广日股份-600894-机构调研汇总

问1：智慧楼宇、数智新兴产业与“111”产业体系

• 前三季度营收微增 0.81%：传统电梯主业受房地产下行拖累明显；公司明确提出“十五五”规划及打造“111”产业体系，重点布局智慧楼宇与数智新兴产业。
• 营业收入以电梯整机、零部件及配套服务为主：公司以电梯、照明产品、立体停车库等高端智能装备作为智慧城市细分场景切入口，向“产品+服务”数智化整体解决方案转型。
• 数智化相关业务已初步实现产业化：目前占公司整体营收比例较低。

问2：经营性现金流净额 1.1 亿元、资产负债率 36.8% 与市值管理

• 前三季度经营性现金流净额达 1.1 亿元，同比暴增超 2200%；资产负债率维持在 36.8%；市净率仅 0.72 倍。
• 现金流改善主要因为强化资金预算管理，积极推动两金压降，本期购买商品、接受劳务支付的现金同比减少。
• 聚焦应收账款、合同履约等领域，持续强化应收款项全流程管理，加大存量账款催收力度；公司将综合考虑未分配利润、资金规划、市场利率水平以及投资者诉求等多方面因素制定股东回报方案。

问3：海外电梯发货台量增 26.81%、毛利率 12.56% 与国际化战略

• 上半年海外电梯发货台量同比大增 26.81%；前三季度毛利率同比下滑 2.96 个百分点至 12.56%。
• 海外业务增速较快，且毛利率高于国内业务，但相关营收及利润占公司整体比例较低。
• 国际化战略是公司十五五发展规划重要子战略：聚焦“一带一路”等国家和地区，以布局海外营销网络、投资建厂、海外并购为抓手，加快海外市场开拓。

问4：单三季度毛利率 11.38%、利润下滑 11.39% 与成本管控

• 单三季度毛利率仅为 11.38%，同比大幅下降 5.09 个百分点；营收端实现 2.1%微增，利润端出现 11.39%的下滑。
• 毛利率同比下降主要由于电梯整机业务竞争激烈、市场需求结构变化、原材料成本上涨等多重因素叠加影响。
• 未来公司将强化成本管控，优化供应链管理，与核心原材料供应商建立长期战略合作，争取更优采购价格，同时推进生产流程精细化管理，降低生产、物流等环节的隐性成本，并合理控制管理费用。

问5：日立电梯（中国）30%股权、权益法核算与减值风险

• 公司持有日立电梯(中国)30%的股权，根据企业会计准则相关规定，对该项长期股权投资采用权益法核算。
• 日立电梯(中国)具备较为完善的内控体系，公司动态跟踪其生产经营、财务状况，及时识别、协同研判并妥善处置风险事项。
• 目前日立电梯(中国)经营业绩稳健。

问6：市净率 0.72 倍、加权平均净资产收益率 3.24% 与分红

• 市净率仅为 0.72 倍，长期处于破净状态；前三季度加权平均净资产收益率仅为 3.24%。
• 独立董事持续关注公司经营情况，充分重视中小股东对投资回报与市值表现的诉求，就企业战略规划、提质增效、市值管理等事项与管理层保持密切沟通，积极建言献策。
• 公司近三年(2023-2025 年)累计分红超 20 亿元，切实维护中小股东利益。

问7：产业基金、三大赛道与新利润增长点

• 公司此前表示依托国发广日基金、工控广日基金等产业基金赋能产业资源整合，投资者普遍感觉进度不及预期。
• 十五五期间，公司将聚焦高端智能装备、现代服务业以及数智新兴产业三大领域，通过投资并购培育新的利润增长点；并购项目能否落地受估值、交易条件、风险控制等客观因素影响，存在不确定性。
• 合资企业日立电梯(中国)行业占有率持续保持领先优势，经营业绩稳健，2026 年前三季度公司对联营企业和合营企业的投资收益实现同比增长。

