行业估值与基本数据
从2026年1月开始，我们人工挑选的行业数据将不再对外公开。
2025年12月29日
资料来源：东兴证券《煤炭行业-国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升》
| 维度 | 核心观点/判断 | 关键数据/事实支撑 | 逻辑主线/分析框架 |
|---|---|---|---|
| 国内动力煤价格 | 价格环比上月下降。 | 1. 秦皇岛5500卡：736元/吨，环比下降91元/吨，降幅11%。 2. 内蒙古乌海5500卡：596元/吨，环比下降72元/吨，降幅10.78%。 3. 大同南郊5500卡：615元/吨，环比下降95元/吨，降幅13.38%。 |
国内动力煤市场价格普遍下跌。 |
| 国际动力煤价格 | 澳大利亚纽卡斯尔港价格环比小幅上升。 | 澳大利亚纽卡斯尔港离岸价：108.6美元/吨，环比上升0.3美元/吨，涨幅0.28%。 | 国际煤价与国内走势出现分化，小幅上涨。 |
| 国内煤炭产量（11月） | 陕晋蒙三省国有重点煤矿产量环比有升有降，同比整体下降。 | 1. 陕西：环比下降48.4万吨，降幅2.18%；同比上升131万吨，涨幅2.47%。 2. 山西：环比上升3.28%；同比下降237.37万吨，跌幅4.45%。 3. 内蒙古：环比上升4.7%；同比小幅上升0.7%。 |
在“反内卷”、安全检查趋严背景下，产量增幅受限。陕西环比下降，晋蒙环比上升，但同比（除陕西外）多为下降。 |
| 港口库存 | 三大港口库存同比、环比均上升。 | 秦皇岛、黄骅港、曹妃甸港三港库存：1490万吨，环比上升200万吨，涨幅15.58%；同比上升101万吨，涨幅7.27%。 | 港口库存增加，反映供应相对宽松或下游采购节奏放缓。 |
| 发电集团耗煤量 | 六大发电集团日均耗煤量环比上升，同比下降。 | 六大发电集团日均耗煤量：82万吨，环比上升3万吨，涨幅3.83%；同比下降3.29万吨，降幅3.83%。 | 短期需求（环比）有所回暖，但同比仍显疲弱。 |
| 海运运费 | 国内运费环比大幅下跌，国际运费涨跌不一。 | 1. 国内： – 秦皇岛至上海：23.8元/吨，降幅48.73%。 – 秦皇岛至宁波：38.9元/吨，降幅32.58%。 2. 国际： – 澳洲纽卡斯尔港（巴拿马型）：16.2美元/吨，降幅2.41%。 – 印尼至广州：9.4美元/吨，涨幅1.97%。 |
国内海运需求疲软导致运费大跌；国际航线运费表现分化。 |
| 未来价格展望 | 预计2026年全年动力煤价格有望平稳上涨。 | 支撑逻辑： 1. 需求端：国内电煤需求不仅有传统火力发电需求，还有因AI应用发展带来的新增电力需求。 2. 供给端： – 进口受限：印尼、俄罗斯等进口来源增量有限。 – 国内产量控制：“反内卷”、安全检查巡查及行业高质量发展要求，使得产量不会有太大增幅。 |
基于“需求有支撑（AI用电）、供给受约束（进口难增、国内控产）”的基本面判断，对2026年动力煤价格走势持乐观态度，预计将平稳上涨。 |
| 风险提示 | 行业面临有效需求不足、煤价下跌等不及预期的风险。 | 不适用 | 不适用 |
2025年12月24日
数据来源：煤炭行业投资观点汇报（2025年12月23日）
| 类别 | 核心数据/事实 | 关键逻辑/观点 | 投资含义/关注点 |
|---|---|---|---|
| 行业核心逻辑 | 1. 价格拐点：2025年7月，动力煤价最低至609元/吨，随后因政策转向而上涨。 2. 政策背景：国家能源局发文打击超产，叠加“反内卷”政策导向。 3. 历史对比：与2016年供给侧改革类比，但存在差异。 |
1. 行业革新：本轮“反内卷”或“供给侧改革2.0”需经历两个阶段：第一阶段（已发生）：减产量、抬煤价，托底行业利润；第二阶段（未来关键）：去产能、调结构，以巩固第一阶段成果并应对长期“双碳”目标。 2. 价格本质：国家对煤价的核心诉求是“稳”，目标是实现煤炭与火电企业的盈利均衡。价格大涨或大跌均非政策本意。 |
投资逻辑需从单纯的周期博弈转向对行业长期格局重塑（反内卷第二阶段）和价格中枢稳定性的理解。 |
| 动力煤分析与展望 | 1. 价格四段论（已验证）： – 第一目标：修复央企长协价 670元/吨。 – 第二目标：修复地方企业长协价 700元/吨。 – 第三目标（合理价格）：750元/吨（当前时点的煤电盈利均衡线）。 – 第四阶段：惯性上冲至800-860元/吨（实际见顶834元），随后回落并围绕750元中枢震荡。 2. 当前价格：汇报时点现货价约695元/吨，低于地方长协价，存在修复空间。 3. 供给：国内新增产能有限，向新疆倾斜；进口煤因关税恢复及价差倒挂，2025年进口量预计同比下滑。 4. 需求：电煤看经济复苏与迎峰度冬；非电煤中煤化工是重要边际变量（占比约7%），其开工率受“煤油价差”影响，且项目审批放开带来成长性。 |
1. 价格机制：动力煤作为“政策性煤种”，其价格运行的核心矛盾是长协与现货价格的倒挂修复。最终将回归至动态的“煤电盈利均衡线”。 2. 供需判断：国内供给调控能力强，进口补充必要性下降。需求端，煤化工的边际影响和成长性是关键。 3. 地理结构：东部产能枯竭退出，西部（新疆）新增产能但以就地转化为主，对内地市场影响有限，并优化行业成本曲线。 |
价格展望：动力煤价格将围绕750元/吨的中枢震荡。当前低于700元的价格属于超跌，有望向中枢修复。 |
| 炼焦煤分析与展望 | 1. 价格联动：炼焦煤（市场化煤种）此轮上涨主要受动力煤政策带动，属于联动修复。 2. 比值关系：历史动力煤与炼焦精煤现货价格比值约为 2.4倍。 3. 当前价格：京唐港主焦煤报价约1740元/吨；按动力煤695元测算，对应炼焦煤应为1660+元，显示其价格更坚挺，已部分反映未来动力煤修复至750元/吨（对应炼焦煤1800元）的预期。 4. 供给：资源稀缺，新增产能有限；进口受政治、运力等因素制约。 5. 需求：与地产关联度高，但当前钢铁产量维持高位，结构上出口和制造业用钢（中厚板） 提供支撑。 |
1. 上涨动因：炼焦煤上涨并非自身基本面驱动，而是因为炼焦原煤同样受减产政策约束（原煤洗选后约55%成为动力煤），供给被动收缩。 2. 价格锚定：炼焦煤价格可通过公式与动力煤联动估算：炼焦煤期货目标价 ≈ 动力煤现货价 × 2.4 – 400（中途贴水）。 3. 未来弹性：后续独立行情需观察国内经济政策对煤焦钢产业链的拉动力度。 |
价格展望：短期价格受动力煤联动主导。若动力煤稳定在750元中枢，炼焦煤现货目标价约1800元/吨。未来弹性取决于经济复苏强度。 |
| 投资策略与主线 | 1. 双逻辑属性：煤炭股兼具周期属性（价格弹性）与红利属性（高股息、业绩稳定）。 2. 阶段切换： – 价格上涨阶段（如2025年7月后）：侧重周期逻辑，配置价格弹性大的标的（现货占比高、业务纯）。 – 价格回归中枢阶段（当前）：侧重红利逻辑，配置盈利稳定、股息率高或有分红潜力的标的。 3. 四条主线： – 主线一（周期弹性）：动力煤如晋控煤业；炼焦煤如平煤股份。 – 主线二（红利/稳定）：中国神华、中煤能源、陕西煤业。其中中煤能源虽当前股息率不高，但市场认可其分红提升潜力，且长协占比高（约80%），业绩稳定。 – 主线三（多元化弹性）：如神火股份、电投能源（煤电铝一体化，受益有色行情）。 – 主线四（成长性）：如电力成长性的新集能源，煤炭成长性的广汇能源。 |
