一、公司2025年业绩预告解读

• 归母净利润0.90亿元-1.30亿元，同比扭亏为盈
• 2025年Q4亏损原因：销售费用增加（海外电商费用增加）、人民币升值导致汇兑损失3000-4000万元、减值计提（信用减值及对美国MOR的商誉减值）
• 全年营收同比增长10%左右，2025年Q4营收预计创季度新高

二、问答环节

• 海外电商费效比及利润率：2026年海外电商费用投入不会下降，费效比会有提升，盈利能力会比去年好
• 美国第三个工厂投产进度：美西二厂发泡许可证已拿到，部分产能变更到美东电商仓库；美西一厂和美东工厂产能上限已超过设计产能（美东工厂极限日产量可达6000张/日，所需人力约250人）
• 欧洲业务增长趋势：2026年欧洲业务会稳健增长，是欧洲电商业务发展的元年，目标做到规模式增长

• 海外电商优势及差异化打法：优势在于美国产能的稳定性以及供应链的确定性，产品品质把控（如非温感0压专利）
• 海外终端市场景气度：美国降息对地产复苏及终端消费需求恢复有正面作用，但更关心印尼供应链扰动、美国海关对转口贸易打击力度对市场结构的影响
• 各基地产能情况：美东和美西工厂满产，塞尔维亚接近满产，国内工厂产能利用率稳定，西班牙工厂产能利用率较低（后续通过加大欧洲市场拓展提升）

• 产品端努力方向及欧美市场消费者偏好：2026年国内智能床渗透率进一步提升，压缩沙发在海外市场（尤其是美国）有较大市场机会，公司持续开发新产品
• 欧美电商品牌定位：战略不会发生大变化，坚定不移推进品牌国际化（电商为载体）；国内市场深耕梦百合主品牌，海外市场构建多品牌矩阵，打通线上和线下，贴近消费者，提升产品品质
• 未来1-3年盈利修复业务：海外电商和国内自主品牌业务；2026年能看到海外电商大部分业务盈利表现，国内业务持续进行减亏