686
最近收盘市值(亿元)
9.63
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2025-09-09 公告，线上会议

接待于2025-09-05

  • 油轮板块总体表现正常，二季度平均TCE水平预计跑赢Frontline等国际头部油轮公司，上半年总体跑赢指数10%
  • 干散货板块上半年指数低迷，跑赢指数较多但盈利回报不高，Cape及长租散货船出现阶段性亏损
  • 集装箱板块二季度增收不增利，受自有船百分比偏低、新开航线及细分市场竞争格局变化影响
  • 滚装板块盈利受市场运费持续下滑影响
  • 油轮和散货下半年预计回到正常季节性，表现会比上半年好
  • VLCC、干散货（尤其是大船）下半年可能存在向上机会
  • VLCC价格上涨受结构性因素及市场情绪共同推动，大西洋货盘数量和中国需求略超预期
  • 四季度中东VLCC货盘数量预计达到169个/月，较7、8月份增加近20个货盘
  • 中东VLCC运价指数从WS50点跳升至WS60点以上，目前在60点平台位置基本站稳
  • 租家打压运价手段逐渐失效，船东情绪提振，对旺季预期逐步提高
  • 委内瑞拉局势升级预计短中期对油轮市场带来扰动
  • 过去一年伊朗原油出口量大幅增加，俄罗斯、委内瑞拉对亚洲出口显著增长
  • 俄罗斯制裁取消预计对VLCC产生积极影响，制裁收紧则更利好中小原油轮和成品油轮
  • 伊朗38条VLCC中仅有少量相对年轻的船可回到市场，大部分老旧船难以回归
  • 造船计划为应对老龄船更新需求，但手持订单和船厂产能难以满足正常更新替代需求
  • 现货市场投放运力中，三桶油和民营大炼化等中国租家占比相对较高
  • 中国船公司控制VLCC运力仅略超100艘，无法满足中国进口原油运输需求
  • 新造船成本曲线大幅上升，VLCC行业平均保本点预计从2.8万美元上升到4万美元左右
  • 合理投资回报对应的平均运费应相应提高，否则行业难以持续健康发展

2025-09-05 公告，业绩说明会

接待于2025-09-04

  • 问题1: 西芒杜项目目前公司的进展
    • 公司目前拥有16艘2009-12年交付的18万吨级好望角型散货船
    • 拥有10艘21万吨级好望角型散货船订单将于2027-28年交付
    • 从国银租赁等长期租入2+4艘21万吨级好望角型散货船，将于今年下半年开始交付
    • 公司长期控制的好望角运力将达到16+16艘
  • 问题2: 一旦放开俄油制裁对VLCC运价的影响
    • 俄罗斯原油出口很少使用VLCC，主要影响应该是间接的
    • 对中小油轮和成品油轮影响或较大
    • 影子市场的运力将有个出清的过程
    • 欧盟是否逐步恢复直接购买俄油可能性有但是不大
  • 问题3: VLCC实现TCE披露情况
    • 谢谢您的建议

2025-09-05 公告，电话会议

接待于2025-09-03

  • 油运业务: 二季度净利润接近13亿元，环比及同比改善；包括1艘老龄船处置收益约1.6亿元；VLCC船队规模52条，年底交付全球首艘甲醇双燃料VLCC；二季度VLCC运价环比增长，同比持平；上半年VLCC平均运价高于市场平均，二季度跑赢国际同行；八月VLCC市场淡季全线走强，四季度旺季期望较高
  • 干散货业务: 25年上半年市场景气度明显下降，收入同比及环比回落；二季度收入环比改善、同比略降；二季度利润环比改善，同比下降40%；干散货各船队TCE跑赢市场指数10%-20%，处在低盈利区间；下半年旺季正常到来盈利有望改善
  • 集运业务: 上半年收入30亿元，净利润超过6亿元，同比增长160%；业绩增长受益于亚洲区域内市场需求旺盛，供需环境良好；干线运价新年起回落，亚洲区域内航线运价二季度提升，7月淡季回落；运力规模提升；下半年市场不确定性较大
  • 滚装业务: 2025年度中国汽车出口增速放缓，全球替代结构趋于稳定；2022年前滚装船运力几乎无新增，2022年后更新船舶，大型船舶订单占多数；客户群稳定，运力根据客户需求订购，盈利稳定；运力投入稳定增加，下半年预计接收两艘甲醇双燃料新船
  • LNG船业务: 收益主要来自合营公司CLNG；首艘自有船舶9月交付，全年预计交付7艘；2025年-2031年持续有新运力加入，90%以上长约固定价锁定，利润贡献预计稳定增长
  • 问答环节:
    • 问题1: 重点关注美国及欧盟、英国对伊朗、俄罗斯等的制裁效果，中东增产实际海运量兑现情况；中美、中印贸易谈判及制裁变化；总体对油轮积极因素较多，运价中枢有望提升
    • 问题2: 中东市场VLCC货盘数量7月148个、8月151个、9月截止2号50个；第三方经纪预计四季度169个/月；三季度截止8月中锁定TCE水平与二季度相近
    • 问题3: 10月中东海运出口量可能增加；四季度货盘环比增加约100万桶/日；如果叠加需求结构改善，运价或有显著提升
    • 问题4: 影子船队绝大多数为老龄船；制裁维持可能继续活跃；制裁全面取消老船难以满足正规市场规范要求
    • 问题5: 去年三季度起租入船舶拓展新兴市场；运力新增有限、船舶租金高位；未来看好新兴市场及全球贸易格局和供应链变化以及中小船型供应受限带来的景气
    • 问题6: 参考公司相关公告披露；希望通过协同快速获取更多运力和集装箱资源
    • 问题7: 拥有16艘18万吨级好望角型散货船；10艘21万吨级好望角型散货船订单2027-28年交付；长期租入2+4艘21万吨级好望角型散货船下半年开始交付；长期控制好望角运力16+16艘；持续看好西非项目带来的干散货海运需求增长；西芒杜等项目达产后市场可能出现明显供需缺口，运费市场具备较高弹性
    • 问题8: 2027-2029年每年主流船厂VLCC造船能力40-50艘；船台面临气体船、双燃料集装箱船等更高价值船以及好望角散货船竞争；每年约40艘VLCC从17-19岁迈入20岁门槛；2029年末20岁及以上老龄VLCC预计310艘以上；现有订单仅满足约1/3老龄船更新置换需求；2030年前全球新增VLCC造船产能有限，运力供给端偏紧持续
    • 问题9: 市场运力逐步增加，需求增长阶段性停滞，景气度回落；今年交付2艘甲醇双燃料船，其余4艘2026年底前陆续交付；主要投入欧洲和南美航线；中国船东拥有中国客户优势，长期COA合同在谈判中