中联重科-000157-机构调研汇总

一、公司介绍

1、总体业绩

• 总体业绩：前三季度，公司实现营业收入400.19亿元，同比增长7.71%，毛利率27.12%，归母净利润29.61亿元，扣非归母净利润15.88亿元。
• 汇兑损失：由于人民币汇率升值，公司产生汇兑损失9.64亿元；在还原税后的汇兑损失后，归母净利润、扣非归母净利润分别为37.81亿元和24.08亿元，同比分别+1.87%、-1.10%。本期汇兑损失属于阶段性的账面汇率变动影响，相关项目大部分在报告期末尚未结算，未直接对应当期经营性现金流出，该事项不改变公司主营业务经营基本面和核心业务发展态势。
• 经营现金流与三季度反弹：经营性现金流净额35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pct，均处于持续提升状态；应收账款余额在三季度末相比半年度末有所下降，高质量发展战略得到有效落实。三季度以来，公司盈利能力实现强劲反弹，通过动态调整产品价格、提质增效、结构优化以及强化汇率管理等方式，扣非业绩表现企稳提升；单季营收128.84亿元，同比+4.74%，毛利率回升至27.76%，环比二季度+1.73pct，扣非归母净利率环比二季度+4.26pct，扣非归母净利润7.57亿元，同比+5.39%，环比二季度大幅+229.89%。

2、全球市场多点开花，海外本地化布局已趋近完善：

• 境外营收：前三季度，公司境外营收231.37亿元，同比+8.55%，境外营收占比57.81%，同比+0.45个pct。
• 区域方面：海外十大区域分布均衡，前六大区域占比均在10%-20%之间，较好地避免单一市场波动对业绩产生较大影响。增速方面，南美、欧洲、非洲、东南亚、东亚、南亚六个区域表现好于平均水平，均取得两位数以上增长，中东受地缘摩擦影响经济活动秩序有待恢复，但终端需求依旧良好。两大受地缘政治明显影响的区域短期形成拖累，剔除后公司前三季度外销同比依然增长超20%。
• 本地化布局与管理升级：目前，公司在海外各大地区的本地化布局整体已趋近完善，依托30余个一级业务航空港，建成550余个销服网点，服务本地化率超60%，打造“小时级”服务圈。管理升级：推动后台管理前移、中后台一体化下沉，搭建贯通商机转化与销售目标的全流程管理体系，实现一线诉求快速响应；聚焦海外组织效能全面提升，依托大数据构建人员效能画像，强化岗位匹配动态管理，推动队伍向精干高效转型。

