云图控股-002539-机构调研汇总

一、2026年复合肥业务经营情况

• 2026年前三季度：公司复合肥业务稳健发展，毛利率同比略有增长。
• 新型复合肥：销量及毛利率均有所提升，产品结构持续优化。
• 原材料价格波动：下游经销商采购心态趋于谨慎，公司将密切关注原材料价格及市场变化。
• 品牌建设：加强品牌建设、渠道管理及终端服务，促进复合肥主业持续发展。

二、应城基地合成氨项目建成投运后的成效

• 70万吨/年合成氨项目：采用先进的水煤浆气化工艺，在碳转化效率、综合能耗、污染物排放控制等方面具有优势。
• 智能化、自动化：配套装置可助力装置的长周期运行稳定和生产的精细化管控。
• 项目投产后：扩大了公司的合成氨产能，保障了氮肥原料的稳定供应，并降低了下游产品的生产成本。

三、磷酸铁行业发展前景

• 需求端：随着新能源汽车市场和储能市场的持续扩容，磷酸铁锂电池需求有望保持增长，从而带动上游磷酸铁需求增加。
• 供给端：目前磷酸铁市场呈现紧平衡状态。
• 明年展望：预计明年磷酸铁行业发展具备较强韧性，但行业供给及市场竞争情况也值得关注和跟踪。
• 磷化工一体化产业链优势：公司将充分发挥该优势，持续做好产品质量管理和客户开发工作，把握行业发展机遇。

四、磷酸铁产品的竞争优势

• 磷酸铁产能20万吨/年：其中荆州基地5万吨/年，宜城基地15万吨/年。
• 纯铁法工艺：公司采用纯铁法工艺生产磷酸铁。
• 磷化工一体化产业链：依托该优势，在原料配套、生产管理和工艺控制等方面具备优势。
• 产品稳定性及一致性：获得了下游客户的认可。

五、发展战略及未来规划

• 复合肥为核心主业：围绕氮、磷、钾三大基础养分，持续完善产业链布局。
• 上游资源：公司拥有磷矿、盐矿等资源，并和藏格矿业合作投资刚果（布）钾盐项目，积极布局钾资源，进一步增强上游资源保障能力。
• 下游延伸：围绕磷化工等领域延伸产业链，提升产品附加值。
• 五力营销战略：持续推进产业链一体化建设，强化低成本优势；深入实施以“产品力、品牌力、渠道力、动销力、服务力”为核心的营销战略，做强做大复合肥主业。

1、贵公司的扩张步伐是否过快,能否集中精力把公司的短板磷矿加快速度投产。

• 公司各项投资均围绕“资源+产业链”战略展开，重点推进氮、磷产业链一体化布局，夯实资源自有、产业协同和规模优势。公司综合考虑产业链布局、市场状况、资金状况及项目轻重缓急，坚持效益优先、有序推进，并非盲目扩张。
• 磷矿是公司磷产业链的重中之重，公司高度重视磷矿项目的建设，目前正全力推进雷波阿居洛呷、牛牛寨东段等磷矿项目，聚焦人力、物力优先保障磷矿项目的资源投入，力争早日投产。同时，公司将合理把控产业链相关项目的投资节奏和资金安排，稳步实现战略落地。

2、请问宋总公司磷矿开采进度何时能投产,工程矿目前出多少,公司自用能带来多少成本下降。

• 公司在建雷波阿居洛呷磷矿290万吨采选工程、牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程，各磷矿的具体投产时间需结合项目实际建设进展、试生产及安全验收等情况综合确定。
• 未来项目建成投产后，公司磷矿石自给率将逐步提升，生产成本进一步降低，具体投产进度、产能释放及经营效益等情况，请以公司届时披露的公告为准。

3、想了解一下公司磷化工产业拓展情况,看公司云南有投资黄磷产能公司,包括德昌基地推进情况和湖北磷化工在建产能是否投产,公司远景规划能否说说。

• 公司依托自有约5.49亿吨磷矿资源，不断完善磷产业链一体化建设，布局湿法磷酸、热法磷酸两条产业路线，拓展出水溶性及工业级磷酸一铵、黄磷、磷酸铁等产品，并不断提升资源综合利用和产业链协同能力。
• 截至目前，湖北荆州基地7万吨热法磷酸、宜城基地15万吨食品级精制磷酸(热法)、15万吨磷酸铁项目已试生产；德昌基地规划的黄磷、磷酸铁等项目，正在积极推进前置审批手续。
• 长期来看，公司依托磷矿资源及湿法、热法磷酸的综合利用，不断推动磷产业链向精细磷化工、新能源材料延伸，具体投资项目及其进展请以公司正式公告为准。

4、宋总您好，冒昧打扰。我一直关注阿居洛呷磷矿项目的推进情况，想向您具体、系统地了解一下目前的建设进度，矿建工程方面，井巷/剥离、通风、排水、供电、运输等关键工程完成了多少?地面工程方面，选矿厂、尾矿库、排土场、供水供电、道路及办公生活配套等建设进展如何?如果方便，也请您介绍一下最新进展和后续时间安排。谢谢宋总!

