漱玉平民-301017-机构调研汇总

一、公司2026年前三季度业绩情况说明

• 业绩数据：2026年前三季度实现营业收入797,040.30万元，较去年同期增长7.05%；实现归属于上市公司股东的净利润2,181.23万元，较去年同期下降80.02%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,280.51万元，较去年同期增长36.16%。
• 净利润变化原因：上年同期公司确认青岛春天之星医药连锁有限公司标的业绩承诺补偿款1.27亿元，该事项属于非经常性损益范畴，对上年同期净利润影响较大，显著抬高了本期业绩的对比基数；剔除上述一次性非经常性因素影响后，公司日常经营端较上年同期实现改善。
• 经营举措与门店规模：报告期内公司持续推进门店运营优化、降租控费及数字化提效等多项举措，主营业务经营质量逐步改善，盈利能力逐步修复，整体经营态势边际向好；截至2026年9月底，公司在山东省、辽宁省、黑龙江省、福建省、河南省、甘肃省、青海省等地区共拥有门店8,985家，其中直营门店4,824家，加盟门店4,161家。

二、投资者问答环节

1、在行业供给侧出清的背景下，公司如何展望老店的同店表现？未来公司如何提质增效？

• 同店表现：公司前三季度及单三季度同店的各项经营指标均同比向好，近期经营数据延续改善态势，同店增长持续提速，单店效益与人效稳步提升。
• 提质增效（一）：通过门店店型改造、扩充非药品类提升店效与人效，同时依托人工智能工具赋能营销、会员管理与数据运营，探索AI与健康服务结合的新方向。
• 提质增效（二）：通过全面推广AI办公软件与数字化工具，对公司原有核心业务流程进行效率赋能，替代大量重复性、流程化工作，推动成本持续优化。

2、三季度毛利率波动是什么原因？如何看待未来降本增效的空间，对净利润率走势能否更乐观？

• 毛利率波动原因：三季度属于公司传统经营淡季，客流与销售存在季节性波动，历年均有类似规律。
• 净利润偏低原因：当前公司门店端盈利表现较好，净利润偏低主要受总部费用与财务成本影响。
• 改善路径：门店端通过店型改造与运营优化持续提升盈利水平；总部端通过系列管控措施压降费用与财务成本，整体盈利水平有望逐步修复至合理区间。

3、当前行业中小药店加速出清，公司后续并购尤其是跨省扩张有怎样的规划？

• 省内策略：持续深耕，继续推进当地龙头连锁标的并购，目标是在省内各地市均实现市场领先地位。
• 省外策略：不再以大型并购为切入方式，转而通过中小连锁并购、单体店整合叠加加盟体系拓展，结合仓店一体化模式完善市场布局，重点填补已有覆盖区域的空白点位，稳步提升市场占有率。

4、部分省份出台医保支付白名单政策，医保监管持续加强，相关政策对公司经营和行业格局有何影响？

• 政策影响：医保支付白名单明确了不可刷卡的品类边界，合规标准清晰，整体对行业偏友好；经评估，受限品类对公司经营影响有限。
• 行业格局：行业合规性提升后，连锁药店的规范化运营优势将进一步凸显。
• 后续关注：后续医保价格治理相关政策是行业关注重点，公司将持续跟进政策动态并动态调整经营策略。

5、公司处方药板块的增长情况如何？

• 增长情况：公司中西成药整体实现稳步增长，其中处方药增速更快，OTC品类保持平稳增长。
• 增长原因：一方面源于药店向专业化健康服务转型，对处方药客群的专业服务能力提升；另一方面居民健康意识增强，体重管理等健康需求扩容也带动了相关品类销售。
• 毛利层面：OTC品类毛利率略有提升，处方药毛利率基本平稳，整体毛利水平波动不大。

6、处方药的增长主要来自公立医院处方外流，还是线上向线下的转化？

• 驱动因素：处方药增长是多因素共同驱动的结果。
• 处方外流带动：地方医保政策调整推动院内处方外流，公司医保销售占比有所提升，体现出处方外流的带动效应。
• 线上渠道贡献：公司加大O2O线上业务布局，试点仓店一体化门店，针对性补充线上适销品类，线上渠道也贡献了明显的处方药增量。