光洋股份-002708-机构调研汇总

一、关于光洋

（一）近四十年的精密制造积累

• 1987年：公司前身为常州滚针轴承厂，成立于1987年，并将于2027年迎来建厂四十周年。
• 2014年／2024年：2014年在深圳证券交易所上市，股票代码002708；2024年黄山国资成为公司控股股东，公司转为地方国资控股的上市公司。
• 融合中日德三国制造经验：早期与日本轴承企业NTN合资合作，吸收日本精密加工领域的技术与管理经验；2021年前后进入大众核心供应链，引入德国精密加工的管理理念。该先进制造能力是汽车轴承、同步器行星排、电子线路板、机器人关节零部件各项业务的共同基础，也是公司提出“立足汽车、走出汽车”的底气所在。

（二）五大生产基地与三大业务

• 五大生产基地：常州总部基地、天津天海基地、威海世一基地、今年正式投产的黄山基地以及海外越南基地；同时在北美、欧洲、东北亚设有营销中心，以快速响应客户需求。
• 汽车产业：公司的基本盘，2025年实现营业收入超过24亿元；轴承、行星排、同步器等产品已进入大众、吉利、比亚迪等主流车企供应链，并配套博格华纳、采埃孚、麦格纳等全球一线汽车一级供应商。
• 消费电子产业与机器人产业：通过威海世一进入消费电子领域，2025年实现营业收入近3亿元，并进入海内外头部消费电子品牌供应链；今年8月完成对常熟东南相互的收购后，两家公司合计的消费电子年化营业收入规模预计超过10亿元。机器人产业已形成核心零部件供应、关节模组联合研发、机器人整机生产制造三层能力。

二、2026年前三季度经营业绩

• 营业收入：2026年前三季度实现营业收入23.61亿元，同比增长24.95%；其中第三季度实现营业收入8.81亿元，同比增长39.99%，增速较上半年明显加快。
• 并表影响：第三季度收入增速包含常熟东南相互并表的影响；剔除并表因素后，公司原有业务第三季度的收入增速仍高于上半年，表明增长并非完全来自并购，原有业务自身亦在提速。

（一）前三季度四大亮点

• 总成化取得实质性突破：历时三年自主研发的机电式主动防侧倾稳定杆于今年实现规模化量产装车；可断开式稳定杆、角模块等总成类产品完成批量生产、项目定点与送样。公司角色由向一级供应商供应零件转为供应总成，单车价值量实现数量级提升，主动稳定杆等产品单价显著高于传统轴承件。
• 国际化布局落地：报告期内，公司核心业务获得多个国际车企的项目定点，海外客户结构持续优化；黄山基地已经投产、并购了东南相互电子，越南基地也在加快建设，为海外客户提供极具韧性的供应链保障。
• 机器人业务快速上量交付与PCB产品谱系趋于完整：零部件层面，以交叉滚子轴承为代表的产品已进入多家头部下游企业供应链并实现量产；关节模组层面，多款减速器产品完成定型并实现量产；整机制造层面，与玄创机器人合作的机器人整机生产制造项目已实现量产交付40台。PCB方面，威海世一在柔性电路板及高阶软硬结合板领域具备优势，常熟东南相互在刚挠结合板与HDI领域具备优势，两家合并后首次形成“FPC+软硬结合+刚挠结合+HDI”的完整产品谱系，对应手机摄像头模组、AI眼镜、智能影像、无人机等正处于快速增长期的下游应用方向。

（二）利润表现及原因分析

• 净利润：前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5,828万元，同比下降8.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3,159万元。
• 机器人业务战略性投入与汽车行业竞争加剧：机器人业务处于起步及产能爬坡阶段，研发投入、产能建设与团队配置等相关费用于今年集中发生，业务规模尚小、规模效应尚未显现，相关投入系为培育第二增长曲线主动作出的安排；汽车行业价格竞争持续，传统业务产品毛利率同比小幅下滑，公司以总成化与国际化对冲价格压力，而非通过降价维持份额。
• 会计及非经营性因素：员工持股计划的股份支付摊销费用同比增加，带动用工成本上升；汇兑损益波动对财务费用形成影响，该项并不反映公司的经营能力。总体来看，公司收入端加速增长，毛利率小幅承压，费用则因战略性投入而阶段性抬升。

（三）下一步经营计划

• 继续扩大收入规模与市场份额：主要抓手仍是“总成化、国际化”，总成化提升单车价值量，国际化打开市场空间，两者协同推进，目标是优化产品结构、保持毛利率基本稳定。
• 打造机器人第二增长曲线：目前该业务在手订单拓展顺利，下一阶段的关键在于规模提升，随着黄山基地一期产能逐步释放、规模效应显现。
• 推进PCB业务整合：推动威海世一与常熟东南相互在产品、工艺、采购及客户资源方面的融合，通过产品与工艺整合构建产品竞争力与效率竞争力，使降本增效切实体现于经营业绩。