1. 配置时钟：需根据煤价所处的阶段（上行、下行、震荡）在周期与红利逻辑间进行侧重配置。 2. 当前建议：煤价从高位回落、向中枢回归过程中，应逐步切换至红利逻辑，关注盈利稳定性强、分红承诺好的公司。 |
当前时点，建议关注主线二（红利/稳定），特别是中煤能源（分红潜力+高长协占比）。同时，可根据对经济复苏的判断，关注**主线一（周期）**的左侧布局机会。 |
2025年12月17日
数据来源：东方财富《年末煤炭产地情况更新》
| 分析维度 | 关键数据与事实 | 核心逻辑与市场影响 |
|---|---|---|
| 市场现状：价格与库存 | 1. 煤价走势：近期价格加速下行，但预计将逐渐企稳，冬季有企稳回升预期。 2. 港口库存：北港库存持续提升，已接近2024年水平，略低于2023年。主因天气因素及下游采购积极性减弱。 3. 电厂库存：沿海和内陆电厂平均库存较去年同期下降0.2%，整体保持稳定，已恢复至安全水平。 4. 电厂日耗：沿海和内陆电厂平均日耗同比接近7%的下降。全国平均气温较往年同期偏高2到4度，导致日耗低于往年同期。但从农历角度看，日耗较农历同期增长约3%。 |
逻辑：当前煤价走弱的核心原因是需求不及预期（暖冬导致日耗偏低），而非供应大增。电厂库存充足，采购动力减弱，进一步压制港口价格。但暖冬属偶发因素，不可持续，随着寒潮持续，日耗有望回升，价格有企稳基础。 影响：短期煤价承压，但进一步下跌空间有限。库存结构（电厂高、港口升）显示市场处于观望状态。 |
| 供应端：产地生产与政策 | 1. 主产区产量： – 山西、陕西：产量平稳，未现明显季节性增长，受安全检查等政策约束，处于低产量状态。 – 内蒙古、新疆：自11月起产量有所增长，存在年底追赶全年产量目标的现象。 2. 政策约束：查超产的“108号文”影响已告一段落，但总量约束仍是核心。地方政府（尤其内蒙、新疆）在外部检查放松下，推动企业增产以完成经济指标。 3. 产能规划： – 新疆：当前总产能5.7亿吨。原2030年10亿吨以上规划可能下调至8亿吨左右。 – 全国：发改委和能源局对产能持收紧态度，鼓励产能核增但控新增，压缩现有产能。 |
逻辑：供应端并未出现无序放量。主产区（晋、陕）生产规范，增量主要来自内蒙、新疆的“年末冲刺”，且受总量控制。政策大方向是收紧供应（“反内卷”），旨在改善长期供需格局。新疆未来产能增量预期已下调。 影响：供应端有顶，难以大幅释放。政策收缩产能的导向为煤价提供了长期支撑，当前偏弱的价格反而可能促使供应收缩政策加速落地。 |
| 需求端：电力与钢铁 | 1. 电力需求：受暖冬影响，日耗低于预期。电厂采购策略转向谨慎，建议明年增加采购量，并避免购买高价进口煤。 2. 钢铁需求：钢厂进入淡季，铁水产量下降，焦煤需求减弱。 3. 进口煤：增量有限，且价格偏高，对国内市场冲击减弱。 |
逻辑：需求呈现季节性疲软（暖冬、钢企淡季），但并非趋势性下滑。电厂策略表明其看好未来国内煤价性价比，进口替代效应减弱。需求恢复是时间问题。 影响：短期需求疲软压制价格和板块情绪，但为长期布局提供了窗口。一旦气温回归正常或经济预期改善，需求弹性将显现。 |
| 细分市场：焦煤 | 1. 价格：国内焦煤价格持稳；澳洲焦煤价格反弹至224美金。期货价格大幅下跌。 2. 供需：供应端（山西）产量增长有限；需求端（钢厂）进入淡季，铁水产量下降。 3. 政策催化：中央经济工作会议强调“高质量发展”和“反内卷”，有望带来预期改善。 |
逻辑：焦煤面临需求现实弱与政策预期强的博弈。期货下跌反映悲观现实，但政策定调有利于遏制行业无序竞争，改善长期盈利预期。 影响：焦煤价格短期承压，但政策底已现，板块估值对悲观预期反映较为充分。 |
| 板块观点与投资策略 | 1. 股价表现：本周煤炭板块A/H股普遍回调，主要受价格加速下行影响。 2. 市场环境：年末市场风险偏好降低，资金寻求确定性。 3. 核心观点： – 不悲观：基本面有支撑（供应收紧），且经历调整后，估值吸引力提升。 – 存机会：在年末风险偏好减弱、寻求确定性的背景下，叠加中央经济工作会议政策利好（反内卷），煤炭板块有希望获得相对收益。 4. 投资逻辑（两个期权）： – 短期：煤价虽跌，但有望企稳回升（寒潮、冬季需求）。 – 长期：当前煤价低于去年同期，减轻下游压力。若供应收缩政策在弱价下如期落地，待需求恢复正常，供应偏紧格局将再度显现。 |
逻辑：板块回调由短期价格下跌和情绪驱动，而非长期逻辑破坏。当前时点，政策预期（供应收缩）、估值位置、市场风格（追求确定性） 三者形成共振。暖冬导致的弱需求恰恰可能倒逼供应收缩政策加速出台，为未来价格和盈利打开空间。 影响：建议关注煤炭板块的相对配置机会。可将其视为兼具短期价格反弹期权和长期供需优化期权的资产。 |
2025年12月2日
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 报告来源 | 山西证券 |
| 报告标题 | 煤炭进口数据拆解：25年10月进口环比收缩 |
| 数据拆解：进口量趋势-1-10月累计 | 1-10月累计进口煤量同比收缩11.0%。 |
| 数据拆解：进口量趋势-当月进口特点 | 当月进口量同比已连续8个月负增长，但降幅持续边际放缓，10月同比降9.75%，环比降9.26%。 |
| 数据拆解：分煤种进口量-10月整体情况 | 10月，动力煤、褐煤、炼焦煤、无烟煤四大煤种进口量均环比负增长。 |
| 数据拆解：分煤种进口量-减量较大的煤种 | 其中，动力煤和褐煤环比减量较大。 |
| 数据拆解：进口价格-10月当月均价 | 10月当月全煤种进口均价为71美元/吨，同比回落，但环比上涨3.65美元/吨。 |
| 数据拆解：进口价格-各煤种价格表现 | 各煤种价格同比均有较大幅度下降，10月当月均环比上涨，其中动力煤和炼焦煤环比涨幅相对更大。 |
| 点评与投资建议：进口量环比下降原因-总述 | 10月进口煤量环比下降，主要因蒙古和印尼进口量减少。 |
| 点评与投资建议：进口量环比下降原因-蒙古减量因素 | 蒙古减量受中国国庆口岸闭关、其国内政治风波及煤矿生产问题影响。 |
| 点评与投资建议：进口量环比下降原因-印尼减量因素 | 印尼减量受雨季影响生产及中国电厂优先采购国内长协煤影响。 |
| 点评与投资建议：蒙煤进口前景-出口目标 | 蒙古国重申对华煤炭出口1亿吨目标。 |
| 点评与投资建议：蒙煤进口前景-实际完成情况 | 2025年前10月实际出口6968万吨，年化8362万吨，与目标仍有差距。 |
| 点评与投资建议：蒙煤进口前景-目标评估 | 该目标对2026年有指引作用，但达成存在挑战。 |
| 点评与投资建议：板块投资观点-核心观点 | 看好四季度煤炭板块投资机会。 |
