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最近收盘市值(亿元)
11.55
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-05-13 公告，业绩说明会

接待于2026-05-13

  • AI/AR眼镜量产情况：公司已具备成熟研发设计与规模化量产能力，稳定批量出货；2025年持续引进新合作伙伴并实现量产供货；营收稳定，毛利率提升。
  • 智能穿戴收入占比：2025年营收占比提升至10.68%（较上年8.38%上升2.3个百分点），预计增长趋势延续；2026年AI产品营收贡献以定期报告为准。
  • 端侧AI对单价提升作用：AI通过语音交互、本地大模型等功能推动TWS耳机和智能音箱向中高端迁移；客户付费意愿来自终端消费者反馈。
  • AI/AR眼镜技术壁垒：精密制造能力（小型化结构件、声学模组、光学组件集成）和整机全链条开发能力；柔性产线随客户需求有序生产，产能利用率有望提升。
  • 客户集中度变化：2025年前五大客户收入占比80.96%，较往年稳步下行，单一大客户依赖弱化；未来通过新客户、新品类持续分散风险。
  • 关税影响与越南产能：越南基地已具备稳定量产能力承接出口美国订单；产能转移整体运营影响可控。
  • 三基地布局与调配：东莞（研发销售及国内生产）、越南（海外生产）、江西（柔性智能制造）；灵活调度依据客户订单需求和成本差异。
  • 毛利率下滑与提升路径：2025年毛利率12.90%（同比下滑1.96个百分点）；提升路径包括优化产品结构（提升AI/AR等高毛利占比）、优化客户项目、内部精益降本。
  • 汇率风险管理：外销占比71.42%（美元结算）；采用远期结售汇、外汇掉期等工具；2025年产生汇兑损失，但套期保值对稳定净利润有积极作用。
  • 研发战略调整：主动放弃低毛利率项目，聚焦主业研发；研发费用率5.68%，调整提升投入效率，夯实核心技术壁垒。
  • 费用率趋势：管理费用有下降空间（信息化精细化），销售费用随客户合作深化有望优化；战略拓展期动态平衡费用与长远发展。
  • 越南基地规模：员工1000余人，产能利用率随订单导入逐步趋饱和；海外产能占比无固定目标，动态调整。
  • 供应链安全与搬迁：构建“东莞-江西-越南”三位一体网络；越南产能搬迁已完成，产能利用率较高；通过投资参股与核心供应商深化合作。
  • 收购拜雅进展：已完成广东发改委备案、广东省商务厅境外投资备案及FDI审查，后续推进交割。
  • 多元化布局：新型储能作为补充领域，审慎评估与核心能力协同性及市场成熟度。
  • 股东回报：遵守股东回报规划（2025-2027年），未来分红或回购根据经营、财务状况审慎决策。

2025-11-20 公告，特定对象调研

接待于2025-11-20

  • 参观展厅:投关经理程维荣讲解公司发展历程、研发、生产布局、主要产品
  • 交流座谈:
    • 营收及毛利率下降原因:下游终端市场竞争激烈、客户加大中低端产品线布局；美国贸易战关税影响产能迁移至越南，设备装修投入增加，固定资产折旧摊销、人员薪酬等管理费用增加；主动放弃部分低毛利及收入规模较小项目
    • 拜雅并购进展:按既定程序推进，办理境外投资审批手续；并表时间待交割条件满足、交易完成后确定
    • 拜雅并购协同效应:从制造向品牌拓展；提升品牌业务收入规模，增强品牌业务运营能力，享受成熟品牌溢价；发挥品牌+制造协同互补效应，满足拜雅产品制造需求，增加制造业务营业收入；整合技术资源，实现消费级和专业级音频产品优势互补
    • 新品类推向市场:主营业务聚焦消费电子产品，音频产品占主导，智能可穿戴板块逐步放量；拓展AI硬件业务，拥有AI录音卡片、录音吊坠、AI智能戒指、AI翻译机等产品；AI录音产品满足商务办公、学习培训、日常记录等多场景需求；多款产品与下游品牌客户达成合作意向，部分产品获取客户订单
    • 大客户收入占比结构:持续关注单一客户依赖风险，引进并培育新客户，优化客户结构；前五大客户营收占比结构向更健康方向发展；AI硬件产品及AR眼镜等品类客户持续加入，预计大客户收入占比更均衡
    • AI/AR眼镜业务进展:消费市场关注度持续升温，发展潜力凸显，持续加大研发投入；为影目、仙瞬等品牌商提供消费级AR产品生产服务；与其他客户合作的AR眼镜陆续开发完成进入量产阶段

2025-09-05 公告，2025年中报业绩交流会

接待于2025-09-05

  • 长期来看,公司如何平衡”大客户深度绑定”与”客户结构多元化”的战略?目前前五大客户营收占比是否有优化?
    • 大客户的深度绑定:保证了公司订单量的稳定以及未来业务的可预见性
    • 前五大客户的营收占比:出现了一定的变化
    • 持续优化客户结构:不断引进并培育新客户
  • 分业务线看,上半年智能穿戴设备(智能手表/手环)、智能音箱、传统声学产品业务拆分情况?各自毛利率水平是否有差异?
    • 耳机业务收入:占公司总体营收的81.18%
    • 音箱业务:占整体营收的4.25%
    • 智能穿戴品类:营收占比从去年同期的6.4%稳步提升至10.08%,对应营收1.01亿元,同比增幅超过28.76%
    • 智能穿戴整体毛利率:高于耳机及音箱产品
  • 从公司现有的品类布局来看,未来哪类产品是公司增长的核心驱动力?
    • 智能穿戴设备:将为公司业务发展提供更大的驱动力
    • 智能穿戴业务增速:自去年下半年起已经呈现日趋稳健的增长态势
    • 智能穿戴设备市场:将保持良好增速
  • 上半年毛利率出现下滑的主要因素是什么?
    • 整体毛利率:较去年同期有所下滑
    • 客户产品结构调整:加大了中低端产品线的布局,部分高毛利高端机型生产比重降低
    • 下游终端市场竞争加剧:同行业竞争者定价策略更加激进