330
最近收盘市值(亿元)
42.85
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-04-29 公告，特定对象调研,业绩说明会,电话会议

接待于2026-04-27

  • 管理层调整：属于迈瑞对惠泰整合协同过程中的正常人员调整，重点聚焦研发领域，核心产品PFA、RFA等研发落地成效显著。
  • 新任董事长赵宇翔：拥有超过20年营销经验，全职加入体现迈瑞对营销赋能的高目标要求。
  • 新任董事会秘书黄星星：具备材料学专业背景及多年上市公司董办及IR经验。
  • 调整结果：核心高管调整是迈瑞与公司核心管理层充分商议、达成高度一致的结果。
  • 研发费用分配：50%投入电生理，15%投入通路，15%投入冠脉外周治疗类，20%投入影像等拓展及孵化领域。
  • 研发协同：电生理领域研发团队已与迈瑞深度融合，成立BMC并高效运行；2026年年初起迈瑞部分电生理研发骨干正式加入公司。
  • 人员架构：设置区域临床技术经理岗位，搭建全国阶梯培训体系，实现区域培训与集中培训结合。
  • PFA市场策略：公司是唯一提供三维线性压力脉冲+三维ICE技术的厂家，聚焦头部中心准入和全新术式打造，以点带面推广。
  • 跟台团队扩充：提前3-6个月完成人员招聘，采用集中培训+区域实战结合，确保数量和质量双达标。
  • 推广费用预期：继续加大国内市场投入，手术流程培训推广相关的市场活动作为重点投入方向。
  • 福建集采续约：须以官方发布的带量采购文件为准，预计下半年启动。
  • 集采影响：难以判断，对全年业绩影响有限（预计年底落地实施）。
  • 医生培训计划：依托全国及区域大中心建立培训基地，定期组织手术观摩和现场专业培训，设置区域技术临床经理岗位负责医生培训。
  • 冠脉外周手术量预期：2026年仍会保持过往平均增速。
  • 细分产品提升空间：微导管、延伸导管已领先；工作导丝、导引导管、球囊仍有提升空间；棘突球囊、腔静脉滤器等随集采放量。
  • 销售策略：专注集采产品前期临床体验及针对市场薄弱地区专项推广。
  • 2026年集采落地：黑龙江联盟滤器带量采购和浙江省外周微导管联盟带量采购中公司产品均已中标，将促进外周销售增长。
  • 收并购战略：内生+外延发展模式，谨慎且期待，目标是与现有业务产生强协同的优质标的，如加强产业链垂直整合、补强核心产品与技术、扩展商业平台化能力。
  • 资金状况：现金流、应收账款、库存管理均健康良好，无新增融资或外部资本运作需求。

2026-04-20 公告，特定对象调研,现场参观

接待于2026-04-15

  • PFA产品单价较高,今年放量是否会提升毛利率?
    • 现阶段PFA产品处于推广期,市场促销等活动会对毛利产生负面影响。
    • 争取让今年电生理业务毛利率维持去年四季度水平。
  • 外周业务未来是否有新产品,公司的市场策略是怎样的?如何提升市场份额?
    • 外周业务是公司未来重点培育的种子业务。
    • 近期上市了弹簧圈、腔静脉滤器、大支架等产品。
    • 弹簧圈市场导入进度较快;腔静脉滤器已纳入带量采购范围,带量采购实施后预计将带动业务收入增长。
    • 未来血管介入产品的营收份额将逐步提升。
  • 公司经营目标的优先级排序是怎样的?
    • 首要推进PFA产品的市场导入。
    • 其次推进重点国际市场的扫描。
    • 研发平台搭建、体系升级及质量管控等工作也处于较高优先级。
  • 管理层对未来五年各业务线的增长预测是怎样的?
    • 各业务线增速存在差异:电生理增速排第一,其次是外周,然后是冠脉。
    • 国际业务增速高于国内业务。
  • PFA业务快速增长需前置培养跟台工程师和销售,培养节奏领先放量的周期是多久?培养过程中需考虑哪些因素?
    • 跟台工程师培养难点已显著缓解,人员整体培养周期约3-6个月。
    • 培养不仅覆盖专业操作,还同步开展应对跟台压力辅导。
    • 销售体系目前存在短板,团队新人占比偏高、高值耗材标准化培训体系不完善。
    • 公司已启动专职销售培训负责人招聘,完善销售体系化能力建设。
  • 跟台工程师激励机制与同业相比如何?公司的薪酬体系是怎样的?
    • 公司手术跟台工程师的跟台奖金,优于同行业水平。
    • 薪酬结构以绩效奖金为主、固定薪酬为辅。
    • 基础底薪低于外资企业,人员招聘存在一定压力;社招时,应聘者普遍对绩效奖金的兑现存在顾虑。
    • 公司已着手调整固浮比。
    • 公司整体薪酬待遇处于医疗器械行业的中上水平,综合激励具备市场竞争力。
  • 迈瑞海外赋能情况?
    • 迈瑞在海外基地建设、本地化运营方面经验丰富,可为公司电生理设备海外入院拓展提供赋能支持。
    • 如有符合公司战略的优质产品标的及渠道,公司也会认真考虑收购。
  • 公司在中后台系统、IT建设等方面的投入规划及费用控制策略是怎样的?
    • 公司今年将加大IT、财务领域的建设力度。
    • 公司同时会严格控制费用使用效率,稳步提升相关领域支出,确保费用投入的增加但费用率保持相对合理水平。

