一、公司情况介绍

• 公司是中国化工新材料(嘉兴)园区的核心企业，致力于构建循环经济为核心发展模式。
• 循环经济具体包括公司产业链内循环和公司与园区企业之间的外循环。
• 公司前三季度经营情况各季度表现平稳，经营业绩无明显季节性差异。

二、问答交流环节

问题 1:脂肪醇产业的原材料棕榈仁油价格带动产品涨价，而公司脂肪醇系列产品毛利率下降，具体原因是什么？

• 脂肪醇(酸)系列产品主要原材料为棕榈仁油。
• 棕榈仁油涨价幅度大于棕榈油涨价幅度，棕榈仁油持续高位运行。
• 脂肪醇的价格随着棕榈仁油的价格上扬而提价，而公司脂肪酸类产品的价格提价困难，一定程度上影响了公司该类产品的毛利。
• 整体而言，公司脂肪醇(酸)系列产品的的总体利润较为平稳。

问题2:脂肪醇二期的进展如何？新增产能如何消化？

• 脂肪醇二期项目已于近期进入试生产阶段。
• 新产能释放需要一定的时间周期，目前处于产能提升阶段。
• 公司与下游重要客户达成产业协同，新增产能与下游客户扩产配套，其余产能将凭借公司多年的行业积累在市场消化。

问题3:公司如何面对脂肪醇产业国内外的竞争？

• 公司深耕脂肪醇产业多年，积累了丰富的行业经验和优秀的管理团队。
• 公司自有蒸汽、氢气等配套资源，以及园区内下游客户等产业配套，具有一定的成本优势。
• 公司考虑走出去，通过设立境外子公司的模式，保障上游原材料供给，稳定成本。

问题4:请介绍一下公司 PVC 二期的产业投资逻辑及进展情况。

• 循环产业经济模式是公司重要的经营理念，公司产业发展、产业链的拓展是围绕公司热电联产的核心业务展开。
• 公司脂肪醇二期项目的落地也加大了对氢气的需求，推动了对氯碱的产能需求，从而加大了PVC产业扩产的现实需要。
• 公司 PVC 二期产品型号比一期产品更加多元，更好满足不同的应用场景。二期已进入试生产阶段。

问题 5:请问公司 PVC 二期何时满产？满产后液氯供应是否充足？

• 产能提升需要有一定时间；PVC 产业与氯碱装置有产业协同，需要氯碱装置新增技改部分产能的释放；产品价格的走势也决定了产能释放节奏。
• 二期满产运行，公司自身的液氯供给将会略有缺口，但对 PVC 二期的运行影响不大。

问题6:近期推出的PVC出口退税取消对公司影响多大？对整个PVC 行业有什么不利影响吗？

• 公司产品主要市场均在国内，出口量占比不高。2024年国外营业收入不足总营收的 2%，该项政策的落地对公司的影响不大。
• 长期来看，如果 PVC 行业出口退税取消，行业内落后产能、高成本产能将被淘汰，行业集中度将进一步提升。

问题 7:公司所在园区景气度如何？会出现蒸汽供给过剩或不足的情况吗？

• 公司所在的中国化工新材料(嘉兴)园区2024 年度工业总产值869.5 亿元，年均增长率高达 13.5%，连续8 年入围全国化工园区十强。
• 公司是园区唯一的蒸汽供应商，公司持续通过技改项目不断提升供给能力，有效保证区域供热稳定。

问题 8:公司高性能合成橡胶项目目前进展如何？有无其余重大项目投资计划？

• 高性能合成橡胶项目目前该项目尚在准备阶段。
• 目前，除上述项目外，公司暂无重大项目投资计划。

问题9:公司应收账款主要是什么？是否会影响现金流？

• 公司应收账款主要为光伏产业的政府补贴款。
• 公司已放缓光伏产业的投入，暂无新增产能投入计划。该部分应收账款对公司现金流影响有限。

问题10:上市以来，公司的业绩有了长足的发展。公司长期保持稳定业绩的原因是什么？

• 公司着力发展的循环经济，实现了资源、能源的综合开发和高效利用，降低产品的能耗和物料成本，提高设备的运行效率。
• 公司的核心管理团队结构稳定、风格稳健。
• 公司所在的嘉兴港区地处上海南翼、杭州湾北岸，是”长三角”沪、苏、 杭、甬地区的一个重要交通枢纽，同时嘉兴港具有海河联运的独特优势。

问题11:短期看，公司的业绩增长点在哪里？

• 2026年， PVC二期项目及脂肪醇二期项目产能陆续释放，预计公司氯碱装置技改项目推进，将为公司 2026 年经营业绩贡献力量。

问题12:公司历年来有稳定的分红和回购情况，请介绍一下公司对此的考量。

• 公司承诺，2024-2026 年，在满足上现金分红条件下，公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的 40%。
• 公司将继续维持稳健的回馈股东政策，以积极的回购股份政策及稳定的现金分红回报各方投资者。