关于公司新近投资的诺亚氟化工公司

• 诺亚产品主要有：3大系列产品，氟化冷却液、氢氟醚电子清洗剂、全氟己酮灭火剂。
• 氟化冷却液：主要有氢氟醚类和全氟烯烃类；全氟烯烃类冷却液目前主要应用于数据中心，包括浸没式液冷和冷板式液冷，以浸没式液冷为主。目前诺亚已经建成的冷却液产能是5000吨/年，这一产能规模在国内同行业中处于前列。诺亚的全氟烯烃类产品在性能与价格上均处于国内领先地位，相较于美国3M公司同类产品具备更高性价比。在双相冷却液市场，诺亚份额超过80%；在单相含氟冷却液市场，诺亚份额超过80%，甚至更高。
• 氢氟醚电子清洗剂：已开发十余种纯品及配方产品，这些产品均可作为3M同类清洗剂的有效替代。诺亚产品的优势是，在保持价格竞争力的同时，具备更优的技术含量与性能表现。氢氟醚纯品及配方系列产品每年的市场需求预计可达万吨级。诺亚相关产线于去年年底投产，今年四季度订单已排满。
• 全氟己酮：是一种新型环保灭火剂，主要用于替代七氟丙烷。随着七氟丙烷因温室效应问题被逐步淘汰(目标2036年削减85%)，全氟己酮的替代进程正在加速。诺亚目前将该产品的市场重点放在海外，已与多家海外企业建立稳定合作关系。

诺亚公司产品的毛利率

• 冷却液毛利率：在行业平均水平以上。
• 氢氟醚毛利率：与行业毛利率持平。
• 全氟己酮毛利率：前两年毛利率比较高，今年以来市场投产比较多，短期内供需不平衡，导致毛利率下降较快，目前微利。2025年诺亚业务的主要利润来源是冷却液和清洗剂。

诺亚公司的发展战略

• 下一步目标主要：一是对现有成熟产品继续加大在应用端的开发；二是在液冷技术方面进一步开发产品，形成产品矩阵，进一步扩大市场占有，替补3M市场份额；三是在氢氟醚领域，加大全球市场布局，开发更多配方型产品；四是布局海外营销公司，拟先在马来西亚成立子公司。

公司投资诺亚的主要出发点

• 主要出发点：一是诺亚的专业性，诺亚是一家以技术驱动的氟精细化学领域专业化公司；二是诺亚的投资方，投资方背景和实力也比较雄厚；三是客户，诺亚已经成功切入高端市场。这是公司作为氟化工上游龙头企业，向下游精细氟化工进行战略性延伸以及价值链深化、产业整合的重要布局。

公司其他业务

• 关联交易：包钢金石2025年原计划生产萤石粉60万-70万吨，现预计全年产量在80万吨左右，增加采购量以及相应的采购金额。
• 近期价格：萤石精粉价格稳定在3200-3300元/吨左右，无水氟化氢出厂价在11000-11500元/吨之间。
• 蒙古项目：选矿厂项目已基本完成建设和安装，选矿厂的带料生产调试以及取水工程、尾矿库建设预计将在2026年4月后继续进行。
• 新疆等新投放产能：2025年进口有所增加，主要来自蒙古国，后期新疆等地可能陆续有新矿山投产。下游需求方面，储能领域需求的增长比较快，预计对萤石的需求也会增加。

公司在ESG、碳足迹等方面的工作

• ESG工作：公司已经连续四年发布ESG可持续发展报告，目前也在和第三方机构就包头“选化一体”尾矿资源综合利用的碳减排做了专项评价报告，以及就无水氟化氢、无水氟化铝两个产品做了碳足迹核查报告。近期，我们也入选了2025年上市公司可持续发展最佳实践案例。