• 目前，雷波阿居洛呷磷矿项目井巷工程进度约70%，地面工程进度约30%，采选工业场地建设正在推进中。
• 公司将加快推进磷矿项目建设，争取早日建成投产，具体投产进度、产能释放等情况请以公司届时披露的公告为准。

5、公司在市值管理上做了哪些工作?是否有回购注销的计划,而不是回购用于员工激励?

• 公司密切关注自身市值表现，坚持以扎实生产经营、推动高质量发展为根本，通过持续稳健经营、实施现金分红、提升信息披露质量、加强投资者关系管理等多种方式，积极向资本市场传递公司经营基本面和长期内在价值，增进投资者对公司的了解和认可。
• 截至目前，公司暂无股份回购及注销计划。后续如有相关安排，公司将严格按照法律法规及监管要求，及时履行信息披露义务。

6、董秘你好,贵公司最近资本支出比较大,是否考虑过发行可转债,像同行湖北宜化和和邦生物都发行了可转债,利率才0.2%-0.5%,如果云图也发行,预计每年可以省下一大笔利息。

• 公司在建项目按工程节点分阶段投入，资金投入节奏平稳可控。
• 公司持续关注可转债等融资工具，将结合资本市场环境、融资成本、债务结构、行业周期等综合评估。如后续筹划相关事项，将及时履行信息披露义务，请以公司届时披露的公告为准。

7、请问应城 15万吨,工程何时竣工投产?

• 公司应城基地70万吨合成氨及配套的100万吨复合肥等项目已陆续建成投运。

• 应城基地合成氨项目进展：
  • 70万吨合成氨项目进展顺利，70万吨合成氨、100万吨复合肥及47.59万吨95%浓度尿浆溶液装置已试生产并满负荷运行
  • 剩余配套产线正在有序推进中
  • 项目建成后有效填补公司氮肥原料缺口，带动氮产业链绿色升级，降低生产成本和能耗
• 磷产业链建设：
  • 依托自有磷矿资源，已形成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”湿法磷酸分级利用产业链
  • 正加快推进“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”热法磷酸产业链建设，湿法和热法磷酸协同互补
  • 在建磷矿：阿居洛呷290万吨/年采选、牛牛寨东段400万吨/年采矿；在建热法磷酸产能22万吨（荆州7万吨/年、宜城15万吨/年食品级精制磷酸）；推进宜城基地15万吨纯铁法磷酸铁项目
• 纯铁法磷酸铁优势及客户：
  • 采用纯铁法工艺，主要原料为纯铁和精制磷酸，工艺成熟，流程简洁
  • 磷酸铁产品一致性好，获得下游客户认可
  • 已与当升科技、中创新航、蜂巢能源等建立稳定合作关系，持续开发新客户
• 黄磷业务经营：
  • 黄磷年产能6万吨，目前以外销为主，主要用于生产热法磷酸、三氯化磷、草甘膦等产品
  • 受益于下游新能源行业发展及硫磺涨价，热法磷酸需求向好，黄磷行业景气度有所提升
  • 随着雷波磷矿项目的推进，黄磷产品的市场竞争力将进一步增强
• 长期发展动能：
  • 资源端：70万吨合成氨项目和雷波磷矿项目稳步推进，投产后原料自给能力提升
  • 产业链端：氮磷产业链一体化建设提速，复合肥、磷酸铁等新增产能陆续投放，产品结构及成本优化，产业协同优势凸显
  • 市场端：聚焦磷复肥主业，推进“五力营销”战略，从渠道、品牌、产品、动销、服务等方面持续发力

• 一季度报告解读：营业收入61.02亿元，同比增长6.83%
• 净利润3.04亿元，同比增长19.62%
• 基本每股收益0.25元/股，同比增长19.05%
• 各板块表现：磷复肥市场份额同比增长；黄磷毛利同比增长；磷酸铁量利双增；联碱成本下降盈利提升

• 产业链建设进展：补齐氮产业链——湖北应城70万吨合成氨改扩建项目、100万吨复合肥项目及47.59万吨95%浓度尿浆溶液装置已试生产并满负荷运行，氮肥自给率提升
• 夯实磷资源储备——雷波牛牛寨西段磷矿取得400万吨/年采矿权，自有磷矿采矿设计产能提升至1,090万吨/年

• 磷复肥业务布局：湖北应城100万吨、山东平原30万吨、湖北荆州15万吨、新疆阿克苏10万吨共155万吨项目投产，年产能超940万吨，广西贵港35万吨在建

• 自有磷矿资源5.49亿吨，采矿设计产能1,090万吨/年，在建690万吨/年
• 阿居洛呷磷矿290万吨采选工程推进巷道开拓、采准工程及辅助配套系统建设
• 牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程按计划进行巷道建设
• 参股49%的二坝磷铅锌矿于2026年2月顺利复工

• 完善氮、磷产业链，增强原材料的自给能力
• 灵活调配生产工艺、调整原料结构，实现硫酸原料弹性供应
• 推动产品结构向高附加值领域延伸，布局热法磷酸产线

• 热法磷酸项目：荆州基地在建7万吨热法磷酸，宜城基地在建15万吨食品级精制磷酸及15万吨磷酸铁，打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”完整产业链