3、优势板块与第二增长曲线竞相发展，各事业部在研发、制造、产品、市场、渠道、品牌影响力等取得多方面进步

• 工程起重机：超大吨位产品销售亮眼，高端全地面起重机实现批量发货；履带吊9月销售行业第一；风电、光伏、储能贡献主要新增需求。海外美洲、泛太市场实现较大增长，巴西、非洲、南亚细分市场实现突破，超大吨位履带吊和大吨位折臂起重机批量发货海外。混凝土机械：营收、毛利率、利润、合同质量全面向好，泵车、搅拌车、搅拌站三大产品线全部增长。国内凭借一批极致王牌产品和销服一体化策略，在销售较好增长的同时实现了客户结构优化。海外出口市占率持续提升，墨西哥、秘鲁及非洲等市场增长明显。建筑起重机：全球整体市占率领先，销售收入、盈利指标季度间环比提升，整体经营质量持续向好。国内聚焦优质客户，合同质量、回款情况、风险敞口全面优化。海外业务推进效率、商机转化周期、内部流程与协作等相关的运营指标明显改善；持续落地研发出海战略，深入一线通过定制化方案解决客户独特需求，研发协同销售带动业务增长的能力明显增强。
• 土方机械：整体营收占比已达到20%，境内外均实现快速增长。国内渠道培育成效显著，经销商终端销售、服务保障能力逐步成熟，有力提升品牌曝光与市场影响力，小中大各吨位齐头并进，市占率持续上升。海外需求拉动主要来自矿山+基建双轮驱动，东南亚、拉美等市场增长显著，发达国家市场则以电动化替换、智能化催化以及存量更新为主要增长源。矿山机械：国内、海外均取得高速增长，在产品、市场、产能方面持续夯实基础能力，矿山全工序解决方案愈加成熟。国内地域结构及客户类型持续多元化突破；深耕央国企，打磨定制化方案，高端客户占比提升至近50%；重点客户在新能源矿卡和超大挖等高端产品的批量复购行为，给市场带来良好的示范效应。海外区域突破多点开花，东南亚、中亚接连斩获批量订单，非洲持续高增，南美金矿实现突破性成果；多国落地混动矿卡订单，300吨级混动矿卡全球最大，绿色化、智能化优势凸显。高空机械：国内市场边际改善，经营质量进一步提升。海外实现良好增长，营收占比近70%，臂式、剪叉、桅柱式、叉装车等各类产品齐头并进，面向欧洲、东南亚、南美、东亚等海外市场推出多款产品，特别是电动化高附加值机型方面，在能效、电驱系统架构、安全及操控技术等方面开展多项关键技术的研究及应用搭载，节能性和环境适应性进一步提升。
• 农业机械：多款混动拖拉机已在海外中亚、欧洲、澳洲、南美、南非和国内新疆、黑龙江等核心农业产区批量投入使用，全球最大马力混动拖拉机也已出口到澳洲、中亚等市场，实现国产农机在超大马力混动领域商业化应用关键突破。同时，大马力混动拖拉机成功入围国际农机界大奖，一举打破该奖项自1998年创办以来中国农机“零提名”的历史空白，也是中国大马力农机首次获得国际顶级行业权威认可。国内实施从“规模扩张”到“结构优化”的战略升级，三季度渠道实销同比快速增长。海外坚持“高端混动突破+渠道分层深耕”路线，优先推进大马力混动产品在欧美和中亚地区落地，同步巩固东南亚、非洲传统市场基本盘。

4、主要财务指标

• 盈利能力：三季度以来，公司及时通过提价等多措并举，单季毛利率环比二季度+1.73pct，扣非归母净利率环比二季度+4.26pct，盈利能力实现强劲反弹。特别是海外毛利率，三季度环比二季度+3.90pct，同比+0.25pct，恢复非常良好，回到了超31%的较好水平。
• 费用情况：前三季度，剔除汇兑影响后，财务、销售、管理、研发四大费用率合计为18.67%，同比+0.51pct，整体管控效果良好。其中，销售费用率同比+1.10pct，原因是海外本地布局费用前置，目前公司全球本地化布局已基本完善，可进一步支撑海外销售规模提升，随着海外收入提升预计有较大的利润释放空间。
• 现金流表现：经营性现金流净额35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pct；同时，应收账款余额在三季度末相比半年度末有所下降。

5、总结

• 总结：2026年以来，公司围绕海外市场开拓、产业突破、提质增效、管理升级、流程变革几个核心主题，以自身确定性应对外部不确定性，整体保持稳中有进的态势。展望四季度，公司将全力冲刺全年目标，争取为投资者带来更理想的经营成果。

二、问答环节

1、请公司分析下三季度毛利率提升的原因？

• 答：公司三季度单季的毛利相较二季度环比提升1.73个百分点，海外毛利率提升更大。这说明公司整个基本盘是稳健的，全球的经营向纵深推进，海外产品的竞争力进一步加强。主要原因：第一是公司根据汇率波动的情况，在市场上进行了销售价格的调整，来缓释人民币升值带来的盈利波动。第二是在成本管控方面，在设计降本、制造降本、提升效率方面有持续的成效。第三是产品销售结构以及区域市场的优化。后续趋势上看，我们会努力保持毛利率的稳定、提升。

