西部矿业-601168-机构调研汇总

调研背景

• 2026年8月21日：华夏基金、长江证券到访西部矿业股份有限公司总部，参观青海铜业铜冶炼参观通廊与生产车间，并进行调研交流。

一、玉龙铜矿三期/四期项目推进节奏与产能释放预期

• 玉龙铜矿三期：正按计划施工推进，基建预计2026年末完工、2027年正式投产；投产后选矿处理能力由2280万吨/年提升至3000万吨/年，铜金属年产量有望达18万吨、钼产量超5000吨。
• 4500万吨/年扩建项目：仍处前期论证阶段，预可研报告已完成，现阶段重点评估剥采规模、配套基建、经济可行性等要素，暂未敲定投资总额与建设时间表，计划待三期投运后再确定后续落地节奏。

二、茶亭铜矿前期工作、开发难点与投产时间规划

• 地面勘探：已全部结束，储量核实报告正在评审备案，预计9月前后完成备案，最终资源数据以官方备案结果为准。
• 前期筹备：已启动可研编制、征地等工作，后续需完成开发利用方案审批、探转采、基建等流程，力争在“十五五”末建成投产。
• 地下开采模式：对比玉龙露天开采，建设体系更复杂，技术难度、建设周期更高更长；项目获地方主管部门支持、无重大阻滞，环保审批、征地施工是后续持续跟进的重点环节。

三、未来资本开支规模、投向与资金来源

• 资本开支：未来数年每年固定资产资本开支大致落在40-50亿元区间，覆盖玉龙三期及4500万吨扩建、茶亭铜矿开发及其他资源类项目建设。
• 资金来源：主要依靠经营活动产生的自有现金流，现有现金流水平可支撑项目投入，必要时辅以市场化融资。
• 再融资计划：现阶段无股权融资规划，如后期出现大型资源并购机会，不排除进行再融资。

四、冶炼板块盈利改善逻辑与副产品利润可持续性

• 盈利改善：2025年冶炼板块整体亏损、下半年大幅减亏，2026上半年实现明显盈利；内部管理优化、工艺指标改善、全流程降本增效落地见效。
• 副产品利润贡献：硫酸、硫磺、铟等伴生副产品市场价格上行增厚利润；但硫酸、硫磺价格受宏观需求与行业供给扰动大，周期性突出，高景气行情能否延续存在不确定性。
• 硫酸、硫磺产能：硫酸年产能约84万吨、硫磺5.7万吨，除内部自用约20万吨硫酸外其余对外销售，价格跟随市场变动。

五、西藏铜资源税及玉龙铜业所得税政策变化

• 西藏铜选矿资源税：拟自5%上调至9%，征求意见截止时间为2026年8月27日，市场判断落地概率较高；正式文件、配套细则尚未发布，待政策定稿后公司会结合开采结构完成详细测算。
• 玉龙铜业所得税：当前实际税率9%，含西部大开发15%优惠加西藏地方6%减免；截至目前未收到地方减免政策调整的通知，后续持续跟踪政策动向。

调研纪要总结

一、调研活动

• 调研机构与活动：2026年8月13日，广发证券、华能信托到访西部矿业总部，参观智慧管控中心和企业展厅，就生产经营情况调研交流。

二、玉龙铜业扩建与生产

• 扩建项目：玉龙铜矿资源、水电条件已具备；土地供给、采选方案需进一步论证；审批流程存在先后顺序，前期准备工作可提前并行开展，将在合规前提下统筹推进。
• 矿石品位：处理低品位矿石对单位成本影响不显著；待低品位矿石处理完成后，入选矿石品位将有所回升；长期看整体品位将逐步缓慢下行。

三、税费与储量

• 税收优惠：玉龙铜业实际执行9%所得税率（含西部大开发15%减免和西藏自治区6%地方减免）；西藏6%减免尚未收到调整通知；资源税拟将选矿铜资源税从5.0%上调至9.0%，目前仍处征求意见阶段，正式文件未发布，影响暂无法精准测算。
• 茶亭铜矿：资源储量核实报告正在评审及备案，预计9月左右完成，最终资源储量以主管部门评审备案结果为准。

四、经营与资本开支

• 硫酸经营：冶炼板块硫酸年产能约84万吨，年产硫磺5.7万吨；每年自用硫酸约20万吨，其余全部按市场价格对外销售。
• 资本开支：未来几年年度固定资产建设资本开支预计40亿至50亿元；已覆盖玉龙铜业4500万吨/年扩建项目、茶亭铜多金属矿开发等重点项目，按建设进度分期投入。