| 点评与投资建议：板块投资观点-支撑逻辑 | 因“反内卷”政策、迎峰度冬需求预期，煤价不具备大跌基础，存在高位运作预期。 |
| 点评与投资建议：板块投资观点-业绩展望 | 四季度业绩或好于三季度。 |
报告发布于2025年11月，指出尽管10月煤炭进口量环比收缩，但在国内供给受控与冬季需求支撑下，煤价有望保持高位运行，四季度板块仍具备投资机会。
2025年11月24日
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 报告来源 | 东吴证券 |
| 报告标题 | 煤炭开采行业跟踪周报：港口库存上升，煤价持平运行 |
| 行业近况：动力煤现货价格 | 本周港口动力煤现货价环比持平，报收834元/吨 |
| 行业近况：环渤海四港区日均调入量 | 204.63万吨，环比上涨6.93万吨，涨幅3.50% |
| 行业近况：环渤海四港区日均调出量 | 178万吨，环比减少9.44万吨，降幅5.04% |
| 行业近况：环渤海四港区库存 | 2593.30万吨，环比上涨164万吨，增幅6.74% |
| 分析观点：当前价格支撑因素 | 港口煤价受货源及发运价倒挂问题有所支撑 |
| 分析观点：短期需求端变化-北方 | 短期北方地区已进入供暖期 |
| 分析观点：短期需求端变化-南方 | 南方下周逐步变冷 |
| 分析观点：需求展望 | 预计电耗或有所提升 |
| 分析观点：价格走势判断 | 预计煤价维持震荡走势 |
| 估值与建议：资金面关注点-保险资金 | 关注保险资金增量；保费收入维持正增长且向头部保险集中 |
| 估值与建议：资产配置环境 | 固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位 |
| 估值与建议：权益配置预期 | 关注权益配置变化，预期更青睐于资源股 |
| 估值与建议：核心推荐标的 | 核心推荐动力煤弹性标的：昊华能源、广汇能源 |
2025年11月19日
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 报告来源 | 东吴证券 |
| 报告标题 | 2026年煤炭行业投资策略：煤炭供需弱均衡导致煤价震荡运行，高股息投资逻辑持续 |
| 煤价震荡运行，行业供需进入弱均衡状态：起始时间 | 2023年中以来 |
| 煤价震荡运行，行业供需进入弱均衡状态：核心原因 | 经济增速放缓 |
| 煤价震荡运行，行业供需进入弱均衡状态：煤价震荡区间 | 正常状态煤价在670-870元/吨之间区间震荡 |
| 煤价震荡运行，行业供需进入弱均衡状态：合理常态预期 | 煤价合理常态预期770元/吨左右水平 |
| 国内新疆煤炭成为供给补充弹性地区：区域定位 | 新疆地区大规模露天煤矿产能成为重要弹性供给部分 |
| 国内新疆煤炭成为供给补充弹性地区：地区特点（准东地区） | 准东地区运距较远运费昂贵，露天煤矿组织生成便捷 |
| 国内新疆煤炭成为供给补充弹性地区：价格临界点（下限） | 煤价低于700元/吨时煤矿亏损大规模停产 |
| 国内新疆煤炭成为供给补充弹性地区：价格临界点（上限） | 煤价上涨至800元/吨以上时盈利改善明显，大规模释放产量 |
| 进口端印尼煤炭生产存在巨大弹性：生产特点 | 印尼煤矿生产均为露天煤矿，热值较低 |
| 进口端印尼煤炭生产存在巨大弹性：市场行为 | 市场低迷时低热值煤炭被优先淘汰摒弃 |
| 进口端印尼煤炭生产存在巨大弹性：角色定位 | 成为中国煤炭供给的重要补充部分 |
| 进口端印尼煤炭生产存在巨大弹性：进口量预测（2025年中国） | 2025年中国预计煤炭进口量下降0.5-0.6亿吨 |
| 进口端印尼煤炭生产存在巨大弹性：出口量预测（2025年印尼） | 印尼总出口量大约下降同等规模 |
| 2024至2025年煤价影响因素：核心政策 | 铁路运费阶段性优惠政策对煤价影响最大 |
| 2024至2025年煤价影响因素：政策力度（新疆地区） | 新疆地区运费优惠20-30% |
| 2024至2025年煤价影响因素：成本影响 | 新疆运输成本下降100-150元/吨 |
| 2024至2025年煤价影响因素：最终效应 | 最终影响沿海地区煤价波动 |
报告发布于2025年11月17日-19日期间，由分析师孟祥文撰写。报告还指出，受益于煤价在2025年二季度见底，煤炭上市公司业绩从三季度开始触底，预计未来煤价相对稳定将造就龙头公司持续盈利稳定。
2025年11月19日
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 报告来源 | 山西证券 |
| 报告标题 | 煤炭月度供需数据点评：10月：火电增速逆势向上，煤价上涨超预期 |
| 供给：1-10月原煤累计产量 | 39.73亿吨，同比增1.5%，增速边际下滑 |
| 供给：10月当月产量 | 4.07亿吨，同比降2.3%，环比降1.16% |
| 供给：供应收缩原因 | 供应收缩预期延续，产地降雨和大秦线检修影响边际供应；政策限制超产、预核增到期等措施持续 |
| 需求：1-10月固定资产投资 | 同比降1.7%，其中制造业投资增2.7%、基建投资降0.1%、房地产投资降14.7% |
| 需求：1-10月主要产品增速 | 火电累计增速-0.4%；焦炭累计增速3.3%；生铁累计增速-1.8%；水泥累计增速-6.7% |
| 需求：10月当月主要产品增速 | 火电增速实现7.3%；焦炭增速实现1.5%；生铁增速实现-7.9%；水泥增速实现-15.8% |
| 需求：需求端表现 | 下游电厂采购积极性提升，秦港船舶锚地数提升带动货船比下降，港口持续去库 |
| 进口：1-10月累计进口量 | 3.88亿吨，同比降11.0% |
| 进口：10月当月进口量 | 4174万吨，同比降9.76%，环比降9.27% |
| 进口：进口下降因素 | 进口煤或受到蒙古国政治因素影响环比有所下降 |
| 价格：10月整体表现 | 10月煤炭价格环比超预期上涨 |
| 价格：各品种环比增幅 | 动力煤＞炼焦煤＞焦炭 |
| 价格：市场舆情与政策关注 | 在煤价超过800元/吨后，市场出现部分矿井产能核增、复产、保供会议等舆情，因此煤价若持续上涨或将引发政策再次关注 |
| 价格：四季度供需格局 | 四季度煤炭供需偏紧，价格加速上涨 |
| 投资建议：整体观点 | 看好四季度煤炭板块投资机会，煤炭弹性品种排序靠前。四季度业绩或好于3季度，板块具备配置价值。若价格长期高位运行，26年业绩仍具备较大修复空间 |
| 投资建议：炼焦煤关注标的 | 潞安环能、山西焦煤 |
| 投资建议：动力煤关注标的 | 山煤国际、晋控煤业、华阳股份、兖矿能源、陕西煤业 |
| 风险提示 | 供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加，相关公司业绩不及预期 |
2025年11月10日
数据来源：信达证券煤炭开采行业周报
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 动力煤价格 | |
