201
最近收盘市值(亿元)
最近收盘市值(亿元)
14.18
众问真实估值(倍)
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-01-30 公告，现场参观
接待于2026-01-29
- 医疗板块业务构成与发展态势
- 医疗业务以”winner 稳健医疗”为品牌，覆盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等多个品类。
- 高端敷料作为战略品类增长迅速，毛利率较高，在海外市场已形成成熟格局，国内市场尚处推广期。
- 手术室耗材品类增速较快，海外市场依托智能制造与供应链优势，国内市场则以”绿色手术室”解决方案为核心。
- 健康个护业务近期受益于医美产品线的快速发展。
- 整体在”内生增长与外延并购”双重驱动下，保持稳健向上发展态势。
- 医疗板块利润率恢复与提升空间
- 2019年，板块营业利润率保持较好水平；2020-2024年间，受公共卫生事件影响，利润率出现波动。
- 2024年以后，通过产品结构、新技术及新产品迭代、组织运营效率提升及渠道建设等全面整合与提质提效，营业利润率步入回升通道。
- 未来，随着产品结构高端化、品牌化转型，高毛利产品占比持续提升、费用管控持续优化，利润率有望恢复至前期较好水平。
- 收购GRI的核心价值
- 优质的渠道与客户资源：GRI拥有超过二十年的本土市场经验和稳定的核心团队，具备优质客户资源。
- 全球化的产能布局：其在越南、美国、多米尼加及中国等地的生产基地，有效补充了公司的海外产能，增强了供应链的韧性。
- 显著的产品协同效应：GRI的产品线与公司现有核心品类形成良好互补，为加速拓展海外市场，特别是深化美洲市场的渗透奠定基础。
- 全棉时代核心竞争优势及增长预期
- 核心竞争优势体现在”医疗背景、全棉理念、品质基因”三大方面，汇聚了追求”安心、幸福、可持续”的高粘性客户群。
- 近年来践行爆品策略，精细化渠道运营，不断夯实品牌建设，推动品牌收入利润双提升。
- 展望2026年，收入端将朝着股权激励设定的目标持续努力，整体发展态势良好。
- 全棉时代的差异化体现
- 品牌愿景：以”全棉改变世界”为愿景，坚持”只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”，持续宣传棉花的好处，并沿着”全棉全品类全人群”方向构建商业模式。
- 产品创新：坚持选用全球优质棉花、坚持用医疗级管理标准生产消费品，积极践行爆品策略，打造出棉柔巾、卫生巾、新生儿用品及贴身衣物等明星品类，多个品类行业排名前列。
- 渠道布局：线上线下全渠道布局，覆盖主流电商平台、兴趣电商平台，进驻品牌商超；同时坚持在线下开设品牌门店，作为自有的品牌宣传、产品体验、客户服务阵地。
- 全棉时代渠道布局及各渠道盈利情况
- 渠道布局坚持线上线下均衡发展，收入端已形成线上占比约60%、线下占比约40%的健康结构。
- 线上渠道：持续深化与天猫、京东等传统电商平台的合作；重视抖音等兴趣电商平台的发展，推动抖音引领全渠道高速增长。
- 线下渠道：主要包括门店与商超两大体系；商超渠道已与多家全国连锁品牌商超达成突破性合作；门店方面，截至2025年末已突破500家，2026年将以注重开店质量为导向，提升门店效率。
- 盈利能力：线上渠道整体优于线下，公司正通过持续优化各渠道产品结构与运营投放效率，推动整体盈利水平稳步提升。
- 全棉时代营销思路及品牌建设举措
- 核心经营原则中有一项是”品牌优先于速度”，以此为指导，坚持长期主义的营销思路，重视品牌建设，保持高质量发展。
- 营销与品牌建设投入重点聚焦品牌价值传递与品牌心智塑造，例如通过举办棉田大秀、工厂探访活动、央视广告投放、代言人合作、主题发布会等多种形式，向消费者传递公司的产品理念、品牌文化与核心价值。
