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最近收盘市值(亿元)
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众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2025-12-31 公告，分析师会议,现场参观
接待于2025-12-29
- 公司生产经营情况:
- 湖北基地:6条造纸生产线已投产，其中4条工业包装纸产线（设计产能98万吨），2条特种纸产线于2025年第四季度投入生产（设计产能32万吨）。
- 江西基地:6条造纸生产线已投产（设计产能105万吨），食品包装纸50万吨、格拉辛纸15万吨、数码转印纸9万吨、文化纸30万吨、描图纸1万吨；另有一条30万吨化机浆产线；一条文化纸产线在建（预计2026年一季度末投产），一条年产60万吨化学浆项目在建。
- 衢州基地:7条造纸生产线（设计产能41.4万吨），食品包装纸28万吨、格拉辛纸6万吨、数码转印纸2.2万吨、工业衬纸5.2万吨。
- 收入情况:2025年收入逐季增长，2026年一季度环比2025年四季度更好。
- 问答要点:
- 废纸收购:从湖北、安徽、河南、江西、浙江等地收购，主要通过废纸贸易商采购，无固定收购点。
- 产能消化:公司量占市场需求量不多，制定了针对性的、区域化的生产。
- 行业集中:头部集中，小企业退出市场；利润主要得益于自制浆、自有热能供应、大基地协同等效应。
- 贷款还款规划:江西化学浆项目总投资29.40亿，已投入20-30%；有6.7亿可转债；未来将通过现金流入等方式偿还部分固贷。
- 问答要点（续）:
- 未来投产看法:新增产能释放已差不多；国家对新增产能审批趋严；公司产能批文拿到较早，会合理安排新上产能。
- 高精尖产品投入:要投入；拓展小众高附加值产品；湖北基地25万吨格拉辛纸机是全球最大的格拉辛纸生产线。
- 明年浆价看法:长期看好；国内港口纸浆库存没有大幅下降；预判明年浆价上下浮动不会特别大。
- 巴西浆厂提价影响:如果纸的效益好，浆的价格才会有支撑。
- 问答要点（续）:
- 废纸价格走势:价格稳住了；下游客户库存很低，春节前有可能补库。
- 明年需求看法:文化纸偏弱，食品卡纸还可以，工业包装纸需求量大。
- 湖北工业包装纸库存:最近在降低库存，一般也就十来天的库存量。
2025-10-30 公告，业绩说明会,网络文字互动
接待于2025-10-29
- 利润下降原因：行业产能密集释放，需求增长缓慢，产品价格竞争加剧
- 在建生产线：短期内增加产能，但公司通过守住高端客户、拓展客户端、降本增效管理应对市场竞争
- 产品价格情况：食品包装纸销售均价环比稳定；格拉辛纸售价下降，毛利率下降；数码转印纸销售价格环比反弹400元/吨；工业配套纸毛利率环比提升7%；文化纸售价和成本下降幅度一致；工业包装纸出厂价格上涨，毛利率环比基本稳定
- 未来趋势：价格呈现明显分化趋势，四季度部分产品价格稳中略有上涨
- 新业务想法：公司坚持继续深耕主业，特种纸研发、生产和销售业务
- 全年销量预计：220万吨左右，若湖北基地产线快速爬坡，销量预计增加
- 利润影响：通过优化采购策略，低价浆入库优化成本，吨盈利环比稳定
- 负债率管理：通过向特定对象发行股票优化负债，未来通过优化产品结构、降本增效降低负债率
- 应对价格下降措施：优化产品结构，研发高性能、高附加值、环保型特种纸产品，提升产品差异化和竞争力，开拓市场，强化成本与效率优势，降低单位成本，提高生产效率，调整产品售价
2025-10-27 公告，特定对象调研,分析师会议,电话会议
接待于2025-10-25
- 2025年三季度经营情况:
- 产量与销量:机制纸产量57.4万吨,销量59.8万吨,产销比超过100%;销量环比二季度增长约6万吨
- 销量增长来源:湖北基地新产线的工业包装纸销量31.3万吨,环比增长约5万吨;白纸类产品销量增减略有变化
- 收入与利润:主营业务收入22.8亿元,环比增长1.5亿元;总规模净利润约5900万元,环比增长约300万元
- 各产品价格&毛利率变化:
- 食品包装纸:销售均价环比稳定,毛利率提升
- 格拉辛纸:毛利率有所下降
- 数码转印纸:销售价格Q3环比反弹400元/吨左右,毛利率提升
- 工业配套纸:毛利率从二季度的10%提升到三季度的17%
- 全年销量预期:预计全年销量能够达到220万吨左右
- 四季度产品价格预测:部分产品稳中略有上涨
- 纸浆价格判断:四季度针叶浆和阔叶浆现货价格僵持难涨难跌
- 新增产能贡献:湖北基地两条白纸特种纸产线于10月投产
- 1、在纸浆价格500美金左右的水平下,中国造纸企业快速扩张纸浆产能,未来纸浆产能的优势及盈利是否值得大规模投资?