一、上半年业绩与原料库存关联

• 业绩数据：2026年上半年净利润同比大增123%，达到约41.69亿元。
• 关联度：上半年公司业绩变动与低成本原料库存关联度较低；公司执行审慎的存货定额管控，未进行大规模原料储备，存货维持在保障正常生产周转的合理水平。
• 综合研判：该因素不会对下半年经营业绩产生重大影响。

二、应收账款增加

• 应收账款：上半年应收账款较上年期末增加93%，主要是本期应收的货款增加。
• 客户信用：相关应收账款对应的客户信用资质良好，款项均处于约定信用结算周期内，预计可按期收回。
• 全流程管理：公司持续强化应收账款全流程管理，落实回款跟踪机制，审慎管控信用及坏账风险。

三、资源税调整

• 政策状态：西藏自治区税务局于2026年7月28日发布资源税调增的公开征求意见通知；目前该政策仍处于征求意见阶段，正式政策文件及配套实施细则尚未发布，实际执行标准仍存在不确定性。
• 税率调整：选矿铜税率拟由5.0%上调至9.0%；原矿铜税率拟由7.0%上调至10.0%。
• 影响测算：暂无法精准测算对公司的影响规模；待正式文件发布后，公司将结合自身开采结构、计税条件开展具体测算，评估政策调整对玉龙铜矿经营效益造成的影响。

四、2026年半年度分红

• 分红计划：公司2026年半年度无分红计划。

五、ESG管理与评级

• 管理闭环与架构：围绕管理体系搭建、实质性议题管理、ESG信息披露三大核心目标搭建完整ESG管理闭环，建立董事会专门委员会-管理层-工作组三级可持续发展管治架构；由董事会事务部专职负责公司ESG管理工作，安全环保调度部、人力资源部等职能部门负责ESG专项议题管理工作。
• 双碳与供应链：立足行业特点统筹推进双碳工作，落实碳普惠、碳盘查、能源双控、清洁能源改造等举措，锚定“双碳”目标稳步减排；强化ESG供应链管控，兼顾各方利益、协同多方共赢。
• 评级与荣誉：中证、华证、Wind保持AA评级，标普CSA54分、明晟MSCI BBB、CDP碳调研问卷B评级；连续两年入选标普全球《可持续发展年鉴》。

六、青海矿产资源布局

• 股权布局：持有青海东台吉乃尔锂资源股份有限公司27%股权，同时持有其控股股东青海泰丰先行锂能科技（集团）有限公司6.29%股权。
• 发展战略：利用青海省矿产资源储量丰富的优势，夯实公司主业，保证矿山有序开发，实现国有资产保值增值。

调研交流总结

2026年8月12日，博时基金、平安基金、国信证券到访西部矿业股份有限公司总部，参观智慧管控中心和企业展厅，并就公司生产经营情况开展调研交流。

1. 玉龙铜业所得税优惠政策

• 玉龙铜业：目前实际执行9%所得税率，包含国家西部大开发优惠15%减免、西藏自治区额外6%地方减免；
• 西藏自治区6%减免：依据当地相关文件执行，截至目前未收到任何调整通知。

2. 茶亭铜多金属矿开发进展

• 茶亭项目：政府依法依规公开出让的大型矿权，已完成地面勘探，储量核实报告评审中，整体进度符合预期；
• 资源方面：具体数值待评审备案报告出具后正式公告；已启动可研报告编制、征地及项目建设筹备，后续推进开发利用方案审批、探转采、基建；
• 投产目标：“十五五”末建成投产；项目位于长江中下游，要素保障条件优越，获有关部门大力支持，暂无明显障碍。

3. 茶亭设计采选规模及开采方式

• 采选规模：最终以后续批复的开发利用方案为准；
• 开采方式：规划采用地下开采模式；与玉龙露天开采相比，地下工程体系更复杂、建设周期更长、技术难度更高；
• 项目推进：公司高度重视，投入充足资源推进前期工作，基础工作扎实，现阶段整体顺利，多个关键前期环节较计划提前。

4. 资金安排与股权融资计划

• 资本开支：综合考虑玉龙三期、四期及茶亭项目后续建设投入，未来几年年度资本开支预计维持在40-50亿元区间；
• 资金来源：公司现金流状况良好，现有资金可充分覆盖项目需求，主要来源于自有经营现金流；
• 股权融资：现阶段暂无计划；若后续发生重大并购类项目，不排除择机采用股权融资等再融资工具。