2026-04-08 公告，业绩说明会

接待于2026-04-08

  • PFA产品：国产品牌中商业植入排前列，2025年国产品牌占比约为整个PFA市场的50%以上。冠脉、外周及非血管领域市占率在15%-30%区间。
  • 电生理海外市场：以欧洲市场为重点，拓展东欧、拉美、亚太及中东等新兴市场。相关设备已取得CE认证，持续推进重点国家注册。2025年起加强海外市场投入。
  • 创新产品：以核心技术创新构筑差异化竞争优势，凭借领先的临床价值与产品壁垒应对行业价格压力。
  • 集采政策：促使产品线结构更加系统化、全面化。定价让患者享受可以负担得起的医疗服务。渠道选择服务更好、发展更稳定的企业伙伴。
  • 外周介入领域：在异种金属对接、PTFE自研等关键技术及原材料“卡脖子”问题上取得突破。提升生产自动化率，在技术创新、规模化生产、供应链稳定及产品组合完整性等方面构筑核心综合竞争优势。
  • 单台PFA手术价格：整体手术费用控制在DRG标准内，不高于传统导管射频消融的整台手术费用。
  • 2026年PFA手术量：预计有较快的增长速度。
  • IABP产品：目前处于注册发补阶段，作为心血管介入产品线的重要补充。
  • 巩固领先地位战略：加大技术创新，完善产品布局，强化成本与供应链优势，深化渠道协同。
  • 未来2–3年重点突破方向：围绕供应链垂直整合、加大自研自产比例、掌握更多核心技术与工艺，强化在通路类领域的产品突破、质量突破和技术突破。电生理围绕满足临床术式需求、设备+软件+耗材集成、核心技术自研自产、产品不断迭代更新等方向。

