中汽股份-301215-机构调研汇总

• 长期发展战略：聚焦汽车试验技术服务核心主业，建设第三方汽车试验场，提供从开发验证到强检准入、从常规环境到极端环境、从传统汽车到智能网联汽车的一站式验证解决方案。未来锚定“5+1”发展布局，重点构建综合场地试验、极限环境验证、数字场景智能、汽车文化运动、低空飞行试验五大业务服务平台和一个投资管控服务平台，打造世界一流的汽车全景研发验证中心。
• 试验基地分工定位及产能成本：盐城、长春、海南基地承接常规环境测试；呼伦贝尔、新疆吐鲁番、青海格尔木专注高寒、高温、高海拔、高湿极限环境测试；各基地遵循就近服务、区域辐射原则。盐城基地产能利用率随营收稳步上行，未触及天花板；成本方面，折旧和人工合计占总成本60%-70%。
• 募投项目效益：智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地项目建成达产后，将新增规模化、常态化的冰雪极限环境试验服务产能，覆盖新能源整车、智能驾驶系统等测试需求。项目具备技术壁垒高、稀缺性强、客户稳定、盈利能力稳健的特点，将有效丰富业务品类、提升营收规模与利润水平，增厚公司业绩。
• 其他融资方式：公司围绕整体发展战略与市场趋势，统筹谋划产业投资相关布局。若涉及资本运作，将严格依照法规履行信息披露程序，以正式公告为准。
• 市场占有率及核心竞争优势：A股市场中以汽车试验场为主业的上市公司仅本公司一家。核心竞争优势包括：资源壁垒（亚洲规模领先、功能齐全的专业试验场地）；技术与资质壁垒（完善的试验技术体系与全职员工队伍，具备全品类汽车试验检测资质）；客户壁垒（长期服务国内外主流整车厂、头部零部件及轮胎企业，客户粘性极高）；股东背景优势（央企控股，依托中国汽研的技术、资源，引领行业标准升级）。
• 海外市场拓展规划：现阶段主要服务国内整车企业及在华外资车企。长远两大方向：一是紧跟国内整车企业出海、海外设研步伐，同步布局海外相关业务；二是待智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地投用后，依托硬件设施与试验能力，开拓日韩、欧洲等地区海外车企客户。
• 应收账款上升原因：源于业务模式及经营规模，未调整、放宽客户信用政策。业务模式：按客户月度实际测试工作量确认收入，车企客户以完整项目为单元结算（周期约2-3个月），形成阶段性应收；经营规模：营业收入稳步增长，应收款项同步增加，属正常现象，回款情况平稳。

投资者关系活动主要内容介绍

本次交流活动采用线上交流方式举行,活动不涉及应披露的重大信息,与投资者交流情况如下:

• 业务增长驱动因素：1.公司业务增长主要受哪些因素驱动?是否和车企新车型、新技术关联度很高? 答:业务增长主要分行业外部需求和公司自身布局两大维度。公司场地试验技术服务的开展,主要依赖于下游各类型客户的研发需求和法规认证需求,近几年整车厂研发投入持续攀升,汽车智能化技术迭代速度快,同时整车出口销量快速放量,各类新车型不断推出,下游客户的试验需求持续扩容,对公司业务产生积极影响。公司层面:持续加大试验场布局,公司成立盐城(盐城试验场)、呼伦贝尔(极限检测)、长春(长春试验场)、海南(海南试验场)四大核心汽车试验基地。依托盐城试验场及极限检测,构建全球领先的场地测试综合能力;同步深耕长春试验场、海南试验场资源,持续完善多元化、差异化试验场地产品矩阵,积极联动全球特色气候试验场地资源,不断巩固行业领先地位、持续提升市场份额与核心竞争力。
• 高阶自动驾驶影响：2.未来 L3、L4 高阶自动驾驶普及,是否会大幅带动公司订单增长? 答:当前国内已针对L2 级辅助驾驶落地强制标准,要求车企依托第三方机构完成检测并出具合规报告,严格规范自动驾驶等级标注与宣传,各项测试验证工作均需依规开展。公司长三角(盐城)智能网联试验场,可全面覆盖智能网联及高阶自动驾驶全场景测试需求,为车企技术研发筑牢支撑。随着 L3、L4 及更高级别自动驾驶逐步落地,行业测试需求将持续释放,带动业务规模稳步增长,对公司发展形成积极助力。
• 独家优势：3.公司作为国家队,是否具备独家优势? 答:公司作为第三方汽车试验场能够满足乘用车、商用车、智能网联汽车、底盘零部件系统、汽车检测机构的法规测试和研发验证测试需求,具体优势主要表现在以下六方面:一是技术优势,公司在政策研究、标准法规制定、检测认证等方面能协同中汽中心资源;二是创新优势,公司参与制定国家及行业标准,承接多项国家级、省部级重大课题及专项研究,研发团队稳定;三是区位优势,公司位于汽车研发密集的长三角核心区域,交通便捷;四是服务优势,公司建立以客户为中心的服务体系,并配套了齐全的试验设施设备;五是管理优势,作为一家上市公司,公司具备清晰的战略规划、合理的组织架构以及完善的内控及风险管理体系;六是资本优势,公司是汽车试验场领域唯一一家 A 股上市公司,具备上市公司全面多样的投融资能力,能够根据行业发展新趋势和客户发展新需求,持续投入新项目。
• 可转债发行计划：4.公司已取得可转债批文,计划何时启动发行? 答:公司现已取得可转债注册批复,批文有效期十二个月。获批后交易所仍将对公司合规运营、信息披露、募资用途、投资者适当性管理等维度实施监管。公司将结合市场环境、自身资金安排及监管要求,在批文有效期内择机发行,具体发行时间尚未敲定,后续进展将依规及时公告。

• 可转债已拿到注册批复：公司已取得注册批复，批文有效期十二个月；交易所将对合规运营、信息披露、募资用途、投资者适当性管理实施监管；将在批文有效期内择机发行，具体时间尚未敲定。
• 分红比例超六成：累计分红约3.24亿元；2025年每10股派0.61元，全年现金分红预计1.31亿元，分红率61.63%；将秉持稳健合理原则，持续共享收益。
• 二期项目营收约七千万元：2025年营收约6800万元，利润总额约1600万元；产能释放受行业政策、客户测试规划等多因素影响，无法确定达产时间；行业标准政策落地带动测试需求增长。
• 研发试验业务占比约80%：营收按测试类别划分，研发试验约80%，检测认证约20%；业务模式为框架合同加订单，收费分按试验时间/里程和项目制两种方式。
• 产业投资围绕战略：将深耕主业优化产能、完善区域布局、夯实技术实力；涉及投资并购以正式公告为准。
• 前三大股东合计持股超七成：目前未收到持股5%以上股东减持告知；股东减持属正常投资决策，不会对公司运营及发展造成实质影响。

投资者交流核心要点

• 项目收益与确定性：募投项目达产后年收入约17,820万元、净利润约6,698万元、年折旧摊销约4,710万元、税后财务内部收益率7.75%；业绩确定性来自行业刚性需求及与奇瑞、长安、广汽、长城、北汽研究院、赛力斯、蔚来、深蓝、岚图等客户已签署意向协议。
• 全季冰雪试验场竞争格局：潜在竞争对手为红河谷四季低温试验场和比亚迪智能新能源汽车综合测试场（均在建）；公司优势在于规模硬件、测试场景覆盖、技术水平及综合服务能力，并可和盐城试验场形成“常规环境+极限环境”协同互补。
• 季节性营收影响：极限检验中心高寒测试集中于11月-次年3月（营收利润占比高），4-10月高温高湿试验营收相对较低，将对公司营收构成结构性影响。
• 智能网联与产能利用率：L2辅助驾驶强标释放测试需求；2025年二期实现营业收入约6,800万元、利润总额约1,600万元；无法精准预判70%、80%产能利用率的具体时间点。
• 2026年业绩预测：整体业绩稳步增长，核心驱动因素包括智能网联测试业务持续放量、极限检验中心产能全面并表、行业政策强标逐步落地激发下游测试需求。