5. 茶亭铜矿投资价值与风险平衡

• 茶亭铜矿竞拍：公司以86亿元竞得，较市场起拍价大幅溢价；组建内外部专家团队，经现场踏勘、取样化验和多轮论证；
• 价值评估：确认资源禀赋、开发条件及投资回报水平符合公司战略发展预期；茶亭为近十年国内稀缺大型优质铜矿，资源稀缺性支撑溢价水平；
• 竞拍价格：对标同期国内同类矿产拍卖成交案例，具备合理性。

6. 会东大梁铅锌矿接续布局与减值风险

• 会东大梁铅锌矿：预计剩余服务期约1.5年，公司持续在深部及周边开展找矿，争取延长服务年限；
• 资源接续：坚持“边生产、边找矿”，通过深部增储、边部拓展和区域合作保障铅锌资源可持续供应；鑫源矿业2025年取得有热铅锌矿采矿权，60万吨/年采矿工程项目稳步推进，预计投产后新增1-2万吨铅锌金属量；
• 资产减值：财务核算保持审慎，前期已对相关资产部分计提，后续减值空间相对有限。

• 1. 玉龙铜矿三期达产进度
  • 计划于2027年初投产，投产后产能释放速度预计较快
  • 预期全年铜金属产量可达18万吨，最终实际产出根据年度生产计划确定
• 2. 玉龙四期项目
  • 现阶段处于前期论证阶段，尚未敲定最终开发方案
  • 核心扩建内容为选矿厂，同步配套扩大采场开采规模，规划总处理规模4500万吨/年
  • 铜金属实际产出需待可研报告完成后测算；入选品位维持0.6%-0.7%，后续存在小幅下行可能
• 3. 玉龙铜业湿法冶炼业务
  • 技改后处理能力提升至100万吨/年，阴极铜产能1万吨/年，2025年排产规模约9300吨
  • 尽管矿石品位回落，但依托处理规模提升，湿法冶炼板块依旧维持盈利
• 4. 硫酸、硫磺生产规划
  • 2025年硫酸计划产量约84万吨，硫磺计划产量5.7万吨
  • 硫酸内部自用约20万吨，剩余硫酸及硫磺对外销售
  • 销售采取长协订单结合现货销售模式，产品价格随市场行情变动
• 5. 西藏拟上调铜资源税政策
  • 征求意见稿拟将选矿铜资源税税率从5.0%上调至9.0%
  • 政策仍处征求意见阶段，截止2026年8月27日，市场判断落地可能性较高
  • 正式文件未发布，影响暂无法精准测算；待文件发布后公司将开展精细化测算
• 6. 茶亭铜金矿项目进展
  • 已完成地面勘探，储量核实报告评审中，资源数据待评审备案后公告
  • 已启动可研报告编制、征地和项目建设筹备
  • 后续依次推进开发利用方案审批、探转采、基建，目标“十五五”末建成投产
• 7. 高管变动与团队稳定性
  • 高管调整不代表治理层面不稳定，部分调整岗位仍在体系内履职
  • 核心业务骨干与技术团队整体稳定性高，关键岗位未断层，经营连续性良好

一、“十五五”规划目标与路径

• 核心目标：西矿集团资产与营收“双千亿”。截至6月末，集团资产接近790亿元，1-6月营业收入约450亿元。
• 三项主要工作：资源增储（铜、铅、锌、金、银等战略矿产）；挖潜增效（采选提升、成本优化、副产品价值挖掘）；管理体制升级（动态资源评价体系、精细化成本管控）。

二、安徽茶亭铜金矿项目

• 当前进展：地面勘探已完成，储量核实报告评审中，可研编制、征地及建设筹备已启动。
• 开发节奏：依次推进开发利用方案审批、探转采、基建，目标“十五五”末建成投产。
• 主要挑战：环保手续、用地征地、项目施工为重点关注环节，目前按规范推进，暂无明显障碍。

三、玉龙铜矿三期与四期规划

• 三期工程：计划2026年底建成，2027年投产，按节点推进；配套色公弄尾矿库有望年内建成。
• 四期4500万吨/扩建工程：前期工作已启动，需大规模剥采，剥离总量较大，完成时点未明确；可短期共用现有尾矿库。

四、铅锌资源接续与会东大梁应对

• 会东大梁铅锌矿剩余服务期约1.5年，持续深部及周边找矿争取延长服务年限。
• 坚持“边生产、边找矿”，多路径保障铅锌资源供给。
• 2025年获热铅锌矿采矿权，60万吨/年采矿工程稳步推进，投产后预计新增铅锌金属量1-2万吨/年。

