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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-02-05 公告，特定对象调研
接待于2026-02-04
- 一、公司2025年第四季度经营业绩情况(财务长吴新宇先生)
- 【经营情况概述】2025年第四季度营业收入为155.5亿元，环比降幅5.3%，同比降幅6.8%。2025年营业收入592.0亿元，同比下降2.5%。第四季度营业利润率为4.1%，同比增长1.1个百分点。2025年营业利润率为3.6%，同比增长0.5个百分点。2025年归母净利润为18.5亿元，归母净利润率为3.1%，同比增长0.4个百分点。扣非后归母净利润为15.5亿元。
- 【营业收入】第四季度实现营业收入为155.5亿元，同比降幅6.8%，环比降幅5.3%。2025年营业收入592亿元，同比降幅2.5%。通讯类产品营收47亿元，同比降幅21.6%；消费电子类产品营收57.6亿元，同比增幅3.8%；工业类产品营收20.3亿元，同比增幅4.3%；云端及存储类产品营收18.1亿元，同比增幅15.8%；汽车电子类产品营收8.9亿元，同比降幅30.7%；医疗类产品营收1.1亿元，同比增幅41.9%。
- 【营业毛利及毛利率】第四季度实现营业毛利为14.0亿元，同比降幅7.6%，环比降幅10.1%。第四季度营业毛利率为9.0%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.5个百分点。2025年实现营业毛利为56.2亿元，同比降幅2.5%，2025年营业毛利率为9.5%，同比基本持平。
- 【现金流量】公司2025年现金流量为净流入7.0亿。经营活动产生的现金流为净流入23亿。投资活动产生的现金流量为净流出7.5亿。筹资活动产生的现金流量为净流出8.6亿。2026年的Capex包括：智能眼镜设备投资约2，600万美元，AI加速卡及服务器相关业务设备投资约4，000万美元，光通信业务设备投资约2，100万美元。
- 二、年度回顾与展望(董事长陈昌益先生)
- 环旭一直秉持稳健经营的原则。2025年公司在创新业务布局上取得了显著的进展，包括：智能眼镜业务取得重要订单，AI加速卡业务高速成长，光通讯业务启动并与光创联确立战略合作。
- 公司目前的战略是要运用集团在全球半导体产业链中的优势地位，在集团重点发展的领域加快进行相关的研发投资。目前公司在消费性电子和数据中心的业务布局明确，这也会是2026年的营运焦点。
- 在消费性电子产品方面，今年SiP模块在智能眼镜上的营收预估可以大幅成长。智能眼镜的板块，除了目前给北美的大客户供应wifi和MLB模组以外，显示、音频、生物感测相关的SiP模组也正在开发。
- 在数据中心方面，重点会在算力板卡、光通讯及服务器供电。预估算力板卡的业务在今年将可以继续保持高速成长。光通讯业务也已经正式启动，今年业务的成长会来自于光创联及越南厂的光模块产线。与母公司合作的ASIC服务器垂直供电解决方案，计划在今年完成产品方案。
- 三、光创联基本情况及策略介绍(光创联创始人/CEO许远忠先生)
- 成都光创联主要的业务集中在光通信领域。光创联聚焦于光组件和光引擎这一个环节，而环旭电子则负责模块的制造。
- 光创联2025年的营收规模大约为1.8亿。预计光创联的业务将在今后几年迎来爆发式增长，未来3年的年复合增长率预计超过100%。
- 光创联的业务包括三大块：电信、数据中心以及工业光电。数据中心将会是光创联下一步核心聚焦和主要成长动力。
- 光创联的发展愿景是成为“中国光电集成第一品牌”，通过与环旭电子及其母公司日月光投控的业务协同，进一步成为全球光电应用领域核心供应商。
- 【Q&A环节】
- 【问题】公司如何看待3到5年这个光互联技术的演进趋势？对于CPO技术从探索到具体的量产落地的这个节点如何判断？【回答】CPO预计2-3年内可以看到规模化的应用。
- 【问题】未来业务协同上，集团层面上如何打造核心竞争力？环旭电子和光创联会聚焦哪些环节？【回答】公司在AIDC层面上，布局有算力板卡、光通信和服务器供电三条业务线。光通信层面上，光模块作为我们在光通信业务领域的起步点，未来更大的目标着眼于光电共封中optical assembly的业务机会。