机构调研内容整理

• 1. 公司十五五发展规划提到资本运作战略，将推进投资并购等事项。想请问公司在并购标的筛选上，会侧重哪些赛道，以及如何把控并购过程中的风险？

  • 公司投资并购聚焦高端智能装备、现代服务业以及数智新兴产业三大产业方向，是立足国资国企定位，紧扣国家推进新型工业化、发展数字经济、深化两业融合等重大战略方向与产业政策导向，并根据自身资源禀赋及产业基础确定的。
  • 高端智能装备领域：通过并购完善智能电梯、智能停车设备、智慧照明、智能检测装备及服务机器人等产品矩阵，提升市场占有率；现代服务业领域：聚焦设备更新及全生命周期维保、供应链服务以及智慧物流，以并购方式拓展后市场运维服务网络，深化先进制造与现代服务业两业融合；数智新兴产业领域：依托自主可控、软硬一体的数智化整体解决方案，围绕智慧楼宇、智慧园区、智慧社区等场景进行资源整合，助力智慧城市建设，构筑未来增长引擎。
  • 外延式并购坚持产业为本、战略引领、价值创造、风险可控的原则，组建专业投资并购团队，建立了投前充分尽调、投中交易风控、投后整合跟踪的全流程管控机制；以提升核心竞争力为根本，在守住风险底线的前提下，积极实施外延扩张，力争实现战略协同、合理回报、风险可控三者统一，为上市公司打造新的利润增长点，切实维护全体股东利益。

• 2. 公司十五五发展规划提到国际化战略，并且海外订单持续高速增长。想请问管理层，公司拓展海外业务过程中，将如何保持海外业务快速增长，以及打造核心竞争力？

  • 2023-2025 年公司海外业务收入实现翻番增长，未来公司将继续多措并举保持海外业务快速增长。
  • 一是搭建国际化“两网一战略”营销网络，以“渠道+直销+战略协同”三维驱动模式，加快搭建多层次国际化营销网络；二是投资建厂，针对重点市场择机布局属地化生产基地，缩短交付周期，降低物流与关税成本，实现产能走进去；三是海外并购，择机并购海外优质品牌，快速获取当地渠道、资质、品牌、服务资源，加速本土化运营。
  • 打造海外业务核心竞争力：一是生态出海，依托电梯、智能停车设备、智慧照明、智慧楼宇、智慧园区等多元产品矩阵，以及整合生态内的能源、安防等各类产品，推进全品类、一体化成套解决方案出海；二是组团出海，整合国资国企、广州工控集团及兄弟企业产业资源、品牌优势与供应链能力，联动上下游协同出海；三是资源整合出海，统筹海外经销商、战略合作平台、央企总包资源、属地合作机构等多元渠道，整合市场信息、项目资源、属地服务资源，赋能国际化“两网一战略”营销网络建设。

• 3. 贵公司在2025年8月回答投资者关于培育第二增长曲线时称“公司将依托已成立的国发广日基金、工控广日基金、电梯后市场基金等产业基金，赋能公司进行产业资源整合，按流程有序推进标的筛选、商业谈判、尽职调查等相关工作，将严格按照法律法规的要求披露进展。感谢关注”。时间过了一年了，请问此项工作有进展吗？要看日立中国收益逐步下滑，公司没有培育新的增长点的紧迫感吗？

  • 公司高度重视投资并购工作，近年来公司及旗下产业基金围绕高端智能装备、现代服务业、数智新兴产业三大赛道持续开展标的筛选、尽职调查及商务谈判，项目储备丰富。
  • 并购项目落地受估值匹配、交易条件、风险控制等多重客观因素影响，若后续相关事项达到信息披露标准，公司将严格按照法律法规及上市规则及时履行信息披露义务。

• 4. 住建部新标准四楼以上住宅都要加装电梯政策，对公司有什么影像？有关补贴措施有什么新内容？

  • 国家标准《住宅项目规范》要求 4 层及以上住宅设置电梯。
  • 根据《城市更新“十五五”规划》提出的目标，“十五五”时期全国更新和加装住宅电梯将达 57.5 万台。
  • 上述政策扩大了电梯市场覆盖范围，对电梯行业中长期需求形成积极支撑。

• 5. 电梯后市场基金目前已筛选的区域维保公司标的大致处于什么阶段——是仍在尽调筛选还是已进入实质性商业谈判，并购标的主要集中在哪些区域？

  • 电梯后市场基金主要围绕具备一定体量的电梯维保企业进行整合，部分项目已进入实质性商业谈判阶段。
  • 项目筛选、尽职调查、商业谈判属于基金前期市场化运作事项，若后续相关事项达到信息披露标准，公司将严格按照法律法规及上市公司信披规则，及时履行信息披露义务。

