机构调研要点总结

1. 公司前三季度各部分业务的营业收入及毛利水平如何?

• 水处理业务：2026年前三季度实现营业收入3,903.32万元，该部分业务毛利率在25%以上。
• 金属固废(含危废)处理及资源化利用业务：实现营收7,625.93万元，仍处于产能爬坡阶段，毛利率相对较低。
• 油气田环保治理业务：实现营收2,030.43万元，仍处于产能爬坡阶段，毛利率相对较低。

2. 公司前三季度综合毛利率较低的原因?

• 水处理业务营收占比：为27.30%。
• 金属固废(含危废)处理及资源化利用业务营收占比：达到53.33%，系占比最高的业务。
• 毛利水平：该部分业务受一季度正常停工检修及产能利用率不足等因素影响，毛利水平显著低于水处理业务，因此使得综合毛利率偏低。

3. 公司油气田环保治理业务具体是什么业务?盈利模式如何?

• 业务内容：主要是基于前期收购的两家子公司自贡正鼎和正迈环境开展油气田废水处理及油泥处置业务，主要为中石油和中石化等油气田开采企业处置开采过程中产生的钻井废水、压裂返排液、气田水等高难废水及钻井油泥、采出油泥、油基岩屑等含油危废。
• 盈利模式之一：通过为油气田开采企业提供废水、油泥处理处置服务，按处置量收取服务费。
• 盈利模式之二：通过资源化回收原油、热解油等对外销售或返供油气田生产使用，收取产品销售收入。

4. 当前应收账款账龄结构如何，后续如何控制?回收计划如何?

• 账龄结构：公司的应收账款大部分账龄在1-3年，公司已按照会计准则进行坏账计提。
• 后续控制：在选择项目前会重点评估客户资金实力，优先选择回款保障更好的客户，从源头控制风险。
• 回收计划：公司重视应收账款的回收工作，已经在内部成立专项回款催收小组，并定期召开催收策略会，对不同客户执行差异化催收，必要时通过法律诉讼等方式推进回款工作。

5. 公司前期已开展多次并购，后续再进行并购的话，主要考虑因素是什么?

• “新合伙人”战略：公司持续推进，持续关注和跟踪市场机会和优质标的。
• 协同效应：重点评估标的资产是否能与公司现有业务产生协同效应，尤其是技术、市场方面的协同。
• 应用场景：以期实现应用场景的进一步拓展。

6. 公司后续如何提升盈利水平?

• 水处理业务：继续夯实基本盘，跟进订单实施及验收。
• 金属固废(含危废)处理及资源化利用业务：提升产能利用率，实现产出持续增加，同时通过精细化管理严控成本，提升效率。
• 油气田环保治理服务：推动订单放量，平稳运行;此外，持续加大应收账款回款力度，降低坏账计提对利润的侵蚀。

机构调研关键信息总结

1. 对比市面上别的污水处理技术,公司RPIR技术的核心优势是什么?

• RPIR技术：公司以工业分离技术作为底层核心技术体系，RPIR技术作为分离技术在水处理领域延伸形成的场景化集成工艺，将曝气、生化、沉淀集成一体，不需要建设二沉池，工艺流程短，节省占地、能耗，运维相对简单，同时可以规避膜工艺的膜污染、频繁换膜等痛点，可适配市政污水处理厂提标扩容、工业废水处理、村镇分散式污水处理等各种场景。
• 截至目前：RPIR技术已在国内28个省(自治区、直辖市)实现工程化应用，并于2026年3月获第51届日内瓦国际发明展金奖。
• 公司持续迭代RPIR系列技术：其中新一代MCBR技术凭借其处理通量倍增、投资成本大幅降低等优势，已成为市政污水处理厂缺地扩容的优选方案。此外，公司积极联动高端科研平台，与”城镇污水深度处理与资源化利用技术”国家工程实验室协同攻关AOA、厌氧氨氧化等前沿工艺，AOA+MCBR技术已有项目落地。

2. 当前应收账款管理情况如何,坏账风险是否可控?

• 公司的应收账款整体处于可控范围：公司已经在内部成立专项回款催收小组，对不同客户执行差异化催收，必要时通过法律诉讼等方式推进回款工作。
• 公司严格按照会计准则进行坏账计提：且在选择项目前会重点评估客户资金实力，优先选择回款保障更好的客户，从源头控制风险。

3. 公司收购的通海镍业、正迈环境两家子公司,营收贡献情况如何?

• 通海镍业：对公司营收贡献明显。2026年上半年受定期停工检修及设备更新改造影响，其业务产出速度放缓，但营收占比仍超过40%。
• 正迈环境：于2026年4月成为公司控股子公司，营收规模相对较小。
• 后续：随着产能释放及在手订单逐步落地，子公司业务规模有望稳步提升。

4. 通海镍业资源化业务受镍、铬金属价格波动影响大吗?公司如何对冲价格波动风险?

• 通海镍业资源化业务：主要产生镍铬合金等金属产品，金属价格波动会直接影响产品销售收入与利润空间。
• 公司：在加强原料采购与产品销售节奏匹配的同时，优化固危废进料结构，拓宽固危废来源渠道；
• 持续提升产能利用率：提高产出，摊薄单位加工成本，以此对冲价格波动风险。

5. 公司目前的业务结构如何?后续的发展规划如何?是否有计划继续并购?