2、三季报我们资产负债表里面那个存货科目，可能看起来在今年算是比较高的，请问新增的主要是哪些部分？

• 答：公司的存货口径与同行之间有差别。我们存货里面含有20多亿的土地存货；其次，公司端对端直销的经营模式跟同行也有一定的差异，所以整体的存货数据相对会比较大。今年存货增长主要来源于几个方面：第一个是公司海外战略纵深推进。我们的网点在持续增加，今年新增的海外网点有120余个，特别是在南美、非洲网点建设的推进会增加在途的存货。第二是中东等区域受地缘冲突等因素的影响，存货在途时间加长也带来存货增加。第三是从战略角度会主动加大存货准备，进入年度冲刺的季节，特别是我们一些季节性较强的农机产品，在为来年春季旺季做存货的准备。当然，公司也在进行一些存货的调节和压降，构建端到端的产销管理体系，对于有些区域、有些市场畅销的产品，我们也会加快存货的周转效率。

3、三季度公司海外市场分区域的表现情况？

• 答：今年海外区域的增速有所分化。一个是中亚、中东及相关区域，这些区域受地缘政治的影响还是非常明显。物流不畅一方面抑制采购需求，一方面也极大地提高了客户的采购成本。除此之外，其他区域的增速基本都保持在20%以上。

4、前三季度我们南美市场整体的增长情况及发展趋势？

• 答：南美市场确实增长迅猛。主要有几个方面：第一是公司对于南美的市场前期有做战略性投入，目前已经陆续收取成效。公司在整个拉美市场的空港和网点布局密集，本地化的优势也在逐步体现，特别是我们端对端优势明显。第二是拉美区域销售增长很大程度是来自对欧美产品的替代。第三是拉美的基建终端需求旺盛，当地市场对于工程机械的各类产品，以及农业机械、矿山机械产品的需求都比较大，这带来了业绩的贡献，我们也持续看好未来的拉美市场。

5、今年三季报，咱们国内的增速实际上表现是比较好的。能不能帮我们更新一下最近小品类的一些情况，就比如说高机、农机这些目前的景气度如何？

• 答：公司第三季度国内的增速在加速，从数据来看主要是混凝土、工程起重机、土方以及矿山的贡献是比较多的。像混凝土和工起，单三季度国内的收入同比增速都在15%以上，土方实现50%以上的增长，矿山接近翻倍。土方和矿山国内增长都非常好，第一个原因是产品竞争力强。公司一些挖机新品上市，尤其是38吨、50吨、60吨级的产品广受客户认可，公司已陆续签约并交付了许多产品；矿山板块纯电的矿卡、混动的百吨级挖掘机销售火爆。混动产品不仅节油，也提高了效率，在三季度为公司业绩增长作出贡献。当然，公司在年初的小挖推广会活动，以及五月份的大挖推广会活动，都获得了非常大的成功。整体来看，我们在很多的省份，像东部地区、东北地区、西南部分省份的市占率都大幅上升，这也奠定了良好的可持续发展基础。同样，客户对于产品的质量和服务口碑也非常好。三季度公司签下了很多央国企项目的大单，像200吨的矿挖以及批量的矿卡等，都进入到央国企的项目工地进行施工。高机国内的整体情况还是处于一个承压调整的阶段。但是从产品的开工率来讲，还是维持着一个比较好的水平。我们一些比较稳健的客户基本上是在80%甚至90%的出租率。我们讲的承压，主要是来源于我们客户在这几年的行业调整期间存在租金下滑的情况。随着2027年行业需求出现向好的趋势，客户资金压力会大幅减小。需求向好主要来自：第一个是国内市场会实现应用区域的下沉和场景的拓展；第二个是在现有的存量市场会实现更新替换的需求；第三个是从长期来看，公司在高空安装、船体的除锈和防腐喷涂等不同的作业场景，已开始推进做一些类似高空作业机器人的应用，也会带来市场需求。农机板块来讲，我们的国内业务短期处于转型期。明年公司的主销产品将逐步切换为高端的或者基于海外销售的高端产品。从机型路线来讲，会大幅减少传统的机械换挡拖拉机产品，增加混合动力和动力换挡类型的产品。第二个是我们国内的渠道会进行深度整合，渠道要符合整个农机板块高端、国际、新能源的发展战略，来支撑我们整个未来的业务发展。总结而言，国内工程机械的更新替换周期正在逐步进行，同时，随着新能源政策的推动，以及国家一些超大规模的项目建设的推动，再加上我司的一些新产品、新业务的持续发展，我们对未来几年国内能实现一个稳健复苏的发展态势还是比较有信心的。