| 港口动力煤 | 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价808元/吨，周环比上涨40元/吨。 |
| 产地动力煤 | 陕西榆林动力块煤坑口价760元/吨，周环比上涨50元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价634元/吨，周环比上涨42.8元/吨；大同南郊粘煤坑口价680元/吨，周环比上涨50元/吨。 |
| 国际动力煤离岸价 | 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB价78.0美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨；ARA动力煤现货价97.3美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨；理查兹港动力煤FOB价69.5美元/吨，周环比上涨0.4美元/吨。 |
| 炼焦煤价格 | |
| 港口炼焦煤 | 京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周环比上涨60元/吨；连云港主焦煤平仓价1954元/吨，周环比上涨71元/吨。 |
| 产地炼焦煤 | 临汾肥精煤车板价1670.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨；兖州气精煤车板价1100.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1520.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨。 |
| 国际炼焦煤 | 澳大利亚峰景硬焦煤中国到岸价212.3美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨。 |
| 产能与开工情况 | |
| 动力煤矿井产能利用率 | 样本矿井产能利用率91.1%，周环比增加0.6个百分点。 |
| 炼焦煤矿井开工率 | 样本矿井开工率83.76%，周环比下降1.0个百分点。 |
| 高炉开工率 | 全国高炉开工率83.1%，周环比增加1.38个百分点。 |
| 水泥开工率 | 水泥熟料产能利用率59.6%，周环比下跌2.9个百分点。 |
| 供需与库存 | |
| 沿海八省 | 煤炭库存周环比下降3.09%；日耗周环比增加3.88%；可用天数周环比下降1.30天。 |
| 内陆十七省 | 煤炭库存周环比增加2.19%；日耗周环比下降2.82%；可用天数周环比上升1.50天。 |
| 化工耗煤 | 周度耗煤周环比增加0.72%。 |
| 钢铁高炉开工率 | 周环比增加1.38个百分点。 |
2025年10月20日
数据来源：信达证券
| 类别 | 具体内容 |
|---|---|
| 行业近况 | 港口动力煤现货价环比上涨39元/吨至748元/吨 环渤海四港区日均调入量148.57万吨，环比降幅5.30% 环渤海四港区日均调出量169.87万吨，环比降幅9.87% 环渤海四港区库存2380万吨，环比增幅2.27% |
| 供给端分析 | 产地供应较为稳定 局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少 港口供应量有所减少 大秦线检修影响供给 |
| 需求端分析 | 日均锚地船舶121艘，环比增幅56.25% 市场节后适当补库 南方地区逐步进入降温区间 居民用电略有下行 |
| 市场分析观点 | 港口库存仍处于较高水平 市场供给受限 对北方冬储用煤仍有一定期待 煤价预计维持震荡向上走势 |
2025年10月13日
数据来源：信达证券
| 分类 | 数据指标 | 价格/数值变动 |
|---|---|---|
| 动力煤价格 | ||
| 港口动力煤 | 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价 | 706元/吨（周环比+5元/吨） |
| 产地动力煤 | 陕西榆林动力块煤坑口价 内蒙古东胜大块精煤车板价 大同南郊粘煤坑口价 |
655元/吨（-25） 526元/吨（-30） 575元/吨（-15） |
| 国际动力煤离岸价 | 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB价 ARA动力煤现货价 理查兹港动力煤FOB价 |
71.2美元/吨（-0.1） 89.5美元/吨（-3.1） 68.8美元/吨（-0.3） |
| 炼焦煤价格 | ||
| 港口炼焦煤 | 京唐港主焦煤库提价 连云港主焦煤平仓价 |
1660元/吨（-50） 1788元/吨（-59） |
| 产地炼焦煤 | 临汾肥精煤车板价 兖州气精煤车板价 邢台1/3焦精煤车板价 |
1540元/吨（-50） 1010元/吨（+25） 1320元/吨（持平） |
| 国际炼焦煤 | 澳大利亚峰景硬焦煤中国到岸价 | 206.6美元/吨（+1.7） |
| 产能与需求 | ||
| 产能利用率 | 动力煤矿井产能利用率 炼焦煤矿井开工率 |
91.8%（-0.2pct） 81.89%（-4.6pct） |
| 电力耗煤 | 沿海八省日耗 内陆十七省日耗 |
+21.60万吨/日（+11.07%） +65.10万吨/日（+23.20%） |
| 非电需求 | 化工耗煤 高炉开工率 水泥熟料产能利用率 |
+31.62万吨/日（+4.52%） 84.3%（-0.02pct） 57.2%（-0.3pct） |
| 投资观点与建议 | ||
| 核心观点 | 煤炭经济处于新一轮周期上行初期；供给端边际收缩，需求端冬季供暖启动；政策面支撑；板块估值低位 | |
| 配置策略 | 经营稳定型：中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源 弹性修复型：兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业 稀缺资源型：潞安环能、山西焦煤、盘江股份 |
2025年10月10日
煤炭行业安全生产考核巡查事件核心观点与数据
| 类别 | 核心内容 |
|---|---|
| 事件概述 | – 时间：2025年11月 – 主体：22个中央巡查组进驻31个省级单位及新疆生产建设兵团 – 受理渠道：互联网/电话/信件（10.9-10.31） – 范围：安全生产隐患、非法行为、责任落实问题 |
| 供给端影响 | – 产量收缩：2025年7月起全国原煤单月产量同比降幅超3% – 超产整改：内蒙古核查落地+巡查组进驻，预计供给进一步减量 – 理论影响量：年化超产规模2.3亿吨，储备产能政策或影响4亿吨 |
| 需求与价格展望 | – 当前价格：9月末煤价站稳700元/吨（淡季反弹） – 需求结构：10月电煤转淡，非电（煤化工）需求加速；11月供暖旺季启动 – 价格预测：年底或回升至900元/吨以上，供需差扩大增强涨价动能 |