(一) 关于公司新近投资的诺亚氟化工公司

• 诺亚产品主要有哪些?主要竞争优势?
  • 诺亚目前主要是3大系列产品：氟化冷却液、氢氟醚电子清洗剂、全氟己酮灭火剂。
  • 氟化冷却液：主要有氢氟醚类和全氟烯烃类；全氟烯烃类冷却液目前主要应用于数据中心，包括浸没式液冷和冷板式液冷，以浸没式液冷为主；已建成的冷却液产能是5000吨/年，这一产能规模在国内同行业中处于前列；全氟烯烃类产品在性能与价格上均处于国内领先地位，相较于美国3M公司同类产品具备更高性价比；在双相冷却液领域，诺亚份额超过80%。
  • 氢氟醚电子清洗剂：已开发十余种纯品及配方产品，均可作为3M同类清洗剂的有效替代；优势是在保持价格竞争力的同时，具备更优的技术含量与性能表现。
  • 全氟己酮：主要用于替代七氟丙烷，并应用于数据中心、储能电站等领域；诺亚目前将该产品的市场重点放在海外，已与多家海外企业建立稳定合作关系。
• 请问氟化冷却液和氢氟醚电子清洗剂的市场规模预计是多少?诺亚目前占据的市场份额是多少?各产品的销量、价格、盈利情况?
  • 在浸没式冷却液细分领域，诺亚处于领先地位；在双相冷却液市场，诺亚份额超过80%；在单相含氟冷却液市场，诺亚份额超过80%，甚至更高。
  • 氢氟醚电子清洗剂的市场规模，参考全球需求，每年的市场需求预计可达万吨级；诺亚相关产线于去年年底投产，今年四季度订单已排满。
  • 冷却液毛利率在行业平均水平以上，氢氟醚毛利率与行业毛利率持平；全氟己酮目前微利；2025年诺亚业务的主要利润来源是冷却液和清洗剂。
• 请介绍诺亚目前主要产品向客户送样检测的情况及合作验证的情况，目前主要客户对公司产品的认证情况。
  • 浸没式液冷方面：双相冷却液，自2019年起诺亚已与中科院及多家涉密单位建立稳定合作关系；单相冷却液目前主要客户是云计算厂商和知名互联网企业，以及服务器厂商，如新华三、华鲲振宇、浪潮等。
  • 电子清洗剂：主要市场在日韩及欧美，诺亚产品已批量交付海外主要客户使用。
  • 全氟己酮：主要以海外市场为主，目前已与国际头部的消防系统厂商建立了长期的合作关系。

• 诺亚公司产品的毛利率如何?
  • 冷却液毛利率在行业平均水平以上，氢氟醚毛利率与行业毛利率持平；全氟己酮目前微利；2025年诺亚业务的主要利润来源是冷却液和清洗剂。
• 目前液冷技术主要分为冷板式液冷和浸没式液冷两大路线，诺亚公司产品为浸没式氟化冷却液，请问诺亚目前是否在双相冷板技术上有所布局?请问是否有全氟聚醚的产品?
  • 诺亚的冷却液产品可用于冷板式液冷和浸没式液冷，当前以浸没式为主；已在开发适用于双相冷板的产品；已储备全氟聚醚产品的相关技术。
• 3M的氢氟醚专利将于2028年逐步到期，请问到期专利是否有助于诺亚加快在研产品的研发，是否可以抓住该窗口期?
  • 目前诺亚的重点产品都是自主研发的，3M的专利到期对诺亚没什么影响。

• 关于诺亚公司的发展战略?未来的放量节奏和扩产的后续规划?
  • 诺亚下一步目标主要：一是对现有成熟产品继续加大在应用端的开发；二是在液冷技术方面进一步开发产品，形成产品矩阵，进一步扩大市场占有，替补3M市场份额；三是在氢氟醚领域，加大全球市场布局；四是布局海外营销公司，拟先在马来西亚成立子公司。
• 请问公司投资诺亚的主要出发点，基于哪些方面的考虑投资诺亚?
  • 一是诺亚的专业性，诺亚是一家以技术驱动的氟精细化学领域专业化公司；二是诺亚的投资方，投资方背景和实力也比较雄厚；三是客户，诺亚已经成功切入高端市场。
  • 这是公司作为氟化工上游龙头企业，向下游精细氟化工进行战略性延伸以及价值链深化、产业整合的重要布局。

(二) 公司其他业务

• 关联交易公告中，增加额度是因为包钢金石选矿产量增加，具体情况?
  • 包钢金石2025年原计划生产萤石粉60万-70万吨，现预计全年产量在80万吨左右。
• 近期萤石价格，无水氟化氢价格?
  • 近期萤石精粉价格稳定在3200-3300元/吨左右，无水氟化氢出厂价在11000-11500元/吨之间。
• 蒙古项目的情况?明年的计划?
  • 今年前三季度，蒙古国项目矿山剥离和预处理项目生产基本正常运转；选矿厂项目已基本完成建设和安装；选矿厂的带料生产调试以及取水工程、尾矿库建设预计将在2026年4月后继续进行。