- 中国企业在困境中的奋斗能力强大,国内木片资源来源呈网络状分布,目前公司木片很小部分需进口
- 国内龙头企业拥有自有浆线具有重要战略意义,可避免被卡脖子并获得回旋余地
- 2、白卡价格在四季度是否会反弹?目前价格落地情况如何?
- 白卡在四季度预计有100到200元的价格反弹,落地概率较大
- 3、格拉辛纸机的投产进度、产品结构调整及成本优势如何?
- 湖北基地格拉辛纸机目前处于设备消缺过程,该纸机柔性化设计可切换生产其他品类
- 格拉辛在湖北、江西、浙江三个基地均有生产,预计湖北基地格拉辛最具成本优势
- 4、60万吨化学浆的投产规划是否有变化?未来还有哪些潜在产能规划及落地时间?
- 60万吨化学浆目前在建,预计27年上半年投产
- 江西基地19号文化纸机(产能约十几万吨)将于明年第一季度投产
- 湖北基地已投两条特纸产线,未来各个基地另有规划但尚未完全确定
- 5、今年木片成本上涨的核心驱动因素是什么?未来价格上涨是否还有动力?
- 木片成本需分品类看待,杨木整体自年初以来有所上涨
- 化机浆生产中木片结构多元化,不同企业因木片混合比例不同,成本情况存在差异
- 6、公司自制浆的成本大概维持在什么水平?与二季度相比是否有变化?
- 三季度整体浆生产成本与二季度相比有所下降
- 7、今年一二三季度公司原材料成本的走势如何?四季度成本是否会比三季度更高?
- 原材料成本逐季度下降
- 四季度浆价预计不会有大的变化
- 8、白卡和文化纸都面临供给增加的情况,但白卡价格已开始上涨而文化纸仍在下跌,核心差异是什么?是需求增长导致的吗?
- 白卡和文化纸均面临较大竞争压力,新增产能与需求不完全匹配
- 两者价格走势差异的核心原因较为复杂,需求只是一方面
- 长远看拥有自有浆的企业在白卡和文化纸业务上仍有优势,中小企业较为困难
- 9、食品卡纸与普通白卡相比,这一轮提价幅度是否更高?
- 食品卡纸与普通白卡的提价幅度差不多,不会有明显差异
- 10、三季度公司包装纸业务的价格提升幅度、成本提升幅度及毛利率具体变化幅度是多少?
- 因原材料价格上涨,包装纸出厂价格同步上涨
- 毛利率方面,Q2和Q3基本相近,大概在六点几到7个点左右
- 11、包装纸原材料涨价后,多长时间能反映到报表上?公司原材料库存大概是几个月?
- 包装纸因产量大,原材料需求量也大,库存量对应的体量很大
- 基本上是随到随用,因此原材料价格变动能较快反映到报表上
- 12、文化纸未来需求是否存在改善可能?目前能否从供给端观察到产能清退迹象?
- 文化纸目前供给压力较大,主要源于头部企业在释放产能
- 行业整体在走向集中,若供需竞争持续,胜出者将是有成本优势的头部企业
- 13、公司应收账款周转天数持续下滑的原因是什么?是产品结构调整、行业竞争加剧还是造纸环节话语权变化导致的?
