• 1、对 HMOs 产品有什么样的未来市场预期?
  • HMOs 是合成生物学领域的标志性产物，是母乳中仅次于乳糖的第二大类碳水化合物和第三大营养成分，目前已发现并鉴定出的 HMOs 结构达 200 余种，没有天然来源，只能通过合成生物学方式生产制备。
  • 国家卫健委已经批准 其作为婴配奶粉新原料添加至 1 段、2 段、3 段以及儿童奶粉和特殊医学用途婴儿配方食品中，将直接加速 HMOs 产品在婴配领域的应用。规定 HMOs 中 2’-FL 和LNnT 添加量分别为 0.7-2.4g/L、0.2-0.6g/L。
  • 国家食品安全风险评估中心在征求意见稿中提出 将 HMOs 的适用范围扩大至调制乳、风味发酵乳、调制乳粉和调制奶油粉、干酪、再制干酪、干酪制品及干酪类似品、饮料类等多个品类。
  • 公司正持续深化对HMOs 学理机制的研究，推动其向更广阔的高价值领域拓展，包括成人营养品、功能性食品、益生菌补充剂，乃至化妆品和个人护理品等方向。
• 2、公司化妆品业务的发展规划是什么样的?
  • 公司紧密围绕客户需求与技术前沿，已系统搭建起覆盖研发、验证与转化的完整技术体系。
  • 一方面以前沿技术为根基，深度融合人工智能、合成生物学、创新多组学技术等先进科技，强化研发创新，开发多品类产品。
  • 另一方面公司在储备创新原料的同时，通过创新多组学技术开展功效机理研究，以客户痛点为牵引，为客户提供完整的解决方案。
• 3、公司 2025 年利润增速明显快于营收的原因?
  • 2025 年前三季度公司实现营业收入 42,802.77 万元，同比增长10.56%，实现归属于上市公司股东的净利润 12,934.51 万元，同比增长54.18%。
  • 利润增速的核心原因主要源于业务增长与效率提升两个方面。基于新国标的实施和国际市场的开拓，市场对公司产品的需求持续上升。
  • 核心产品销量增加后，生产端的产能利用率提升，规模效应有效摊薄了固定成本，同时，公司持续推进的生产工艺优化也起到了降本增效的作用。
• 4、DHA 的市场进展情况怎么样?
  • DHA 市场近年来呈现快速发展态势。应用场景从婴幼儿配方奶粉拓展至大健康、动物营养、美妆个护等多个领域。
  • 大客户藻油 DHA 替换鱼油 DHA 持续进行中，对公司藻油 DHA 产品的需求也在稳步提升中。
• 5、毛利率还有提升空间吗?
  • 公司不断通过菌种迭代、工艺优化等降低成本。
  • 菌种选育方面，公司持续对已有产品的菌种进行迭代提升其转化效率。
  • 在工艺优化方面，通过连续发酵、柔性发酵和精准发酵等形式，深度挖掘提高产能利用率，同时通过精细调控等技术，实现精细化补料，在智能制造工厂中提高发酵效率以降低成本。
• 6、公司布局的燕窝酸、HMOs 等新兴产品具备高附加值潜力，但此前存在产业化周期长、美妆个护等新业务收入规模较小的问题，能否介绍这些新品当前的商业化进展、产能释放节奏，以及未来 1-2 年的收入贡献预期?
  • 燕窝酸产品 与麦吉丽、百雀羚、广东康容等公司实现了深度的研发合作和商业化合作，将加快公司美妆个护业务的发展。
  • 近期燕窝酸在调控糖脂代谢、预防动脉粥样硬化等方面的功能机制也陆续取得研发突破，为燕窝酸产品在包括心血管健康在内的功能性食品创新提供了新的拓展方向。
  • HMOs 国家卫健委已经批准其作为婴配奶粉新原料添加至 1 段、2 段、3 段以及儿童奶粉和特殊医学用途婴儿配方食品中，将加速 HMOs 产品在婴配领域的拓展与应用。