• 资金安排：根据项目建设进度和实际资金需求，合理安排自有资金和银行融资，保障资金安全和流动性

• 产业链一体化战略布局：公司围绕复合肥上游氮、磷资源进行拓展和延伸，打造氮、磷一体化产业链。
• 氮产业链：依托盐矿资源，形成“盐—碱—肥”一体化产业链；推进应城70万吨合成氨改扩建项目。
• 磷产业链：依托磷矿资源，打造“磷矿—磷酸—磷复肥/磷酸铁”产业链；推进雷波磷矿采矿项目、宜城磷化工绿色循环产业项目(一期)。

• 磷矿资源情况：在四川省雷波县拥有三宗磷矿，合计资源储量约5.49亿吨。
• 阿居洛呷磷矿：储量1.39亿吨，正在进行290万吨/年采选工程建设。
• 牛牛寨东段磷矿：储量1.81亿吨，正在推进400万吨/年采矿工程的巷道建设。
• 牛牛寨西段磷矿：储量2.29亿吨，处于“探转采”阶段。
• 参股磷矿：参股49%的四川马边二坝磷铅锌矿，磷矿储量2,927.10万吨，正在进行复工复产的前期准备。

• 磷酸及其产业链：依托湿法磷酸工艺，建成从湿法磷酸到精制磷酸、水溶性磷酸一铵、工业级磷酸一铵、磷酸铁及复合肥的产业链。
• 硫酸产能：配套硫精砂制酸年产能135万吨，硫磺制酸年产能160万吨，合计硫酸年产能295万吨。

• 宜城基地磷化工绿色循环产业项目：年产60万吨硫磺制酸项目已投产，20万吨磷系阻燃剂进入试生产阶段，15万吨纯铁法磷酸铁以及15万吨食品级精制磷酸等项目正按计划推进。

• 黄磷业务及下游应用领域：雷波基地拥有年产能6万吨黄磷，以外售为主；黄磷主要用于生产热法磷酸、三氯化磷等产品，下游应用于农药、新能源电池、磷系阻燃剂等领域。

• 1、公司氮产业链情况：公司秉承“资源+产业链”的战略布局，依托自有盐矿资源，已建成“盐—碱—肥”产业链，布局合成氨、氯化铵、硝酸铵等氮肥原料，形成复合肥、纯碱、硝酸钠及亚硝酸钠等终端产品。正在推进应城基地70万吨合成氨项目，投产后将提升氮肥原料的自给率。
• 2、公司磷酸分级利用产业链的情况：公司建成了从湿法磷酸到精制磷酸、水溶性磷酸一铵、工业级磷酸一铵、磷酸铁、复合肥的磷酸分级利用产业链。将湿法磷酸直接用于生产工业级磷铵，副产的低浓度磷铵进一步生产水溶性磷铵、复合肥等产品；通过浓缩和萃取工序，可将磷酸制备成精制磷酸，为磷酸铁产品提供原料，并利用副产的低浓度磷酸及渣酸生产磷复肥。
• 3、复合肥业务板块最新举措：公司重点围绕“五力营销”，推动复合肥业务市场拓展。产品方面，推进公司产品的配方改良和技术升级。渠道方面，坚持“渠道精耕”策略，强化一级经销商的服务支持，扩大二级经销商的网络覆盖。品牌方面，正式推出云图品牌，聚焦“云图桂湖”和“嘉施利”两大主品牌，利用新媒体、终端门店等触点提升品牌知名度。通过终端动销支持、客户服务体系优化等措施，推动各环节协同联动。
• 4、公司合成氨项目的生产工艺以及项目的进展情况：公司应城基地改扩建70万吨合成氨项目，采用先进的水煤浆气化技术。目前，项目装置进入调试阶段。该项目能保障复合肥氮肥原料的自给能力，提升公司氮产业链的成本竞争力和抗风险能力。
• 5、阿居洛呷磷矿和牛牛寨东段磷矿项目的进展情况，以及磷矿项目对公司的影响：公司在建磷矿项目主要包括阿居洛呷磷矿290万吨/年采选工程和牛牛寨东段磷矿400万吨/年采矿工程。目前，阿居洛呷磷矿项目正有序推进巷道开拓、采准工程及辅助配套等系统建设，牛牛寨东段磷矿项目也在同步推进巷道建设工程。未来随着在建磷矿项目逐步建成投产，公司磷矿资源自给能力将进一步增强，有助于降低公司的生产成本，强化上下游协同效应。富余磷矿可对外销售，进一步增强公司盈利能力和经营韧性。
• 6、公司磷酸铁产品的优势：公司采用纯铁法工艺生产磷酸铁，工艺路线成熟，在环保、产品品质和综合成本方面具备优势。依托公司在磷化工产业的深厚积累和精细化管理能力，保障了磷酸铁生产装置的稳定运行和产品质量的控制；紧跟磷酸铁锂技术迭代趋势，不断推动公司磷酸铁产品的研发和升级，所制的磷酸铁一致性和稳定性良好，获得下游客户认可。