灵康药业-603669-机构调研汇总

Q1:公司注射用石杉碱甲中选河南牵头的联盟集采订单落地大概要什么时候?

• 由河南省牵头的32省省际联盟集采：预计于2026年12月正式执标落地，相关订单将逐步放量兑现。

Q2:注射用石杉碱甲销售增量是来自老客户还是新增的客户?

• 注射用石杉碱甲销售增量：2026年8月成功中选河南32省省际联盟集采，大幅提振全国市场信心；目前产品增量新老客户同步增长，原有合作客户持续补货、增量上量，同时大量新增医疗机构积极对接合作。
• 当前产品销量：处于快速爬坡阶段；随着集采全面落地、终端合作深化，后续销售额将持续稳步提升，成为公司核心利润增量品种。

Q3:公司有提到将医药流通及代理作为战略转型方向,医药流通及代理业务对公司营业收入和利润的影响?

• 医药流通及代理业务：公司深耕医药工业二十余年，拥有全国性成熟销售网络、二级以上医院终端资源、完整医药销售团队，行业积淀深厚，为转型奠定扎实基础；基于集采政策常态化背景，主动优化业务结构，推进工业自产品种+外部优质代理品种协同模式，为下游客户提供一站式采购解决方案。
• 现阶段业务策略：主动淘汰低毛利流通品种；聚焦专项科室、核心区域布局高附加值品种；通过医药流通及代理业务增厚营收、优化整体利润率，使其成为公司稳定辅助增长曲线。

Q4:公司原有的制剂业务,由于受集采影响比较明显,公司现在对于存量的制剂业务未来是怎么看的?

• 稳住存量：针对传统制剂业务，公司执行巩固基本盘、转型高价值双轨策略；通过一致性评价续评、集采续标持续维持全国市场覆盖，品种利润空间有所修复回升。
• 做大增量：重点发力核心爆款品种注射用石杉碱甲，持续贡献稳定营收与利润。
• 长期转型：明确由普通仿制药，向高壁垒仿制药+创新药升级，走高质量研发迭代路线，持续提质降本、深挖存量、拓展新增量；依托成熟销售渠道优势，持续深化医药流通代理业务，形成“医药为主+医药流通及代理为辅”的业务格局。

Q5:公司半年报里披露了创新药项目LK2577,目前的进展情况怎么样?

• LK2577创新药合作协议：公司于2026年3月与中国医学科学院药物研究所正式签署合作协议，项目已全面启动落地，标志公司正式迈入创新药研发新阶段。
• 项目进展：目前处于前期研发阶段，创新药研发周期长、阶段性推进严谨规范。
• 信息披露：后续若项目进展达到信息披露标准，公司将第一时间依法依规进行公告。

Q6:公司注射用石杉碱甲中选省际联盟集采,这轮的采购周期多长,是否有国家集采的风险?

• 采购周期：本次河南32省省际联盟集采覆盖全国绝大部分省份，采购周期2年。
• 国家集采风险：风险较低；注射用石杉碱甲为国内自主研发的特色原研品种，原料来源于传统天然药物，暂无法定参比制剂，无法开展一致性评价，不符合国家集采纳入条件，长期政策确定性较强。

Q7:公司后续的业绩情况?

• 2026年前三季度：公司实现营业收入3.6亿元、净利润3182.66万元，成功扭亏为盈，经营拐点明确。
• 后续：随着32省联盟集采落地、石杉碱甲持续放量、高毛利品种迭代、业务结构优化，公司整体经营业绩将持续稳健向好。

Q8:公司是否有把AI应用于生产及研发等?

• AI赋能制药业务：公司全资子公司海南灵康制药，已于2025年5月携手中国移动通信集团海南有限公司、华为云计算技术有限公司开展合作，通过整合5G通信、云计算与制药产业资源，推动海南灵康制药有限公司的数字化转型。
• 黑灯工厂：目前已建成全自动“黑灯工厂”示范线，实现生产智能化、精细化、高效化管理，大幅提升生产效率与品控标准。