• 经营活动产生的现金流量净额36,724.91 万元，净利润10,693.52 万元，差异26,031.39 万元，差异主要是存货占用减少、收回应收款项共同影响所致。
• 公司会持续加强客户信用分级管理，优化合同账期与结算条款，加快应收催收流程，保障现金流稳健。

• 公司依据项目，按照服务效果向品牌方收取服务费用。
• 2025 年，公司实现了由传统电商全域服务商向”专家+AI Agent”提供全域电商服务的战略转型升级。
• 公司依托大师生图、数素投、AI 客服、云见等 AI Agent，在设计、投放、客服、运营4个场景实现由原来的”专家服务”转型升级为”专家+AI”的服务模式，上述4个AI 垂类应用已实现商业化收入。

• 公司具备自有品牌孵化的能力基础，公司也一直在关注和储备合适的品类机会。
• 2025 年，公司的战略重心聚焦”专家+AI”模式的转型升级，包括推动 AI 垂类业务的客户拓展和收入增长、深化轻资产转型、推进联世传奇并购整合等。
• 自有品牌方面，公司会持续关注市场机会和品类方向，待时机成熟时再做布局，目前暂无具体计划。

• 关于股东减持情况，公司密切关注，如按相关规定涉及信披的，公司会根据相关股东通知，及时履行信息披露义务，股价走势系市场综合因素所致。
• 自公司上市以来，互联网电商行业经历多次变化，公司在经历 2022 年-2024 年的周期穿越后，公司在2025 年迎来业绩复苏，2026 年公司将通过拓展新业务及提升存量业务的盈利能力增厚公司业绩。

• 电子商务服务行业内几家较为出众的服务提供商，包括:宝尊电商(HK:09991、US:BZUN)、丽人丽妆(SH:605136)、凯淳股份(SZ:301001)、青木科技(SZ:301110)等。

• 公司智能体调用的包括阿里千问、GEMINI 等主流多模态大模型。
• 2026 年，公司将持续推动AI 垂类业务的客户拓展和收入增长。同时，公司也会积极关注相关领域，未来如有合适标的，公司也会寻求战略合作。

• 公司已于2025 年5月推出2025 年限制性股票激励计划。后续，公司将结合自身发展要求及市场环境等综合因素择机选择相应的策略。

• 公司与阿里深度推进 AI 共创项目，成功入选阿里首批 Agent 共创名单，定位”最后一公里”。
• 与淘天集团共建的”AI 千牛”案例入选《2025 年上海商业人工智能优秀案例集》，荣获淘天集团”天猫生态卓越服务奖”与”店小蜜官方服务商认证”等多项荣誉。
• 公司荣获Church & Dwight集团颁发的AI服务能力认证——”全球最佳数字化大奖”，是其全球合作伙伴中唯一获奖的服务商。
• 携手阿里妈妈助力毛戈平与 Stokke 品牌斩获长城奖”科学经营赛道”金奖与铜奖。

一、2025年度经营情况与AI板块定位

• 战略转型情况：公司以“专家+AI”为核心路径，实现向品牌数字资产管理公司的转型。已构建包括云见、大师生图、数素投、AI客服在内的AIAgent产品矩阵。成功入选阿里首批AIAgent共创名单，与淘天集团共建的“AI千牛”案例入选《2025年上海商业AI优秀案例集》。核心壁垒在于多年积累的电商运营数据与行业专家经验。
• 2025年度业绩情况：营业收入10.73亿元，同比下降13.17%；归母净利润1.08亿元，同比增长41.54%；扣非后净利润1.17亿元，同比增长51.00%；经营性现金流3.67亿元，同比增长51.22%。利润增长主要来自：品牌线上管理服务收入2.89亿元，同比增长8.63%，毛利率41.28%；新增多个知名品牌合作；AI垂类应用已实现商业化收入；“专家+AI”模式推动人力成本下降，组织结构从“橄榄型”向“哑铃型”演进。资深专家占比由20.2%提升至26.4%，入门级员工占比由5.2%提升至10.8%，执行岗位占比由74.6%压缩至62.8%。管理费用同比增长约11%，主要系AI技术供应商采买费用增加及首期股份支付费用所致。
• 2026年展望：公司将重点推进以下方向：推动AI垂类业务规模化增长；继续践行轻资产运营战略；升级内容电商领域的内容生成能力与流量运营能力；GEO能力布局和建设。