• 新疆等新投放产能的情况和对下游新增需求的预计?
  • 供给方面，2025年进口有所增加，主要来自蒙古国，后期新疆等地可能陆续有新矿山投产；下游需求方面，储能领域需求的增长比较快，带动六氟磷酸锂、PVDF等需求增加。
• 翔振技改进展?
  • 目前已基本完成技改，以及初步验收；预计明年开始可以正常生产。
• 公司在ESG、碳足迹等方面的工作及展望?
  • 公司已经连续四年发布ESG可持续发展报告；目前也在和第三方机构就包头“选化一体”尾矿资源综合利用的碳减排做了专项评价报告，以及就无水氟化氢、无水氟化铝两个产品做了碳足迹核查报告；近期，我们也入选了2025年上市公司可持续发展最佳实践案例。

• (一)公司简要介绍生产经营情况(三季报电话会)
  • 前三季度营收27.58亿,同比增长50%多;三季度单季营收10.33亿元,同比增长45%
  • 前三季度利润2.36亿元,比去年同期小幅下滑5.88%;第三季度单季利润约1.1亿元,同比增长32%,环比增长近85%
  • 包头”选化一体”产能、效益释放,两项目归母净利润约1.7亿;前三季度单吨制造成本从去年全年的1,650元下降到1,600元左右,第三季度单季降至1,500元左右
• (二)投资者提问及公司回复概要
  • 关于萤石行业的监管政策:萤石是国家战略资源;矿业权管理由国家自然资源部门负责;日常运营监管由地方政府职能部门履行,处于常态化的严监管、高压态势
  • 包头”选化一体”模式的具体安排:包钢金石选矿公司负责选矿,包钢股份控股并表;金鄂博氟化工公司负责加工无水氟化氢产品,金石资源控股并表
  • 包头当地的招商环境和力度:包头市规划建设”千亿氟材料基地”;包钢约1.3亿吨的萤石资源储量;扩产计划尚未进入实质性研究和推进阶段
  • 公司单一矿山的产能情况:采矿证核准规模为112万吨/年;今年计划生产40万至45万吨;翔振矿业技改提升采选能力;正中精选改造改善自给供矿能力;江山金菱推进”探转采”手续

• 蒙古国项目进展: 预处理建设安装完成，试生产处理20万吨原矿，产出4万吨40%-45%萤石块矿；选矿厂计划10月底建成并试车产出精粉；电力、供水、尾矿库审批建设按计划推进；预计2026年规模化生产。
• 萤石和氢氟酸价格: 6-7月萤石精粉从3800元/吨跌至2900元；8月止跌趋稳；9月回升，97%萤石粉现3400元/吨，无水氟化氢出厂价近10000元/吨；四季度因北方停产、进口受限、下游备货需求旺盛、上游存货紧缺，看好价格。
• 金鄂博无水氟化氢: 上半年产量10.3万吨，销量9.58万吨；毛利率11.57%，同比提升；萤石粉单耗改善至2.7-2.8吨；成本下降因产能释放、技术优化、生产稳定。
• 湖南金石智造: 1-8月签订装药车销售合同7台套，总额1100万元；国内市场验证完成，拓展客户中；国外市场对接推进；研发系列装药车及底盘、乳化炸药技术；项目尚未盈利。
• 未来资源获取计划: 秉持”资源为王、技术至上”；实施”资源+技术”两翼驱动；全球布局拓展资源；聚焦萤石及高附加值稀缺矿产；开发多矿种共伴生矿、尾矿再利用。
• 萤石价格展望: 中长期稳定向好；传统需求稳健（制冷剂、钢铁）；新应用领域（新能源、电子氟化液）拉动需求增长；短期突破取决于新兴产业增长及产能释放。

