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最近收盘市值(亿元)
负数
众问真实估值(倍)
你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：

2026-02-03 公告，电话会议

接待于2026-02-02

  • 一、现场问答
    • 问1:公司选择在时空组学、纳米孔测序业务发展阶段完成本次收购,核心考量是什么?
      • 答:核心是基于战略价值与性价比的双重最优判断，体现在财务和公司长期布局两大维度。
      • 财务维度：当前标的估值具备极强的性价比，能有效锁定成本优势。华大序风和三箭齐发业务尚处孵化阶段，未盈利，交易定价贴合实际业务价值。三箭齐发和华大序风动态PS均在3倍左右，远低于各自细分领域可比公司。华大集团历年研发投入累计超10亿元，标的公司已跨越核心技术研发风险阶段，技术与产品获全球终端用户验证，帮助公司规避前期沉没成本。能以更经济的成本完成核心资产整合，降低外延式扩张投入，在未来规模放量阶段分享发展成果。收购后公司将形成长读长+短读长、测序技术+时空组学技术的全链条产品、技术矩阵，成为全球唯一同时覆盖这三大核心技术的企业。
      • 公司长期布局维度：时空组学与现有DNBSEQ平台高度适配，纳米孔测序与短读长技术形成“长短结合”完整解决方案，实现技术协同增效。两大前沿技术能吸引新增客户、拓展市场边界，满足存量客户复杂需求、提升客户粘性。通过收购将核心技术、研发团队和全链条知识产权全面内化，构筑不可复制的技术壁垒。
    • 问2:序风当前销售装机与客户拓展情况如何?合并后预期纳米孔测序业务收入增速的具体支撑依据与实现路径是什么?
      • 答:CycloneSEQ系列自2024年9月发布以来市场拓展成效显著，客户覆盖高校、科研院所、疾控中心、医院及测序服务商，成功进入亚太、拉美等海外市场。
      • 纳米孔测序应用端布局持续深化：成立了长读长十万人群队列联盟。核心产品G100-E已于2025年下半年提交医疗器械临床注册申请，预计2026年完成注册。在公卫、动物疫病、食品检测、环境监测等多个领域推出针对性解决方案。
      • 合并后收入增长点来自多重核心支撑：市场空间与协同效应双重加持，长读长测序市场全球年复合增长率约22%，序风纳米孔测序技术和公司现有DNBSEQ高通量测序技术能形成长短读长互补的完整SEQALL解决方案。渠道整合与成本优化双向发力，序风将持续依托公司成熟的全球销售网络推广产品，通过规模化生产和供应链整合降低单位成本。持续拓展应用场景，在高GC含量基因组解析、复杂结构变异解析、片段重复、病原体快速检测等特定场景具备优势。推进多元方案打包，把序风纳米孔技术和单细胞测序、自动化建库以及时空组学等技术结合形成多组学解决方案。
      • 具体实现路径：重点深化现有客户的交叉销售，提供一站式打包解决方案；针对优势应用场景制定专项推广方案；优化定价策略。
    • 问3:本次收购将进一步完善公司的技术与产品布局,收购后公司在标的业务与现有主业的协同整合上,有哪些具体的落地规划?
      • 答:将从技术产品、市场渠道、运营管理三大维度推进深度协同整合。
      • 技术与产品层面：公司2025年中国区公开招标市场占率已达70%左右。三箭齐发的时空组学产品，不仅能创造自主营收，更能与智造测序仪及配套产品形成极强的协同效应。销售1单位的时空试剂盒可以带动2单位的华大智造测序试剂盒；已实现用户因青睐时空组学产品而同步采购智造测序仪器的良性联动。未来，时空组学技术将与公司已有的单细胞、基因组学技术进行更深层次融合，形成DCS“三箭齐发”模式。序风纳米孔测序业务本身兼具高成长性和发展潜力，整合后将进一步强化长短读长双技术并行的布局优势。
      • 市场与渠道层面：目标客户群体高度契合。公司已搭建起覆盖110多个国家和地区的全球营销网络、落地13个客户体验中心，积累3300多家优质存量客户资源，能快速复制赋能三箭齐发与序风。三箭齐发与序风的客户群体也能反向推动智造SEQALL、GLI及多组学相关产品的商业推广。整合后能携手参与全球性大科学计划，深度绑定全球顶尖科研机构。