- 应收账款周转天数下滑主要与产品结构调整有关
- 湖北基地工业包装纸投产后,其收入占比提升,从而优化了整体应收账款周转
- 14、公司在细分小品种纸(如标签类用纸)的开发情况如何?
- 公司在果袋纸、硅油纸、防油纸等小品类纸方面已小批量供应市场,但尚未形成规模
2025-08-28 公告，业绩说明会
接待于2025-08-26
- 大股东减持：大股东自上市以来没有减持过公司股票，一致行动人预减持系个人资金需求规划
- 研发投入：2024年度研发费用1.02亿元，2025年半年度研发费用0.46亿元
- 产品研究：研发生产日用消费系列、工业配套材料系列细分产品，实现以纸代塑、国产替代
- 业绩情况：2025年半年度机制纸产量102.37万吨，销量98.72万吨，同比分别增长76.27%和74.38%；营收41.22亿元，同比增长20.13%；净利润1.22亿元，同比下降47.57%
- 业绩原因：湖北基地工业包装纸产线全面投产；食品包装纸和文化纸市场竞争加剧；纸机产线转固利息停止资本化，银行借款增加导致财务费用增加
- 可转债：发行6.7亿元可转债尚有未实现转股，将根据资本市场情况及公司发展战略规划推动赎回或转股
- 上半年营收：2025年上半年营业收入41.22亿元，同比增长20.13%
- 产销量：机制纸产量102.37万吨，销量98.72万吨，同比分别增长76.27%和74.38%
- 销量驱动：工业包装材料系列销量45.12万吨，为销量增长的重要驱动力
- 改革措施：做好原材料成本和生产运营成本控制；研发新产品、拓宽产品赛道
- 市值管理：提升经营业绩作为根本；聚焦主业提升经营质量；召开业绩说明会，接受调研；重视投资者回报；加强股东分析和资本市场舆情监测
- 存货情况：采用以销定产模式，产销率基本平衡；对新增产线的客户储备、人力储备有较好规划；根据市场情况严格按照会计准则计提减值准备
- 下半年展望：湖北基地PM12装饰原纸、PM21格拉辛纸和江西基地PM19四季度投产；湖北基地工业包装纸产能未全部释放，下半年产量预计增长；自制浆成本端继续改善；下半年产销率比上半年有较好增量；木浆价格预计稳定
- 数码转印纸：上半年产销量均5万吨左右；第二季度价格处于低位，盈利水平下滑；预计三季度销售价格有所提升
2025-08-21 公告，特定对象调研,分析师会议,电话会议
接待于2025-08-20
- 2025年上半年经营情况:
- 产量: 机制纸产量102.37万吨，同比增长76.27%；销量98.72万吨，同比增长74.38%
- 收入、成本: 木浆系收入下降11.5%+，成本下降8.2%左右；废纸系毛利约7000多万
- 费用端: 财务费用上升约3000万元
- 下半年展望:
- 湖北基地PM12装饰原纸、PM21格拉辛纸和江西基地PM19争取在四季度投产
- 湖北基地工业包装纸产能未全部释放，下半年产量预计会有所增长
- 自制浆有望在成本端继续有所改善
- 下半年产销率比上半年会有较好的增量
- 箱板纸单吨盈利展望: 销售价格和成本都同步在上涨，公司对下半年继续保持良好态势持有信心
- 折旧摊销的影响: 每年折旧摊销大概在4亿元左右；下半年新纸机投产会增加一个季度的折旧摊销费用
- 数码转印趋势预估: 三季度开始销售价格有所提升
- 装饰原纸投产定位: 采用柔性生产方式；已在生产人员到客户储备等各方面都做了充分准备
- 出口业务规划: 出口产品主要为格拉辛纸以及其他特种纸产品；加大力度继续开拓海外市场
- 化学浆建设进展: 60万吨化学浆项目目前还处于土建施工中，估计明年年底或者后年早期能够投产
- 数码转印纸库存水平: 处于相对合理的水平；上下游库存情况也比较平稳
- 废纸采购渠道: 比较稳定；与周边企业建立了长期稳定的合作关系