6、公司对于中东市场需求受到影响怎么应对？

• 答：公司从几个方面应对：第一，短期内中东市场需求受压制，公司抽调部分人员到非洲、拉美区域做资源和能力上的优化，但核心骨干力量保持，因为相关市场恢复后的重建等需求会持续存在；第二，战争对物流影响较大，主要体现在滞港时间长、运费成本高、客户需求不确定性增强，公司有优化物流路径，包括通过阿曼港陆运转运等方式，同时借机会对原有存货进行优化和精简；第三，核心大客户的诉求仍然放在优先保证级别，与客户共同应对这个短期挑战。公司仍与中东核心大客户保持较好的紧密合作关系，这将是未来中东局势平和之后最重要的市场客户群体。

7、三季度汇兑损失相比上半年有显著减少，在汇兑方面公司主要采取了哪些措施？

• 答：公司一直坚持汇率中性的基本原则进行汇率管理，整体上汇率波动相对于整个市场或行业，不论涨跌幅度都更小。具体来看：第一，上半年公司敞口的人民币相对升值3.6%，单三季度只有1.1%，三季度波动更小，且上半年人民币对美元、印尼盾和印度卢比升值较快，三季度人民币升值幅度减缓，部分小币种甚至有所回调，因此三季度整体汇兑损失减少；第二，公司加快推广人民币、美元、欧元等作为主要结算货币，且人民币结算占比不断提升，公司完成了对所销售43个国别外币计价可行性的调研，除6个特别小的国家外，有37个基本全部用人民币、美元或欧元计价，电子销售合同全部已上线，能优先引导客户用人民币计价与结算；第三，加快货款回收，从现金流角度看，公司在合同改善方面除了币种选择以外，加速回款、缩短账期、提高全款比例，第一时间将销售结算成人民币，减少汇率对经营的影响。总体上公司汇率管理政策稳健且持续。

8、公司的分红政策是否会维持？

• 答：分红方面，公司过去始终维持较好的分红水平，2022年、2023年即使利润分别为23亿元和35亿元时，每10股派发现金分红超过3元；2025年含中期分红和年底分红，合计每10股派发现金分红4元。公司上市以来累计分红超320亿元，整体分红率接近50%，近几年分红率甚至超过70%，公司对于股东的回报一直是稳定且持续的。

• 一季度经营业绩：营业收入129.52亿元，同比增长6.89%；归母净利润8.84亿元；毛利率27.69%；归母净利率6.83%（还原汇兑损失后近10%）。经营性现金流净额同比增长26.33%，收现率96.41%。
• 核心利润调整：调整后核心归母净利润、核心扣非归母净利润分别同比增长超50%、30%。汇兑损失为账面敞口折算损益，不影响核心主营业务。
• 境外营收：一季度境外营收73.90亿元，同比增长12.52%，境外营收占比57.06%。欧洲、南美增速亮眼；非洲、东南亚、南亚市场表现稳健。
• 产品板块表现：起重机械、混凝土机械内外双增；土方机械“海外高增、国内稳健”；矿山机械海外延续高增；高空机械复苏；农业机械加速高端转型。

• 股东回报：2025年度分红方案拟10股派2元，全年合计10股派4元，分派率超70%。
• 欧洲拉美增速领先原因：拉美得益于前几年布局和端对端战略；欧洲加速4小时服务圈和匈牙利工厂，打消客户顾虑。
• 农业机械发展：坚持高端大马力路线，主动放弃低端产品；海外市场处于积极向好起步阶段。
• 矿山机械规划：十五五目标为全球化、高端化、全生命周期；产品聚焦大型化、电动化、无人化、数字化。

