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最近收盘市值(亿元)
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535.49
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2025-12-26 公告，特定对象调研,路演活动
接待于2025-12-24
- 业务板块与核心产品
- 公司隶属于联环集团，聚焦医药制造、医疗器械和医养健康三大板块。
- 核心产品涵盖泌尿系统药、抗组胺药、心血管药、甾体激素、抗生素等几大系列，包括国家一类新药爱普列特片、二类新药依巴斯汀片等。
- 近年来重点拓展内分泌、肿瘤、呼吸系统等新兴治疗领域，并布局达泊西汀、他达拉非等男科产品及叶酸片等特色品种。
- 研发投入与创新药进展
- 研发投入重点向创新药、改良新药及具有技术壁垒的仿制药倾斜。
- 核心创新药项目LH-1801(SGLT-2抑制剂)处于III期临床试验52周随访阶段，预计2026年一季度揭盲。
- 2025年共获得13个生产批件，2个临床批件，并在多个品种的一致性评价或上市中处于领先地位。
- 供应链与原料药业务
- 联环集团构建了完整的产业链布局，旗下设有中间体生产企业，在内蒙古、安徽布局两大中间体生产基地。
- 公司前身于1984年首次通过FDA现场检查，新厂区于2024年8月再次通过FDA现场检查。
- 未来将依托WHO预认证优势，加大左炔诺孕酮等特色原料药的海外推广力度，将原料药业务打造为重要业绩增长点。
- 销售渠道与新零售
- 构建了专业推广、招商、OTC、电商、进出口五条销售线。
- 电商渠道增长迅猛，达泊西汀与他达拉非组合的销售额中绝大部分来自电商平台。
- 联环集团在北京成立了电商运营公司，同时在美国设立合资公司探索跨境电商，引入海外保健品试水国内市场。
- 利润改善与应收账款控制
- 利润下滑主要受国家集采、地域联盟集采等政策影响。
- 改善措施包括：依托核心创新药稳定增长；推动新获批品种逐步放量；通过并购整合发挥成本协同优势。
- 应收账款方面，公司成立专项清理小组，确保账期在合理范围，且主要销售来自医院终端，坏账风险较低。
- 并购逻辑与资本运作
- 并购核心逻辑是围绕主业，遵循“不偏离主业、形成协同效应”。
- 资本运作方面，若后续创新药项目推进至中后期导致资金需求扩大，不排除采用再融资手段。
- 关于港股上市，公司目前尚未有相关规划。公司已调入沪股通。
- 国际化业务
- 原料药产品已与多个国家和地区的企业建立了长期的合作关系。
- 在美国设立合资公司，推动产品通过FDA认证进入欧美主流市场，并探索跨境电商模式。
- 后续将优先推进通过FDA、WHO等国际认证、市场需求旺盛的产品出海，如左炔诺孕酮原料药。
- 员工激励与人才保留
- 已建立差异化的薪酬体系，研发人员薪酬与项目进展深度挂钩，分阶段给予团队相应奖励。
- 公司已连续多年为员工调资。
- 应对行业政策
- 通过优化产品结构、提升生产效率、发挥产业链垂直整合优势控制成本，降低集采冲击。
- 加大创新药和高壁垒仿制药研发投入，通过产品升级突破政策限制。
- “十五五”发展规划
- 继续深入推进“仿创结合”发展战略。
- 巩固传统优势领域，加大内分泌、肿瘤、呼吸系统等新兴领域的研发和市场投入。
- 推动核心创新药落地及国际化，持续拓展新零售和国际市场。
- 纳入沪股通
- 公司股票在股票调整考察日前6个月市值不低于人民币50亿元，满足沪股通准入要求。
- 公司已在2025年12月22日正式被调入沪股通。
2025-10-16 公告，特定对象调研,路演活动
接待于2025-10-14
- 收入结构与产品策略：2024年度营业收入21.60亿元，创新药爱普列特片销售1.19亿片；通过”仿创结合”优化产品结构，加大呼吸系统、肿瘤、内分泌等新治疗领域研发投入
- 研发投入与创新药进展：2024年度研发投入2.77亿元，2025年上半年1.45亿元；LH-1801完成全部受试者入组，预计2026年一季度揭盲；LH-1802处于Ⅰ期阶段；LH-1901、LH-2103按计划推进
- 集采影响：仅有依巴斯汀片中选国家集采；硫酸氢氯吡格雷片等5个产品中选国家集采续标项目但占比不高；大多数产品未纳入国家集采名录，影响有限
- LH-1801临床试验：采用达格列净片进行头对头对比研究；设单药及联合用药两个队列；Ⅰ期药代动力学数据获CDE认可并同意豁免Ⅱ期直接进入Ⅲ期
- 收购龙一医药：收购51%股权参考区域流通企业平均估值水平，设置业绩对赌条款；与亚中制药形成战略呼应，强化西南市场渠道掌控力；构建”双核驱动”格局
- 财务数据变化：应收账款、存货及借款同比增加主要因合并报表新增子公司常乐制药；新增银行借款用于创新药研发投入、子公司增资、股权收购及行政处罚款项