• 6. 归母净利下滑 41.06%、扣非只降 11.40%，营收基本持平。归母和扣非的差距主要来自去年同期的高基数，还是投资收益、减值的波动？

  • 公司归母净利润与扣非归母净利润同比变化差异较大，主要是由于 2026 年上半年公司持有的新筑股份股票价格变动，导致非经常性损益同比减少约 6680 万元。

• 7. 公司这几年从电梯向智慧楼宇、智能装备延伸，智能停车、楼宇智能化这些新业务目前贡献了多少收入？毛利率和电梯主业比怎么样？

  • 公司 2026 年上半年，智慧楼宇、智能停车等高端智能装备及数字化整体解决方案订单超 4 亿元。
  • 相关业务毛利率高于传统电梯整机业务。

• 8. 房企客户的回款风险怎么控制？目前管控力度够不够？

  • 公司应收账款主要为日立电梯（中国）电梯零部件及配套服务、轨道交通等公建项目的应收款，风险整体可控。
  • 公司形成常态化的应收账款跟踪机制，重点关注逾期应收的追收，同时依托数字化工具实现智能预警，加强现金流和“两金”管控，将关键指标纳入绩效考核，推动精益管理常态化、体系化。

• 9. 中期分红什么时间实施？

  • 公司 2026 年中期利润分配方案已于 2026 年 9 月 15 日召开的公司 2026 年第二次临时股东会审议通过。
  • 根据上海证券交易所相关监管规则，权益分派需在股东会审议通过后的两个月内完成实施。

• 10. 请问广日股份公司电梯业务在全部业务中占比多少？

  • 公司目前营业收入以电梯整机、零部件及配套服务为主，2026 年上半年电梯相关收入占比超 90%。

• 11. 请问广日股份公司目前在手订单与去年同期增幅多少？

  • 2026 年上半年，公司在手订单储备充足，为后续业绩稳步释放筑牢基础。
  • 公司精准把握政策红利，电梯后市场订单台量同比大幅增长，在全国多地陆续中标大型电梯更新改造项目，报告期内公司更新、改造、加装订单台量同比增长 32%，海外发货台数同比增长 27%。

• 12. 请问朱董事长，公司股价长期破净，股价低迷，公司近期会不会推出维护市值的政策，给个投资者长期持有的理由。

  • 股价表现受宏观经济、行业周期、市场资金偏好等多重因素影响。
  • 公司高度重视市值管理工作，始终把维护全体股东的长远利益作为核心出发点，积极通过聚焦主业、提质增效、加强投资者沟通等方式，努力提升资本市场认可度。

• 13. 请问广日股份电梯业务全国覆盖面是多大？电梯销往哪些地区和城市？

  • 广日股份拥有电梯完整产业链，已在全国布局广州、天津、昆山、成都、德阳、湖州、济南七大现代化生产服务基地，电梯营销及服务网络辐射全国。

• 14. 智能停车这两年讲得多了一些，目前这块具体到什么阶段了？真正贡献利润还要等多久？

  • 虽然目前公司智能停车业务收入占比不高，但属于高端智能装备产品矩阵的重要板块。
  • 公司通过广日物道物联网平台、广日物语边缘计算盒子的研发应用，赋能智能停车设备的迭代升级，为多元化场景提供智慧停车综合解决方案。
  • 成功开拓深圳鹏峰大厦、番禺区计算科学与大数据产业园、柬埔寨高端智能汽车入户、阿联酋垂直循环智能车库等国内外重点项目。

• 15. 请问广日股份目前已完成全年目标任务占比多少？

  • 公司每年制定年度事业计划，稳步推进经营计划的实施及目标达成，相关业绩完成情况敬请留意公司定期报告。

• 16. 公司海外业务南洋和中东两块的拓展进度怎么样？占比和增速怎么算？

  • 公司目前海外业务集中在“一带一路”沿线国际及地区，通过“广日电梯+怡达快速电梯”双品牌协同发力，实现海外项目接连突破，业务规模持续增长。
  • 2026 年上半年海外发货台量同比增长 27%。

1. 归母净利润同比大降41.06%、扣非净利润仅下滑11.40%

• 非经常性损益：公司归母净利润与扣非归母净利润同比变化差异较大，主要是由于2026年上半年公司持有的新筑股份股票价格变动，导致非经常性损益同比减少约6680万元。
• 持续深耕主营业务：公司将持续深耕主营业务，积极开展卓越绩效管理以及”降本增效”专项攻坚行动，在供应链优化、技术创新及数字化转型等领域深化精益管理应用，赋能企业经营提质增效，夯实盈利能力以应对非经常性损益的波动。
• 信息披露及投资者关系管理：公司将持续做好信息披露及投资者关系管理工作，传递公司投资价值，提振投资者信心。