• 高空机械情况：国内复苏，海外增长；聚焦新品研发和电动化；匈牙利工厂产能爬坡。
• 电动化产品发展：电动化渗透率快速提升，技术积累深厚；纯电、混动、氢能均具备自主研发实力。
• 地缘政治冲突影响：中东局部需求短期波动，运费短期上涨；中东经济韧性较强，预计后续反弹。
• 非洲和欧洲服务体系：欧洲4小时服务圈；非洲已设十家全资子公司、大量服务网点，服务保障能力领先。

• 汇率波动应对：终端传导、优化币种结构、强化应收账款管理、外汇衍生品对冲、提高本地化率。
• 小微挖竞争策略：国内完善渠道、升级产品（智能工厂）、市场推广；海外聚焦高端市场；成立紧凑设备事业部。
• 国内外战略侧重：海外端对端数字化本土化布局释放优势；国内内需复苏，非挖类设备值得期待。
• 具身智能业务进展：推进机器人工厂建设；发布自研具身智能操作系统；依托三位一体工程化核心架构。

• 海外业务板块营收占比和贡献利润情况：2025年境外收入达到305.15亿元，同比增长31%，占比提升至58.56%。过去四年年均复合增速高达52%。
• 海外业务板块全球布局、营运利润及发展趋势：区域上，非洲、东南亚、澳新增长突出，中东、拉美、欧美全面提升。产品出口市占率保持领先或持续提升。本地化建设方面，已布局30余个海外一级航空港，430余个销服网点，海外本土化员工总人数约6000人。
• 可转股债券转股时间及对股东权益影响：转换权可由其持有人选择，在发行日后第41日起至到期日前七个工作日的营业时间结束前的任何时间行使。采取溢价发行的方式，可以有效减少对股东的摊薄。因转股周期的存在，本次发行也不会立即稀释现有股东的各项权益。
• 机器人项目基本情况：公司自2024年起布局具身智能人形机器人。目前行业整体研发及应用尚处于早期投资阶段，离规模性盈利仍需时间。
• 光伏和绿电领域布局和战略定位：公司积极落实国家“双碳”战略目标，形成了全面的绿色化发展路径。在新能源关键零部件方面，公司从锂电、氢燃料两条工程机械新能源关键技术链突破。在主机方面，公司全系列工程机械实现新能源化。
• 中东形势对公司业务影响：公司在全球化布局中始终坚持多元化市场策略，海外前十大区域收入占比较为均衡。即便个别市场出现短期扰动，其他区域的增长亦可形成有效对冲。
• 2026年业绩指引：公司锚定高质量发展目标，严格落实“精心、精明、精准、精益”的要求，坚持做好“技术、质量、成本、服务”四个极致，努力实现“要效益、要规模、要质量、要可持续”的目标。
• 工程机械行业增长展望：2026年工程机械行业仍有望维持稳定发展。
• 海外业务未来展望和长期计划：公司将坚定践行中联特色的全球化发展战略，持续做深做透“端对端、本土化、数字化”海外业务直销体系。通过完善研产供销服全链条本地化布局、拓宽销服网络布局、深化“品字型”管理机制、筑牢风控合规防线、精耕数字化业务赋能等举措，构建海外市场长期竞争优势。
• 大马力混动拖拉机销售情况：公司目前未单独披露单一产品的具体销售数量及收入数据。

