黄山旅游-600054-机构调研汇总

机构调研问答关键信息摘要

一、业绩、战略与市值

• 年度业绩：公司年度业绩情况敬请关注公司在上海证券交易所网站发布的年度报告；2026年公司实施了2025年前三季度权益分派和2025年年度权益分派，具体详见2026-001号和2026-030号公告。
• 外部企业：公司将按照既定发展战略，合理调配现有资源，稳步推进公司各项业务发展；同时秉持开放合作的态度，积极链接各类优质资源，深化外部合作，不断优化产业布局。
• 股价长期低迷：公司二级市场股价表现受到宏观环境、行业政策、市场波动等多方面因素影响；公司将按照既定发展战略，继续做好经营管理工作，着力提升公司内在价值，通过严格履行信息披露义务、积极进行投资者关系管理等多种渠道传递公司价值，推动公司价值与市值均衡发展。

二、股东回报、资产与税收

• 回购 B 股：针对回购 B 股或提高分红比例等投资者回报问题，公司将持续夯实主业，做好经营管理和市场营销等各项工作，努力提升经营效能，并在充分考虑行业发展、内外部经营环境以及公司实际情况的基础上，做好投资者回报工作，积极维护投资者合法权益；后续如有回购 B 股等相关计划，公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务。
• 东门索道资产和收益并入上市公司：后续若有相关事项，公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务。
• 税收：公司严格遵照国家税收相关法律法规，税目、税率均符合相关政策规定并经事务所审核；企业实际缴纳税收受多重因素影响而存在不可比，差异主要源于公司体量、业务结构、区域政策等结构性因素；公司缴纳的黄山风景区风景名胜资源有偿使用费，均以营业收入（不含税）为计收基础。

三、税率、B股与淡季经营

• 企业所得税：针对“26年都是百分之26点多、这3年上升到了百分之36、多出10个点”的税收问题，公司严格遵照企业所得税相关条例，采取季度申报与年度汇算清缴相结合，应税所得和应纳所得税率均符合相关政策规定并经事务所审核；所得税费用来自于各单体法人应纳所得税额加总，但利润总额存在盈亏互抵，因此两者之间不存在直接匹配关系。
• 回购 B 股：针对老凤祥董事长主动提出要回购注销近二个亿B股，公司回复后续如有回购B股等相关计划，公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务。
• 三季度：因气候闭园6天等原因，公司利润明显下滑；第四季度以来，为提振淡季经营业绩，景区多措并举拓客引流：一是针对银龄、秋假亲子客群及特定区域（深圳市）推出专项优惠政策；二是上线双十一预售活动，累计售出景酒套餐13万套；三是于11-12月落地“文旅+电竞”主题活动与赛事合作，同步创新亲子游产品，强化在亲子客群中的宣传曝光；目前来看，预定情况较好。

四、票价、东大门与产品

• 门票及索道票票价：根据有关规定，黄山风景区门票及索道票票价经物价主管部门审核并批复后执行；公司将积极把握旅游行业及旅游市场发展趋势，按照既定发展战略，做好经营发展工作，同时加大市场营销推广和旅游市场开发力度，加快旅游产品创新和服务品质提升，加强内部管控力度，不断增强公司的综合实力和市场竞争力，推动公司持续稳定健康发展。
• 东大门开放：东大门开放后，景区游览空间得到进一步拓展，游客体验进一步丰富；2026年前三季度，黄山景区共接待进山游客386.48万人，较2025年同期375.72万人增长2.86%；公司山上酒店客房出租15.1万间，较2025年同期增长5.8%。
• 山上住宿二日游产品：山上住宿二日游产品和多次进山产品一直是公司主推产品；目前，公司山上各酒店已围绕场景和业态推出多项打卡类、互动类体验服务和产品，将星空、云海、日出、晚霞等纳入稀缺性景观类重点推荐；同时推出三日内多次进山免门票政策及四趟索道轻松游等优惠产品；下一步，公司将继续围绕山顶酒店及多次进山产品，加大线上传播力度，提升二日游游客占比；在现有餐饮市场形势下，徽菜板块目前主要聚焦存量门店运营提升；公司将进一步优化经营管理，加强风险管控和内控提升，合理控制成本费用，切实提升经营业绩。

• 1、黄山B股股价常年低于净资产,是否考虑回购或转A股?
• 公司将持续关注B股监管政策及市场动向,后续如有相关计划,公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务。
• 答:您好!公司将持续关注B股监管政策及市场动向,后续如有相关计划,公司将严格按照有关规定及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关注!