| 投资建议 | – 高弹性标的：潞安环能（现货比例高） – 稳健成长型：晋控煤业、华阳股份 – 龙头标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业 |
关键数据速览表
| 指标 | 当前状态 | 预期变化 |
|---|---|---|
| 原煤产量同比 | 单月降幅超3%（2025年7月起） | 巡查组进驻后或进一步收缩 |
| 煤价（秦皇岛Q5500） | 700元/吨（2025年9月末） | 年底或达900元/吨 |
| 非电需求增速 | 煤化工耗煤同比+15%（2025年5月起） | 替代油头化工趋势增强 |
| 供暖季启动时间 | 11月中旬（北方全面进入） | 旺季需求+供给收缩双重驱动 |
注：数据综合自民生证券2025年10月9日-10日发布的3篇报告
2025年9月22日
以下内容来源于华源证券《大能源行业2025年第38周周报（20250921）：8月原煤产量续减，全年供需格局有望大幅改善》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 煤炭行业动态 | – 8月原煤仍显著减量，“查超产”持续抑制供给有望扭转供需宽松格局 |
| 供给端核心数据 | – 2025年8月全国原煤产量39049.7万吨，同比-3.2%，连续2个月负增长 – 主要产区产量分化： • 山西同比-6.7%（降幅扩大1.4pct） • 内蒙古同比+0.3%（回升4.5pct） • 陕西同比+1.1%（增幅收窄0.1pct） • 新疆同比-10.5%（较6月+21.9%大幅减量） – 进口煤连续6个月同比下降：8月进口量4274万吨，同比-6.7%；1-8月累计进口29994万吨，同比-12.2% |
| 供需格局变化 | – 7月国家能源局”查超产”政策加速供给收缩 – 2025年7月动力煤当月缺口达4663万吨，为近10年7月最大缺口 – 1-7月动力煤供需盈余缩窄至4967万吨 |
2025年9月16日
注：以下内容来源于山西证券《煤炭月度供需数据点评：8月：供给收缩，煤价超预期上涨》研究报告。
| 类别 | 内容 |
|---|---|
| 供给数据 | – 1-8月原煤累计产量31.65亿吨，同比增2.8%，增速边际下滑 – 8月当月产量3.91亿吨，同比降3.2%，环比增2.5% |
| 需求数据 | – 1-8月固定资产投资同比增0.5%，其中制造业投资增5.1%、基建投资增2.0%、房地产投资降12.9% – 1-8月火电累计增速-0.8%；焦炭累计增速2.8%；生铁累计增速-1.1%；水泥累计增速-4.8% – 8月火电增速1.7%；焦炭增速3.9%；生铁增速1.0%；水泥增速-6.2% |
| 进口数据 | – 1-8月进口量累计3.00亿吨，同比降12.2% – 8月当月进口4273.70万吨，同比降6.78%，环比增20.02% |
| 价格表现 | – 8月煤炭价格超预期反弹，双焦涨幅更大 – 8月各品种环比增幅：焦炭＞炼焦煤＞动力煤 |
| 点评与投资建议 | – 8月煤价受供需阶段性紧张影响加速上涨，动力煤长协解除倒挂，价格高点延后 – 国内原煤产量收缩，9-10月仍有减量预期；进口煤环比提升 – 投资建议：动力煤关注华阳股份、晋控煤业、山煤国际；炼焦煤关注潞安环能、山西焦煤 |
2025年9月1日
数据来源：信达证券煤炭开采行业周报《旺季尾声需求短期承压，供给托底煤价仍有支撑》。
| 类别 | 细分指标 | 价格/数据值 | 周环比变化 |
|---|---|---|---|
| 动力煤价格分析 | 港口动力煤 | ||
| 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 | 692元/吨 | 下跌10元/吨 | |
| 产地动力煤 | |||
| 陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 | 630元/吨 | 持平 | |
| 内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500） | 523元/吨 | 下跌11.8元/吨 | |
| 大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500） | 546元/吨 | 下跌29元/吨 | |
| 国际动力煤离岸价 | |||
| 纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价 | 71.5美元/吨 | 持平 | |
| ARA6000大卡动力煤现货价 | 90.1美元/吨 | 下跌4.5美元/吨 | |
| 理查兹港动力煤FOB现货价 | 72.0美元/吨 | 上涨1.9美元/吨 | |
| 炼焦煤价格分析 | 港口炼焦煤 | ||
| 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) | 1630元/吨 | 持平 | |
| 连云港山西产主焦煤平仓价(含税) | 1752元/吨 | 持平 | |
| 产地炼焦煤 | |||
| 临汾肥精煤车板价(含税) | 1480.0元/吨 | 持平 | |
| 兖州气精煤车板价 | 985.0元/吨 | 持平 | |
| 邢台1/3焦精煤车板价 | 1300.0元/吨 | 持平 | |
| 国际炼焦煤 | |||
| 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 | 200.4美元/吨 | 下跌2.7美元/吨 | |
| 产能利用率情况 | 样本动力煤矿井产能利用率 | 89.4% | 下降2.5个百分点 |
| 样本炼焦煤矿井开工率 | 84.04% | 下降1.2个百分点 | |
| 煤炭消耗情况 | 沿海八省 | ||
| 煤炭库存 | 较上周下降12.90万吨 | 周环比下降0.38% | |
| 日耗 | 较上周下降17.10万吨/日 | 周环比下降6.73% | |
| 可用天数 | 较上周上升0.90天 | — | |
| 内陆十七省 | |||
| 煤炭库存 | 较上周下降50.60万吨 | 周环比下降0.59% | |
| 日耗 | 较上周下降22.90万吨/日 | 周环比下降5.89% | |
| 可用天数 | 较上周上升1.20天 | — | |
| 行业需求指标 | 化工周度耗煤 | 较上周上升0.95万吨/日 | 周环比增加0.14% |
| 全国高炉开工率 | 83.2% | 下降0.16百分点 | |
| 水泥熟料产能利用率 | 36.3% | 下跌8.2百分点 |
2025年8月25日
数据来源：东吴证券
| 类别 | 项目 | 数据/内容 |
|---|---|---|
| 动力煤价格方面 | 港口动力煤 | 截至8月23日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价702元/吨，周环比上涨7元/吨。 |