2. 日立电梯（中国）按权益法核算、未披露其具体业务数据

• 按权益法核算：日立电梯（中国）有限公司为公司持股30%的参股企业，未纳入公司合并报表范围，公司按权益法核算该项股权投资，在公司定期报告中的投资收益予以体现，日立电梯（中国）更多信息请以其官方网站披露的信息为准。
• 应收账款风险防范机制：日立电梯（中国）已建立较为完善的应收账款风险防范机制，每年均会聘请会计师事务所进行审计，并按照企业会计准则计提减值。
• 2026年上半年经营业绩：日立电梯（中国）经营业绩保持稳健。

3. 海外电梯发货台量同比大增26.81%

• “产品+服务”出海：广日股份紧扣”十五五”战略规划部署，以”产品+服务”出海为核心路径，大力推动国际化战略落地；通过”广日电梯+怡达快速电梯”双品牌协同发力，实现海外项目接连突破、发货规模持续增长。
• 业务模式升级：从单一”产品输出”向”产品+服务一体化全链条解决方案输出”转型，越南广日电梯品牌体验中心落地，海外市场服务网络不断完善。
• 风险防控体系：公司高度重视海外经营的各类风险，已建立覆盖市场布局、供应链、产品质量、合规管理等多维度的风险防控体系，推动海外业务实现规模与效益的持续增长。

4. 拟每10股派现1.0元与市值管理

• “以投资者为本”：公司始终秉持”以投资者为本”的发展理念，积极践行投资者回报，于2024年推出《未来三年股东回报规划（2024-2026年）》。
• 股份回购并注销：在2024-2025年实施了近2亿元的股份回购并注销。
• 股东回报方案：未来公司将综合考量未分配利润、资金规划、市场利率水平以及投资者诉求等多方面因素制定股东回报方案。

5. “111”产业体系与”现代服务业””数智新兴产业”

• 营业收入：公司目前营业收入以电梯整机、零部件及配套服务为主，其中电梯后市场业务保持较快增长，2026年上半年电梯更新、改造、加装订单台量同比增长32%。
• “十五五发展规划”：将做大做强1个电梯主业，并积极通过内生发展和外延并购方式，打造1个现代服务业增长极，重点拓展生产性服务业、智慧物流及供应链服务、电梯后市场等，以及发展1批数智新兴产业，重点围绕智慧楼宇、智慧园区、智慧社区等一批智慧城市细分场景，为客户提供软硬一体的数智化整体解决方案，全面推动企业从传统制造向”制造+服务”转型。
• 研发投入与资本开支：当前公司研发投入与资本开支整体按年度规划有序推进；研发投入方面，聚焦现有产业的数智化转型升级，以及人工智能、新一代信息技术、新型机电一体化等关键技术攻关；资本开支方面，目前已成立国发广日基金、工控广日基金、电梯后市场基金等产业基金，赋能公司进行产业资源整合，未来除电梯后市场、智慧物流、数智新兴产业等领域并购，以及择机海外投资建厂等事项外，短期内公司暂无重大资本支出。

6. 经营性现金流净额达1.12亿元、去年同期为-1.94亿元

• 强化资金运营：公司始终坚持价值导向强化资金运营，持续健全客户信用管理体系，持续常态化开展应收款项风险排查。
• 两金压降：着力强化资金预算执行，积极推动两金压降，不断提升资金周转效率。
• 现金流量净额与应收账款：报告期内公司经营活动产生的现金流量净额同比增长超3亿元，经营效率与运营质量同步提升，应收账款整体风险可控。

7. 资产负债率为36.33%、财务费用为负

• 在手资金与资产负债结构：公司目前在手资金充裕，资产负债结构良好，全国化布局已基本完成。
• 资本支出：未来除产业并购、择机海外投资建厂等事项外，短期内公司暂无重大资本支出。

8. 市值维护政策与回报投资者

• 市值管理：公司高度重视市值管理，积极通过内生式增长和外延式发展夯实壮大主营业务，提高公司经营质量。
• 措施：综合运用现金分红、投资者关系管理、信息披露等措施，传递上市公司投资价值。