• 公司的主要业务：涉及以水处理、污泥处理为主的市政环保治理服务和以工业污水处理、固废(含危废)处理及资源化利用、油气田环保治理及资源化利用为主的工业环保治理服务。
• 公司始终坚持”内生增长与外延并购”并举：一方面将持续深耕核心快速生化污水处理业务，巩固在市政污水、村镇污水处理等领域的技术壁垒与市场优势的同时，加快拓展工业企业客户；另一方面，公司持续推进”新合伙人”战略，通过并购、战略合作等轻资产方式，共建股权绑定、利益共享机制，积极布局高价值新兴赛道。
• 公司持续关注和跟踪市场机会和优质标的：重点评估标的营收的稳定性和持续性，以及能否与公司现有业务产生协同效应、能否实现应用场景的进一步拓展。

财务与业绩展望

• 一季度营收：2,147.24万元，资源化利用业务占比81.80%，市政污泥处理业务占比12.36%，其他业务收入占比5.84%
• 一季度亏损原因：水处理业务无项目验收确认营业收入，通海镍业受定期停工检修影响，技术研发、生产管理及人员激励等费用增加
• 2025年亏损原因：基于谨慎性原则，对相关资产计提的减值准备有所增加
• 2026年扭亏展望与计划：随着项目验收、子公司正常生产、降本增效、应收回收，盈利能力有望改善；年度主题“强化经营、深挖利润”，聚焦提质增效、成本管控、市场拓展与价值挖掘

业务布局与转型

• 对外投资战略：基于“新合伙人”战略，通过共同投资或收购快速切入新业务场景，整合资源，拓宽布局
• 业务重心变化：以有机废水处理为基石，拓展危固废资源化与高难度废水治理，推动业务重心由市政环保治理向工业环保治理深化转型
• 水处理业务规划：深耕核心快速生化污水处理，巩固市政污水、村镇污水处理领域优势，加快拓展工业企业客户，推进全球代理商招募计划
• 资源循环利用前景：行业规模稳步扩张，固废资源化为核心支柱，覆盖工业固废、市政固废等；油气田资源化形成“环保合规+资源回收+碳减排”多元发展模式

核心技术与创新

• 核心技术：RPIR快速生化污水处理技术，国际领先，在国内28个省（自治区、直辖市）实现工程化应用，日处理规模超300万吨/日，获第51届日内瓦国际发明展金奖
• 升级技术：新一代MCBR技术，处理通量倍增、投资成本下降，是市政污水处理厂缺地扩容的优选方案

风险管理与股东回报

• 应对竞争风险：调整业务结构，聚焦有经营性收益的环保项目，重点布局工业废水、污泥及固废资源化；强化应收账款管理；通过“新合伙人”战略整合资源
• 镍价影响：通海镍业盈利受镍、铬等金属价格波动影响，镍价上涨对盈利能力提升有积极影响，但波动较大，注意投资风险
• 融资计划：以股东利益最大化为原则，适时规划融资渠道和规模，采取多样化融资策略，合理使用财务杠杆，有效控制融资成本
• 市值管理：持续加强经营管理，提升盈利能力，加强投资者沟通，向资本市场传递公司价值

公司治理与发展规划

• 摘帽进程：撤销退市风险警示申请已获深交所同意，2026年5月13日开市起撤销，股票简称变更为“清研环境”，代码301288
• 自贡正鼎项目：聚焦页岩气开采全流程钻井废水处理，已参与当地项目招标并开始承接业务
• 改名计划：后续根据业务发展规划及实际经营情况，如有相关计划将及时履行审议与披露程序
• 稳定股价措施：2025年以来已完成通海镍业、自贡正鼎、正迈环境等股权收购，后续持续关注优质标的，积极探索谨慎筛选和决策

• RPIR快速生化技术：无需建设二沉池，缩短工艺流程，降低占地面积与能耗，规避膜污染、需频繁清洗更换、运维成本高等问题

• 业务区域：主要分布在珠三角、长三角、长江经济带，早期客户为各地政府及其总承包方，正转向工业废水领域
• 应收账款回收：针对不同客户制定差异化催收策略，通过发改委平台、法律诉讼等渠道协同催收，后续将回款能力作为客户筛选重要标准
• 一季度业绩好于去年，全年预期：以“强化经营、深挖利润”为核心主题，中水处理项目验收、通海镍业等项目正常生产、正迈环境业务推进，叠加技术创新降本增效及应收加速回收，盈利能力有望改善
• 摘帽：已于2026年4月20日向深交所提交撤销股票退市风险警示的申请，目前正在审核中

• 行业看法：环保不是周期性行业，是经济发展的刚性支撑系统，需求增长空间广阔；业务布局：持续深耕核心污水处理，巩固市政污水、村镇污水处理，加快拓展工业企业，推行“新合伙人”战略向新能源、油气田及资源化利用等延伸
• 新合伙人进展：已完成通海镍业、自贡正鼎、正迈环境等股权收购，切入危固废处置及资源化利用、油气田环保治理等领域，实现资源共享、高效协同
• 收购正迈环境：正迈环境已取得危险废物经营许可证，获核准年经营HW08类危险废物13万吨、HW49类危险废物1万吨，与中石油、中石化有稳定业务合作；公司于2026年4月完成股权收购，二季度可以实现并表
• 后续并购：持续关注优质标的，结合公司战略规划及实际业务需求，谨慎筛选和决策