍一下,目前境外收入在公司占比到了什么水平,客户主要是产业客户还是金融机构,未来在哪些市场还会加码?

• 境外收入占比：公司境外收入占比水平较高，相关占比数据可以参考公司在半年度报告中所做的详细披露。
• 客户结构：公司日常经营以服务实体经济为宗旨，主要客户以产业客户为主；投资者选择的投资品种由其生产经营和风险对冲需求决定。
• 未来市场：公司将根据投资者需求来推进相关市场的业务。

3、根据可转债披露数据,公司在境外资金配置上似乎是长短债持平策略?假设境外客户资金规模、币种和客户结构保持不变,美元基准利率上升或下降100个基点,对公司年化净利息收入及归母净利润的影响分别是多少?客户返息和存款收益率如何调整,传导需要多久?

• 美元基准利率影响：美元基准利率变动对公司业绩的影响，需结合公司资产负债结构、客户权益规模、美元敞口规模综合测算。
• 利率周期应对：公司从战略上通过多元业务收入、不同久期现金配置来平稳跨越利率周期，以获得稳健发展。
• 未披露事项：原文未给出100个基点变动对应的年化净利息收入及归母净利润影响数值，也未给出客户返息和存款收益率调整及传导时间。

4、今年以来境外客户权益的增加,能否拆分为新增客户净流入、存量客户净入金和交易盈亏等因素?前十大客户权益占比是否上升,增长是否集中于少数大客户?对于境外客户权益增长的可持续性,您是否有观点可以分享。

• 客户权益增长拆分：报告期内，公司新增客户净流入、存量客户净入金均有不同程度增长。
• 客户集中度：客户资产相对均衡，增长有序；原文未给出前十大客户权益占比是否上升及增长是否集中于少数大客户。
• 可持续性：公司将持续拓展新的业务领域，推动公司可持续发展。

5、公司合并口径三季度应付货币保证金+应付质押保证金环比二季度增长,请问其中境外部分增长情况如何,9月底境外客户权益规模是多少?

• 保证金环比增长：公司合并口径三季度应付货币保证金+应付质押保证金环比二季度增长，反映了客户交易活跃度和权益规模持续增厚。
• 境外部分增长：三季度地缘、政治、经济等外围环境仍有高度不确定性；得益于公司客户结构、业务布局、牌照资质完善等基础，公司三季度的海外客户权益仍有稳定增长。
• 境外客户权益规模：原文未给出9月底境外客户权益规模具体数值，也未单独披露境外部分增长数值。

6、南华境外业务的扩张依赖于不断补充净资本,后续还有没有进一步补充净资本的计划?在净资本占用较高的情况下,有什么措施应对利率周期,如何保持较高的净资产收益率?

• 净资本补充计划：公司于2023年启动可转债项目以来，已连续第四年持续推进，计划募集资金12亿元，并于2026年9月1日更新了申报文件；公司于去年12月发行H股，进一步拓宽了资本补充的渠道。
• 补充资本时机：公司将锚定发展战略，结合业务发展节奏和净资本监管指标，选择在合适的时机补充资本，为公司业务的高速发展保驾护航。
• 利率周期与净资产收益率：公司是境内外上市的期货公司，主要资本均用于主营业务；在全球利率周期变化的情况下，通过优化境内外资本配置，提高单位资本的产出效率，努力为股东创造稳健、可持续的回报。

7、关注到公司年报提出依托横华国际完善境外多牌照金融服务网络。请问后续国际业务扩张主要依靠现有机构增资及资质申请,还是也会考虑收购境外持牌金融机构?

• 横华国际基础：近年来，横华国际在全球市场取得了较好成绩，这主要得益于全球资本市场的扩张周期，以及横华国际前期的良好布局。
• 国际业务扩张：后续公司将持续增加、完善各交易所的会员和清算资质；增加业务经营的范围。
• 收购考虑：在条件许可及中国证监会批准的情况下，公司也会考虑收购境外持牌金融机构，以进一步提升公司的市场竞争力。

1、上半年公司境内外业务进展情况如何?

答:

• 境外期货经纪业务：上半年，公司境外期货经纪业务保持了增长态势；风险管理业务服务能力较去年有比较明显的改善；南华基金继续保持适当的管理规模，境外金融服务业务取得了显著增长。
• 整体规模上：公司境内外客户保证金总规模持续增长，截至6月底，境内客户权益规模为432.25亿元，境外客户权益规模为335.60亿港币，境外资管规模达到82.33亿港币。
• 境外金融服务业务：表现较好，主要源于公司对海外市场的持续布局及战略安排，立足亚太、深耕欧美，并尝试性开展新兴市场与新兴业务拓展。

2、公司境外金融服务业务未来的成长性如何?

答:

• 境外金融服务业务：未来一段时期，仍将是南华期货发展的重点方向，海外业务仍有很大的发展空间。
• 一是：公司在境外还有许多业务空白可以填补；二是：仍有不少具备业务潜力的地区可以进行拓展。近期，马来西亚子公司已注册完成，正在申请当地金融牌照和马来西亚交易所的会员资质。
• 从业务发展逻辑看：公司希望未来能够为客户提供一站式服务，除经纪业务外，场外衍生品、财富管理、证券业务等方面，都存在拓展的空间。同时，境外金融服务业务也与南华期货国内业务休戚相关，是国内业务能力在海外的投射；我们也从海外业务展业中学习先进经验并导入国内，推动境内外业务共同发展。

3、当前客户对于业务的需求有何变化?

答:

• 早年：期货公司业务类别相对单一，公司也以手续费收入为主；近些年，客户需求明显多元化。
• 产业客户：除通过期货市场对冲价格风险外，还可能有投资理财方面的需求；在场外业务中也可能成为交易对手或合作伙伴。
• 此外：当客户在海外有子公司时，也有境外避险对冲需求，公司业务多样性优势逐步显现。

4、中资机构在海外市场目前竞争如何,公司如何应对?

答:

• 目前：公司尚未感受到海外市场来自中资大金融机构的明显竞争压力。
• 我们希望：未来共同服务好中资产业客户，为投资者和实体经济提供好服务；也相信金融机构在海外可相互扶持、共同发展。

5、公司在境外市场的衍生品产品自主设计、定价能力如何,有何规划?

答:

• 目前：海外中资背景机构交易类业务的定价能力仍相对偏弱，但存在较大的发展空间。
• 未来：随着公司海外业务的深入，可基于现有能力向海外业务板块溢出，提升产品设计和定价能力。
• 一是：通过海外人才招聘；二是基于国内已取得的实践经验，以及现有场外、做市人才分流赴海外，把制度、流程、系统引入海外，匹配自身能力来设计产品。