• 广日股份十五五期间规划：实施”四大战略”，包括国际化战略、数字化战略、两业融合战略、资本运作战略，目标成为面向智慧城市细分场景提供高端智能装备及整体数字化解决方案的国际领先企业。
• 广州广日数智科技有限公司：为落实数字化战略而成立，整合公司现有数字化业务，业务模式为”设备销售+解决方案+运维/数据订阅+技术授权/孵化”，聚焦智慧楼宇、园区等场景，并作为广东省智能检测装备创新中心的运营载体。
• 老旧电梯更新改造政策：2025年累计16万余台住宅电梯纳入超长期特别国债补助范围，补助资金240亿元；2026年政策变化包括支持范围扩大至老旧小区加装电梯，补贴标准调整为按层站数分档差异化补贴；政策延续性方面，国家”两新”政策为三年行动计划（2024—2026年），预计未来会延续。
• 业务结构优化与股息政策：2025年公司提高电梯整机及后市场业务占比，优化电梯零部件及配套服务业务结构，主营业务毛利率提升0.1个百分点；未来采取”创新驱动+资本驱动”双轮驱动模式；分红方案将综合考量盈利情况、资金规划等多方面因素，并按照《未来三年股东回报规划（2024-2026年）》执行。
• 应收账款与现金流管理：2025年经营活动现金流量净额同比增长217%，应收账款主要为日立电梯（中国）电梯零部件及配套服务、轨道交通等公建项目的应收款，风险整体可控；公司将加强现金和”两金”管控，依托数字化工具实现成本数据实时透明与智能预警。
• 业绩展望：2025年第四季度盈利改善因整梯业务订单集中交付及投资收益同比增长；电梯行业下游需求结构变化，细分领域如工业地产、别墅梯/家用梯等需求兴起；2026年公司以”十五五”战略规划为指引，锚定”成效年”目标，有信心实现业绩稳健。

• 广日股份2025年电梯整机业绩表现优异原因：战略客户开拓成效显著，中标中建四局、中交集团、中核兴业、招商蛇口等央国企大客户2025年度电梯集采业务；公建项目多点开花，中标广州白云机场三期扩建工程、石家庄白佛城中村电梯更新改造等大型公建及民生项目；轨交业务捷报频传，中标青岛地铁8号线支线、济南地铁9号线一期等重点轨道交通项目，合计中标金额达3.8亿元；海外订单台量同比增长56.24%；电梯后市场订单台量同比大幅增长，全年更新、改造订单超3500台，同比增幅超360%。
• 广日股份2025年管理费用等成本费用下降措施：积极开展卓越绩效管理以及”降本增效”专项攻坚行动，在供应链优化、技术创新及数字化转型等领域深化精益管理应用；管理费用同比下降超20%，销售费用同比下降超3%；积极推进基地管理车间化、财务管理中心化、分子公司业务集中化、企业运营数字化的”四化建设”。
• 广日股份2025年海外业务高速增长原因及未来规划：海外收入同比增长100%；海外电梯市场需求旺盛，2025年我国载客电梯出口数量同比增长24%；公司加速海外布局，加强海外品牌推广，实施全球版”两网一战略”，筹备设立海外办事处，转向”设备+服务”出海模式；未来通过出口贸易、海外投资建厂和海外并购”三驾马车”，全力推进国际化进程。
• 广日股份2025年数字化业务进展及未来规划：构建软、硬、算全栈的自主研发团队，推动广日物道智能物联网平台、广日物语边缘计算盒子的迭代升级和商业化；高端智能装备及数字化应用解决方案取得签约金额超5亿元的商业化成果；广日电梯运行安全和出险分析的数据资产获得电梯行业数据产权登记证书；”智慧楼宇整体解决方案”入选广州市科学技术局”AI+城市 TOP10 优秀案例”；”智能物联网盒子应用研究”项目获第三届全国人工智能应用场景创新挑战赛”智能终端”场景专项三等奖；未来积极筹建广东省智能检测装备创新中心、电梯整机国家级企业技术中心，以及人工智能、物联网、机器人创新应用中心和未来制造实验室。
• 广日股份2025年电梯后市场业务进展：电梯更新、改造、维保等电梯后市场业务实现高速增长；更新改造订单超3500台，同比增幅超360%；维保业务全年有偿保养台数同比增长20%，成功中标中海物业等大型物业企业电梯保养项目、成功续签雅生活2025-2026年度电梯维保战略合作协议。
• 广日股份十五五期间具体规划：实施国际化战略、数字化战略、两业融合战略、资本运作战略”四大战略”；成为”面向智慧城市细分场景提供高端智能装备及整体数字化解决方案的国际领先企业”。
• 广州广日数智科技有限公司成立背景和主要业务：为落实公司十五五规划中的数字化战略，集中优势资源，加速数智新兴产业发展；整合公司现有数字化业务，由广日股份研究院提供技术支撑；采取”设备销售+解决方案+运维/数据订阅+技术授权/孵化”的业务发展模式；作为公司承建广东省智能检测装备创新中心的运营载体。