五、资源增储策略与渠道

• 整体策略：按发展节奏推进，无硬性量化投资目标，避免激进投资。
• 三个渠道：把握《矿产资源法实施条例》出台后的市场化出让机遇（借鉴茶亭模式）；深化产学研合作（与地科院共建西藏资源转化平台）；稳妥开展矿业并购（关注央企主业剥离、地方国企整合，自主钻探核实）。
• 境外拓展：重点关注周边国家相关机遇。

一、矿山项目建设进展、资本开支与投产时间

• 玉龙铜矿三期：基建工程计划于2026年底完工，总资本开支规划约48亿元；玉龙铜矿4500万吨扩建工程预可研报告已于2026年6月末编制完成，目前处于前期论证阶段，暂未形成明确投资方案。
• 茶亭铜矿：已于5月初完成全部钻孔施工，正开展样品测试、选矿试验、工业指标论证等工作，规划目标为2030年末完成基建。
• 资本开支：未来几年年度固定资产建设资本开支规模预计40亿元至50亿元，自有现金流可充分支撑。

二、权益比例、资源储量及增储情况

• 权益比例：公司持有玉龙铜业58%控股股权；茶亭铜矿探矿权穿透股权占比为58%。
• 资源储量：茶亭铜矿查明铜金属量174万吨，共(伴)生金金属量248吨，尚在储量核实阶段。
• 增储情况：2026年1月完成玉龙铜矿资源增储工作，新增铜金属量131.42万吨、钼金属量10.77万吨。

三、冶炼板块盈利情况、扭亏驱动及副产品可持续性

• 盈利情况：2025年冶炼板块全年亏损约2.4亿元；2026年上半年整体盈利近6亿元。
• 扭亏驱动：优化冶炼工艺技术指标、精细化全流程生产管控、落地降本增效措施；硫酸、硫磺、铟锭等副产品市场价格上行。
• 可持续性：副产品价格受宏观需求、行业供给等多重外部因素影响，周期性较强，当前高位行情能否延续存在不确定性。

四、套期保值策略

• 覆盖范围：仅针对冶炼板块原材料及在产品开展，自产矿山矿品无套保。
• 操作目标：主要为规避市场价格波动风险。
• 风险敞口：严格执行期现结合策略，仓位规模匹配现货库存，根据基差安排操作，整体风险敞口较小。

• 铜资源储量与成本：截至2025年末，公司铜金属保有资源储量为843万吨；完全成本因统计口径不一致，行业内可比性不大。
• 盐湖提锂与提镁：东台吉乃尔锂资源公司具备年产2万吨碳酸锂的稳定产能，且满产；现有15万吨氢氧化镁、5万吨氧化镁产能，产销平衡，利润稳定。
• 2025年业绩增长动力：铜价同比上涨8.8%，公司圆满完成生产任务，实现经营业绩稳步增长、质效同步提升；未来若金属价格不发生较大波动，将保持高位稳产态势。
• 分红规划：未来分红方案按《公司章程》及《未来三年股东回报规划》实施，资金优先投向矿产资源并购增储和在建项目资本开支。
• 铜价展望与公司优势：短期内铜价高位震荡，中长期趋于平稳；公司铜资源储备丰富，未来产能增量明显，且资源全部在国内，安全可控。
• 副产品销售：2025年销售硫磺4.8万吨，销售硫酸约60万吨。
• 重点项目投资与财务支撑：玉龙三期项目预计投资约50亿元，茶亭铜矿投资金额暂未确定；2025年经营性现金流净流入102亿元，资产负债率57.5%，能够支撑基建项目。
• 玉龙铜矿进度：2026年底完成选厂建设，投产后年矿石处理能力提升至3000万吨；2027年预计铜金属产出约18万吨，钼金属产量5000吨以上。
• 茶亭铜矿进度：2026年底完成正式储量报告编制并送审，力争2026年末完成资源储量备案核实；2027年聚焦探矿权转采矿权及矿山开发方案，力争下半年启动基建，预计2030年末建成投产。
• 茶亭拆迁工作：征地拆迁前置审批手续有序办理，争取2030年末完成矿山基建，重大进展将及时公告。

