海容冷链-603187-机构调研汇总

一、预征集问题回复

问题1：存货增加原因

• 存货增加：原材料和产成品存货均有增加
• 原材料增加原因：印尼工厂批量生产需储备大宗物料
• 产成品增加原因：商超柜和智能柜销量增加，客户要求交货期较短，需提前备货

问题2：财务费用（汇兑损失）构成及应对

• 汇兑损失构成：外币应收账款折算损失、外币货币资金结汇人民币形成的损失，主因人民币升值
• 汇率影响：人民币维持当前水平则全年汇兑影响维持当前水平；升值则扩大，贬值则减小
• 应对措施：新订单考虑汇率因素（人民币计价、汇率调价条款、压缩账期）、适时远期结汇、加快印尼工厂供应链本地化

问题3：销售收入未明显增长原因

• 原因：国内冷藏展示柜领域主动调整市场策略，缩减低毛利业务，导致该领域业务量下降
• 对冲：其他业务板块均有不同程度增长，对冲下降影响，实现总收入增长
• 预期：基于综合竞争优势和提前布局，对未来业务前景保持积极乐观预期

问题4：境外毛利率下降原因及趋势

• 境外毛利率下降原因：人民币兑印尼卢比和美元等外币升值、海运费成本增加、产品结构和价格竞争
• 北美和东南亚：业务基础良好，有增长潜力
• 可持续性：受市场、价格、产品结构、汇率、原材料价格等众多因素影响，难以提前预测

问题5：印尼公司情况及盈亏平衡

• 收入与抵销：印尼工业收入主要来自印尼贸易，印尼贸易部分采购自国内母公司，合并报表关联收入已全部抵销
• 印尼贸易亏损主因：客户交易以印尼卢比计价，母公司交易以人民币计价，应付账款产生汇兑损失
• 印尼工厂现状：产能逐步爬坡、利用率逐步提高、本地采购比例较低；产量部分替代国内出口、部分为东南亚新增订单；盈亏平衡时间难以预测

问题6：Q2毛利率下降原因

• 主要原因：产品结构的影响、人民币升值导致
• 毛利率判断：受市场、价格、产品结构、汇率、原材料价格等众多因素影响，难以提前预测

问题7：汇兑损失细节及风险管理

• 汇兑损失构成：已实现（外币结汇）损失约占8%，其余为应收账款期末换算产生的未实现汇兑损失
• 主要涉及币种和区域：印尼卢比和美元；印尼和北美
• 汇率预期：若人民币汇率维持当前水平，全年汇兑影响将维持当前水平

问题8：营运资本增长及现金流

• 营运资本增长原因：应收账款和存货增加，上半年为产销旺季
• 预计回落：下半年为回款较多阶段，经营现金流预计恢复正常，应收账款和库存将同步回落

问题9：智能售货柜业务模式

• 业务情况：请查看公司半年报
• 业务模式：设备销售收入加数据、算法服务持续收入的模式

二、网络文字互动内容

问题1：印尼产能及汇率应对

• 印尼工厂：产能在逐步爬坡，产能利用率逐步提高
• 汇率应对：参考预征集回复，包括人民币计价、调价条款、压缩账期、远期结汇、供应链本地化

问题2：汇兑损失补救与预防

• 补救措施：参考前述同类问题，采取汇率波动应对措施

问题3：对冲工具及存货增加

• 汇兑对冲：参考预征集同类问题
• 存货增加：参考预征集回复，原材料和产成品均有增加

问题4：东南亚市场持续性

• 长期机遇：人口稠密、常年高温，冷饮饮料需求高；经济逐步发展，基础建设改善，下沉市场有空间
• 客户与工厂：品牌商积极投放终端设备，与头部客户合作良好；印尼工厂可更快响应客户需求
• 结论：东南亚市场未来存在长期发展机遇

问题5：商超柜业务增长原因

• 市场需求：连锁便利店、中大型连锁超市、零售店等业态均有产品需求
• 竞争优势：销售团队完善、技术迭代升级、产品矩阵丰富、客户群体扩大、工艺优化、规模效应显现，综合竞争优势提升

一、2026年上半年业务概况

• 营业收入：18.37亿元，同比增长2.57%；归母净利润1.57亿元，同比下降28.91%
• 业务结构：冷冻领域趋稳、冷藏领域下降，商超和智能新业务增长、外销持续发力，收入实现正增长
• 利润影响因素：人民币兑印尼卢比、美元等外币升值带来汇兑损失，以及股份支付费用增加

二、外销业务展望

• 冷冻柜外销：上半年保持较好增速，东南亚需求旺盛，下游客户建设销售渠道，与主要客户合作良好，预期持续向好
• 冷藏展示柜外销：上半年良好恢复，全年预期处于恢复态势；印尼工厂向美国供货可降低客户关税成本，业务量有望提升
• 外销冷藏柜供货来源：2026年上半年由国内供货

三、商超柜业务

• 业务进展：商超展示柜业务进展顺利，产品矩阵丰富，客户群体持续扩大
• 业务展望：技术、产品越发成熟，品牌影响力稳步提升，公司对未来发展充满信心

四、智能柜业务

• 整体展望：与下游头部快消品品牌合作加深，业务保持增长；欧美日市场自动售货机部分有望升级为智能售货柜，公司推进前期准备和技术验证
• 冷藏/冷冻占比：目前智能售货柜以冷藏型为主
• 冷冻型智能售货柜进展：持续研发迭代，硬件成本下降，定制化产品处于推广验证阶段

五、海外市场竞争优势

• 竞争优势：产品创新能力强、需求响应快，对客户需求理解精准，能提前预判并及时满足差异化需求

六、2026年度现金分红计划

• 分红承诺：不低于当年归母净利润的50%，结合现金流及资本开支确定最终比例