• 2、与新东方文旅围绕银发康养、亲子度假、研学实践三大客群的联名产品合作,目前处于产品设计阶段还是已有明确的渠道推广时间表,合作模式是收入分成、联合运营还是其他形式?
• 目前已就银发康养、亲子研学产品与新东方文旅开展业务对接,其中部分产品已通过线上渠道开展销售,公司将结合实际情况匹配相应的合作模式,目前该合作产生的收入对公司经营业绩影响较小。
• 答:您好!为加大市场营销力度,公司持续加强外部合作力度,目前已就银发康养、亲子研学产品与新东方文旅开展业务对接,其中部分产品已通过线上渠道开展销售,公司将结合实际情况匹配相应的合作模式,目前该合作产生的收入对公司经营业绩影响较小。感谢您对公司的关注!

• 3、贵公司股价打算什么时候拉上来?
• 公司二级市场股价表现受到宏观环境、行业政策、市场波动等多方面因素影响。公司将按照既定发展战略,继续做好经营管理工作,着力提升公司内在价值,通过严格履行信息披露义务、积极进行投资者关系管理等多种渠道传递公司价值,推动公司价值与市值均衡发展。
• 答:您好!公司二级市场股价表现受到宏观环境、行业政策、市场波动等多方面因素影响。公司将按照既定发展战略,继续做好经营管理工作,着力提升公司内在价值,通过严格履行信息披露义务、积极进行投资者关系管理等多种渠道传递公司价值,推动公司价值与市值均衡发展。感谢您对公司的关注!

• 4、近几年山上酒店持续做客房改造、服务升级,游客住宿体验明显改善,想了解下未来公司提升酒店出租率的规划?
• 公司高度重视山上酒店业务经营管理工作。一是加强品牌建设,构建涵盖“雲麓”“雲亼”“雲野”“雲颐”等子品牌的酒店品牌矩阵,丰富品牌内涵,进一步提升市场辨识度。二是推进产品与服务双升级,有序提升酒店基础设施水平,同时围绕游客需求提供个性化服务,持续增强客户粘性。三是加大市场营销力度,在巩固传统市场的同时,围绕大客户等重点客群,推出定制化产品,着力拓展优质企业及高净值人群,提升复购率。四是发力产品销售,深化线上平台合作,打造特色主题产品,开展内容营销与专题营销活动,着力提高酒店客房出租率。
• 答:您好!公司高度重视山上酒店业务经营管理工作。一是加强品牌建设,构建涵盖“雲麓”“雲亼”“雲野”“雲颐”等子品牌的酒店品牌矩阵,丰富品牌内涵,进一步提升市场辨识度。二是推进产品与服务双升级,有序提升酒店基础设施水平,同时围绕游客需求提供个性化服务,持续增强客户粘性。三是加大市场营销力度,在巩固传统市场的同时,围绕大客户等重点客群,推出定制化产品,着力拓展优质企业及高净值人群,提升复购率。四是发力产品销售,深化线上平台合作,打造特色主题产品,开展内容营销与专题营销活动,着力提高酒店客房出租率。感谢您对公司的关注!

• 5、当前景区最大承载量是多少?中秋、国庆节将至,公司是否有足够的人员和能力承载峰值人流?
• 根据黄山风景区管委会公告,黄山风景区日最大承载量为4万人,其中冬季(12月1日至次年3月31日)日最大承载量为3万人,实际执行中将根据生态保护、接待能力及天气状况等因素进行适度调减。黄山风景区严格实行“限量、预约、错峰”管理,认真落实实名分时预约制度。
• 答:您好!根据黄山风景区管委会公告,黄山风景区日最大承载量为4万人,其中冬季(12月1日至次年3月31日)日最大承载量为3万人,实际执行中将根据生态保护、接待能力及天气状况等因素进行适度调减。为充分做好景区接待工作,黄山风景区严格实行“限量、预约、错峰”管理,认真落实实名分时预约制度,充分保证游客游玩体验。公司将持续优化景区内部旅游环境,提升接待设施水平,充分利用数字化工具进行赋能,并强化人员协作分工,充分降低客流对运营压力的影响。感谢您对公司的关注!

