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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-04-01 公告，分析师会议,现场调研,电话会议
接待于2026-03-01
- 变压器产能：截至2025年末，变压器、电抗器产能约5亿kVA/年；后期根据订单情况针对瓶颈产能技改。
- 主要变压器企业：主要包括沈变公司、衡变公司、新变厂、天变公司等。
- 出口产品：主要有变压器、电抗器、电线电缆、逆变器及SVG等产品。
- 国际订单分布：2025年1-9月国际订单中，亚洲、中东订单占比较高，欧洲、非洲、南美洲、北美洲、大洋洲均有销售。
- 海外销售模式：以直销为主。
- 输变电国际成套项目回款：资金落实后才开工建设；大多使用中国进出口银行、国开行贷款，或者由国内商业银行提供贷款，部分项目有中信保等相关机构承保。
- 沙特建厂规划：目前在沙特投资建厂事项尚处于设计准备等前期阶段。
- 多晶硅库存：采取应销尽销的策略，库存较少。
- 多晶硅减值：2024年已对部分落后产能进行了减值处理；剩余产能均为先进产能，成本已达到较低水平；后期是否计提减值主要取决于多晶硅的价格情况。
- 新能源业务策略：136号文下发后，会审慎立项，坚持优中优的策略，审慎地投资建设自主运营新能源电站；根据电站所在区域的消纳情况来调优自营电站的结构。
- 煤炭产能：目前核定产能为7,400万吨/年；产能核增尚需国家发改委、能源局等部委批复，目前尚未获得批复。
- 煤炭价格变动趋势：新疆煤炭价格与内地煤炭价格不联动，主要取决于供需情况。
- 疆外煤炭销量占比：2025年前三季度，疆外煤炭销量占煤炭总销量的比重在20%左右。
- 煤炭产品毛利率：2025年前三季度，公司煤炭产品毛利率约29%。
- 竞拍普查探矿权考虑：库木苏五号井田煤矿具有含油率高、热量高、有害元素含量低等优质特性，是煤化工的优质原材料，与公司现有资源形成互补，为后期煤化工产业做资源储备。
- 煤化工项目资本开支及预计盈利情况、投产时间：20亿Nm3/年煤制天然气项目投资总额170亿元；按照煤价150-160元/吨，天然气销售价格2.2-2.7元/立方测算，项目预计实现年利润总额约10-20亿元左右；项目建设期3年，预计2027年年底建成。
- 煤化工项目用煤：使用天池能源公司煤炭作为原料，每年转化原煤约580万吨。
- 煤制气运输：主要通过西气东输的管道进行运输。
- 后续煤制气项目投资规划：需综合考虑煤制气项目建成后的运行及效益情况；煤制气项目属于稀缺资源，能否获得项目仍需要国家批准。
- 黄金产品毛利率：2025年前三季度黄金产品毛利率超50%。
- 新增黄金产能：产能继续提升需要配套相应扩大产能的投资；如有重大投资事项，公司将根据规定履行信息披露义务。
- 未来分红规划：现金分红比例基本占当年实现的归属于上市公司股东净利润的30%；未来具体的分红计划会综合考虑公司盈利状况、未来发展资金需求，平衡好投资者收益和公司的长期发展等多种因素之后制定。
2025-10-15 公告，特定对象调研,现场参观,现场调研,电话会议
接待于2025-09-06
- 特高压招标情况：今年上半年特高压项目招标较少，预计下半年会有特高压线路陆续启动招标；未来每年至少有3-5条特高压线路招标
- 特高压盈利影响：特高压设备收入占公司电力装备业务的10%-20%；毛利率相对较高
- 竞争格局：特高压技术壁垒较高，生产企业较少，竞争压力相对较小
- 国产化进展：自主研制±500kV、±800kV、±1100kV套管产品并已实现挂网运行；柔性直流换流阀产品的IGBT产品目前需进口
- 订单份额：公司特高压市场份额稳定
- 输配电业务订单：2025年上半年输变电产品国内市场签约273.34亿元，国际市场签约超9亿美元，较上年同期分别增长超14%、80%
