143
最近收盘市值(亿元)
最近收盘市值(亿元)
负数
众问真实估值(倍)
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-04-28 公告，业绩说明会
接待于2026-04-26
- 一季度营收下滑原因：季节性因素（Q4>Q3>Q2>Q1规律）；部分重点项目验收顺延；主动商业模式转型，优化盈利能力较弱或不符合新交付逻辑的存量业务。
- 经营质量改善指标：归母净利润亏损同比收窄89.5%；综合毛利率回升至47.98%；经营活动现金流量净额实现转正。
- 毛利率波动及趋势：2025年全年毛利率28.62%，同比下降7.19个百分点，主因算力基建类业务快速放量且毛利率偏低。2026年一季度毛利率回升至47.98%，反映高毛利订阅类及平台类业务占比提升。预计随着Token收费业务和AI岗位服务规模化落地，毛利率将保持在良性水平。
- 算力方向战略定位：不以Token转售获取通道利润，而是将Token封装为行业智能岗位，提供“算力基建+AI智能体”差异化解决方案，算力是服务交付的基础设施，而非盈利核心来源。
- Token经济竞争格局-四类参与者：算力租赁商、基础模型厂商、中间件与API网关平台、行业Native服务商。云从主战场集中于第三类和第四类。
- 云从差异化定位与壁垒：底座层面（GrowthOS多模型智能调度架构）；平台层面（AI Native组织框架、知识工厂飞轮、行业智能体SKU体系）；应用层面（政务/金融/出行等垂直行业深度嵌入，以及生态合作封装能力）。
- L1-国产合规Token网关：解决“用得了”问题，提供国产化多模型路由网关，毛利率相对较低，是进入客户系统的基础入口。
- L2-行业智能体SKU：解决“用得好”问题，封装行业Know-How为智能体能力包，客户按需调用、按任务付费。
- L3-托管式AI岗位服务：解决“用出价值”问题，提供可替代特定专业岗位的AI员工服务，按岗位月订阅和使用量付费。预计2026年下半年逐步起量。
- AI Native组织建设内涵：AI由辅助工具转变为工作流主要编排者，员工分化为操作者、审核者、架构师三类角色。
- AI Native降本成效：2025年管理、销售及研发三项费用合计同比下降34.17%；全年经营现金净流出从-3.07亿收窄至-0.81亿。
- 典型应用场景-营销与研发类：面向开发者、营销服务商及垂类产品公司，围绕内容生产提供封装服务。
- 典型应用场景-政企专业岗位替代：以网安领域为例，承建武汉临空港网安基地智算中心项目，构建“算力基建+安全模型+内容审核智能体”方案，相关模式已上升为国家规范。
- 价值主张与利润保障：不拥有通用基础大模型本身，而是将模型能力与行业专业知识深度融合。上游Token成本下降为利润来源之一。
- 下游核心壁垒三维度：行业Know-How深度编码；私域数据飞轮；流程嵌入与责任承担带来的转移成本。
- to C市场策略：聚焦两类差异化细分群体——应用型创业者（需开箱即用封装能力）和对数据安全要求高的特定机构。
- 应对大模型厂商竞争：专注垂直行业深度场景落地，以多模型路由灵活性与行业Know-How不可复制性构建差异化优势。
2025-10-31 公告，业绩说明会
接待于2025-10-30
- 算力建设业务收入高增长：主要来源于上半年披露的”东西湖”项目，分为项目前期建设部分和后续运营部分，运营期为三年，提供软件相关的运营服务，预计带来持续的运营收入；湖北省以外地区推进运营收费模式，部分服务按订阅模式收费，比例较小；未来继续推动软件收费模式发展；国务院政策指出新一代智能终端、智能体等应用普及率到2027年超70%，到2030年普及率超90%；与客户讨论未来新智能体项目推进和实施，智能体运行在可控训练空间计算中心上，预计后续软件部分收入较多。
- 非经常损益情况：第三季度确认的非经常损益主要系公司过去参与的一些部委专项项目，涉及解决硬软结合以及与国产芯片公司合作的内容，已完成项目结项，确认一部分相关收入。
- 研发人员缩减与未来人员战略：未来保持审慎的人员战略，不计划大规模人员扩张，注重人员结构优化和人均效能提升；第二曲线新业务拓展出现明显可复制推广的大增量时，在新业务领域进行针对性人员配置；结合”开源+闭源”技术趋势和生态合作模式，与合作伙伴协作，非大量增加自有人员部署；人员保持一定增长但不是大规模增长；持续对研发人员进行结构性调整，包括研究方向、年龄梯队、区域部署调整；通过打造”超级个体项目”、与著名高校共建人工智能实验室等模式满足人才需求；大胆启用年轻力量，研究吸引海外人才有效路径；人员规模保持相对稳定，不会大起大落。
- 明年营收及业务拓展预期：参考股票激励计划中的公司层面业绩考核要求，反映管理层对未来发展信心；持续深化泛AI领域主要行业落地情况，使其更加清晰；明年可能对泛AI领域进行更细化拆解；第一曲线继续夯实传统TO B业务，发挥技术全面、落地经验丰富、有行业know-how、国产化资质齐全等优势，将技术落地和知识工程化做得更完善；聚焦相对稳定、能带来正收益的业务，而非大而全项目；第二曲线明年在Agent方向重点发力；Agent带来的收入贡献预计在明年下半年之后，第三季度左右显现；明年上半年预计主要以传统业务新订单落地为主。
2025-09-03 公告，业绩说明会
接待于2025-09-01
- 问题1:公司与华为合作的一体机产品的最新进展?
- 营业收入同比增长40.21%
- 定制化比例降至三到四成左右
- 产品体系预计在第三季度左右更新
- 下游行业持续在金融、治理、交通和泛AI领域
- 问题2:公司多模态大模型在行业中的竞争力优势和落地情况如何?
- 模型研发重点收敛到视觉模型、多模态技术以及基于可信框架的空间智能和可信数据建设
- 竞争优势在于视觉领域长达十年的深厚积累
- 目前主要聚焦于兼容公安治理、智能制造、电力巡检等严肃领域
- 问题3:公司在AI应用方向商业化探索方面,主要推出了哪些产品?这些产品对公司的收入有怎样的影响?
- 三条主要产品线:智能视觉的AI智能体集群、通用智能体、特定场景通用智能体
- 这些产品已经开始对公司的业绩有所贡献
- 问题4:公司在G端和B端行业的拓展情况如何?
- G端业务战略性调整聚焦在两条主线:基于数字政务和可信数字空间的政务体系、AI基础设施业务
- G端和B端收入占据主要部分
- 问题5:公司目前的硬件业务布局是怎样的?与华为的业务合作情况如何?
- 硬件业务布局概括为两条主线:面向C端市场、与合作伙伴共同开发一体机
- 与华为、海光等技术公司保持着紧密的合作关系
- 问题6:后续算力外采趋势,以及对毛利率影响的持续性如何判断?
- AI智能体作为公司未来非常重要的战略方向
- 算力外采对综合毛利率确实会产生一定影响
- AI智能体相关营收的增长速度不断加快
- 问题7:公司AI业务在实际落地过程中面临哪些困难和堵点?客户接受度如何?公司如何推动AI价值的体现?
- 主要困难:证明产品能够真正解决客户的痛点、交付中问题频发
- 采取措施:积极建立试点局、强调快速迭代与试错
