1、请介绍一下上海星可高纯溶剂有限公司的收购进展和发展前景?

• 收购进展：事项正有序推进，将及时履行信息披露义务。
• 业务前景：上海星可聚焦高纯溶剂，下游多肽、小核酸等创新药产业链快速发展，市场需求具备较好成长空间。
• 收购意义：符合医药产业链延伸布局方向，将推进协同整合，有望成为新增长点；提示受多重因素影响。

2、近期部分原材料价格受中东局势影响波动较大，同时人民币汇率波动也对公司出口业务产生影响。请问公司如何应对这两方面的成本压力?对毛利率的影响有多大?

• 原材料应对：直接材料占比可控，保持合理库存，短期影响可控；通过优化采购节奏、加强供应链管理、提升工艺效率降低成本。
• 汇率应对：出口占比已降至50%左右，自2025年四季度起开展套期保值；2026年一季度汇率变动影响收入约1,100万元，汇兑损失约1,200万元。
• 毛利率情况：原料药业务毛利率总体合理，未来受多重因素影响；公司持续推进降本增效。

3、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓(例如渠道下沉、新客户拓展或海外市场布局)上，主要有哪些侧重点或新的规划思路?

• 总体思路：“稳固存量、拓展增量、优化结构”。
• 原料药业务：深耕全球规范市场，加大原研客户、高端客户开发，布局多肽、小核酸等新兴方向。
• 制剂业务：聚焦慢病管理领域，完善集采、医院、零售、第三终端及互联网等多元化销售渠道，提升覆盖率和渗透率。

4、公司此前公告,拟以3.34亿元现金收购实控人旗下的资产,这笔交易因高溢价、无业绩承诺,被市场质疑有套取公司现金嫌疑,影响了投资者信心,请问接下来是否有业绩承诺等相关措施?

• 交易金额3.34亿元：系围绕战略发展方向作出的审慎决策，有利于优化业务结构、提升综合竞争力。
• 程序与定价：已履行必要审议程序，关联方依法回避；以第三方评估和审计为基础，定价公允合理，不存在损害中小股东利益情形。

2025年业绩概览

• 营业收入30.61亿元，同比增长16%；归母净利润1.4亿元，同比增长149%；扣非净利润1.34亿元，同比增长99.35%。
• 经营现金流4.74亿元，同比增长37.41%。
• 仿制药原料药中间体收入22.2亿元，占总收入72.6%；沙坦类同比下降，非沙坦类收入同比增长54.6%，销量同比增长57.53%。
• CDMO业务收入3.92亿元，同比增长7.13%；制剂业务收入4.18亿元，同比增长64%，亏损已显著收窄。

2026年一季度业绩

• 营业收入8.12亿元，同比增长6.89%；利润同比有所下降。
• 利润下降原因为CDMO产品结构变化及部分产品价格下降，收入减少近5,000万元，影响毛利约4,200万元。
• 仿制药板块价格下降，通过成本优化及销量提升，剔除汇率影响后毛利与上年同期基本持平。
• 经营活动现金流净额1.3亿元，同比增长738%。

问答环节关键信息

• 非沙坦原料药：2025年销量增长超过40%，一季度保持稳定增长；2025年全年寄样项目698个，同比增长39%；毛利率自2024年以来持续改善，2025年达27%。
• 沙坦类原料药价格：低端市场价格自2025年四季度起有明显修复，高端市场价格逐年小幅下降；2025年一至四季度到2026年一季度保持相对稳定。
• 并购上海星可：收购对价约3.3亿元，持股87.81%；星可2025年净利润约2,600万元；预期2026年利润较大提升，原因为内部经营管理优化、工艺技术提升、多肽药物需求增长及昌邑天宇2万吨乙腈生产线规模效应。
• 原材料成本：受中东局势影响价格波动，公司已有安全库存储备，短期未产生明显冲击；3月初价格上涨后已回落，影响仍在可控范围内。
• 汇率影响：2026年一季度汇率对收入影响约1,100万元，财务费用中体现约1,200万汇兑损失；公司已通过套期保值及锁汇进行风险管理；出口收入占比从约80%下降至50%。
• CDMO业务展望：2025年收入3.92亿元，同比增长7.13%；2026年一季度收入6,797万元，同比下降50%，毛利率承压；持续推项目开发和客户拓展。
• 上海星可子公司索闻特：2025年以前一致亏损，收购后预计废液循环利用业务扭亏为盈。
• 国内对印度API监管趋严：公司业务暂不涉及相关原料药，对行业产生一定积极影响。
• 昌邑天宇产能利用率：自2025年四季度以来明显提升，目标2026年实现盈亏平衡。
• 制剂业务：2025年收入41,799.76万元，同比增长64.07%；2026年一季度收入11,359万元，同比增长41%；诺得药业已获71个品规（45个品种）药品生产批件，26个品规（15个品种）处于申报审批中。
• 2026年整体展望：非沙坦类原料药及中间体和制剂业务保持较好增长；CDMO短期承压；高纯溶剂业务有望带来增量；收入有信心保持较快增长。
• 制剂研发立项方向：围绕现有优势治疗领域推进仿制药和高端制剂；关注创新药及生物药前沿领域，围绕多肽方向开展前瞻性布局；已设立专门主体推进创新药项目。
• 毛利率走势：受原材料价格、汇率及CDMO业务波动影响存在不确定性；制剂业务增长及并购整合成本优化形成支撑，预计全年毛利率整体保持相对稳定。

• 研发与客户合作
  • 公司主要围绕服务大型跨国药企和原研药企，深化”客户第一”的战略目标
  • 已为8个原研药品种提供原料药，未来努力实现与原研药企每年新增1-2个商业化原料药的目标
  • 与诺华、赛诺菲、第一三共等国际知名药企建立了长期稳定的战略合作关系，合作范围已从沙坦原料药拓展至非沙坦原料药、专利到期药及创新药CDMO项目
• CDMO业务策略
  • 依托完善的GMP体系以及符合FDA、EDQM、PMDA等国际高端市场要求的合规能力
  • 服务于重点战略客户，并优先承接专利期内及研发后期等高潜力项目
  • 形成了”项目精选、规模效益显著”的鲜明特点
• 2026年业务展望与增长动力
  • 原料药板块：沙坦类原料药价格在2026年将趋于稳定；非沙坦类原料药是核心增长动力，2026年有望继续保持快速增长
  • CDMO业务：2025年收入符合预期；2026年收入可能面临一定压力
  • 制剂业务：2026年仍将保持较快增速
  • 乙腈项目：年产两万吨的乙腈项目已于2026年1月验收通过，目前处于产能爬坡阶段
  • 2026年的增长将主要由非沙坦类原料药、制剂和乙腈新业务驱动
• 原料药毛利率水平及趋势
  • 沙坦类：毛利率始终维持在30%以上；预计随着价格企稳，毛利率将保持稳健
  • 非沙坦类：2024年毛利率较低；2025年毛利率已有所提升；未来毛利率有望继续提升，向沙坦类产品看齐
• 研发费用和销售费用变化
  • 研发投入将保持稳定，每年约2.5-2.8亿元；原料药及CDMO研发投入占比在提升，仿制药制剂的研发投入在逐渐下降
  • 销售费用方面，制剂业务销售费用增长较快