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最近收盘市值(亿元)
27.67
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2025-10-19 公告，特定对象调研,现场参观,电话会议

接待于2025-10-17

  • 国内市场地位：分接开关销售量市占率较高，销售额市占率因高端产品占比较低而明显低于销售量水平
  • 海外市场地位：整体市占率仍很低，极个别区域稍高一些
  • 竞争对手优势领域：电网500kV及以上、工业整流变、特高压及其他相对高端产品、出口产品市场
  • 公司进展：国内500kV端市占率正缓慢提升，特高压有产品批量化投运
  • 提升空间：传统油浸开关向真空开关发展，高端产品占比提升会拉动国内市场
  • 增长驱动：核心驱动仍取决于国内整体需求增长，市占率变化对收入增速拉动作用相对有限
  • 技术实力：技术参数及产品稳定性同竞争对手无显著差异，特高压产品已在±800kV特高压直流线路批量投运
  • 工艺差距：竞争对手在基础零部件生产工艺水平、加工一致性和精度上有优势
  • 替代缓慢原因：用户替换成本较高，更换供应商面临很大不确定性
  • 推广特点：循序渐进过程，现有优势领域是三十年发展结果
  • 特高压进展：批量产品已于今年上半年正式挂网运行，表现稳定
  • 订单获取：仍需时间积累，循序渐进发展
  • 上半年需求：国内收入增长5%左右，电网增长稳定，网外存在波动
  • 非电网市场：短期很难看到新增驱动
  • 海外销售模式：依赖变压器厂或当地经销商推荐，技术性工作需直接对接用户
  • 本土化布局：土耳其及印尼已建成装配及实验工厂，欧洲、韩国招聘销售人员，新加坡总部开业
  • 推进节奏：不会过于激进，考虑投入和投资回报成本，团队招募存在困难
  • 出口方式区别：直接出口公司直接销售到海外，间接出口结算货币和交易客户均在国内
  • 业务关系：两者并非完全独立，未来可能从间接出口转为直接出口
  • 海外发展困难：市场分散，竞争对手品牌声誉和形象极佳，有完善销售服务布局
  • 团队挑战：团队还在不断完善中，难以覆盖整个市场
  • 应对方式：通过跟随国内变压器厂间接出口，借助国内变压器企业力量对接海外业务
  • 品牌建设：不能重销售轻品牌，需建立品牌形象
  • 团队建设：吸引能独当一面的海外人才是较大挑战
  • 产品质量：在数量增长且规格更复杂情况下保证产品质量
  • 增长机会：低基数基础上实现快速发展，海外整体市占率仍很低有较大提升空间
  • 发展意义：可能明显缩短竞争力建立需要的时间
  • 布局进展：已在多国布局海外基地、销售服务网点及分支机构
  • 海外销售区域：最主要销售区域是欧洲，第二大是亚洲，今年进入中东区域特别是沙特市场
  • 增长来源：许多国家增长绝对数不多，但累加起来是很大增量
  • 海外布局原则：取决于当地市场能否实现持续性回报，基于当地产出决定投资
  • 供应链限制：完整供应链难以放到海外，但装配、实验及标准性采购可在海外实现
  • 技术壁垒：涉及材料应用、结构设计、装配工艺等诸多环节，是跨学科融合产品
  • 交付时间：国内1个月内交付，海外2-3个月内交付
  • 产能利用率：装配产能相对饱和但仍是单班产能，零部件生产出现差异化状态
  • 效率提升：优化工艺流程、进行自动化改造，员工人数几乎未增加但产值增加明显
  • 资本开支：每年保持固定投入，研发侧重持续性技术迭代
  • 前期开支原因：对遵义基地进行全产业链改造，提高供应链自给率
  • 自动化挑战：产品高度定制化，规格种类接近千种，难以实现大规模自动化生产
  • 自动化投入：主要集中在零部件生产环节，装配环节采用工装和模具提升效率
  • 应收账款：工程类项目账期较长，但大部分分接开关产品款项能在当年收取
  • 存货天数：全产业链生产模式组织生产，检修业务需要备品备件影响存货天数
  • 研发费用：相对稳定，侧重持续性技术迭代
  • 销售费用：随着海外市场开拓，未来一段时间会有所增加
  • 毛利率展望：有信心维持毛利率水平稳定
  • 现金用途：保留现金增强抗风险能力，合适机会进行海外并购，无合适机会考虑分红
  • 并购标的：倾向于同行业或变压器重要配件企业，重点关注海外标的
  • 分红政策：承诺每年现金分红不低于可分配利润的60%
  • 高分红原因：账上资金充裕，定向增发和海外投资项目收回资金，业绩持续增长
  • 回购情况：截至9月30日累计斥资2.2亿元回购公司股份

