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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-03-10 公告，特定对象调研

接待于2026-03-10

  • 核心业务板块与产品服务体系
    • 水务投资运营：服务模式为长期资产持有+服务收费，通过BOT、TOT等模式，核心客群为各地政府或其授权单位，客群遍布全国
    • 工程承包：服务模式为项目总包+EPC服务，核心客群以各地政府为主，也包括工业企业或其他水务投资主体
    • 设备产销：服务模式为产品销售+技术输出，核心客群最多元，包括地方政府、工业企业、其他工程公司等，SEED技术已成功应用于缅甸灾后重建等国际项目
    • 有机固废资源化：服务模式为项目投资运营+产品销售，核心客群以地方政府为主，并逐步向农业领域拓展
  • 水务全产业链布局下，不同水处理场景的技术壁垒、装备自研外销进度如何是否形成规模化装备盈利能力
    • 公司已围绕SEED低碳绿能水厂技术打造新的核心壁垒，该技术是卖一个融合了装配式建筑、光伏发电、储能、智慧运营的系统解决方案
    • SEED水厂已进入规模复制期，成为盈利增长点，并连续中标项目
  • 单吨盈利、定价机制与成本管控
    • 水务板块盈利稳定，因项目规模、工艺等不一，故营收、成本、净利有差异
    • 水处理服务定价机制：特许经营权协议中约定有水费初始单价及价格调整条款，按照约定的调价周期（一般为2至5年）根据项目运营成本要素的价格变动系数调整结算单价
    • 公司会及时根据调价因素进行水价调整，确保实现年度水费收取目标
  • 业务结构优化与核心增长动力
    • 核心方向是以其核心产品SEED低碳绿能水厂为抓手，推动业务模式从重资产的工程驱动，向技术产品驱动的运营服务转型
    • 近期营收增长核心动力：传统业务托底，新业务蓄势。高毛利的投资运营业务是公司利润的稳定器
    • 两个新的增长点正在从投入期走向兑现期：SEED低碳绿能水厂已成功落地包括多个项目，开始进入规模化推广阶段；SAF（可持续航空燃料）盘锦项目已完成技改，将在2026年逐步恢复生产
    • 公司正处于一个“以时间换空间”的关键转型期，其增长逻辑是：用高毛利运营业务的利润，来孵化培育SEED和SAF等新业务
  • 盈利能力与财务管控剖析
    • 核心盈利指标变动分析：盈利分化的核心在于商业模式和风险敞口的不同。投资运营业务收益稳定，风险低；设备产销业务技术溢价+规模化降本潜力大，但当前基数小；工程承包业务竞争激烈，垫资施工，回款周期长，风险集中
    • 针对性提质举措：业务结构优化，向高毛利运营倾斜，深耕SEED低碳水厂；成本管控与效率提升；新兴业务突破，推动SAF改造完工投产
    • 期间费用管控与效率提升：公司费用管控整体稳健，管理费用温和可控，财务费用保持平稳。智慧水务平台建设和SEED技术的推广应用，为中长期费用优化奠定了技术基础
    • 现金流与资产运营效率：公司经营现金流整体呈修复改善趋势，但仍受工程回款拖累；工程业务回款周期偏长、回款率承压。公司已建立全流程风控体系，坏账风险整体可控
  • 行业竞争格局与市场地位
    • 细分赛道竞争格局研判：水务环保是一个进入“存量提质”阶段的成熟市场，竞争焦点从“投资规模”转向“运营效率”，准入门槛已升级为“技术+管理+资本”的综合能力。绿色燃料则是一个由政策强力驱动的“增量爆发”前夜的新兴市场，尚无绝对领导者
    • 绿色燃料赛道的需求空间、核心壁垒：未来5-10年，预计全球需求将出现快速增长，核心由政策强制与能源转型双轮驱动。该产业仍处早期，但眼下面临成本与资源、技术与认证、产业链与资金壁垒