• 6、今年上半年黄山景区进山游客的结构如何?
• 2026年上半年,黄山景区主要客源市场相对稳定,长三角市场占比约45.7%,中南市场约17.7%,华北市场约9.1%。中远程及新兴市场增势良好,客源多元化趋势进一步凸显,其中广东、福建、湖北、山东进山游客分别同比增长12.8%、17.7%、18.7%、11.5%,总体保持稳中有升的良好势头。
• 答:您好!2026年上半年,黄山景区主要客源市场相对稳定,长三角市场占比约45.7%,中南市场约17.7%,华北市场约9.1%。中远程及新兴市场增势良好,客源多元化趋势进一步凸显,其中广东、福建、湖北、山东进山游客分别同比增长12.8%、17.7%、18.7%、11.5%,总体保持稳中有升的良好势头。感谢您对公司的关注!

投资者关系活动主要内容总结

1. 黄山东大门开放后的业务增长举措

• 景区板块：扩容，通过分区分线产品实现削峰填谷、提升复购率
• 索道板块：提升乘坐率，推广轻松舒适游，引导游客升级为“多趟索道”
• 山上酒店板块：提升出租率和客单价，推出定制化“高端会议+企业团建”，打造徽式生活体验空间

2. 游客整体结构特点

• 区域：华东市场占比约62%，中南约18%，华北约8%；省份前五安徽18%、江苏14%、浙江11%、广东6%、上海5%
• 团散比：2025年约16:84，团队市场增幅超25%
• 年龄：平均36岁，19-35岁占比38%，36-59岁占比37%，男女比例52:48

3. 北海宾馆改造后表现

• 2026年一季度收入1449.88万元，较2019年同期增长58.71%
• RevPar 456.47元，增幅53.25%；出租率39.33%，增加4.48个百分点

4. 门票/索道定价策略及客流目标

• 门票索道价格经物价主管部门审核批复后执行
• 公司将结合市场实施精准营销，推动客流稳健可持续增长，具体以官方平台发布为准

5. 核心优势与护城河

• 具体核心竞争力分析参阅公司定期报告
• 公司将继续聚焦文旅主业，提升整体市场竞争力

6. 分红政策优化

• 2025年拟每10股派0.71元，分红率35.16%
• 未来将综合考虑经营、规划、资金需求等因素拟定利润分配预案

7. 新场景落地进展

• 公司依托科技和文化两翼，稳步探索低空旅游、康养民宿、数字文旅等新场景
• 具体进展以公司信息披露为准

8. 平滑季节性收益

• 推出轻松游、康养度假、亲子周末等主题线路
• “冰雪黄山”冬游大促销售额突破亿元，呈现“淡季不淡、旺季更旺”态势

9. 研学旅游工作

• 市场拓展：稳固传统客源地，开拓湖北、吉林等机会区域，推进专项市场推介
• 产品设计：推出“朗朗少年 走读黄山”、挖掘温泉等低山研学资源及专项课程
• 政策投放：面向大研学推出专项团队奖励、“门票+中餐”优惠套餐
• 服务保障与渠道机制：协同多部门推出官方研学服务体系，建立与主要研学旅行社高频沟通机制

10. 资源有偿使用费调整及对冲

• 2025-2026年索道缆车按营收15%、山上酒店按4%征收，计入营业成本
• 公司通过聚焦主业提质经营和成本管控来对冲影响

11. 索道投运后日最大接待量

• 黄山风景区日最大承载量4万人（冬季3万人），实际执行根据生态、天气等调减
• 东海索道设计运力2100人/小时，将提升整体运力，分流客流，缓解旺季压力

12. 并购、回购等计划

• 公司继续按既定战略实施传统业务横向扩张、新兴业务纵向拓展
• 后续事项将按规定审议披露

13. 业务结构优化

• 巩固高效业务竞争优势，强化山上山下联动
• 通过产品升级、降本增效、数字化运营加强成本管控
• 运用数智化技术赋能营销、管理与服务升级

14. 山下项目与徽商故里盈利贡献

• 相关经营情况见公司定期报告
• 公司加大山上山下协同，徽商故里发挥展销窗口作用，转化餐饮客户为黄山客源

15. 股价波动与华安证券持股

• 股价受经济环境、宏观政策等多因素影响，注意投资风险
• 公司持有华安证券936万股，将做好跟踪评估