- 市场竞争：电线电缆市场竞争非常激烈；变压器产品中特高压生产能力企业较少，竞争压力相对较小
- 新产品研发：后续公司将根据市场需求研发新产品
- 毛利率情况：近两年变压器产品毛利率18%左右；直流产品、特高压产品毛利率相对较高
- 国际订单结构：2025年上半年国际产品订单签约9亿美元左右，其中变压器订单7亿美元，线缆订单2多亿美元
- 沙特项目：中标框架协议累计总金额24亿美元约164亿元人民币，执行时间7年，最低执行量70%
- 中东市场：中东电力市场预计保持旺盛的需求
- 出口地区：海外输变电产品主要出口至亚洲、非洲、欧洲等地区，尤其出口至中东地区产品较多
- 产能状况：近几年公司输变电国内外订单持续增长，产能略显紧张
- 海外建厂：公司对海外建厂秉持审慎战略
- 市场需求展望：预计未来3-5年输变电市场仍保持旺盛的需求
- 多晶硅成本：2024年上半年生产成本基本与行业第一梯队持平；目前处于行业第一梯队企业水平
- 产能状况：能否满产取决于市场需求，在当前行业自律背景下，所有多晶硅生产企业产能均有所限制
- 固定开支：单个10万吨多晶硅产线的折旧、员工薪酬等成本约8,000万元/月左右
- 新能源电站：截至2025年6月底，正在运营的新能源电站装机规模约4.25GW，其中风电装机2.88GW，光伏装机1.37GW
- 煤炭业务：公司煤炭核定产能7,400万吨，2025年上半年实现原煤产量3,600万吨左右；煤炭热值约4,400-4,600大卡
- 煤制气项目：20亿立方米/年项目总投资约170亿元，建设期3年，预计2027年可建成投产；项目收益率区间为6.54%-11.71%
- 黄金业务：2024年黄金产品产量约2.5吨，今年黄金产量约3吨；黄金业务毛利率超50%
- 资本开支：未来资本开支主要集中在煤化工项目、氧化铝项目、输变电项目、新能源电站等
- 发展重心：未来公司发展重点方向仍将在输变电、能源、新能源方面
- 分红规划：现金分红比例基本占当年实现的归属于上市公司股东净利润的30%
2025-09-15 公告，分析师会议,电话会议
接待于2025-08-01
- 2025年半年度业绩情况
- 营业收入483.51亿元，同比增长1.11%
- 利润总额44.23亿元，同比增长15.62%
- 归属于母公司股东的净利润31.84亿元，同比增长5%
- 归母扣非净利润27.87亿元，同比下降5.30%
- 输变电产业
- 实现收入235.39亿元，其中国内市场签约273亿元，同比增长14%
- 国际签约9.2亿美元，同比增长88%
- 电气设备产品收入133.66亿元，较上年同期增长29.66%
- 电线电缆产品收入78.43亿元，较上年同期增长10.93%
- 新能源产业
- 高纯多晶硅实现产量3.36万吨
- 完成并确认收入的风能及光伏电站建设项目装机约1.35GW
- 风电自营电站2,881.00MW，光伏发电自营电站1,365.45MW
- 电站发电量约150亿千瓦时
- 能源产业
- 煤炭业务实现营业收入88亿元，较上年同期下降5.37%
- 发电业务实现收入34.63亿元，其中火电发电收入20.28亿元，同比增长54%
- 新能源发电收入14.35亿元，同比增长5.45%
- 新材料产业
- 铝电子新材料、铝及合金制品实现收入33.38亿元，较上年同期增长19.64%
- 下半年各板块业务发展展望
- 输变电业务板块：市场需求旺盛，稳定增长；特高压项目启动招标
- 新能源业务板块：多晶硅价格回升，盈利改善；新能源电站建设进度受冲击
- 能源业务板块：煤炭产销量保持稳定
- 新材料业务板块：铝价处于高位，稳定增长
- 沙特项目情况
- 中标总金额约164亿元人民币
- 执行时间为7年，最低执行量为70%
- 上半年国际产品出口同比增长约66%
- 沙特项目配套产业投资
- 投资主体是公司或旗下电气装备集团
- 建设方案尚在考察论证阶段