| 产地动力煤 | 截至8月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价630元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）535元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）575元/吨，周环比下跌9元/吨。 | |
| 国际动力煤离岸价 | 截至8月23日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格71.0美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价100.7美元/吨，周环比上涨6.2美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价70.1美元/吨，周环比持平。 | |
| 炼焦煤价格方面 | 港口炼焦煤 | 截至8月22日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1630元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1752元/吨，周环比持平。 |
| 产地炼焦煤 | 截至8月22日，临汾肥精煤车板价(含税)1480.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价985.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1300.0元/吨，周环比持平。 | |
| 国际炼焦煤 | 截至8月22日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价203.0美元/吨，周环比下跌3.4美元/吨。 | |
| 产能利用率情况 | 动力煤矿井产能利用率 | 截至8月22日，样本动力煤矿井产能利用率为91.9%，周环比下降2.0个百分点。 |
| 炼焦煤矿井产能利用率 | 截至8月22日，样本炼焦煤矿井开工率为85.21%，周环比增加1.5个百分点。 | |
| 日耗与库存情况 | 沿海八省 | 截至8月21日，沿海八省煤炭库存较上周下降71.30万吨，周环比下降2.06%；日耗较上周上升16.30万吨/日，周环比增加6.86%；可用天数较上周下降1.20天。 |
| 内陆十七省 | 截至8月21日，内陆十七省煤炭库存较上周上升25.50万吨，周环比增加0.30%；日耗较上周上升31.20万吨/日，周环比增加8.72%；可用天数较上周下降1.80天。 | |
| 非电需求情况 | 化工耗煤 | 截至8月22日，化工周度耗煤较上周上升6.83万吨/日，周环比增加1.00%。 |
| 高炉开工率 | 截至8月22日，全国高炉开工率83.4%，周环比下降0.23百分点。 | |
| 水泥开工率 | 截至8月22日，水泥熟料产能利用率为44.5%，周环比下跌7.3百分点。 | |
| 行业分析与观点 | 基本面变化 | 供给方面，动力煤矿井产能利用率周环比下降2个百分点，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加1.48个百分点；需求方面，内陆17省日耗周环比上升8.72%，沿海8省日耗周环比上升6.86%。 |
| 价格与盈利状况 | 秦港Q5500煤价周环比上涨7元/吨；京唐港主焦煤价格周环比持平；部分上市煤企上半年出现亏损，如恒源煤电亏损1.29亿元，安源煤业净亏损2.9亿元。 | |
| 政策与市场预期 | 行业亏损推动政策引导供给端收缩；煤价中枢有望逐步回升至“合理区间”；煤炭板块配置策略强调红利特性和顺周期弹性。 | |
| 投资建议 | 重点关注经营稳定、业绩稳健的公司；前期超跌、弹性较大的公司；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司；同时建议关注其他相关企业。 |
2025年8月20日
数据来源：东兴证券2025年8月19日研报
| 炼焦煤行业调研分析总结 | |
|---|---|
| 一、价格变动情况 | |
| 1. 中国炼焦煤价格指数 | 截至2025年8月4日，报收1340.16元/吨，环比上涨199.02元/吨，涨幅17.44% |
| 2. 京唐港澳大利亚主焦煤价格 | 截至8月8日，报收1540.00元/吨，环比上涨310.00元/吨，涨幅25.20% |
| 3. 峰景矿硬焦煤普氏价格指数 | 截至8月8日，报收197.55美元/吨，环比上涨4.40美元/吨，涨幅2.28% |
| 4. 焦煤期货价格 | 截至8月8日，报收1227元/吨，环比上涨383.5元/吨，涨幅45% |
| 二、库存变化情况 | |
| 1. 港口库存 | 三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量270.84万吨，环比下降44.30万吨，降幅14.06% |
| 2. 钢厂库存 | 247家钢厂炼焦煤库存量808.66万吨，环比上涨25.73万吨，涨幅3.29% |
| 3. 独立焦化厂库存 | 230家独立焦化厂炼焦煤库存832.75万吨，环比上涨80.31万吨，涨幅10.67% |
| 4. 库存可用天数 | 230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数12天，环比上涨1天，涨幅9.09% |
| 三、产能与产量数据 | |
| 1. 焦企产能利用率 | 全样本独立焦企产能利用率74.03%，环比上升1.16个百分点 |
| 2. 焦炭产量 | 6月产量4170.30万吨，环比下降67.30万吨，降幅1.59% |
| 3. 生铁产量 | 6月产量7190.51万吨，环比下降220.89万吨，降幅2.98% |
| 4. 炼焦煤可用天数 | 全样本独立焦企炼焦煤平均可用天数11.40天，环比上升0.90天，涨幅8.57% |
2025年8月18日
数据来源：开源证券2025年8月17日发布的煤炭行业周报
| 标题 | 内容 |
|---|---|
| 行业调研分析总结：煤炭行业动态与投资逻辑 | |
| 二、投资逻辑：价格拐点与目标价预测 | |
| 1. 动力煤目标价分层 | – 第一目标价：670元（央企长协价，已突破）； – 第二目标价：700元（地方国企长协价）； – 第三目标价：750元（煤电盈利均分，2025年）； – 第四目标价：860元（电厂盈亏平衡线）。 |
| 2. 炼焦煤目标价参考 | – 以动力煤目标价×2.4倍比值测算，对应1608元/1680元/1800元/2064元。 |
2025年8月11日
数据来源：大同证券煤炭行业周报
| 分类 | 关键内容 |
|---|---|