• 一、公司介绍
  • 2025年，公司实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%；归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%；毛利率28.04%保持稳定，归母净利率9.32%，同比提升1.58个百分点；经营性现金流净额48.74亿元，同比增长128%，与归母净利润之比达到100%。
  • 2025年，公司持续锚定“相关多元化、全球化、数字化”战略；境外收入达到305.15亿元，同比增长31%，占比提升至58.56%，过去四年年均复合增速高达52%。
  • 区域上，非洲、东南亚、澳新增长突出；产品地位方面，起重机出口市占率保持领先，土方、矿山、混凝土、基础施工、高机等出口市占率持续提升。
  • 本地化建设方面，已布局30余个海外一级航空港，430余个销服网点，海外本土化员工总人数约6000人。
  • 工程起重机国内方面，汽车吊、履带吊、随车吊、轮胎吊四大子品类全面增长；公司大吨位产品优势明显，多个吨位的产品市占率位居行业前列。
  • 混凝土国内方面，电动搅拌车同比翻倍以上增长，连续2年保持行业领先增速；搅拌站、长臂架泵车市场份额数一数二。
  • 土方机械收入增长45%，迈入百亿级规模；挖掘机出口规模跃居国内前三。
  • 矿山机械增长超100%；国内成功打入央国企能源客户，百吨级宽体车迈入行业第一梯队；超亿元电动轮矿卡订单批量出海。
  • 高空作业机械海外持续增长，多区域市占率领先；叉装车全系列7款主销型号批量上市，已销售至40多个国家；叉车成功进入欧洲主流物流与工业客户供应链。
  • 农业机械海外销售规模同比增幅超过21%。
  • 公司前瞻布局具身智能机器人，完成多款产品开发并启动工厂建设，逐步推进小批量生产。
  • 2026年，公司将以工程机械、矿山机械、农业机械“三箭齐发”态势，加速迈向全球综合性高端装备制造龙头企业。
• 二、问答环节
  • 1、海外销售各大区域市场表现及2026年展望：
    • 东南亚区域，中国产品已占据主导地位。
    • 非洲市场增长空间广阔，预计未来两到三年将持续贡献业绩。
    • 中东市场，需求旺盛，长期看市场潜力巨大。
    • 拉美市场，同比增速较高；2025年公司在拉美市场取得较大进展，2026年增速值得期待。
    • 北美市场，短期内将重点放在加拿大市场。
    • 欧洲市场，预计整体稳健、需求明确，主要来自三大方向：基础设施投资；设备更新换代需求；大型租赁商和工程总承包商的集中采购。
  • 2、2026年海外增速节奏展望：
    • 2026年海外销售节奏相对均衡；从产品看，农机、矿机和高机增速表现预计更佳；从区域看，欧洲、澳洲和拉美市场潜力巨大。
  • 3、后续毛利率和净利率水平及增长可持续性展望：
    • 业绩与利润的良好表现，主要得益于三方面因素：毛利率维持高位稳定；费用率持续优化下降；智慧产业城全面投产带来的效益贡献。
    • 毛利率水平保持行业领先水平，高位稳定；海外收入占比持续提升，对利润的贡献持续加大。
    • 产品结构上，混凝土、起重、土方、矿山等高毛利产品在国内实现同比高增长。
    • 费用管控方面，销售、管理及研发专项费用率自2023年以来持续下降。
    • 展望未来，一是海外业务体系将持续深化落地；二是国内工程机械行业触底回暖；三是产品结构持续优化；四是智慧产业城持续赋能，经营杠杆效应逐步释放。
  • 4、后续现金流水平展望：
    • 2025年公司实现经营性净现金流48.74亿，同比增幅128%，2025年的净利润基本实现现金回笼。
    • 展望2026年，公司现金流管理目标是“确保赚到的利润及时收回”。
    • 展望未来，随着扩张性资本开支进入尾期，公司资本支出稳步收缩，未来自由现金流会随着利润的增长实现同步大幅增长。
  • 5、小微挖未来战略考量、具体策略和目标展望：
    • 2025年土方板块销售规模实现增长，核心源于研发、制造、市场三大驱动力。
    • 研发上，定位高端化、智能化、绿色化；针对不同区域工况优化产品。
    • 制造层面，以中联智慧产业城土方机械园区及多个下属工厂为布局。
    • 市场端，海外依托集团平台深化布局。
    • 对于小微挖，聚焦农村城镇化与人工替代场景；2025年完成15款小挖、微挖产品的开发和上市；目标跻身海内外行业头部。
  • 6、矿山设备优势介绍：
    • 整体发展围绕三大方向：面向全球、面向高端、面向产品全生命周期价值。
    • 研发、产品与技术布局：产品层面的特点可以用两个关键词概括：一是宽度，覆盖钻、挖、装、运、破、排及采矿、选矿全流程；二是高度与深度，重点突破电动化、无人化、数字化等关键技术。
    • 生产与产能保障：在长沙、湘潭布局了百亿级产能的矿山机械智能制造园区。
    • 市场开拓：充分发挥端到端的竞争优势，实现国内外市场协同打通。
  • 7、高机全球本地化、供应链网络布局及海外工厂管理模式：
    • 在海外有贸易壁垒的背景下，公司能够实现本地投产。
    • 工厂运营管理层面，公司始终坚持本土化与数字化双轮驱动的管理模式。
    • 目前，公司除在欧盟内部推进产业链本土化布局外，还同步在东南亚、南美及北美地区搭建全球化供应链网络。
  • 8、中联高机在技术、产品、渠道等方面的比较优势：
    • 产品研发与技术创新作为核心发展战略，已构建起行业内覆盖维度最全面的产品谱系。
    • 出海布局方面，已覆盖欧盟、北美、澳洲、韩国、加拿大等核心市场区域。
    • 技术创新层面，形成两大核心竞争优势：其一，超高米段产品序列独具全球领先竞争力；其二，绿色化技术布局行业领先。
    • 服务体系建设方面，率先推出基于人工智能技术的故障诊断系统。
  • 9、2026年内销趋势展望：
    • 2026年国内工程起重机市场将持续受益于国家重点项目推进及风电建设的持续落地；混凝土机械板块中，电动搅拌车置换需求将持续释放。
    • 对“十五五”期间行业内销保持谨慎乐观态度，判断整体将呈现温和复苏态势。
    • 核心驱动因素主要包括以下四方面：其一，国家政策持续加码基建支持；其二，超大型工程逐步落地；其三，新能源产品加速渗透；其四，置换需求进入释放周期。