• 玉龙铜矿扩产及资源支撑：玉龙铜矿资源储量可完全支撑4500万吨/年扩产，内部论证聚焦土地、用水、用电等配套条件；色公弄尾矿库已满足尾矿排放需求，整体建设周期将显著缩短。
• 铜钼产量与产能释放节奏：玉龙三期2027年投产后经历产能爬坡，预计当年铜金属产出约18万吨、钼金属产量5000吨以上。
• 茶亭铜多金属矿开发进程：野外钻探及取样已完成，2026年底完成储量报告备案；2027年推进探转采及基建，力争2030年末投产。
• 铁矿增量及远期规划：2026年80万吨增量来自双利矿业、肃北博伦新增产能，远期依托格尔木西矿整合项目，年处理能力将新增200万吨以上。
• 分红政策调整：未来分红按《公司章程》及《未来三年股东回报规划》执行，资金优先投向资源并购和在建项目资本开支。
• 其他矿山产能增量：除玉龙三期外，鑫源矿业有热铅锌矿新建项目，设计年处理规模60万吨，铅锌金属量将小幅增长。
• 资本开支预算：2026年计划投资32亿元；2027年受茶亭基建影响，初步测算整体在50亿元以内。

• 玉龙铜矿湿法铜：2025年完成技改，电积铜年产能提升至1万吨。
• 2026年一季度冶炼盈利：整体2.5亿元，其中铜冶炼约1亿元，铅冶炼约1.2亿元，锌冶炼约3000万元。
• 冶炼副产品：2026年产硫酸约84万吨、硫磺约5.7万吨，硫酸价格上涨对盈利有显著正向作用。
• 玉龙铜矿扩产：4500万吨/年扩产项目处于前期论证阶段，若可行将在三期建成后启动四期。
• 资源拓展：设立专业子公司，重点关注铜铅锌金矿种，布局新疆、西藏、青海、甘肃、四川。
• 铁矿项目：两个项目已投产，2026年铁精粉年产量新增超80万吨，盈利稳定。
• 盐湖镁产业：西部镁业盈利，2025年利润超8000万元，经营效益持续向好。

• 玉龙铜矿三期项目投产后，矿产钼金属年产量由当前4500吨增至5000吨以上。
• 玉龙铜矿三期项目矿石处理能力显著提升。

• 税收优惠：公司及全部子公司执行西部大开发15%企业所得税优惠税率。
• 玉龙铜业额外满足地方用工专项优惠，在15%基础上减免6%，实际按9%税率缴纳。

• 铅锌冶炼：未有锗金属；锌冶炼综合回收铟锭24吨/年。
• 铅冶炼除金银外，副产锑、铋、硒、钯等多种有价元素。

• 冶炼板块2025年上半年亏损4.5亿元，全年累计亏损2.5亿元。
• 2026年一季度冶炼板块已实现全面盈利（管理提升、技术优化、副产品价格上行）。

• 茶亭铜多金属矿于5月15日完成全部钻孔施工，共设计施工71个勘探钻孔，累计钻探工作量100090米，最大孔深2000米。
• 下一阶段：推进样品检测分析、选矿工艺试验、矿产工业指标论证、编制勘探成果报告、办理探转采手续、编制矿山开发利用方案。

• 玉龙铜矿三期项目预计 2026 年底完成选厂建设，2027 年初投产，投产后矿石年处理能力将提升至 3000 万吨；四期扩产到 4500 万吨/年目前还处于前期规划与研究论证阶段。
• 茶亭铜矿目前正在开展详细勘查工作，争取在 2030 年末完成项目建设。
• 未来的资源拓展重点关注新疆、西藏、青海、甘肃、四川等省份，优先考虑铜、铅、锌、金等品种。
• 铅锌矿采选增量：2025年4月取得四川省白玉县有热铅锌矿采矿许可证，矿区铅锌矿石资源量679.2万吨，设计处理能力为60万吨/年，项目建成后将提升矿产铅、矿产锌的产量。
• 2025年分红规模降低主要是支付了竞拍茶亭铜矿的价款86亿元；后期分红政策将严格按照《公司章程》和《未来三年股东回报规划》执行。

