读了洛阳钼业的年报，有几个疑惑，和关注金属的朋友们分享和探讨。

在我的认知中，矿业产业链，最有价值的事勘探和贸易。中间的加工运输环节反而附加值比较低。可以理解，自从2019年洛阳钼业成功收购了全球知名金属贸易商IXM后，他们在贸易领域动作越来越大。他们的年报和官网中都明确提出“矿业+贸易”双轮驱动的商业格局。

贸易的毛利率虽然很低，但它本质是一个交易性的规模化生意。不过，我的关注点不是盈利，是这种模式本身可持续吗？

之前，洛阳钼业一口气有多位核心高管履新，最重要的分别是：

紫金矿业原副总裁、总工程师阙朝阳任常务副总裁兼首席运营官，新奥能源原总裁刘建锋任董事长兼首席投资官，Kenny Ives任副总裁兼首席商务官，谭啸任副总裁。据说唯一从内部提拔的是原来负责国际贸易的外国人士。

过去的经验告诉我，很多健康的公司都是优先从内部提拔高管，特别是高阶的核心高管。从这个角度看，上面这条人事变动信息并不是加分项。

我把新人高管过去公开发言都搜集了一下，希望从他们的演讲或采访中学习到他们对矿产行业的认知和理解，以及经营思路。

新上任的刘建锋董事长有一个印象深刻的观点，他认为“在没有品牌的大宗商品市场中，谁能像品牌一样获取溢价？那就是商品贸易商。”这句话信息含量很高。我们都知道，其实有色行业最核心的问题就是，产品没有差异化，所以大家都比拼成本。一个简单的例子，比如铜，其实没人会在乎你这个铜是哪里产的，大家只关注价格。它就是一个标准品，就看谁便宜。这种情况下，成本低的公司就能获得超过同行的利润。刘总说大宗商品市场没有品牌，是很客观的说法。

他的后面一句话也是对的，商品贸易商是有品牌的。很简单，全球顶级的矿产贸易商只有几家。他们不仅有最精密的大宗商品情报网络，还对全球供应链关键节点有着很强的控制力。除此之外，他们的核心能力是定价能力和风险管理能力。大宗商品世界充满延误、品质差异和混乱，这些顶级贸易商的专长就在于，他们能管理这些混乱并且将其货币化。再一次，刘总说商品贸易是有品牌的，这也是很客观的说法。

问题就在于，这两句正确的话放在一起就不太正确了。

因为，这意味着一家成功的矿产公司本身不太可能成为一家成功的贸易商。这是很不相同的生意。业务流程、组织架构、激励机制都完全不同。逻辑上，我也不认同可以他们互相促进，或者“双轮驱动”。如果有需要你完全可以交给更专业的贸易商来处理。这就好比一家服装公司赚了很多钱，不意味着自己要去开家银行或券商去投资一样。这方面，紫金矿业的做法就容易理解得多。他们也有贸易部门，但是他们的贸易业务主要职责是服务于自身矿产业务的销售。

不懂不做。我们暂且不关注这家公司了。也欢迎大家推荐有色方面的优质公司给我们。