- 在投放策略上，注重内容质量与投放精准度，追求健康的ROI和品牌美誉度，通过品牌力的持续积累，驱动业务长期可持续发展。
2026-01-26 公告，现场参观
接待于2026-01-23
- 2026年整体战略规划及重点业务发展方向
- 战略主题：产品领先，卓越运营，品牌向上，数智赋能
- 业务方向：医疗业务和消费品业务同步发展，持续深耕主业
- 业绩目标：收入端朝着股权激励设定的目标努力，通过产品创新、结构优化、渠道管理、降本增效等措施提升盈利水平
- 股东回报：坚持长期主义，重视保障股东投资利益，通过良好经营及稳定分红政策回报股东
- 吸引投资者的核心亮点
- 行业与趋势：两大主营业务行业空间广阔，业务发展回到可持续向上趋势，走高质量发展之路，看重利润率与利润额增长
- 品牌与产品：稳健医疗与全棉时代两大品牌相互赋能，产品品质获认可，拥有医疗背景稀缺资源背书
- 财务状况：资产负债率长期保持较低水平，经营性现金流充裕，合规内控体系严格
- 分红与经营：股利支付率保持较高水平，坚持长期主义，重视ESG及可持续发展
- 医疗板块增长驱动因素及2026年发展重点
- 核心目标：决胜增长
- 战略起点：产品领先
- 关键战役：聚焦战略品突破的商品攻坚战，深化海内外全渠道布局的渠道阵地战，与并购新公司一体协同的整合协同战
- 增长驱动：内生与外延并购双轮驱动。内生通过产品结构优化、拓展海外及国内多元渠道；外延方面，2024年并购的美国GRI公司带来海外渠道、客户资源及产能，为海外业务增长注入新动力
- 2026年重点：推进产品高值化、模式品牌化转型，持续拓展海外市场，朝着股权激励设定的收入增速目标努力，进一步提升利润率
- 医疗板块海外业务整体规划及发展重点
- 市场基础：背靠三十余年基础，进入欧美、日韩、东南亚等多个国家和地区
- 发展方向：并购GRI后推进供应链国际化，努力扩大竞争优势突出的品类和自主品牌的销售占比
- 核心策略：以临床与学术推广为核心，加速自主品牌出海，聚焦品牌战略出海项目，重点突破东南亚和中东市场，加大资源倾斜与市场教育投入
- 具体举措：提前布局两地医疗证件注册，严控产品开发进度，同步规划海外生产能力；跨境电商以“品牌出海，规模跃升”为导向，丰富高端敷料及健康个护等品类，推动线上线下融合，重点依托美洲市场现有线下基础与线上触达能力，加速医院端及院外渗透
- 2026年全棉时代产品规划
- 聚焦场景：母婴、个护、贴身衣服、家居睡眠，外出服饰、轻运动六大场景打造全棉全品类
- 核心策略：聚焦战略品做到极致，持续强化渠道一体化作战能力
- 优势依托：围绕“全棉理念、品质基因、医疗背景”的核心优势，强化品牌认知，持续推出符合市场需求的新品
- 全棉时代线下门店2026年规划及效率提升举措
- 门店定位：品牌展示的主阵地，产品营销的主战场
- 2026年策略：坚持高质量发展，包括“经营好店”（提升现有门店品质与效率）、“开好店”（审慎拓展新店）、推进门店新零售一体化作战（线上线下融合）
- 效率提升举措：做好门店形象升级工作，推进核心门店全方位形象优化；会员服务升级，重点升级会员权益，尤其针对高价值会员；积极拥抱即时零售等新零售渠道，推进线上线下一体化、社群融合一体化、到店到家一体化
- 公司分红政策
- 分红记录：上市后每年坚持现金分红，分红金额占归母净利润比例逐年提升
- 累计回报：截至2025年中期，累计现金分红28.8亿元，回购股份支付现金6.9亿元，两项合计占首发募集资金净额的100.3%
- 未来政策：根据每年的利润情况、企业成长性和战略发展计划综合评估分红比例，努力保持稳定的分红水平
- 公司研发发展思路及竞争优势
- 发展思路：秉持“产品领先”战略，以创新驱动发展