    • 核心竞争对手与差异化优势：环保行业内主要竞争对手有碧水源、节能国祯、中赋科技、中持股份、华骐环保、深水海纳等。公司的优势是产业链完整、单体项目日处理能力领先、品牌知名度高、资质齐备、服务质量优势、良好的管理体制和较高的人力资源使用效率。SAF方面，嘉澳环保、海新能科、卓越新能、君恒生物等。公司优势是拥有稳固的水务基本盘，提供了稳定的现金流和转型基础
    • 核心区域市场份额：水务运营方面，2025年公司下属运营污水项目公司20个，自来水项目公司1个（南通），服务总人口达1000万人。固废项目主要分部在吉林和新疆地区
    • 跨区域拓展的壁垒与突破路径：公司的首要任务就是做好SEED水厂的市场推广。二是将“本行+”作为公司的发展方向，加快布局绿色低碳新兴产业。三是继续探索新兴产业，坚持已投项目效益提升
    • 行业地位与发展空间：公司作为国内环保行业开拓者，是资深的全产业链综合服务提供商。核心能力体现在能够提供从研发咨询、设计、设备生产、工程承包到投资运营的一站式服务
    • HVO和SAF行业的布局和规划：盘锦鹏鹞10万吨/年生物质液体燃料技改项目是公司首个生物柴油项目，设计产能为10万吨/年。公司将持续投入研发，优化SAF工艺，提升盈利能力。短期内，将通过灵活排产HVO/SAF和拓展UCO贸易，最大化项目效益。中长期来看，将根据行业发展和市场订单，适时考虑扩能建设
  • 核心竞争力与未来战略布局
    • 核心竞争力拆解：全产业链一体化的核心优势在于让这些环节产生”1+1>2″的效应，并已借此形成具备一定难以复制性的经营护城河，具体包括盈利模式的多元与互补、全生命周期的成本控制、项目质量的全程把控、一站式服务的市场粘性
    • 规模效应、技术专利、特许资质如何筑牢长期竞争力：规模效应是公司降低运营成本、提升市场话语权的核心抓手。公司具备系统的环保水处理专用设备的研发、设计和生产能力，拥有多项环保水处理专用设备的专利。公司重点研发的SEED低碳绿能水厂，以“模块化集成、低碳化运行、智能化控制”为核心。资质是鹏鹞环保进入核心市场、承接高端项目的“敲门砖”，公司具有市政公用工程施工总承包壹级、机电工程施工总承包壹级、环保工程专业承包壹级等齐全的行业资质
    • 未来战略布局与增长看点：水务主业未来3年项目储备、投产节奏：2026年已中标商水城北污水处理厂、嘉鱼县第三污水处理厂，另有9个储备项目（单项金额均过亿）正密切跟踪推进中。公司此前作为LP投资了鹏鹞弘盛基金，目前鹏鹞弘盛基金已投资三个项目，合计投资金额1.5亿元
    • 盘锦绿色燃料基地当前产能利用率、订单、盈利情况：盘锦项目SAF产线刚改造完工，目前正推进试生产工作，预计3月底到4月初出成品油，后续公司将根据市场需求、产品供需关系及价格走势，动态研判、审慎规划产能投放节奏
    • 绿色燃料原材料供应是否稳定：目前东北地区建成的SAF工厂仅有我司一家，周边原料基本能满足生产需求，运输成本可控
    • 智慧环保、资源化领域有无新品规划：目前公司的首要任务就是做好SEED水厂的市场推广。公司已引入了AI团队进行相关系统开发
  • 热门领域联动与布局进展
    • 双碳背景下，公司业务如何契合减排目标：公司主要通过可持续航空燃料和低碳绿能水厂两大业务来契合减排目标。公司已在绿电领域展开实质性布局，新能源业务主要为分布式光伏项目，具体做法是利用下属水务公司的池面、厂房等闲置空间建设光伏，采用“自发自用、余电上网”的模式
    • 绿色燃料作为新能源赛道业务，未来3年业绩贡献预期：绿色燃料具备成为第二增长曲线的潜力，但目前这项业务正处于“黎明前夕”。随着盘锦项目的产线改造完工，预计在2026年3月底至4月初就会重新投料试生产，相关销售收入和盈利水平有望逐步改善
    • 循环经济领域的延伸布局、落地进度与盈利预期：对于公司利用废弃油脂生产高附加值的可持续航空燃料这项业务，在投产初期，产线需要时间实现稳定运行和达到满产。公司会审慎规划产能投放，因此直接的业绩贡献将循序渐进地释放