      • 运营管理层面：在研发端打通双方在硬件工程开发、软件算法优化、芯片深化设计等技术方向的资源，联合开发应用解决方案。供应链与生产端，智造已搭建成熟稳健的供应链体系与生产储备，能推动三箭齐发时空组学耗材、序风纳米孔测序核心部件的生产环节融入智造标准化质量管理体系与规模化生产平台；依托公司规模化采购优势、强议价能力与工艺降本经验，降低标的公司生产成本。在整体运营管理层面，将标的公司纳入统一运营体系，实现营销渠道、价格体系、全球市场布局与品牌形象的全面拉通与协同管理。
    • 问4:三箭齐发时空组学业务目前的核心客户群体以科研端还是临床端为主?现阶段客户拓展取得了哪些进展?未来在市场化落地过程中,将通过哪些方式进一步扩大客户覆盖面?
      • 答:截至目前,三箭齐发时空组学业务已积累200余家客户，其中约半数为工业客户，其余为高校、科研院所等科研端客户。较高的客户复购率印证了技术的实用价值。
      • 当前已针对全球区域进行差异化布局：在中国，依托生态伙伴快速扩张；在美洲，锁定顶尖学术机构；在亚太，通过多元渠道广泛触达潜在客户；在欧洲，已形成多元均衡合作网络，覆盖科研与临床领域。
      • 未来市场化落地将通过双轨驱动扩大客户覆盖面：在国内市场，持续强化生态协同效应、聚焦临床场景攻坚；在海外市场，以标杆客户树立全球影响力、打造技术示范效应，推行“一国一策”的精细化运营。
    • 问5:三箭齐发时空组学技术的核心竞争优势有哪些?该业务未来的核心增长方向与增长点是什么?
      • 答:核心优势是突破了“高分辨率”与“大视场”难以兼顾的行业痛点。凭借三项全球领先的技术特性：实现500纳米超高分辨率，以10微米直径细胞为参照可覆盖400个像素点，能精准分割并解析单个细胞的基因表达。拥有全球独有的13×13厘米大视野解析能力，适配小鼠、人类等生物厘米级器官的研究需求。成功突破组织包埋样本检测的技术壁垒，在石蜡样本空间检测的基因检出数性能上达到全球领先水平。
      • 截至2025年12月31日，已助力全球科学家发表400余篇高水平科研论文，服务覆盖20余个国家的1000余家科研机构。
      • 未来核心增长方向与增长点：科研领域持续拓宽应用边界，探索在神经科学、脑机接口、胚胎发育、农业育种、司法检测等多元领域的应用价值。临床领域作为核心发展赛道，已联合全球药企及医院专家开展数字化时空病理解析工作，并于去年底在重庆发起第三届全球时空组学与时空病理联盟，推动技术快速落地与产业化应用。
    • 问6:在过渡期内公司对标的公司的营运资金需求如何规划?公司现金流能否充分支撑标的业务的后续发展?
      • 答:过渡期标的公司的营运资金需求已有明确且稳妥的安排。根据《股权转让协议》约定，过渡期内产生的盈利归上市公司所有，若出现经营亏损则由交易对手方以现金补足。公司内部已制定详细审慎的整合管理方案。
      • 智造具备充足资金实力，完全能够支撑标的业务后续持续发展。公司财务状况稳健，货币资金及现金等价物储备充裕，在支付本次收购首期款项及完成必要注资后，仍有充足现金储备。公司自身持续现金创造能力强劲，经营性现金流保持健康水平。未来将继续加强应收账款与营运资本管理。
      • 三箭齐发、华大序风预计将于2026年及2028年分别步入盈利周期，届时其自身营运现金流可有效支撑业务规模化发展。
    • 问7:当前标的公司海外业务的整体布局如何,是否会受到地缘政治因素的影响?相关赛道的全球市场规模及未来发展空间怎样?
      • 答:标的公司海外业务正稳步推进全球化布局。华大序风核心产品纳米孔基因测序仪G100-E已于2026年1月19日取得欧盟IVDR法规符合性声明，正式具备在欧盟市场及认可该资质的国家和地区合法上市的资质。三箭齐发已在全球范围内与众多高端科研客户建立深度合作，且在海内外布局多处时空实验室。
      • 从市场发展空间来看，参考同行业头部企业业务布局特征，核心市场份额均集中在海外区域，中国以外市场收入规模约为国内市场的10倍以上。两家标的公司海外市场拓展具备巨大潜力。
      • 针对潜在的地缘政治影响，目前两家标的公司均未被纳入任何限制性清单，风险可控。公司将持续密切关注全球相关监管清单更新及细则解读，同步开展常态化市场引导工作。