- 【问题】1.6T光模块的认证情况？越南是否进一步扩产？【回答】预期是今年四季度1.6T的硅光模块能够进入量产。已在越南投建10万只/月的产能。越南目前规划的生产面积还能够支持进一步扩产10万只/月。光创联在成都目前有2万只/月的数据中心光模块的产能，正在扩产3万只/月800G和1.6T硅光光引擎的产能。
- 【问题】能不能详细介绍一下目前整个PDU业务的进展，除了现有客户，有没有其他的潜在客户？【回答】垂直供电系统是未来的趋势。集团积极的在和头部客户沟通，预计明年我们就会有一个可以展示的架构。
2025-11-26 公告，业绩说明会
接待于2025-11-26
- 通讯类产品营收下滑：公司第三季度通讯类产品营收下滑主要因公司通讯类产品销售主要采用buy&sell模式，公司承担物料采购，随着大客户新机上通讯类模组采用自研芯片，公司物料采购成本下降，进而导致单位售价和收入有所下降，该情形下公司单颗模组销售的毛利不受物料成本变动影响。
- 第四季度经营成果展望：公司预计第四季度单季营业收入变动情况与去年同期情况相近，主要受通讯类产品关键物料采购成本下降导致产品降价的影响；营业利润率水平同比持平。此外，公司向控股股东出售土地，交易金额折合人民币约1.75亿元，并产生资产处置收益折合人民币约1.45亿元（按照2025年6月25日汇率折算），该交易已于近日完成交割，相关收益将计入公司第四季度财务报表。
- AI眼镜类模组业务：今年公司从8月开始有WiFi模组的量产出货；展望2026年，目前可以看到市场对客户眼镜产品的出货预期有较大上调，公司也将努力配合客户需求积极配置产能以实现客户的出货需求。在出货节奏上也有所加快，有机会能够在1月份甚至今年12月就开始量产出货MLB模组。2026年眼镜SiP模组出货上，会有一款主流机型搭载一颗MLB和一颗WiFi模组，另有一款机型会搭载WiFi模组。展望未来，眼镜这个品类对”轻薄短小”的要求不同于其他消费类电子，这让我们看到在眼镜上更多SiP模组的应用机会，除了MLB和WiFi模组外，更多的如电源管理、音频、显示（RGB、光波导）、眼球追踪等以及控制手环中生物感测等都是SiP模组的应用机会。
- AI加速卡产能规划：公司AI加速卡的产能在2025年第四季度提升至90K/M，并于2026年进一步投资以达成180K/M的月产能目标，并视客户需求情况决定是否进一步增加产能。除了AI加速卡以外，我们也在加速提升智能制造的水平，客户对我们的交付能力相对满意，基于我们与客户的稳定合作关系，相信未来1-2年内有很大机会向CSP厂商供应ASIC主板，从而进一步提升我们在AI服务器领域的业务范围和经营成果。
- 光模块业务最新进展：公司从2024年开始布局光模块业务，从自主研发设计开始，目的是要掌握产品设计的核心技术。今年三季度公司发布1.6T光模块的设计并积极进行样品的测试以及送样，希望取得客户积极反馈并在明年Q4开始生产。在光模块业务领域上，国内有很多的制造和技术，对公司来讲有很好的产业合作和整合的机会来加速公司在这项业务上的布局。目前公司在1.6T光模块上开发了两个设计方案，公司将积极落实工艺制程和产能方面的投资，希望尽快具备光模块完整的出货能力。
- 2025年度分红政策：截至2024年末，公司上市以来累计实现净利润174.1亿元，累计现金分红（含2024年度分红预案）58.8亿元，平均现金支付率达33.81%。公司未来将维持稳定的现金分红政策。
- AI加速卡业务大客户：公司AI加速卡业务主要客户为北美CSP厂商。
- 消费电子类产品收入增长：公司今年消费电子同比增长主要源于穿戴类产品下游客户需求的增加，未来公司消费电子类业务成长将会更多由智能眼镜上的SiP模组需求所带动。
- 回购情况：截至2025年10月月底，公司已累计回购股份2,016,450股，占公司总股本的比例为0.09%，购买的最高价为24.19元/股、最低价为13.96元/股，已支付的总金额为35,853,228.26元（不含交易费用）。公司将按照法律法规的规定和公司股份回购方案的要求履行回购。
2025-11-14 公告，特定对象调研
接待于2025-10-29
- 【10月营收下滑】通讯类产品采用buy&sell模式，大客户新机采用自研芯片导致物料采购成本下降，单位售价和收入下降，单颗模组销售毛利不受影响
- 【眼镜业务展望】SiP领域具备技术优势，已取得智能眼镜头部品牌客户WiFi模组及主要份额的眼镜主板SiP业务：
- 8月开始WiFi模组量产出货