  • 同时，国家食品安全风险评估中心在征求意见稿中提出 将 HMOs 的适用范围扩大至调制乳、风味发酵乳、调制乳粉和调制奶油粉、干酪、再制干酪、干酪制品及干酪类似品、饮料类等多个品类。
• 7、除 ARA 产品外，公司现有合成生物学技术平台孵化的其他产品，在生物医药领域是否有明确的拓展方向？比如在药物原料合成、生物制药载体开发等方面是否已有布局或规划?
  • 公司 SA 产品作为抗病毒药物原料已实现销售。
  • ARA 产品作为膳食营养补充剂在增强疫苗免疫应答中的作用机制，已经被研究证实，为 ARA在生物医药领域的应用开辟了崭新的路径。
• 8、2025 年三季度公司营收与归母净利润实现双增长，但核心产品ARA 面临单价下行压力，请问公司会采取哪些措施如何应对，以及还将如何应对帝斯曼等国际巨头及本土新兴企业的竞争?
  • 国内市场，随着新国标及新的配方注册管理办法的实施，国内市场的客户集中度逐步上升，下游大客户更加看重供应商的供应链稳定性和安全性，核心产品的竞争不再是单一的价格竞争，因此公司在国内大客户的份额得以逐步提升、国内市场份额也得到了逐步提升，价格变动的幅度也趋于稳定。
  • 国际市场方面，公司凭借积极的客户响应、稳定的供应链供应、自给的产能体系等优势，不断取得国际大客户的信赖。
  • 公司凭借合成生物学根技术，已经建立了包括生物信息与生物计算、基因合成与基因编辑、细胞工厂铸造、智能发酵与精细调控、高效智能分离、高通量检测、产品技术应用、生物技术成果中试转化在内的八大合成生物技术平台，未来，公司也将凭借完善的技术平台，持续开展技术创新，嵌入客户研发链，打造供应链，重塑产业链，扩大并巩固公司的市场地位。
• 9、新生儿数量下降对婴配粉原料市场形成长期约束，公司提出 “一主两翼”业务格局，请问动物营养、美妆个护等非婴配领域目前的业务拓展成效如何，在客户开发、场景落地方面有哪些具体规划，以降低对单一赛道的依赖?
  • 宠物营养领域，公司动物营养事业部宠物营养业务板块执行“技术研发+品牌营销+供应链管理”的业务发展策略。2025 年上半年，完成了 27 个脂肪酸系列宠物食品新品的应用开发及产品上市。目前已成功导入多家头部宠物企业供应链，如山东乖宝等。
  • 美妆个护领域，公司依托合成生物学技术、创新多组学技术、促渗载体技术三大核心能力，进行化妆品新原料的快速筛选与验证。同时，公司同步深化产业协同，与广东康容等企业实现战略合作。
• 10、嘉必优在生物医药赛道的布局已覆盖哪些细分领域，现阶段有哪些重点推进的业务或研发方向？今年终止对欧易生物的收购后，公司对同类标的的收购策略是否发生调整，后续是否还会推进相关并购动作?
  • 公司 SA 产品作为原料药，已经与部分客户开展稳定合作。
  • ARA 产品作为膳食营养补充剂在增强疫苗免疫应答中的作用机制，被逐步研究证实，为 ARA 在生物医药领域的应用开辟了崭新的路径。
  • 关于并购重组事项，公司将基于公司战略的需求适时开展。
• 11、公司业绩这么优秀，但是股价并不稳定，对于维护股价方面有什么计划吗?
  • 公司管理层坚持聚焦主业，稳健经营、提升盈利能力与治理水平，积极回馈股东。公司自上市以来已连续 6 年稳定实施现金分红，累计分红总额超过 24,258.95 万元。
  • 同时公司此前已完成第一期股份回购，总计回购股份 789,128 股，累计回购金额 1,516.48 万元，第二期回购计划也在持续实施中。
  • 公司也将进一步加强与资本市场的沟通交流，持续加强价值传递，增强市场对公司的了解与信心。