2025-08-27 公告，业绩说明会

接待于2025-08-25

  • 公司2025年上半年基本情况
    • 2025年上半年整体情况：营业收入11.1亿元，同比下降8%；综合毛利率53%，同比下降8个百分点；销管研费用8.3亿元，同比下降17%；归母净利润亏损约1亿元；总资产103亿元，净资产77亿元；总负债25亿元，同比上升4%；资产负债率25%
    • 主营业务收入构成情况
      • 三大业务板块收入构成：全读长测序业务收入8.9亿元，同比下降12%；智能自动化业务收入1.1亿元，同比基本持平；多组学板块收入0.9亿元，同比增长40%
      • 全读长测序业务板块收入构成：仪器设备收入3亿元，同比下降23%；试剂耗材收入5.5亿元，同比下降6%；毛利率57%，同比下降4个百分点；E25销量同比增长593%
      • 全读长测序业务区域构成：中国区收入5.9亿元，同比下降14%；亚太区收入0.8亿元，同比下降29%；欧非区收入1.4亿元，同比增长3%；美洲区收入0.8亿元，同比下降3%
  • 投资者问题回复
    • 在手订单情况：截至2025年8月15日，在手订单约9亿元；中国区订单6亿元，占比70%；海外订单近3亿元，占比30%；全读长测序业务订单约7亿元，占比78%；多组学业务订单约1亿元，占比11%；智能自动化业务订单约1亿元，占比11%
    • 美国子公司战略调整：美国工厂已投入运营；G99基因测序仪实现本地化量产并通过NRTL认证；首台美国产G99测序仪落地斯坦福大学；部分产品受美对华关税政策影响；通过当地建设生产基地、提前备货及筹备替代供应方案应对风险；欧洲拉脱维亚工厂供应方案在评估规划中
    • 美国工厂产能及竞争压力：G99机型年产能约200台；采用模块化生产设计，产能灵活拓展；2025年下半年启动试剂本地化投产；北美全读长测序业务收入同比增长15%；暂无单独”生物安全法案”推进，有议员提出修正案将CMC清单企业纳入NDAA
    • 海内外业务开展及行业动能：行业数据产出规模提升；Illumina2024年数据产出400-500P，公司100-200P；推行”Incountryforcountry”和”In-For-By”本地化理念；新增销量为核心指标；通过STOmics时空组学、多组学业务、新双十等领域技术突破拉动销售
    • AI技术商业化应用：2025年一季度发布G10-FR闪速基因测序仪；GLI业务落地北京脑科学与类脑研究所”全自动无人化黑灯实验室”和中国慢性病前瞻性研究队列项目自动化产线；AI技术深度融入产品矩阵并转化为实际收入
    • 医院端需求复苏及集采影响：第二轮LDT试点范围扩大至湖北、四川、浙江、辽宁等地区；允许本地企业以委托生产等形式合作；鼓励罕见病诊断项目；集采推动技术普及和规模化应用；公司推出G99、E25及AIO等高性价比仪器支持中下游企业
    • 行业竞争及公司应对：平台替换带来销量增量超200台；国内多家检测服务龙头企业近50%数据产出依托智造平台；测序技术检测平台拿下国内近60%NGS相关NMPA证书；聚焦全链条解决方案和AI技术整合能力提升竞争力
    • 研发投入方向：高端机型聚焦降本提通量；高性价比机型持续升级迭代；重点投入全流程整合与人工智能辅助控制；加大试剂研发投入，提升稳定性、简化包装、优化成本
    • 下游应用发展趋势：基因测序仪在药企创新药研发中提供全方位支撑；传感染领域mNGS技术产品预计最快今年或明年落地；肿瘤伴随诊断、预后监测、早筛领域进入临床应用爆发期；罕见病诊断走向规模化临床检测
  • 风险提示：人工智能技术对公司经营业绩的带动取决于下游应用需求及行业场景应用的落地进度