- 沙特中标项目毛利率
- 电压等级为380千伏的超高压变压器、电抗器产品，盈利能力较强
- 中东地区高压输变电行业景气度
- 中东电力市场预计将长期保持旺盛的需求
- 零部件企业协同出海
- 不排除与变压器核心组配件企业一同出海的可能性
- 电力设备出口市场和区域
- 产品出口约90多个国家，沙特等中东地区国家占比超过40%
- 海外产品毛利率优于国内市场产品毛利率
- 下半年国内市场产品交付
- 下半年产品交付规模优于上半年
- 大型变压器产品排产处于满产状态
- 电力设备领域中非变压器设备的收入占比
- 特高压变压器占比预计约10%
- 电力设备在欧美发达市场销售
- 欧洲市场具备一定的占有率，但总体占有率不高
- 特高压收入及”十五五”期间特高压建设预期
- 2026年公司特高压领域的交付规模将实现进一步扩大
- “十五五”期间，特高压电力规划将处于高速建设周期
- 多晶硅后续的生产计划和全年销售计划
- 根据市场需求量和行业自律要求组织生产
- 下半年生产成本
- 在整体满产状态下，成本水平在行业内处于第一梯队
- 煤炭业务营收
- 新疆煤炭市场降幅相对内地较小
- 上半年煤炭产销量
- 基本与上年同期持平
- 煤炭价格及新疆煤炭新批复产能
- 国家反内卷政策的实施未来会影响到供给端
- 煤制气项目效益
- 项目收益率区间为6.54%-11.71%，利润区间为10-20亿元/年
- 煤制天然气项目的原料
- 原料全是碎煤
- 煤制气项目管道及销售
- 管道由国家管网公司建设
- 管输费用准东至上海为0.75元/Nm3左右，准东至北京为0.60元/Nm3左右
- 煤制气项目总投资
- 20亿Nm3/a煤制气项目总投资170亿元
- 氧化铝项目
- 240万吨氧化铝项目在广西防城港建设，预计明年全面投产
- 多板块业务投资
- 各产业都是围绕传统能源及新能源服务开展
- 近几年的资产开支
- 资本开支主要集中在煤制气项目、氧化铝项目、新能源自营电站项目等
2025-08-14 公告，特定对象调研,电话会议,现场调研
接待于2025-07-01
- 输变电业务增长原因及展望
- 国家电网、南方电网2025年计划投资8,250亿元，国内订单2024年490亿元，2025年一季度120亿元，同比增长超20%
- 国际订单2024年9亿美元（+60%），2025年一季度近5亿美元（+70%）
- 产能通过数字化改造提升，预计收入保持10-20%增长
- 输变电毛利率下降原因及出口重点
- 原因：市场竞争加剧、会计政策调整（运费计入成本）、产品结构差异
- 出口重点：中东、亚洲、非洲、欧洲
- 国际成套工程订单
- 2024年末未执行合同超50亿美元，聚焦发展中国家，毛利率因项目而异
- 行业竞争格局与毛利率
- 500kV以上变压器企业约30余家，500kV以下竞争更充分
- 毛利率受原材料波动及产品差异影响，公司通过套期保值和数字化改造稳定毛利
- 特高压招标与雅江项目
- 预计下半年特高压招标加速，雅江项目利好公司订单，增量释放周期5-10年
- 多晶硅业务
- 复产取决于价格，行业处周期底部，减值2024年计提21亿元（多晶硅14.7亿+光伏电站6.7亿）
- 发电业务与新能源
- 2025年一季度发电业务稳定，自营电站3.6GW，投资审慎
- 柔直换流阀进展
- 应用于乌东德水电站、华能玉环海上风电等项目
- 煤炭业务
- 2025年一季度均价略降，毛利率33%；疆外销量占比25%，运力将随铁路扩建提升
- 火电与煤化工
- 2024年新增火电装机200万千瓦，2025年贡献利润；煤制气项目投资170亿元，预计2027年投产
- 黄金与铝业务
- 黄金年产量2.5-3吨，2024年毛利率50%-60%；铝板块毛利受竞争及氧化铝涨价影响
- 资本开支与分红
- 未来开支聚焦煤制气（170亿）、氧化铝（68亿）、新能源（100亿）；2023年分红比例10%，长期保持30%以上