| 动力煤市场 | 1. 价格走势：强降雨缓解但产能恢复滞后，叠加超产查处及9·3阅兵监管，煤价涨幅扩大。 2. 需求端：电厂日耗周环比+11%，阶段性高温推升短期需求。 3. 供给约束：产能恢复需时间，严监管持续压制供给弹性。 |
| 焦煤与焦炭市场 | 1. 价格驱动：晋蒙超产检查致供应收缩，第五轮提涨落地，焦煤价格续涨。 2. 下游支撑：钢厂高开工率（铁水产量高位）+低库存+“金九银十”备货需求。 3. 盈利传导：钢厂盈利尚可，价格接受能力较强。 |
2025年7月30日
| 分析维度 | 中国神华核心数据与策略 | 煤炭行业供需背景 |
|---|---|---|
| 长期资源保障 | – 可采储量133.8亿吨（服务年限40年） – 2024年商品煤产量3.27亿吨（占全国8%） – 明确排除海外并购，专注国内资源整合 |
– 国内供给增速放缓：2024年产量47.6亿吨（+1.3%），新疆/内蒙古为增供主力 – 山西产量同比-6.9%，远期产能集中于西北 |
| 成本与竞争优势 | – 自产煤成本179元/吨（行业平均370元/吨） – 长协煤占比85.6%（锁定价格波动） – 煤电协同对冲周期（电力毛利率16.9%） |
– 需求刚性：2024年消费48.4亿吨（+1.7%），电力占55% – 化工用煤需求增速+13.86% |
| 销售价格机制 | – 年度长协价491元/吨（销量占比53.6%） – 现货价627元/吨（占比7.9%） – 坑口直销价285元/吨（占比4.8%） |
– 供需缺口扩大：2025年缺口-0.63亿吨→2027年-2.29亿吨 – 煤价中枢上移预期 |
| 分红与财务稳健性 | – 2024年分红449亿元（分红率76.5%） – 经营性现金流933亿元（净现比1.59） – 负债率23.4% |
– 行业股息率超6%，财务指标优于市场均值 |
| 转型与风险应对 | – 规划新能源装机2.5GW – 氢能调车机车等低碳技术落地 – 煤化工项目谨慎布局（烯烃产能60万吨） |
– 海外资本开支下降（印度除外） – 安监趋严+“双碳”约束新建产能 |
关键数据对比
| 指标 | 中国神华 | 行业平均水平 |
|---|---|---|
| 煤炭开采成本 | 179元/吨 | 370元/吨 |
| 长协煤占比 | 85.6% | 约70%-80%（头部企业） |
| 电力业务毛利率 | 16.9% | 火电行业平均约10%-15% |
| 股息率（2024） | 5%-8% | 行业平均约6% |
建筑行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月24日 数据来源：天风证券 分析维度 关键数据/内容 备注/解读 整体情况 2025年1-9月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0% 基建投资增速整体放缓，制造业保持温和增长 2025年9月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9% 单月数据普遍承压，广义基建降幅较大 基建细分表现...
家电行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：财通证券-《黑色家电行业专题报告》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 MiniLED市场现状 MiniLED已成行业主流，市占率与均价同步提升。 • 市占率变化：- 2024年双十一：市占率达37%。- 2025年1月：下滑至22%。- 2025年10月：回升至43%。• 均价变化：行业均价从2025年1月的5355元提升至2025年10月的6606元。• 销售额市占率：从2025年1月的40% 提升至2025年10月的67%。...
石油化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月12日 数据来源：天风证券《石化行业2026年年度投资策略》 分析维度 核心观点 关键数据与逻辑 一、 行业核心矛盾与政策 “控增量”与“去存量”并举，政策与行业协同推动“反内卷”，奠定行业拐点。 • 控增量（中长期）：- 政策：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出科学调控重大项目，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。-...
钢铁行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月19日 数据来源：金联创分析师徐翠云《铁矿石行业供需全景透视与趋势研判》 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 市场回顾：2025年价格走势 1. 价格走势：- 整体：先扬后抑，底部震荡后回升，价格中枢较去年显著下移。- 高点：上半年高点在2月（约100美元），下半年高点在11月（约108美元）。- 低点：上半年低点约92.75美元。- 全年区间：主要在94-106美元区间震荡，振幅约12%（去年振幅约45%）。2....
农林牧渔行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：国海证券研究报告《宠物行业专题报告》。报告中引用了多方数据，包括但不限于：2025宠物行业蓝皮书、山东省宠物行业协会、久谦数据、企查查、《2025猫经济市场趋势洞察》、《2025中国宠物行业白皮书》、长城宠物展公众号、全球宠业出海洞察公众号、经济观察网等。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业概览与渠道结构 1. 渠道份额：- 线上渠道：已成为第一大销售通路，份额从2020年的47.7%...
电力设备与新能源行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：爱建证券研究报告《电力设备行业深度：SOFC行业深度报告-北美数据中心电力短缺，SOFC迎来快速增长》。报告数据源自Bloom Energy、EIA、NERC、Statista、DT新能源、iFind等第三方机构。 分析维度 关键数据与事实 核心逻辑与市场影响 行业驱动：北美数据中心电力短缺 1. 数据中心存量与增量：- 存量：美国拥有超4000座数据中心，全球第一。-...
传媒行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月22日 数据来源：中金公司《传媒2026年展望-政策赋能新周期，AI出海与IP化共驱发展》研究报告（2025年12月18日） 类别 核心数据/趋势 关键逻辑/观点 提及标的/案例 行业核心趋势 四大趋势：政策周期友好、AI原生应用、华流内容出海、IP化运营。 这四大趋势是未来2-5年的行业主旋律，将共同驱动行业发展。 不适用 游戏板块 趋势：用户消费转向“情感与价值载体”；产品设计“两端化”。...
