益丰药房24年年报速读
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去年至今，我们在益丰上仓位算是比较重的，但很奇怪我们一直没那么着急研究年报。直到“五一”期间有朋友委婉提醒我们说“连锁药店的年报都出来了”。😊
我们之前对药房做过很多研究（请参考文末清单），最近根据行业和公司出现的新情况和数据做一些简单更新：
1、未来几年处方外流的趋势可能加速。中国药品销售有三大终端，根据重要性依次是：公立医院、零售药店和基层医疗终端。这几年的趋势是，公立医院占比在持续下降，第二终端及第三终端占比持续上升，零售药店销售占比从 2016 年的 22%增长至 2024 年的30%左右。
站在政府的角度，他们需要为这种趋势做好政策配套。一个马上就要面临的问题是，当相当大一部分药品支付场景从医院药房转移到零售药店，意味着必须让医保支付也对应进入零售药店。于是实际操作层面就有套用或滥用医保资金的情况出现。因为如果药店以很高的价格出售，然后让医保支付，这里就会有混乱和腐败，以及增加本就有压力的医保基金的兑付风险。于是，监管2024年推出了药品比价。（相关观点请查看《为什么药品比价是处方外流大趋势下的必然选择》）
本来这一切都是前后连贯且富有逻辑性的。然而匪夷所思的是，2024年出现比价政策的时候，很多从业者和专业投资机构都认为是重大利空。本质上，这是长期的利好。因为说明政府在准备加速处方外流，让连锁药店承接更多药品零售、流通和辅助服务的职能。
所以，无论何时我们都要基于基本的事实和逻辑来独立思考。
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最后，我们依然看好连锁药店，而且在益丰的持仓没有什么变化。正因如此我们的看法不一定客观，大家一定要独立思考，也欢迎提出反面观点或逻辑。
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