2026-03-31 公告，业绩说明会,电话会议

接待于2026-03-27

  • 2025年全年公司产品线收入情况：电生理全年收入5.7亿元，同比增长29.8%；冠脉全年收入13.4亿元，同比增长27.4%；外周国内全年收入4.6亿元，同比增长29.8%；OEM全年收入1.45亿元，同比下降12%；非血管介入全年收入超5,200万元，同比增长36.5%。
  • 国内外整体收入情况：国内市场收入22.3亿元，同比增长26.1%；国际市场收入3.4亿元，同比增长20.2%。国际市场自主品牌收入增长超30%，其中亚太、拉美、西欧三大区域增速均超35%。
  • 2026年公司毛利率及各项费用率规划：毛利率保持与2025年基本持平；销售费用率将重点推进PFA技术普及及新品市场导入；管理费用率与2025年基本持平；研发费用率较2025年略有增长，重点推进电生理PFA适应症扩展、下一代消融设备等研发。
  • 股权激励费用影响：根据2026年限制性股票激励计划草案，拟向663名激励对象授予220万股，股份支付费用对公司2026年利润有一定影响，但相对可控。利润增速略低于收入增速，主要是营销及研发投入增长略快于收入增长导致。
  • 股权激励授予价格及考核目标：授予价格拟定为240元；考核目标采用两年营收增量之和作为核心考核指标。
  • 中长期业绩增长驱动因素及利润规划：增长依托电生理、外周、冠脉等核心产品线持续放量，以及国际市场高值产品放量两大核心驱动；本次方案暂未对利润指标设置约束，核心原因是现阶段公司以提升市场份额为首要目标。
  • PFA单台手术价值量及后续价格：单台的价格相较于传统的射频消融没有明显升高；后续价格会随着国家集采和DRG政策进行动态调整。
  • 电生理集采续约及PFA竞争格局：电生理集采续约启动时间、预计降价幅度以及PFA产品是否纳入集采范围，目前均尚未明确；PFA产品在国内市场上，进口厂家以波科和强生为主，国产品牌主要以惠泰和锦江为主。惠泰PFA完成商业手术接近6,000例。下一代PFA产品预计将于明年上市。
  • 心腔内超声导管竞争力及商业化优先突破：公司的心腔内超声导管是唯一一款国产三维心腔内超声；目前最优先的突破是快速进行产品的入院工作。
  • 电生理海外临床、产品拿证预期及销售布局：欧洲、独联体、亚太等区域无需注册临床；三维设备年初已获得CE认证，耗材预计2026年年中获证，PFA设备及耗材预计在2027年年中获得CE认证；公司2027年将重点推进国际电生理市场的销售与推广。
  • 2026年冠脉和外周业务的增长目标及驱动力：预计冠脉外周业务将继续较高增速发展；驱动力包括冠脉外周团队的分线建设、产品迭代份额进一步提升、坚持国产替代之路等。
  • 冠脉、外周和非血管领域后续集采预期：冠脉、外周及非血管领域集采已进入常态化接续阶段；2026年后新迭代产品纳入集采的情况较少，如压力泵、外周导引导丝预计会纳入集采。
  • OEM业务后续拓展方向：战略调整为坚定与世界一流企业持续深化合作。
  • 海外战略未来几年规划：将于2026年完成国际市场的扫描，进而制订未来3-5年的国际拓展规划；预计国际市场将会在2027年后迎来新的增长机会。
  • 惠泰和迈瑞的业务协同进展：研发协同重点在电生理领域；国内营销协同将重点引入迈瑞渠道管理与销售团队管理经验；国际营销协同已于2026年启动国际市场系统性扫描。
  • 公司未来的并购策略：投资标的聚焦三大方向：一是补强核心供应链垂直整合能力，二是补充核心技术与产品，三是补充全球商业化平台化能力。
  • 未来在股东回报方面的考虑：2025年度拟派发现金红利，分红与回购合计占2025年归母净利润29.13%；未来将严格落实未来三年股东回报规划，坚持优先采用现金分红的方式。

2025-11-14 公告，业绩说明会

接待于2025-11-14

  • 电生理业务现状：处于核心投入与快速成长阶段，研发端推进PFA消融导管临床适应症扩展及下一代消融设备开发
  • 盈利增长差异原因：三季报盈利增长未同步收入增长由电生理PFA新品学术推广、高端研发战略投入引起
  • 研发创新突破：多项核心技术正在孵化；压力射频消融平台、磁定位心腔内成像超声导管等新产品获批上市
  • 三季度业绩数据：营业收入6.54亿元同比增长24.8%；主营业务收入6.48亿元同比增长24.1%；毛利率73%
  • 脉冲消融手术量：截至三季度末已完成2000余例；预计全年将超过5000例
  • 费用预期：四季度销售费用及研发费用仍将维持较高水平
  • 战略规划方式：以五年战略规划为指引进行业务布局；每年进行战略规划制定
  • 年度增长预期：盈利和营收增长仍将维持合理配比水平
  • 经营原则：坚持短期和长期经营有机统一；维持良好经营现金流