2025-08-24 公告，特定对象调研,现场参观,电话会议

接待于2025-08-19

  • 电力工程业务布局与收缩：公司因资金充裕、光伏电价补贴高、工程收益高及利用电力设备行业资源而布局电力工程业务；2018年531政策变化后，业务模式难持续，公司评估后聚焦主业，工程业务转为合同收尾。
  • 分接开关业务发展考虑：国内为基本盘，电网平稳增长，网外工业项目波动但历史有新产业驱动机会；海外欧洲电网改造需求，印尼工厂获取机会，检修服务为潜在机会，产品可靠性助力增长。
  • 海外机会抓取方式：当地布局如印尼设厂实现本土化，市场更开放；沙特2035愿景要求本土化，承诺本地化企业加分；全球变压器产能紧张，订单转移国内带来机会。
  • 第二增长曲线布局考虑：公司关注技术、长期可持续竞争力，标准下难找合适企业；产业需可持续、能看懂、投入精力做，不倾向短期市值消耗流动资金并购。

2025-08-17 公告，特定对象调研,电话会议

接待于2025-08-11

  • 海外出口区域表现：欧洲和亚洲区域贡献较大，其他区域基数低增速快但参考意义不大
  • 下半年增长展望：订单交付周期短难准确判断，行业趋势无方向性变化，海外增速不可线性外推
  • 新区域突破：中东实现销售，印尼市场直接/间接出口增速快于之前，验证本土化战略有效性
  • 海外销售模式：直销为主，部分市场前期采用经销商（服务中介角色）
  • 海外市场关键问题：终端用户决策权分散，需漫长量变积累到质变
  • 海外需求持续性：宏观趋势不可控，希望支撑员工持股业绩目标
  • 出口增速驱动：产品价格未提升，海外出货数量增加，业务结构变化拉高均价
  • 竞争对手扩产：希望市场蛋糕做大，长期回归行业自然增速和份额竞争
  • 北美策略：本土化战略，间接出口增长但无实质性布局进展
  • 中东市场：刚有进展，间接出口为主，各方态度积极但规模难判断
  • 欧洲供应来源：中国和土耳其工厂均有
  • 东南亚潜力：经济/人口/基建持续增长，印尼工厂8月开业验证本土化成效
  • 国内业务：网内增速快于网外（占比1:1），新能源装机提供需求基数非增速
  • 特高压进展：2023年7台挂网运行稳定，市占率暂无资格讨论
  • 检修业务：长期重点方向，订单增长但收入受季节性和落地节奏影响
  • 产品结构：真空开关比例长期提升趋势明确，特高压电压等级以220kV以下为主
  • 产能利用：国内装配饱和/零部件有余量，海外产能匹配当地需求非扩张
  • 研发方向：产品稳定性升级、零部件/生产工艺优化、生产设备改造
  • 现金流：分接开关业务正常，工程业务规模下降和未贴现票据导致波动
  • 毛利率：收入结构变化驱动提升，无盈利能力大幅变动
  • 资本开支：数控设备厂房改造必要，海外布局（如沙特）视订单量适度投入

2025-08-10 公告，特定对象调研,电话会议,电话会

接待于2025-08-08

  • 2025年上半年业绩情况
    • 营业收入11.21亿元；归母净利润3.68亿元（+17.17%）；归母扣非净利润3.61亿元（+22.76%）
    • 电力设备业务收入增长1.27亿元（+15.29%），营收占比86%，毛利润占比93%
    • 国际收入超2亿元（+40%），海外收入占比超30%（+45.21%）
  • 业务板块表现
    • 电力工程业务收入下降：项目未到结算进度，影响营业成本及现金流
    • 数控设备业务收入增3300万元，但贡献占比低
  • 海外市场重点
    • 欧洲、亚洲为主要增长区域；印尼工厂投产推动当地增长
    • 北美市场：分接开关收入增长，但布局暂无明确进展
  • 未来计划
    • 资本开支：改造数控设备厂房，海外布局视订单情况
    • 分红承诺：年度现金分红不低于可分配利润60%