- MLB模组可能12月或1月量产出货
- 2026年一款机型搭载1颗MLB+1颗WiFi模组，另一款搭载WiFi模组
- 【AI加速卡业务】头部客户业务增速超预期：
- 2025年增速从150%上调至200%以上
- 2026年上半年新增两条产线
- 有望供应ASIC主板提升AI服务器业务
- 【光模块业务】2024年开始布局：
- 三季度发布1.6T光模块设计，采用DR8架构
- 支持100m-500m传输，采用单模光纤
- 明年Q4开始生产
- 【SiP模组应用】大客户产品创新带来机会：
- 今年轻薄款手机搭载PMIC模组
- 明年折叠机预计搭载PMIC模组
- RF前端模组、音频、应用处理、人脸识别存在应用机会
- 【土地出售】完成控股子公司土地出售：
- 交易金额1.75亿元
- 资产处置收益1.45亿元
- 收益计入第四季度财务报表
- 【汽车电子下滑】第三季度收入下滑原因：
- 出售控股子公司环强电子
- 下游客户需求及外包策略调整
2025-10-29 公告，特定对象调研
接待于2025-10-28
- 2025年第三季度经营业绩
- 营业收入164.3亿元，环比增长21.1%，同比下降1.2%
- 营业利润7.16亿元，营业利润率4.4%，同比增长1.1个百分点
- 归母净利润6.3亿元，每股收益0.29元
- 营业毛利率9.5%，同比下降0.1个百分点
- 产品营收结构
- 消费电子类产品营收71.5亿元，同比增长20.6%
- 通讯类产品营收48.2亿元，同比下降14.3%
- 汽车电子类产品营收9.4亿元，同比下降37.1%
- 工业类产品营收18.6亿元，同比增长2.8%
- 现金流量情况
- 经营活动现金流净流入18.3亿元
- 投资活动现金流净流出12.3亿元
- 筹资活动现金流净流出5.9亿元
- 现金周转天数41天，缩短6天
- 创新业务布局
- SiP业务取得智能眼镜头部品牌客户WiFi模组独供
- AI加速卡业务增速有望达到200%以上
- 发布1.6T光模块设计，采用DR8架构
- 规划ASIC芯片背板垂直供电方案
- SiP业务策略
- 提供服务器主板电压控制模块、AI加速卡和PDU
- 边缘市场智能终端SiP模块需求增量明显
- 智能手机大幅导入SiP模块设计
- 眼镜业务WiFi/蓝牙模块已导入量产
- 业务协同策略
- 与母公司ASE深度协作提升竞争力
- 有机会向CSP厂商供应ASIC主板
- 光模块产能规划与客户需求匹配
- 与ASE共同在CPO领域提供解决方案
2025-09-11 公告，业绩说明会
接待于2025-09-11
- 公司业绩表现
- 净利润同比下滑18%：受供应链去库存、全球化布局短期投资效益未显现影响
- 一次性因素：欧洲产能整合影响毛利1000万美金、企业所得税滞纳金1900万人民币、信用减值和存货计提
- 第三季度利润率目标：同比基本持平
- 消费电子类收入
- 增长8.6%：主要客户市场促销带动销量增加
- AI穿戴设备：向北美头部眼镜客户提供Wi-Fi SiP模组，N-in-one主板模组已获订单，预计明年显著收入增量
- 通讯类营收下降
- 同比下降原因：大客户采用自研芯片，工艺制程及测试环节变化，新产品量产时间推迟
- 光模块业务
- 进展：发布新一代1.6T光模块，自建测试实验室，加快产品测试、客户送样及产能投资
- 未来计划：与控股股东合作拓展光电共封技术、CPO光器件和系统组装业务
- PDU产品
- 进展：前端制程技术预计2028年量产，需上下游供应链整合，与ASE合作投资
- 投资：前期支出集中于设计开发，生产制造capex预计2028年投资
- AI加速卡产能
- 2025年第三季度：60K/M
- 2025年第四季度：90K/M
- 目标：135K/M月产能，导入智能化制造工艺提升效率与良率
- 消费电子创新周期
- AI端侧趋势：提升模型能力，需更大内存及电池容量，转向小尺寸、低功耗、高集成模块
- 业务机会：SiP业务成长空间，北美AI眼镜客户Wi-Fi SiP模组已供货，高集成主板模组明年批量出货
- 手机SiP模组：大客户新应用方向潜在需求，可能带来新料号和业务增量
- 汇率风险管理
- 措施：建立制度完善套保决策执行机制，制定《金融衍生品交易业务控制制度》
- 日常管理：每日统计外币资产负债净头寸及汇率变动，每周预测波动，每月调整套保头寸
- AI加速卡应用
- 场景：AI服务器中网络支持