2025-09-18 公告，业绩说明会

接待于2025-09-17

  • 业务扩展: 公司目前仍致力于电生理、冠脉、外周及非血管业务的耕耘
  • 经营情况: 公司2025年半年度报告已于2025年8月22日披露，经营一切正常
  • PFA集采价格: 由于新的集采政策尚未公布，目前较难对PFA集采后的价格进行预判
  • PFA市占率: 在美国大型心律失常中心PFA上市三年对射频的替换率接近50%
  • 载药球囊: 公司载药球囊正在研发中，会充分考虑未来临床需求及痛点
  • 增长预期: 预计未来公司仍将保持一个较快的增速
  • 业绩增长点: 今年业绩的增长点来自电生理PFA手术的上量及国际自主品牌产品
  • 创始人持股: 成正辉先生目前仍持有公司股份，继续担任公司副董事长及总经理职务
  • 海外市场开拓: 聚焦产品渗透、学术提升、渠道建设三大方向
  • 减持说明: 成正辉先生减持是基于其家庭自身的资金需求等安排来实施的
  • PFA产品优势: 环形+线形产品组合可以应对房颤和多种类型复杂心律失常
  • 五年计划: 目标是在成为心血管领域国际领先企业前每年维持一个较快的增速

2025-08-28 公告，特定对象调研,业绩说明会,电话会议

接待于2025-08-24

  • 毛利率变化原因及未来驱动力：2025年上半年主营业务毛利率73.71%，同比提升1个百分点；驱动力包括原材料国产化及自制占比提高、生产自动化程度提升、电生理及外周新产品毛利贡献增加
  • 净利率变化原因：2025年上半年归母净利润率35.03%，同比增长0.81个百分点，主要因销售规模扩大、毛利率提升及经营费用高效运用
  • 2025年费用率指引：销售费用率17.24%（同比下降0.46个百分点），预计下半年因新产品推广将增长；管理费用率4.67%（同比略有增长），预计下半年变动不大；研发费用率12.95%（同比下降0.43个百分点），预计下半年因项目推进将增长
  • 电生理行业手术量趋势：二季度较Q1提升，房颤手术占比增加；全年行业预计两位数增长
  • 公司手术量及设备预期：全年三维手术量超2万台；年末电生理设备预计达450台
  • PFA产品现状：当前手术量超2,000台，逐月提升；进院聚焦省级头腰部中心准入
  • 全年PFA手术量指引：超年初预期3,000台，预计达4,500台
  • 下沉市场开拓：电生理手术仍集中头腰部中心；PFA技术未来预计加速下沉
  • 四川集采影响：电生理产品全线中标，加速核心产品准入；未包含PFA新产品
  • 福建集采续约：尚未收到相关通知
  • PFA产品迭代：将在现有线性+环形组合基础上增加三维网篮状产品；多能量源融合产品在评估中
  • PFA竞争优势：三维可圈可点脉冲解决方案获临床认可；优势体现在三维、压力、非全麻、缩短学习曲线
  • 行业竞争格局：PFA为革新性技术，国内市场反馈良好；未来需更多创新性解决方案
  • 海外布局：欧盟CE区三维标测系统和RFA方案预计2026年Q2获证，PFA方案预计2027年Q2获证；非CE区以印度尼西亚、巴西、韩国、俄罗斯为重点；印度尼西亚已全线获证
  • 冠脉业务驱动力：产品性能认可、渠道稳定合作、产品入院、学术活动推进；预期集采份额增长
  • 外周业务新产品：第二代微导管、腔镜滤器预计在下一轮带量中崭露头角
  • 泌尿介入国采机遇：依微迪市场份额提升，保持领先复合增长率；处于国产第二梯队；国采细则未公布，影响暂不能判断
  • 迈瑞整合进展：第一阶段聚焦研发合作，成效显著；未来协同拓展至硬件生产、质量管理、影像学及消化介入领域；全面纳入迈瑞审计体系
  • 业务拓展方向：围绕主营业务、成长性业务、种子业务进行；收并购包括补齐核心产品布局、原材料自主掌控、开拓国外营销渠道
  • 总经理减持原因：成正辉先生减持为个人计划内安排；资金方迈瑞有优先交易权，或考虑其他产业资本；合作投资定位为与业务协同，产品成熟市场确定，技术独特