基础化工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：国联期货研究所《玻璃纯碱行业行情展望》电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 价格/估值展望 玻璃 价格：沙河交割厂库低价约930-940元/吨；湖北现货低价约980元/吨。供给：日熔量约15.5万吨，低于去年同期。库存：上游及社会库存同比偏高，华中、华北地区压力尤甚。利润：行业普遍处于亏损状态。冷修预期：月末有约5条产线（合计约3.7万吨/日）的冷修预期。 1. 核心矛盾：需求进入淡季，供给相对过剩，产业链库存压力大。2....
食品饮料行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月24日 数据来源：《消费行业2026年展望：蛰伏寻韧性，细分觅成长，出海拓新机》电话会议纪要（2025年12月22日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资主线/关注方向 2025年行业复盘 1. 结构分化：- 可选消费：国补品类（如家电、汽车）、新消费（潮玩、精品黄金）表现亮眼，估值与业绩共振。- 必选消费：整体缺乏亮点。白酒、乳制品量价承压；啤酒、饮料受益于原材料（大麦、糖、包材）成本下行，利润好于收入。-...
电子行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：华创证券《算力芯片行业深度研究报告：算力革命叠浪起，国产GPU奋楫笃行》（2025年12月25日） 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注标的 行业趋势与市场空间 1. 全球GPU市场规模：预计从2024年的10,515.37亿元增长至2029年的36,119.74亿元。2. 中国GPU市场规模：预计从2024年的1,638.17亿元增长至2029年的13,635.78亿元，全球占比从15.6%提升至37.8%。3....
国防军工行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月25日 数据来源：商业航天卫星通信专场电话会议纪要 类别 核心数据/事实 关键逻辑/观点 投资建议/关注点 行业现状与催化 1. 发射节奏：- 2025年国网（国家卫星互联网工程）发射数量，是之前发射总和的两倍多。- 2025年9月底前，国网与圆信（商业星座）已累计发射200多颗卫星。2. 市场关注点：市场对卫星发射已逐渐“脱敏”，更关注新应用落地（如华为Mate 60手机直连卫星引发的行情）。3. 关键拐点：预计2026年下半年将迎来产业化重要拐点。...
建材行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 项目 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 玻璃纤维纱 无碱玻纤纱价格 元/吨 4249 0.0% 0.0% -2.3% 缠绕直接纱价格 元/吨 3750 0.0% 0.0% -3.0% 电子纱价格 元/吨 9350 0.0% 1.1% 1.6% 玻纤行业库存 万吨 85.21 — 1.4% 5.6% 碳纤维 国内T700小丝束价格 元/千克 105 0.0% 0.0% 0.0% 国内大丝束价格 元/千克 73 0.0% 0.0% 0.0%...
汽车行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 根据东吴证券《汽车零部件行业2026年策略报告》文档内容，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心判断/主线 关键数据/逻辑 推荐标的 关注标的 整体策略 2026年板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会。 人形机器人打开估值弹性；聚焦“智驾+液冷+机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性。 不适用 不适用 EPS维度 (业绩增长) 1. 存量市场寻找穿越周期的α。2. 全球化打开成长空间。 1....
医药行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《创新药产业链2026年度策略：从本土崛起到全球价值链的重构者》研究报告，发布日期：2025年12月25日。 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 行业趋势 全球投融资复苏，中国创新药进入全面收获时代 1. 全球投融资：2025年前11个月总额达1921亿美元，海内外市场同步改善。2. 中国研发产出：- IND批准数量：国产占比从2016年129个增长至2025年(YTD)641个。-...
机械行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国金证券《灵巧手：结构向高承载发展，四缸数量或倍增》产业研究深度报告，发布日期：2025年12月27日。 根据报告原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/趋势 关键数据/事实支撑 逻辑主线 核心定义与价值 灵巧手是模拟人手的高自由度末端执行器，是人形机器人拟人化的核心标志和高价值部件。 1. 功能：突破传统夹爪局限，实现复杂物体的抓取、操作与交互。2. 成本占比：约占人形机器人整机成本的20%-30%。3....
电力公用及环保行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：国泰海通证券《电价长协近况和电改取消分时影响》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 长协电价落地情况 南方电价承压，北方电价坚挺甚至可能上涨。 1. 广东：表面签三毛七（下限），实际成交价估计在三毛五到三毛四，甚至更低。2. 广西：风光电价很低，火电长协预计在三毛三附近（下限）。3. 江浙：最新说法也在三毛四附近。4....
通信行业数据
行业估值与基本数据 2025年10月30日 数据来源：东兴证券 类别 具体内容 政策背景 二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加快建设航天强国，推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点；要求适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网等建设和集约高效利用。 商业航天发展现状 卫星发射进展...
交通运输行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月29日 资料来源：《低空司最新统计分类政策解读及行业后市展望》。 根据录音原文，提炼的核心数据和逻辑如下： 维度 核心观点/判断 关键数据/事实支撑 逻辑主线/分析框架 政策文件与指导 2025年有两份重要文件指导行业发展：6月文件强调国央企角色，11月文件明确省/市/企业三级平台分工。近期文件进一步明确了投资边界和收入确认依据，回应了专项债投资需求。 1. 6月文件：由国务院空管办下发，指导18个部门，明确国央企在低空经济发展中的具体工作。2....
有色金属行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：某资产管理公司，铜价上涨逻辑及后续走势推演 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 供需平衡 2025年：小幅过剩 综合各消费板块计算得出。 2026年：约20万吨缺口 约占全球消费量（约2900万吨）的1%。 价格预测 2025年均价：约8万多（元/吨） 基于当前市场情况。 2026年均价：约9万-9.2万（元/吨） 基于约1%的缺口，给予约10倍价格弹性，预计同比上涨约10%。 价格区间上限：约9.6万-9.7万（元/吨）...
消费者服务行业数据
行业估值与基本数据 2025年12月30日 数据来源：中信建投 类别 关键数据/逻辑点 说明/备注 行情性质 短期由数据推动的股价行情可能持续。 并非由基本面、估值或盈利预测上修引发。 行情催化 配置价值：公募基金持仓比例严重低于其在指数中的占比。 新监管要求及公募基金管理办法有利于指数占比大的公司。 高频数据改善：自9月，特别是10月以来，中国中免数据显著向好并持续。 构成短期改善的逻辑基础。 数据改善的可持续性原因 海南产业政策转型：从纯旅游转向“文旅融合”。...
计算机行业数据
行业估值与基本数据 2025年1月4日 根据长江证券电子、计算机、通信行业分析师于2025年12月29日电话会议中的观点，提炼的核心数据和逻辑如下： 数据/逻辑类别 具体内容 核心逻辑（H客户战略调整预期） 市场在交易H客户（华为）可能从“全产业链布局”转向“聚焦设计服务”的战略调整预期。此举将带来三点逻辑改变：1. 研发更集中，技术迭代加速：H的研发资源将更集中，长期看产品和技术的迭代会加速。2....