机构调研交流总结

• 1、HMOs产品市场预期
  • HMOs：是合成生物学标志性产物，母乳中第二大碳水化合物和第三大营养成分，已发现200余种结构，无天然来源，需合成生物学制备。
  • 婴配领域应用加速：国家卫健委已批准作为新原料添加至1段、2段、3段及儿童奶粉和特医婴儿食品中。
  • 添加量与市场容量：规定2’-FL和LNnT添加量分别为0.7-2.4g/L、0.2-0.6g/L，以克为单位，添加量较大。
  • 应用范围扩大：征求意见稿提出将适用范围扩大至调制乳、风味发酵乳、调制乳粉、饮料类等多个品类。
• 2、化妆品业务发展规划
  • 行业趋势：从传统“化妆品”向以生物活性成分为核心的“生妆品”转型，生物基原料取代化石来源产品。
  • 技术体系：已系统搭建覆盖研发、验证与转化的完整技术体系，融合人工智能、合成生物学、创新多组学技术。
  • 客户合作：通过协同客户阐释“科学故事”，融入客户技术链与供应链体系，增强合作黏性。
• 3、2025年利润增速快于营收原因
  • 财务数据：2025年前三季度营业收入42,802.77万元，同比增长10.56%；归母净利润12,934.51万元，同比增长54.18%。
  • 核心原因：业务增长与效率提升。新国标实施和国际市场开拓带动需求上升，核心产品销量增加。
  • 规模效应与工艺优化：产能利用率提升摊薄固定成本，生产工艺优化起到降本增效作用。
• 4、DHA市场进展情况
  • 市场态势：呈现快速发展态势，Omega-3市场加速兴起。
  • 应用场景拓展：从婴幼儿配方奶粉拓展至大健康、动物营养、美妆个护等多个领域。
  • 藻油DHA需求提升：基于海洋污染、ESG要求提升，大客户藻油DHA替换鱼油DHA持续进行中。
• 5、毛利率提升空间
  • 影响因素：受到成本、客户结构等多种因素影响。
  • 降本措施：通过菌种迭代提升转化效率；通过连续发酵、柔性发酵、精准发酵等形式提高产能利用率。
  • 精细调控：实现精细化补料，在智能制造工厂中提高发酵效率以降低成本。
• 6、燕窝酸、HMOs等新品商业化进展
  • 燕窝酸合作进展：与麦吉丽、百雀羚、广东康容等公司实现深度研发和商业化合作。
  • 燕窝酸功能研究突破：在调控糖脂代谢、预防动脉粥样硬化等方面取得研发突破。
  • HMOs应用加速：国家卫健委批准作为婴配奶粉新原料，将加速在婴配领域的拓展与应用。
  • HMOs适用范围扩大：征求意见稿提出扩大至调制乳、风味发酵乳、饮料类等多个品类。
• 7、生物医药领域拓展方向
  • SA产品：作为抗病毒药物原料已实现销售。
  • ARA产品：作为膳食营养补充剂在增强疫苗免疫应答中的作用机制已被研究证实。
  • 未来探索：将基于合成生物技术根技术平台，不断探索生物医药领域的业务应用。
• 8、应对ARA单价下行及竞争的措施
  • 国内市场：新国标及配方注册管理办法实施使审核趋严，客户集中度上升，竞争不再是单一价格竞争，公司国内份额逐步提升，价格变动幅度趋于稳定。
  • 国际市场：凭借积极客户响应、稳定供应链、自给产能体系取得国际大客户信赖。
  • 技术平台：已建立八大合成生物技术平台，将持续开展技术创新，嵌入客户研发链，打造供应链，重塑产业链。
• 9、“一主两翼”业务拓展成效
  • 宠物营养领域：执行“技术研发+品牌营销+供应链管理”策略，以“嘉必优+全硕”一体化运营。2025年上半年完成27个脂肪酸系列宠物食品新品应用开发及上市。B端原料业务已成功导入山东乖宝等头部宠物企业供应链。
  • 美妆个护领域：依托合成生物学、创新多组学、促渗载体三大核心技术，进行新原料快速筛选与验证。与广东康容等企业实现战略合作，开展基础研究、应用研究等多方面合作。
• 10、生物医药赛道布局与并购策略
  • 布局细分领域：SA产品作为原料药已与部分客户稳定合作；ARA产品在增强疫苗免疫应答中的作用机制被逐步证实。
  • 未来方向：将基于八大技术平台和完整产业链条，承接小分子医药中间体等的开发研究。
  • 并购策略：将基于公司战略需求适时开展并购重组，相关信息将及时履行信息披露义务。
• 11、维护股价计划
  • 股价波动因素：受宏观经济环境、行业政策、市场风险偏好及投资者情绪等多种复杂因素共同影响。

  公司措施：管理层坚持聚焦主业，稳健经营、提升盈利能力与治理水平。自上市以来已连续6年稳定实施现金分红，累计分红总额超过24,258.95万元。

  • 股份回购：已完成第一期股份回购，总计回购789,128股，累计金额1,516.48万元；第二期回购计划持续实施中。

• 公司如何看待下半年的市场需求和趋势?公司有哪些新的研发洞察和方向?
  • 公司坚持”三拓展”发展战略
  • 以DHA为核心的 Omega-3 在慢性炎症调节中的作用得到科学验证和广泛关注
  • ARA作为膳食营养补充剂在增强疫苗免疫应答中的作用机制被逐步研究证实
  • 合成生物+人工智能加速合成生物领域的研发与应用
• 动物营养学这一块进展如何,公司现在进入国内宠物粮食的供应链,今年下半年能拿到批量量产的订单吗?大概是多少?明年能放量吗?近期有无产能扩张计划?
  • 宠物营养业务板块执行”技术研发+品牌营销+供应链管理”的业务发展策略
  • 2025年上半年完成了27个脂肪酸系列宠物食品新品的应用开发及产品上市
  • 目前已成功导入多家头部宠物企业供应链
  • 下一步将基于下游客户的需求开展相关经营和产能布局计划
• 嘉必优目前布局的美妆和宠物赛道,最新销售请款如何?今年这两个新方向的收入是否会有一定提高?
  • 美妆个护领域依托合成生物学技术、创新多组学技术和促渗载体技术三大核心能力
  • 已与广东康容等企业达成战略合作
  • 宠物营养领域实行”技术研发+品牌营销+供应链管理”策略
  • 公司将持续布局美妆个护和宠物营养两大赛道
• 公司今年 DHA 的销售情况如何?今年 DHA 是销售能超过 ARA吗?
  • 市场对藻油DHA产品的需求稳步提升
  • 核心客户藻油DHA销量增长贡献明显
  • 部分大客户藻油DHA替换鱼油DHA进程加快
  • ARA产品受益于国内新国标和国际市场开放两大机遇
• 公司如何看待奶粉新国标的国产替代进度,进度是否放缓?公司的竞争优势在哪里?ARA 是不是很难再有高增速?市场目前趋近于饱和吗?
  • 新国标对奶粉中ARA和DHA添加量有了最低下限标准要求
  • 公司通过不断提高大客户市场份额、开发新客户等方式持续提升ARA的国内市场份额
  • 随着国际市场帝斯曼ARA专利到期，公司持续开拓国际大客户
  • 公司以合成生物技术为立足之本，建立了符合国际标准的三大生产基地
• 下半年的营收和利润业绩展望有吗?全年能维持 20%的营收增长吗?
  • 上半年公司实现了收入利润双增长
  • 下半年公司将继续立足基石市场，积极满足客户需求
  • 力争实现高质量增长
  • 有关公司经营情况敬请关注公司披露的定期报告