三、投资者提出的问题及公司回复情况

1、公司在交叉滚子轴承及减速器领域的综合竞争优势

• 布局较早：公司自2017年起开发交叉滚子轴承，产品主要应用于工业机械手臂领域；该细分市场规模有限、参与厂商较少，公司已在技术与工艺方面形成较为深厚的积累。
• 行业特征：机器人供应商与汽车供应商在本质要求上高度相似；此前机器人需求以小批量、多品种为主，整体规模有限，多数厂商未能形成批量交付能力与体系化对接能力；随着具身智能的发展，机器人产品开始进入大规模量产阶段，原有供应商中具备量产交付能力的并不多。
• 四个方面优势：一是多年汽车行业经验使公司具备成熟的生产工艺、试验与检验体系以及信息安全能力；二是产品线完整，覆盖RV、行星、谐波等多种交叉滚子轴承；三是作为上市公司资本实力较强，能够快速响应客户扩产需求；四是自2024年起布局东南亚海外生产基地，有效保障全球供应能力。

2、与日本NTN合作对技术能力的提升

• 2004年至2008年：公司与日本企业开展合资合作，为期四年，该阶段对光洋技术水平的提升作用显著。
• 技术水平提升：光洋（简称NRB，为Needle Roller Bearing的缩写）起步于滚针轴承的制造，通过引进日系技术并进入大众汽车供应链体系，产品谱系逐步完善，生产能力、质量一致性、可追溯性及正向设计研发能力均显著提升。
• 融合三国经验：在此基础上，公司融合中国、日本、德国三大制造业强国的技术与管理经验，形成全球先进的制造能力，为现有供应链体系与技术奠定基础。

3、机器人零部件产品线与未来加强方向

• 核心环节：机器人行业的核心环节之一是机械关节执行系统，包括电机、电控、减速器及结构件等，公司的轴承、减速器等核心产品覆盖了其中大部分机械传动部分。
• 核心能力形成：公司拥有数十年轴承工业积累，并通过收购天津天海基地获得齿轮与减速器技术；收购威海世一及常熟终端技术，亦对电控领域形成补强；目前与多家优质电机厂商开展合作，并在传感器、大数据领域有所布局，正积极构建全产业链生态圈。
• 未来：公司将重点提升总成设计能力，丰富减速器产品线，并结合客户需求深化斜齿轮等品类，持续扩充产能与技术能力，以推动机器人整机性能提升。

4、产能配套能力与未来产能规划

• 产能建设：国内方面，黄山基地已于7月28日投产，产能将逐步释放；海外基地亦于今年5月启动增加投资的准备工作，以配合产业链与客户需求的同步发展。
• 产能爬坡：机器人相关产能的扩展速度较快，主要原因是该行业的爆发力强于传统汽车领域，对研发及产品迭代节奏的要求更高，产能爬坡曲线相应更为陡峭。
• 满足需求：公司将积极应对这一“幸福的烦恼”，以数十万级别的产能规模、同步提升的流程体系与配套能力，满足客户较为紧迫的批量生产需求。

5、与国内主机厂及关节模组公司的最新合作情况

• 资本布局：公司及股东方此前已参与行业内多项资本布局，主机厂例如对逐际动力等的投资，强化了产业端与资本端的结合，推动产品由汽车领域向机器人领域延伸。
• 逐际动力：合作主要集中在减速器业务，目前已开始供货；该合作自去年启动，是公司未来发展策略的重要组成部分。
• 卓誉电气：关节模组公司有对卓誉电气投资并开展具身智能关节模组联合开发。

6、并购相互后的整合进展

• 整合工作的重点：今年8月完成相互并表后，重点是与世一电子的融合；两家公司原为友商，产品体系相似，但成长路径与技术侧重点有所不同：世一电子自软板起家，逐步发展至软硬结合板，服务顶尖消费电子及汽车客户；常熟东南相互则以硬板起家，向软硬结合板拓展，二者在软硬结合板领域形成交叉互补。
• 融合工作小组：由公司总经理牵头推动产品整合与生产工艺互鉴；目前有30余个协同项目正在推进，部分已完成，整合效果较为显著。
• 产品与市场方向：双方资源优势互补，持续向高端智能穿戴尤其是智能眼镜领域发力；相互将基于硬板积累，在汽车、机器人、通信算力等领域加大投入；两家公司均关注超细超密线路技术，当前该领域产能较为紧缺，公司亦在加快推进相关产能建设。

7、机器人领域多点供应策略及公司应对

• 大规模制造：通常采用A点、B点乃至C点供应的方式，以保障供应链安全并促进竞争，进而形成价格优势；过去机器人制造规模较小，多点供应并不明显，随着行业规模扩大，类似A点、B点的供应模式将可能会逐步普遍。
• 制造设备通用性：公司战略上，产能扩张必不可少；公司的制造设备具有高度通用性，工装与模具虽有差异，但整体设备兼容性较强。
• 公司战略：坚定推进大规模产能建设，依托较强的交付能力、一致的品质控制与全球化供应链优势，争取更大的市场份额，力争占据行业有利位置。

8、设备端瓶颈及解决方式

• 设备交期延长的问题：精密加工领域当前确实面临设备交期延长的问题，主要原因是制造供应链中关键机械部件的产能匹配不足，导致整体交付延迟；这并非设备厂商不愿扩产，而是受供应链瓶颈所限。
• 一是：与核心设备供应商签订长期供货协议，锁定资源，保障设备供应的稳定性与持续性。
• 二是：公司内部设有数十人的设备研发团队，自主开发关键设备，并结合外包生产，以提升内生保障能力；例如自动装配机、齿轮制造设备等均由公司自主研发或改进。通过上述措施，公司产能扩张计划能够得到有力支撑。