#煤炭#

煤炭还是要看龙头，因为中小煤企的长协议占比小，业绩受煤价波动影响很大。煤炭下游需求主要是电，中国70%的电力是煤电，其他的比如钢铁、建材都自身难保，化工需求比较稳定。从供给角度看，全球只有亚洲的煤炭产量在增加，而中国贡献了其中60%的增量，接下来是印度和印尼。可是这两个国家的煤炭主要是自用，对中国煤炭价格影响不大且偏短期。回到国内的话，煤炭供给很难增加，开一个煤矿少说要8-10年，60-70亿的资金，而且很多煤矿开始枯竭了，山西未来十年大概有220多座煤矿会枯竭。所以整体上煤炭龙头确实具有红利属性的，需求和供给都越来越紧缩，但是供给看起来收紧更快。

#煤炭#

我们通常说的煤炭主要分为焦煤和动力煤。焦煤也叫冶金煤，主要下游产业是钢铁；动力煤主要用于发电、水泥、煤化工（甲醇、乙二醇）。过去我们都把煤炭行业当成一个典型周期性行业，现在随着长协价的推广普及，5年定一次价格，整个煤炭相关资产的周期性越来越弱了。未来如果资本开支减少，股息率上升，可能越来越像公用事业资产了。

#煤炭价格#

矿产品价格由品位最低、最难采、成本最高的那部分矿产决定。同样道理，国内的煤炭价格的底由新疆自治区和澳洲两大产地决定，澳洲每年出口到我国的动力煤大概是 5,000 万吨，新疆每年出省量是1亿吨，虽然这 1.5 亿吨只占我国煤炭需求的3%，但是是决定煤炭边际价格的3%，所以很重要。而他们到港口的成本基本上都在 800 块钱，这决定了为什么我国煤炭价格中枢一直在800左右。除非说有一天我们的需求下降了3%以下，否则煤炭价格很难跌到800以下。

#产煤区#

煤炭是中国主要的能源。中国产煤区主要是五个省份：内蒙古、山西、陕西、新疆和贵州。目前对外输出主要是内蒙古、山西、陕西。新疆和贵州离煤炭消费地太远且地理条件不好。 煤炭的运输方式：先通过公路，将煤炭运到最近的火车站，然后从铁路运到环渤海的七个港口，然后通过水路运输到华东和华南。

#煤炭运输#

中国大概40%的煤炭通过公路运输直接交付了；剩下 60%的煤炭需要经过铁路运输，这里面20%还要通过水路运输到更远的地方。有机构测算，从煤炭坑口到终端，整个的运费差不多是每吨每公里1毛钱，整体铁路运价比较便宜。

#煤炭#

石油价格对煤炭也有影响。这主要是原油和煤炭都可以制烯烃，所以下游化工企业会比较，如果原油价格大涨，他们就会转而购买煤炭，从而带动煤炭价格上行。

#煤炭机械#

煤炭机械设备正常的更新周期是在 10 年左右，07年到13年中国有一批设备更新高峰，2019 年到现在也有一个更新周期。这是自然的更新需求；煤炭设备的更新主要来源是煤矿智能化改造。单个煤矿山的智能化的改造投入大概是在 1.5 亿到 2.5 亿，全国大概4500 座煤矿，所以智慧矿山总体的投入在1万亿左右，分摊到20年完成，所以每年500亿左右。煤炭开采的另一个趋势是集中度的提升。小的煤矿逐渐被兼并或转型，其实这不利于煤炭设备赛道的企业，因为大型煤矿的议价能力显然更强；