一个总体参考意见是：电气设备（特高压、海缆）、风电后市场维护、海上风电值得重点关注。户用光伏运营看起来也行，但是需要密切跟踪ToC模式的落地情况。尽量规避的光伏制造（因为产能过剩）和低端电缆（毛利率<10%）这些赛道。

1. 电气设备（稳定增长）

• 核心逻辑：需求完全依赖“两网”投资，增速与电网资本开支（9%+）直接挂钩。
• 细分赛道：
• 特高压设备：国家意志驱动，技术门槛高，头部企业毛利率达62%（如长缆科技220KV产品）。
• 配电设备：新能源消纳拉动配网投资，低压电器市场空间1200-1300亿元（国产替代+智能电网解决方案）。
• 海缆：海上风电装机量2025年预计11-13GW，远海项目审批加速，头部企业市占率集中。

2. 电源设备（分化显著）

• 风电：
• 后市场维护：存量设备维护需求随装机量增长（2025年海风装机量11-13GW）。
• 海上风电：发电效率高、靠近负荷中心，成本0.64元/KWH（较煤电高30%），但技术差异化（抗台风/低温机型）带来溢价。
• 光伏：
• 规避制造环节：硅料、组件产能过剩，CR5超80%，垂直一体化企业（如隆基、通威）成本优势显著。
• 运营环节潜力：户用光伏占比39%（2021年数据），ToC模式可能形成品牌壁垒（需验证长期现金流）。
• 储能：
• 短时储能主导：新能源渗透率<50%阶段以锂电池为主，数据中心备电（铅蓄电池）和便携式储能（毛利率43%）为成熟赛道。
• 宁德时代数据：2024年储能电池全球市占率36.5%，但出口退税下调直接挤压毛利4个百分点。

3. 新能源动力系统（高风险高回报）

• 动力电池：
• 宁德时代优势：全球市占率37.9%，神行/麒麟电池占比30%-40%（2025年预计60%-70%），商用车电池寿命达300万公里。
• 风险点：欧盟碳税缓冲期后仍面临赔款风险，出口退税政策削弱价格竞争力。
• 竞争格局：CR10超90%，技术迭代（如磷酸铁锂快充电池）决定长期护城河。