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最近收盘市值(亿元)
15.00
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2025-12-31 公告，特定对象调研,业绩说明会,路演活动,券商策略会

接待于2025-09-01

  • 2025年前三季度财务表现: 营业收入人民币293.93亿元，同比下降，主要受国家及地方药品带量采购影响。创新药品收入超人民币67亿元，同比增长18.09%。归母净利润人民币25.23亿元，同比增长25.50%；扣非后归母净利润人民币15.73亿元，同比下降14.32%，主要因营业收入减少及复星凯瑞亏损增加。经营活动现金净流入人民币33.82亿元，同比增长13.23%。研发投入合计人民币39.98亿元，同比增长2.12%。
  • 集采影响与应对: 前十批国家集采对多个仿制药品种的收入和利润产生影响，但带来放量效应。第十一批集采有6个产品新中标，可贡献增量收入。针对生物类似药集采，公司已在招标策略、成本控制等方面制定策略，控股子公司复宏汉霖具备较强成本竞争力。政策进入“高质量发展”阶段，与公司创新研发战略契合。
  • 复星凯瑞融资: 2025年10月，控股子公司复星凯瑞完成A轮融资，深圳生物医药产业基金拟分期出资共计人民币6亿元。融资款项将用于支持运营和业务发展，具体用于后续细胞治疗产品管线的扩充、技术工艺的更新。
  • 医疗服务板块规划: 第三季度较上半年明显改善，1-9月累计大幅减亏。线下医疗业务保持增长，健嘉医疗实现大幅增长。未来将聚焦核心区域城市和核心专科，并关注医疗健康保险市场，推进医疗及保险双向赋能。
  • 2025年医保/商保目录入选: 共有6款产品新获纳入国家医保目录/商保创新药品目录；其中5款产品纳入医保目录，1款产品纳入商保创新药品目录。此外，P-CAB产品倍稳备注信息调整，新增适应症。
  • 奕凯达商保推进预期: 截至2025年9月末，已在全国29个省区市建立190多家奕凯达高标准治疗中心，推动奕凯达纳入超过110款城市惠民保以及超过80款商业健康保险。此次进入商保创新药目录，有望重塑创新药的本土支付生态。
  • 辉瑞GLP-1交易: 控股子公司药友制药将口服小分子GLP-1R激动剂全球权益授权辉瑞。辉瑞将支付至多50,000万美元不可退还的首付款、开发里程碑付款，以及至多158,500万美元的销售里程碑款项。
  • 投资绿谷医药:
    • 战略协同性: 标的公司主要从事神经退行性疾病治疗药品的研发、生产和销售，其甘露特钠胶囊是我国自主研发并拥有自主知识产权的针对轻中度阿尔茨海默病的创新药品。本次交易是公司针对中枢神经系统退行性疾病诊疗一体化方案的又一次战略加仓。
    • 交易架构与原因: 交易拟以“老股转让+认购新增注册资本”结合的方式进行控股投资，总投资额人民币14.12亿元。认购款将由标的公司用于临床研究和日常运营。控股投资旨在为甘露特钠胶囊后续临床试验提供资金，并补强临床运营、注册及商业化能力。
    • 估值逻辑与财务影响: 估值参考了评估报告、历史研发投入、市场空间及商业价值潜力等。收购完成后，标的公司将纳入合并报表范围。短期内预计不会对复星医药合并后的利润造成重大影响，现阶段对整体资产负债结构的影响有限。
  • 甘露特钠胶囊临床开发方案: 上市后确证性临床试验方案已修订（双盲用药期从36周延长至48周、样本量从1,312例增加至1,950例），并获国家药监局药审中心认可。截至2025年12月15日，该临床研究已累计入组580例。预计2027年底完成入组、2029年上半年递交临床试验总结报告。

2025-09-30 公告，特定对象调研,业绩说明会,路演活动,券商策略会等

接待于2025-07-01

  • 2025年上半年业绩表现
    • 营业收入人民币195.14亿元，较上年同期有所下降
    • 创新药品收入超人民币43亿元，同比增长14.26%，占制药业务收入比重超30%
    • 归属于上市公司股东的净利润人民币17.02亿元
    • 经营活动产生的现金流量净额人民币21.34亿元，同比增长11.90%
  • 创新药品获批情况
    • 4个创新药品共5项适应症于境内外获批
    • 4个创新药品申报上市
    • 复迈宁获批2项适应症：朗格汉斯细胞组织细胞增生症和丛状神经纤维瘤
    • 斯鲁利单抗注射液累计于30余个国家和地区获批上市
  • 研发战略布局
    • 聚焦实体瘤、血液瘤和免疫炎症三大核心治疗领域
    • 拓展心血管、肾脏代谢及中枢神经等慢病领域
    • 抗体、ADC、细胞治疗及小分子四大核心技术平台
    • 布局核药、小核酸、多肽等前沿技术
  • 国际化进展
    • 覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场
    • 美国市场已上市34款产品，设立逾100个试验中心
    • 非洲营销网络覆盖超过40个国家和地区
    • 与沙特FakeehCare Group达成战略合作
  • 双向许可合作
    • XH-S004对外许可：至多12,000万美元首付款及里程碑付款
    • FXS6837对外许可：至多19,000万美元首付款及里程碑付款
    • 与Cephalon就FXB0871达成战略合作
    • 许可引进阿尔茨海默病在研药物AR1001
  • 奕凯达商保进展
    • 进入商保创新药目录和国家基本医保目录形式审查公示阶段
    • 纳入超过110款城市惠民保和超过90项商业保险
    • 备案治疗中心覆盖全国超28个省市，数量超过200家
  • 医疗器械板块应对措施
    • 北美业务下降受高利率影响
    • 优化运营模式，推出新产品
    • 优化供应链布局，推进本地化生产
  • 减债计划
    • 发行科技创新债券人民币10亿元，票面利率2.70%
    • 已签约处置项目总额超人民币20亿元
    • 严控债务规模，优化资产组合结构
  • 股权激励计划
    • A股股票期权不超过5,726,100份
    • H股受限制股份单位不超过13,370,500份
    • 以2025至2027年归母净利润及创新药品收入目标作为业绩考核指标