机构调研总结

• 行业出清与整合
  • 门店净减少：2024年第四季度以来，零售药店门店净减少19,625家，回落至68.6万家；2025年第三季度单季净减少8,800家，出清速度加快。
  • 出清主力：小连锁及单体药店为出清主力军，同比净减少13,221家。
  • 公司策略：老百姓大药房通过合规体系强化经营，并重点发展“加盟”、“联盟”业务整合资源，吸纳中小药店，在整合期扩大规模。
• 药店多元化尝试
  • 商品方面：2025年持续引进非药品类SKU300+个，依托大数据精准选品，开发自有品牌健康类非药产品。
  • 服务方面：构建以专业药事服务为轴心的生态服务链，推动门店从“交易场所”转向“健康服务中心”。
  • 本地化试点：例如陕西公司开设“非遗脱发白发养护中心”，湘西公司开设“老百姓康养药局”，加盟业务试点“药店+便利店”健康生活新场景。
• “关系型门店”竞争优势
  • 价值定位重构：推动一线门店从“交易型”转向“关系型”和“信任型”，提升“心占率”。
  • 服务导向强化：一线员工考核增加服务指标；非一线人员增加“内部客户”评价指标。
  • 组织机制重塑：赋予店长自主选择团队成员、个性化定制卖场布局等权限。
• “银发经济”机遇把握
  • 商品覆盖：品规涵盖药品、医疗器械、健康养生，满足银发群体健康商品需求。
  • 慢病管理：全国万家门店铺设慢病免费自测蓝牙智能设备，培养慢病专家，利用数智化工具进行全病程管理。
  • 适老化建设：部分门店设置无障碍通道、配备放大镜、提供放大版说明书、设置老年人专属服务台和座椅、提供免费送药上门服务。
  • 便民服务：帮助老年顾客使用智能手机打车、缴纳话费、协助医院挂号等。

• 2025年半年报业绩情况
  • 营收107.74亿元，同比略降1.51%
  • 归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%
  • 经营活动产生的现金流量净额16.26亿元，同比增长165.92%
• 第二季度业绩好转
  • 第二季度营业收入53.39亿元，同比略降1.14%
  • 第二季度归母净利润1.47亿元，同比下降18.86%
  • 第二季度医药零售收入实现正增长0.20%
• 门店网络与会员情况
  • 连锁门店网络覆盖全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市
  • 门店15,385家，其中直营门店9,784家，加盟门店5,601家
  • 会员总数(含加盟)达1.04亿人，活跃会员数2,214万人
• 自有品牌与线上渠道
  • 自有品牌自营门店销售额(不含DTP)17.6亿元，销售占比约23%
  • 线上渠道销售总额(含加盟)约为14.9亿元，同比增长32%
  • O2O外卖服务门店达12,480家，24小时门店达665家
• 营收、净利润同比下滑收窄
  • 第二季度营业收入同比降幅进一步收窄至-1.14%
  • 第二季度归母净利润同比下降18.86%，较第一季度同比增速收窄3.12个百分点
  • 上半年公司整体毛利率33.1%，同比下降1.2个百分点
• 经营质量优化、轻资产发展及新零售加速
  • 上半年存货周转天数下降至89天，同比减少13天
  • 加盟扩张新增457家，联盟业务”药简单”实现销售额超2亿元，同比增长28.4%
  • 新零售发展快速，上半年收入增长32%
• 积极实施管理变革，激发一线活力
  • 实现超20%的审批权限下放和业务决策下沉
  • 精简门店考核指标，减少无效检查、无效考核
  • 建立长效机制，让一线的声音直达顶层
• 商采体系深度变革，实现提质增效
  • 整合商采职能，实现一体化管理
  • 重构品类管理逻辑，建立以”用户疾病”或”健康场景”为中心的品类管理体系
  • 实行品类经理”营采商销”全链路负责制
• 积极拥抱AI，赋能业务场景
  • 成立AI应用战略委员会，由董事长牵头统筹全集团AI规划与资源调配
  • 与腾讯健康合作推出企业级综合问答智能体——”老百姓小丸子AI”
  • 建立AI培训与激励机制，定期对优秀的AI应用项目进行表彰及案例分享
• 行业出清现状
  • 2024年第四季度全国药店净减少3,395家，2025年第一季度全国药店净减少3,166家
  • 2024年百强药店全国市场占比为59.71%、同比提升1.57pp
  • 2025年第一季度中型连锁城区店数减少3.5%；半年期间，80家小型连锁关闭注销，超7,000家门店闭店
• 新零售方面的计划与毛利率提升
  • 丰富符合线上场景的新品，提升线上优势产品占比
  • 在AI、数字化和信息化工具赋能之下，提升新零售业务整体运营效率和毛利率
• 全年开店计划
  • 全年计划开店1,000家，主要是加盟门店，并且以老店转加盟为主
• 行业一级市场并购机遇
  • 目前一级市场并购标的价格有所回落
  • 重点以加盟、联盟业务为抓手整合中小连锁及单体药店
• 处方外流政策变化及对公司影响
  • 合规能力更强的大型连锁药店承接处方外流的优势明显
  • 强化处方管理闭环、持续优化合规系统
  • 提升专业药事服务能力，通过”线上+线下”培训体系
• 多元化布局情况
  • 产品多元化方面，公司持续重视大健康非药品类布局
  • 服务多元化方面，老百姓以门店为核心打造健康服务平台
  • 商保对于零售药店行业而言是新的增长机遇
• 吸引客流和提高客单价
  • 简化工作方式，减少门店冗余工作
  • 提升慢病管理服务的深度与温度
  • 在门店实际场景和私域社群提供会员服务