• 公司介绍
  • 公司深耕工程机械行业多年，已形成覆盖工程机械、农业机械、矿山机械的综合型高端装备业务体系。
  • 海外业务快速发展，全球海外本土化员工总人数超5000人，产品已广泛覆盖170多个国家和地区，海外收入占比持续提升。
  • 公司围绕以下主线推进长期战略：1)加快全球化与本地化融合；2)推动产业相关多元化发展；3)深化产品绿色化和智能化升级；4)加速企业数字化转型。
• 问答环节
  • 小型挖机市场策略：2025年建成紧凑型机型新产线，涵盖小型挖机、滑移装载机、轮式挖掘机，已进入产能全面爬升阶段。2026年将进一步加快推进小型挖机市场破局。
  • 海外市场展望：海外业务连续5年高速增长，海外收入2020-2024年增长5倍。2026年将重点布局西欧、澳洲等高端市场。非洲、拉美等区域已进入收获期。
  • 汇率影响：定价和结算均通过一揽子货币实现多元化，降低单一货币波动影响；同时，公司建有成体系的专业化团队通过中性对冲策略管理汇兑风险。
  • 矿山机械市场：坚持“面向高端、面向全球、面向全生命周期价值”发展方向。公司可以生产400吨以上矿挖，以及300吨以上的电传动自卸车。近几年公司矿山机械市场增速优于行业。
  • 农业机械行业：全球农机市场规模约为1万亿人民币。公司全球化运营经验丰富，产品端聚焦新能源和智能化。中联农机围绕落实“高端、国际、新能源”核心发展战略。
  • 存货管理：2025年公司搭建数字化存货管理平台，建立商机排产预测模型。截至2025年前三季度，公司存货余额较2025年初减少12.86亿元，下降5.70%。
  • 机器人业务：技术基础以自身丰富的应用场景为突破。研发主体为中科云谷机器人研发中心。合作模式采用核心零部件、机器人本体、小脑与大脑关键技术自主攻关，同时与高校、AI大厂合作。
  • 机器人产品矩阵：包括1.9米全尺寸轮式人形机器人、1.3米双足人形机器人、1.7m双足人形机器人、四足机器狗。产品策略充分分析场景需求。开发逻辑从产品与技术的可实现性逐步开发。