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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2025-12-30 公告，特定对象调研,路演活动
接待于2025-11-04
- 公司基本情况介绍
- 整体业务规模保持稳定：从去年至今年三季度末，金融、政务、医疗卫生和教科文等行业领域的IT需求稳定增长，支撑了公司整体业务规模。
- 保险IT收入略有下滑：受保险行业深度调整及中小公司经营压力影响，IT投入压缩，该板块收入下滑（占公司总收入近一半）。
- 积极应对措施：通过拓展非保险领域业务、成本管控、开拓大陆以外业务等途径努力实现营收和利润增长。
- 非保险领域业务拓展
- 非保险领域收入增速较好：从去年年报及今年半年度报告披露数据看，例如在银行领域客户数量和质量进一步提升。
- 紧抓AI与智能化需求：随着AI应用深化及国家鼓励“人工智能+”，公司抓住相关行业增长带来的业务机会。
- 成本管控
- 通过AI自动化提升开发效率
- 在人员自然流动过程中进行人员结构优化，在成本端达到一定控制效果。
- 大陆以外业务开拓
- 在新地区取得突破：今年在非洲等新地区成功实现项目落地，并在南亚和东南亚扩大新签客户范围。
- 竞争力和定价能力提升：公司在大陆以外市场的竞争力和定价能力也在提升。
- 问答环节
- 费用构成与研发资本化：销售费用大部分为集成类业务销售成本；研发费用主要为研发人员成本，公司研发均为费用化，无资本化。
- 保险IT投入方向：主要还是存量系统改造，新系统建设占比相对较小。新建系统原因包括原系统老化、新技术出现、监管政策变化。
- 保险业务出海模式：与华为等伙伴在海外建立生态，合作出海。商务工作主要得到合作伙伴帮助，项目实施通过国内开发、远程交付。
- 产品化收入提升空间：从国内实际情况看，定制化比例相对较高，行业垂直应用需通过高度定制化实现。
- 存货来源
- 集成类项目存货：主要为公司已采购而客户还未验收的设备。
- 软件类项目存货：为公司已投入开发而客户还未验收的软件对应的项目人工成本。
- 2025年前三季度经营情况
- 整体营收稳定：增长贡献来源于非保险业务领域，包括业务开拓和新签订单。
- 利润有所下滑：主要是保险领域业务收入下降，客户降本增效和公司人力成本刚性上涨等原因所致。
- AI应用成效与价值
- 内部开发效率提升：利用AI自动化实现开发效率提升，初级编码工作减少，但数据治理、垂直领域模型训练等高价值环节需求上升。
- 客户侧价值提升逻辑：AI使软件架构向“记录事实层 + 主动约束层”演进，通过垂域小模型构建“约束层”，让软件具备推理能力。公司重点布局高质量数据集建设、推理图谱和价值图谱构建、垂直领域模型调优。
- 明年海外业务情况
- 积极拓展海外市场：今年海外业务拓展取得新进展，签约区域和订单数量增多，包括非洲、中东、东南亚等地。新签单笔订单规模相对较小，但未来有望形成长期持续合作。
- 保险IT产品线与客户
- 产品线：针对保险公司负债端，提供核心业务系统类、渠道类、管理类、监管报送类和数据管理类产品线。
- 客户覆盖：截至2024年底，在整个保险领域的客户覆盖率大约98%，绝大部分国内保险公司都是公司客户。
- 营业成本构成与收入持续性
- 营业成本构成：主要来自软件开发和系统集成两类业务。软件类成本以项目人员成本为主；系统集成类成本主要为软硬件采购成本。
- 定制化软件收入持续性：具备较强粘性，客户每年会产生新的建设与改造需求，且随着业务积累、架构革新、新技术应用，系统需定期迁移升级重构，因此收入具备较强持续性。
- 员工数量与人效
- 员工构成：绝大多数为技术人员，是公司发展壮大的基础。
- 人效表现：人均创收持续增长；人均创利在2020-2023年持续提升，2024年以来由于下游行业周期性压力、收入结构变化、毛利率下降、净利润下滑，影响了人均创利表现。
- 未来收入和利润增长来源
- 非保险行业的持续拓展，有望提升对整体收入和利润的贡献度。
- 保险行业结构性复苏带来的IT投入增长，尤其是在AI应用中对高质量数据集建设、模型部署与训练等相关项目，以及后I17时代的全面改造需求。
- 持续拓展海外业务增量，力争实现海外业务规模的扩大。
2025-09-25 公告，“我是股东”走进沪市上市公司活动
接待于2025-09-23
- 近两年公司在保险行业的营收下滑原因
- 中小保险公司经营压力和挑战
- 资产质量和投资端表现承受较大压力
- 部分中小保险公司出现亏损或经营困难
- 削减了IT投入能力
- 公司在AI上的投入规划
- 每年投入大约9个亿的研发费用
- 很大比例投入在AI相关能力建设
- 定位为AI技术应用方和整合方
- 研发聚焦数据与知识库构建、模型选择与精调、生态建设
- AI对公司服务的影响和内部效率提升
- AI替代一部分重复性工作
- 人员价值提升到更高层次
- 核心价值体现在AI技术与行业知识创新性结合
- 利用AI提升代码生成、测试和整体交付效率
- 公司未来三到五年收入增长来源
- 保险行业IT投入恢复增长
- 海外市场积极开拓
- AI创造全新IT服务需求
- 非保险业务贡献增长点
- 公司在保险行业的优势复制到其他行业
- 核心竞争力在处理非标准化的复杂业务
- 银行、证券非标复杂业务场景具备竞争力
- 医疗、政务数字化进程处于更早期阶段
- 金融行业经验形成降维优势
- 通过并购或海外寻找快速增长来源
- 海外市场突破是重要看点
- 在中东、东南亚和非洲等地积极布局
- 并购是重要的跨越式发展手段
- 保持开放和积极态度
- 公司的核心竞争力
- 技术领先性
- 稳健的管理体系
- 极高的客户粘性
- 公司在信创和软硬件一体化方面布局
- 深度参与信创生态建设
- 与国内主流软硬件厂商、开源社区合作
- 积极探索软硬件结合
- 合作开发一体化解决方案
2025-08-08 公告，特定对象调研,路演活动
接待于2025-07-03
- AI带动业务增长
- AI落地应用成为重要增长极，体现在”广义行业应用软件”上
- 需求聚焦强安全、高精度、低成本，转向”垂直领域小模型+专业知识库”模式
- 增量需求包括模型蒸馏、小模型矩阵化、知识库体系建设、业务流融合与系统重构
- AI应用竞争优势
- 关键能力为”领域知识注入+工程化深度优化”
- 中科软深耕保险IT领域30年，具备行业Know-How和工程化经验
- 稳定币探索和布局
- 拥有中国跨境支付系统(CIPS)技术储备，提供过相关技术服务
- 数字货币业务占比小，持续关注稳定币发展机会
- 新产品和业务拓展
- 拓展广义行业应用软件，包括半结构化数据知识库管理软件、垂域模型运行使用软件
- 拓展”咨询+产品+实施”三位一体服务
- 海外业务情况和规划
- 持续拓展一带一路国家和地区的新客户
- 力争提升大陆以外业务规模和收入占比