• 公司简要介绍近期生产经营情况
  • 包头”选化一体”项目产能、效益显著释放，包钢金石的萤石选矿和金鄂博的无水氟化氢项目进展良好，成本有较为显著的改善
  • 国内单一萤石矿山成本逐步趋于稳定，成本增长的态势得到控制；随着四季度旺季的到来，近期萤石、氢氟酸的价格企稳回升
  • 金石新材料和江西金岭，半年报两公司归母净利润亏损约2,700余万，两项目需进一步研发转型升级，并等待时机
• 投资者提问及公司回复概要
  • 单一矿山的采矿证规模是112万吨/年，2025年的产量目标是年产40万-45万吨的萤石精矿，包括酸级萤石精粉和高品位萤石块矿
  • 近2-3年，翔振矿业通过采选能力改造，为后续提升生产能力做好准备；正中精选正在推进”探转采”手续办理，力争提高原矿自给率
  • 高品位块矿大概占30%左右，其余为酸级萤石精粉，两者比例有时会上下有些波动
  • 资产的公允价值绝对不只账面上体现的价值，采矿权无形资产体现在账面上的价值只有4亿左右，单个矿权的评估价值比账面成本增值很多
  • 今年1-6月，金鄂博对外销售的包钢萤石粉大概有近8万吨
  • 主管部门审批采矿许可证的年开采量，通常是根据矿山开发利用方案确定，年开采量一般是在储量基础上，结合服务年限、技术能力、政策生态要求等综合核定开发规模
  • 今年1-6月，金鄂博生产氟化铝约1.2万吨，销售约1.4万吨
  • 国内的矿山面临安全、环保的持续严格监管，检查的频率并无统一标准，视各地职能部门的安排有所不同
  • 现有的30万吨AHF产能还不能满足此规划，从包钢约1.3亿吨萤石的资源储量看，扩大AHF产能是完全有原材料保障的
  • 蒙古国资源税是按资源税率5%另加对应附加税率作为资源税征收税率，计税价格低于120 美元/吨，按资源税基础税率 5%计征，如果高于120美元/吨，则另外征收5%附加税

• 公司简要介绍半年度报告及生产经营情况
  • 营业收入17.26亿,同比增长54.24%
  • 归母净利润1.26亿元,同比下滑24.74%
  • 包头”选化一体”项目产能、效益显著释放,成本显著改善
  • 江山新材料、江西金岭两个涉锂的项目归母净利润亏损约2700万
• 投资者提问及公司回复概要
  • 金鄂博今年上半年生产AHF约10.3万吨,全年产量目标18万-22万吨
  • AHF毛利率11.57%,其中二季度12.51%,7月份以来成本有所下降
  • AHF对萤石粉的单耗目前可以控制在2.7-2.8吨左右,后续有望降至2.6吨左右
  • 包钢3条选矿生产线,生产和工艺技术逐步趋于稳定
• 产量与项目进展
  • 对外销售的萤石粉大概有近8万吨左右
  • 蒙古国项目预处理了大概20万吨原矿,生产了40%-45%的萤石块矿约4万吨
  • 单一矿山生产萤石产品40万-45万吨;包钢金石选矿生产萤石粉60万-70万吨;金鄂博生产AHF18万-22万吨
  • 蒙古国项目计划生产的10万-20万吨产品,争取完成产量的下限目标
• 成本与价格
  • 包钢金石选矿生产萤石粉约39万吨,单吨制造成本基本能稳定在800元以内
  • 萤石价格酸级萤石精粉最高到了3800元/吨以上,最低到了3000元,近期报价、成交价已到3300元左右
  • 江西金岭有4万多吨锂云母精矿存货,如实际成交价值高于1500元/吨左右,可以有少部分利润转回
  • 正中公司外购原矿进行加工生产,成本较高

• 公司简要介绍半年度报告及生产经营情况
  • 营业收入17.26亿，同比增长54.24%
  • 归母净利润1.26亿元，同比下滑24.74%
  • 包钢金石选矿生产萤石粉约39万吨，单吨制造成本基本能稳定在800元以内
  • 金鄂博氟化工生产AHF 10余万吨，上年同期是5.26万吨
• 投资者提问及公司回复概要
  • 金鄂博今年上半年生产AHF约10.3万吨，全年产量目标是18万-22万吨
  • 上半年AHF毛利率11.57%，其中二季度是12.51%
  • AHF对萤石粉的单耗目前可以控制在2.7-2.8吨左右
  • 报告期内，对外销售的萤石粉大概有近8万吨左右