• 玉龙铜矿三期项目进展：按计划全力推进，预计2026年底完成基建工程，2027年初实现投产；投产后矿石年处理能力将提升至3000万吨。
• 玉龙铜矿四期项目：已启动前期规划与研究论证，目前尚处于初步阶段，具体建设规划和产能规模尚未确定。
• 资源获取对分红的影响：资源获取和项目开发会带来一定的资本支出，可能对短期分红规模产生影响；公司将依照《公司章程》及股东回报规划，在综合考虑现金流状况、未来投资需求及股东回报的基础上，制定兼具连续性与稳定性的分红方案。
• 国内矿产资源潜力及区域：我国矿产资源潜力依然较大，尤其西北地区如新疆、西藏、青海、甘肃等省份，成矿条件良好，资源储量丰富；公司在高海拔、复杂地质条件下的矿山开发方面积累了丰富经验，具备明显的区域开发与技术优势。
• 资源拓展计划：资源拓展是公司“十五五”核心战略之一，公司将围绕资源潜力、运营稳定与区域安全等因素，在国内外积极寻求优质大型矿山项目；海外拓展将优先布局政治稳定、法治健全、资源禀赋优良的国家和地区。
• 竞拍茶亭铜矿的考量：茶亭铜矿是长期受行业关注的矿产资源，公司对其保持了持续跟踪与研究；在决策前，公司内部开展了多轮评估，并聘请了外部专家团队进行系统论证，综合认定该矿资源潜力较好，符合公司资源战略要求。
• 政策支持：公司在税收、人才、科研等方面均享有相应政策支持，具体包括西部大开发相关所得税优惠政策、地方政府在高端人才引进与技术创新方面的补贴与配套支持等。
• 冶炼产能及产品结构规划：公司冶炼业务主要涵盖铜、铅、锌三大品种；2024年已完成一轮产能扩建，铜冶炼产能由20万吨/年提升至35万吨/年，铅、锌冶炼产能均由10万吨/年提升至20万吨/年；目前冶炼板块暂无新增产能或产品种类的计划，后续将重点围绕提质增效与绿色高质量发展开展工作。

• 茶亭铜矿竞拍评估与成交价格：公司前期派专家及中介机构进行实地调研，进行了全面而深入的尽职调查和市场分析，最终成交价格在我们的预期范围内。
• 有色金属行业发展趋势：全球经济的复苏和绿色转型正在推动对有色金属的需求增长，尤其是在电动汽车、可再生能源和基础设施建设等领域，有色金属行业的资源拓展竞争日趋激烈。
• 冶炼板块生产经营现状：公司一直专注于冶炼板块技术指标的提升和优化成本管理，冶炼铜、冶炼铅在2025年第四季度实现盈利。
• 分红政策与投资需求的平衡：公司始终致力于在分红政策与投资需求之间取得平衡，玉龙铜业三期工程和竞拍茶亭铜多金属矿增加了公司大额资本支出，公司将结合公司实际情况制定稳定的分红方案。
• 未来资源拓展工作：公司始终将资源增储作为重中之重，一方面专注于开发现有矿山的存量资源，另一方面紧密关注国内外优质矿山资源，继续积极推进资源并购。

• 资源规划与收购：上市公司将持续推进资源增储；2025年底收购茶亭铜多金属矿探矿权是基于公司资源增储的战略目标。
• 竞争优势：体现在六个方面：(1)获取西部资源的地域优势；(2)良好的资源布局以及持续增长的资源储备机会；(3)科技创新优势；(4)高海拔地区采选技术和人才队伍优势；(5)ESG管理引领可持续发展；(6)业绩稳步提升，长期分红回馈股东。
• 茶亭铜矿情况：主矿产为铜，累计查明工业品级铜矿石量(333类)12,180.30万吨，金属量65.67万吨，平均品位0.54%；低品位矿铜矿石量(333类)44,956.12万吨，金属量109.09万吨，平均品位0.24%；共(伴)生金金属量248.07t，平均品位0.43g/t；为大型斑岩型铜金矿床；资源增长潜力较为可观，将作为公司“十五五”期间的重点建设项目。
• 玉龙三期扩产潜力：玉龙铜矿储量较大，未来具备较好的资源增长潜力；三期项目建成后，将结合资源储量和矿山生产实际情况论证未来扩产计划。
• 大股东持股安排：大股东持续看好公司发展前景，近年来连续增持；未来如有增持计划，将及时公告。
• 冶炼板块现状与2026年展望：当前冶炼行业整体加工利润空间较小；2025年下半年以来，公司铜、铅冶炼亏损大幅收窄，锌冶炼实现盈利；2026年预计矿端依然呈现紧缺状态，加工空间压缩，市场不容乐观；公司将持续提高精益管理水平，提升技术指标，确保冶炼板块减少亏损或扭亏为盈。
• 西部镁业发展定位：化工镁产品生产运营稳定，经营成果已明显提升；未来随着沉钴、沉镍市场需求增长，该板块仍具较好开发价值。