二、投资者问答摘要

• Q: 服务品牌GMV增长主要来自增量品牌还是存量客户？ A: 主要来自于给存量客户贡献；剩余来自新增客户的贡献。26年新增客户的贡献比例会进一步上升。
• Q: 大客户为何快速接受AI新商业模式？2026年展望如何？ A: 根本原因在于AI产品是在已有深度合作关系和信任基础上的服务升级，且是效果导向。2026年展望：推动存量品牌客户转向体系化服务采买，提升客均贡献；将客户覆盖从头部品牌向中腰部品牌延伸；垂类客户的拓展呈现与品类头部客户签约速度加快。
• Q: 人才结构优化是否为2026年垂类AI发力做储备？后续是否有大咖加盟？ A: 2026年，公司会继续寻找金字塔尖的AI专家，目标会在硅谷、阿里、字节等行业领军企业寻觅。
• Q: 收购联世后，在AIAgent能力打造、Agent产品优化方向上的展望？ A: AI能力融合；推广语料素材生成能力加成；彼此存量客户的业务交叉新增；共同BD增量新增客户；市场最具竞争力的平台端投放策略和商业条件。
• Q: 拆解四大垂类场景的AI应用情况，如何展望商业化变现空间？ A: 大师生图以生意结果为导向；AI客服强化主动营销能力；数素投实现千人千面投放策略；云见系统提供生意诊断与决策支持。展望：扩大存量品牌客户对AI服务的覆盖率；提升在存量客户中的竞争力；垂类应用市场是蓝海市场，有信心AI垂类应用收入在未来三年保持复合高增长。
• Q: 如何看AI垂类应用对全域品牌管理服务拉动的展望？ A: 展望26年，一方面赋能主营业务，进一步提升品牌线上管理服务的毛利率；一方面可以帮助公司的主营业务拓开中腰部客户群体。
• Q: 如何看公司AIAgent的竞争壁垒？ A: 从市场参与方定位看：平台无法推出以效果买单的AIAgent；品牌方数据获取难度大；纯技术提供方不了解“生意”；服务商与平台差异化定位——以效果为导向，有全局的数据和策略。
• Q: 公司GEO方面的部署和规划？ A: GEO目前还处于早期阶段。公司与联世的并购即为公司布局GEO的举措之一。
• Q: 公司对金字塔端人才的引进是否会影响费用率？ A: 公司目前主要投入在优质AI人才的合理配置上，对费用率不会构成异常影响。
• Q: 公司在成本控制和毛利率提升方面是否有延续的趋势？ A: 是延续的。品牌线上服务的销售毛利率均呈现增长。
• Q: 中长期来看，AIAgent的空间有多大？ A: 整个市场容量还是非常客观的。公司在垂类场景的业务增长空间还是非常值得期待的。
• Q: 公司对兴趣/内容电商的布局？ A: 2026年公司会重点布局视频生成能力，一方面通过know-how+成熟智能视频生成供应商嵌入大师生图的能力；另一方面也可以通过外延并购的方式快速升级能力。
• Q: 联世的收购进度？ A: 目前还在审计评估阶段，并表最快要三季度末。过渡期已经和联世在关于垂类的智投领域和GEO领域有了很多合作探讨。

• 问:公司和联世如果实现”1+1>2″?
  答:
  • AI智投能力融合:网创投放策略的优势和联世AI 智投系统的优势，将进一步提升在SEO/GEO 领域的能力。网创内容端的 AI agent，如大师生图，也可以很好加强联世在投放环节中的内容生成能力和效率。
  • 品牌广告增量协同:公司和联世每年的投放规模均在数十亿元，结合之后将会获得更好的商业机会。
  • GEO共创:联世和公司联合可以进一步加大共创优势，实现在与各平台的 AIAgent 共创合作方的身位领先。
  • 客户资源合作共赢:联世和网创均已有大量的存量客户，但重叠度不高，因此在存量客户上可以互相扶持，未来竞标增量客户时也能带来更多合作机会。
• 问:网创和联世牵手后哪些资源和优势可以助力?
  答:
  • 公司具备全域品牌资源，在垂类投放策略和能力上更强，可加持联世的 AI 智能化工具；联世的 AI 工具更先进，双方结合能增强AI智能投放工具能力。
  • 公司拥有五年左右总代业务经验，具备品牌视角的全盘运营及线上线下融合生意的能力，可助力GEO 相关的语料生成、内容生成及有效性提升。
  • 联世在垂类投放领域与阿里有深度合作，是拥有平台数据交互最高权限的主体，双方合作可获得与平台在GEO板块更深度技术共创的机会和资源，实现资源互补、一加一大于二的效果。
• 问:公司 2025 年业绩高速增长形成拐点的主要驱动因素有哪些?以及2026 年的业绩展望如何?
  答:
  • 2025 年公司业绩实现约50%增长的拐点，主要驱动因素包括:
    • 通过AI工具助力存量品牌提升毛利率和盈利能力。
    • 新增品牌贡献，包括佳洁士、屈臣氏、burberry 美妆、霸王茶姬等品牌的贡献。
    • AI垂类应用收入快速增长，人员投入还比较大(25H2 各 AI 垂直领域实现约2000 万收入增长)。
    • 经营管理质量提升及降本增效的贡献。
  • 2026 年公司将保持 2025 年的增长节奏，具体方向包括:
    • 践行轻资产化运营，以 TP 服务模式为主，通过 AI 赋能和精细化运营提高毛利率和盈利能力。
    • 客服、生图、推广三个领域产品成熟落地，客户数量和收入规模明确增长(25Q4已新签迪士尼、沃尔玛等垂类客户)。
    • AI 板块拟实现单独拆分财务模型。
    • 继续拓展脑机接口、机器人等品类的品牌合作。
    • 未来还是会继续布局自有品牌，2026 年暂不开展自有品牌业务，仅进行选品布局。
• 问:公司在脑机接口等新兴品类的合作情况如何?2026 年是否会实现服务品牌品类的多元化?
  答:
  • 公司 25Q4 已开始与杭州头部脑机接口公司合作，2026 年将进一步拓展该品类合作，利用公司在快消品领域的成功经验弥补其 to C 视野较窄的短板。
  • 2026 年确实会实现服务品牌客户的多元化，一方面在TP 服务领域拓展脑机接口、机器人等 AI 新兴企业的线上合作，另一方面通过与联世的合作获得更多品类拓展机会。
• 问:公司后续是否有其他需要补强的业务拼图?
  答:
  • 公司今年会加强抖音渠道的优质内容生成能力，该内容能帮助品牌获得增量，目前正在洽谈该领域的合作。
• 问:公司与阿里在垂类合作中的份额从去年年中到 26 年年初有何变化?
  答:
  • 最初与阿里共创的垂类合作方有十家，目前仅剩四家合作仍较为深度，壹网壹创在其中排名靠前。从定量角度看，合作的伙伴少了一半有余，但合作的份额并没有变化。