• 公司致辞: 嘉必优终止重大资产重组事项，对投资者致歉并感谢支持；公司以合成生物学为底层技术，实施”三拓展”战略；2025年上半年营收利润双增长
• 主要交流内容:
  • 终止收购欧易原因: 市场环境及标的公司业务运行情况变化，维护公司和投资者利益
  • 与欧易生物合作影响: 战略不变，已开展合作持续深入推进，探讨更多机会
  • 终止原因及时机: 综合考虑市场环境和标的业务，及时审慎决策；未来并购重组根据战略和业务需要
  • 产品应用比例: 合成生物学技术，产品包括ARA、DHA、BC、SA、HMOs等，应用于婴配奶粉、健康食品、动物营养、个护美妆；”一主两翼”战略，婴配领域份额提升，动物营养深化技术应用，美妆个护建立合作
  • 宠物营养业务: 2025年上半年以”嘉必优+全硕”模式，完成27个脂肪酸系列新品开发；处于发展布局初期，优化产品结构和客户结构
  • 国际业务进展: 开发雀巢、达能、新莱特、澳优等客户；雅培部分工厂准入并合作；ARA国际市场份额仅次于帝斯曼；推进DHA和HMOs产品准入
  • 客户集中度: 婴配业务行业集中度高，与行业特征一致；”一主两翼”战略推进客户和市场开发
  • 投资者信心措施: 终止重组为审慎决定；保持战略定力，推进业绩，加强沟通；回购综合考虑资本市场和经营情况
  • 回购价格: 综合考虑资本市场动态和公司经营情况，完成回购计划
  • 胖东来合作: 暂未合作，持续挖掘新市场机会

• 董秘介绍公司2025年半年度经营情况：营业收入3.07亿元，较上年同期增长17.60%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，较上年同期增长59.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,992.28万元，较上年同期增加88.51%
• 2025年上半年收入增长主要来自于国内市场，核心产品ARA和藻油DHA市场需求稳步提升

• 2025年上半年利润同比实现高速增长的原因：产品结构优化及毛利率提升所致
• 毛利率提升原因：市场需求旺盛，产能利用率提升；发酵技术优化；精细化管理和降本增效项目取得成效

• 毛利率提升是否国内外都有提升：国内和海外的毛利率都有所提升

• 上半年的产能利用率情况：募投新产能上半年产能利用率较高，发酵产能基本处于满产状态

• 公司HMOs产品目前的进展情况：2′-FL产品于2024年取得了卫健委批准，2025年上半年已启动FDA认证；LNnT、3′-SL产品也启动了法规申报

• 公司国内外还有哪些新客户：国内婴配领域基本完成覆盖；海外市场方面，2025年上半年与雅培实现了合作

• 公司与欧易生物目前的合作情况：已在人类营养、美妆个护等多个领域展开深度合作；联合开展了SA和HMOs等产品的功效验证研究；与欧易生物、广东康容实业有限公司达成三方战略合作

• 欧易生物并购项目最新进展情况：2025年6月11日披露了修订稿及问询回复等文件；尚未存在新进展

• 公司半年报中提到的甘氨酸产品的具体情况：为客户定向开发的用生物发酵代替化工来源的产品；2025年上半年完成了甘氨酸生物合成工艺中试放大

• SA产品目前的进展情况：系统开展其在皮肤中的机理研究；在大健康领域重点推动藻油DHA和SA产品的市场拓展

• 法玛科目前的情况：2023年底进行了股权和业务重组；法玛科泰国尚在正常运营中；法玛科于2024年实现了盈利；公司至今与其尚有少量业务上的合作