- 医疗领域：坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级
- 消费品领域：以“全棉改变世界”为愿景，精选全球优质棉花，通过医疗级品质打造差异化消费品；根据市场洞察快速推出新产品
- 研发成果：通过产学研协同推动成果转化；主导参与多项国家级标准制定；截至2025年中期，医用耗材领域持有研发专利1,109项、医疗产品注册证701项（其中三类28项，海外340项），全棉时代持有专利530项
2025-10-29 公告，业绩说明会,线上调研
接待于2025-10-28
- 业绩介绍
- 2025年前三季度营业收入79.0亿元，同比增长30.1%
- 医疗板块收入38.3亿元，同比增长44.4%；消费板块收入40.1亿元，同比增长19.1%
- 医疗板块海外销售占比57%，同比增长81.7%；消费板块电商渠道同比增长23.5%
- 消费品业务增长驱动
- 卫生巾品类单季度收入同比增长56%
- 棉柔巾品类环比二季度进一步提速
- 成人服饰品类第三季度收入同比增长13%
- 医疗业务出海表现
- 东南亚与中东自主品牌业务增长超20%
- 跨境电商业务增长超45%
- 高端敷料产品在亚马逊平台类目排名第一
- GRI整合进度
- 2024年9月并购GRI持有75.2%股权
- Q3供应链全面恢复，业绩明显好转
- 管理模式从区域管理转为全球职能管理
- 利润率提升原因
- 产品领先战略：优化产品结构，提升产品溢价能力
- 卓越运营战略：深化精细化管理，降本增效
- 渠道发展策略
- 抖音渠道：优质内容输出，扩展高增长潜力品类
- 商超渠道：前三季度增长53%，开拓潜在KA渠道
- 线下门店：推进高质量门店拓展，优化现有门店
- 医疗业务品类增长
- 手术室耗材收入11.5亿元，同比增长185.3%
- 高端敷料收入7.2亿元，同比增长26.2%
- 健康个护收入3.6亿元，同比增长24.6%
2025-08-25 公告，业绩说明会,线上调研
接待于2025-08-22
- 全棉时代第二季度实现13%同比增长，7-8月销售增速回升
- 四大战略：产品领先、卓越运营、品牌向上、全球视野
- 产品领先聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大品类
- 医疗板块成长空间：人口老龄化推动需求，医用耗材复合增长率约6%，国内渗透率20-30%有提升空间
- 三大战略：产品领先、卓越运营、全球视野
- 具体措施：一站式解决方案、绿色手术室场景、高端敷料国产替代、11个黑灯工厂、海外供应链建设
- 棉柔巾增长好于大盘，消费者青睐百分百棉柔巾
- 产品端：坚持百分百棉原料，升级柔软度，推出情绪价值包装产品
- 渠道端：拥抱兴趣电商、即时零售等高速增长渠道
- GRI上半年整体盈利，7月经营向好，8月订单旺盛
- 供应链全面恢复，客户订单从6月起逐步增多
- 未来业绩与并购现金流预测无较大偏差
- 医疗业务内生增速：高端敷料高增速，手术室耗材增速较高，健康个护增速加快，传统敷料持平
- 渠道趋势：海外OEM增速持平，自有品牌高增速，院线渠道维持增速，消费医疗保持高增速
- 全棉时代上半年毛利率提升1.7个百分点，营业利润率14%
- 核心驱动力：品类结构改善、有纺服装新品售罄率创新高、渠道结构优化
- 下半年延续毛利率及营业利润率提升态势
- 线下门店策略：高质量商区开高质量店，聚焦300-500平米优质面积段
- 提升同店同比：门店形象升级，会员服务升级
- 9月开设首家全球旗舰店
- 所得税率上升原因：业务结构变化，全棉时代适用25%税率，医疗适用15%；子公司迁址税率由15%调整为25%
- 第二季度整体企业所得税税率17.6%，未来预计维持在17%至18%
