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最近收盘市值(亿元)
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78.50
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-03-23 公告，特定对象调研,投资者交流会
接待于2026-03-20
- 公司主营业务概述
- 原料药制剂一体化转型成功，产业链一体化优势在俄乌战争中彰显交付能力与品质保证能力
- 集采政策后市场份额明显上升
- 未来三大战略方向：国际化、高端化、创新化
- 国际化战略
- 从原料药出海转向产品国际化，制剂收入中国际化占比已较高
- 计划推动制剂出海战略；已在多个海外国家布局推进产品、品牌、渠道、团队国际化
- 高端化战略
- 布局高端脂质体(如多柔比星脂质体)等高端技术，靶向肿瘤部位，聚焦慢病肿瘤领域
- 已锁定合作伙伴及其深耕十年的工业基础技术(纳米晶、长效微球、脂质体等)
- 创新化战略
- 通过核心总部孵化载体孵化创新业态，JH389大健康领域以及小核酸药物领域并取得进展
- JH389项目情况介绍
- 市场背景：根据《2025世界肥胖报告》，2030年预计50%成年人高BMI(超29亿)，其中约11亿肥胖
- 产品定位：安全、有效的非药型GLP-1产品(膳食补充剂、保健品、功能性食品、新食品)，目标人群包括GLP-1类药物停药反弹患者、抵触打针或吃药的超重人群、热衷减肥产品的尝新用户
- 研发历程：血药浓度水平(小鼠)对标主流GLP-1类似物；小样本初步人体反馈显示减重和耐受性良好；2025年6月，高脂饮食(HFD)动物模型获积极数据；与一家头部意大利益生菌企业达成合作协议；在中国开展了8周的小型人体试食试验
- 人体试食试验
- 试验设计：单中心、开放、自身对照人体试食试验，试验周期8周，样本量入组28例，完成28例，脱落率0%
- 核心结果：平均减重2.5kg(改善程度3.20%，p<0.0001)；平均减脂2.2kg(改善程度7.07%，p<0.0001)；皮下脂肪厚度平均减少3.9mm(改善程度12.86%，p<0.0001)；脂肪占比平均降低1.7%(改善程度4.19%，p<0.0001)；BMI平均下降0.9 kg/m²(改善程度3.22%，p<0.0001)；超重度平均降低2.5%(改善程度11.72%，p<0.0001)
- 安全性与生活质量：28例受试者临床试验全程无任何与产品相关的不良反应；SF-36生活质量量表显示生命活力、心理卫生、躯体疼痛评分提升
- 商业化
- 非药属性(保健品/食品)，可在药房、超市、线上销售；欧洲需报EFSA；美国需获得GRAS
- 商业模式：ToC、ToB双路径并行(做品牌+找平台/当地合作伙伴)，已接触Google、Amazon、Tiktok、阿里国际等
- 定价参考GLP-1类药品价格，结合当地购买力调整
- 后续计划
- 欧洲人体安全性实验完成后考虑剂量爬坡实验；后续可能做更大规模临床试验
- 布局全球专利(欧洲专利已布局，今年扩展申报)
- 小核酸等创新药物研发
- 行业判断：小核酸药物将推动制药工业第三次浪潮；截至目前全球获批23款小核酸药物(ASO 7款、siRNA 14款、aptamer 2款)；Alnylam市值超600亿美金
- 研发方向：研发布局为肝外靶点递送；基于人类遗传学数据驱动靶点发现和临床转化；平台化工业设计(如长效性，实现一年一针)
- MN0201项目：为代谢领域管线(双靶点、全新组合设计，适应症NASH，肝内递送)；单靶点处于分子筛选阶段，部分序列mRNA超降水平优于阳性参考分子，双靶点组合早期数据今年内读出
- 研发团队与进度
- 核心团队初具规模，覆盖化学、CMC、临床前生物学、生物信息学等
- 开放合作/并购，整合上下游资源，对接AI制药公司加速研发
- Q&A
- 制剂业务：当前聚焦双层片、高端复杂缓释综合制剂等技术要求高的产品；预计2026年将继续实现稳定增长
- 沙坦类原料药：部分沙坦产品价格已经出现拐头迹象
- CDMO业务：今年已有两个主要产品进入商业化阶段，覆盖全球超100个国家；未来将向动保原料、动保成品药共同研发方向发展
- 国内市场沙坦类原料提价：公司认为合理提价的阻力小
- 国内制剂业务：多个产品中标集采续标，已经按照给的指引在准备供货
- 2026-2027年原料供需变化：供需将达到新平衡，价格有望理性回暖
- JH389上市：欧洲需要获得EFSA的批准，美国需要获得GRAS认证；安全性试验已进入试验收尾阶段
- JH389商业化策略：计划ToC、ToB双路径并行(做品牌+找平台/当地合作伙伴)，已接触Google、Amazon、Tiktok、阿里国际等
- 先发优势维持：通过专利布局(已布局欧洲专利，今年将扩展至全球)、新品发布、产品迭代、渠道筛选进化、优势合作伙伴深度绑定等综合策略
- JH389定价：预计海外定价会参考GLP-1类药品价格，具体根据产品最终形式和市场有不同的定价策略
- 小核酸药物布局原因：源于对近代制药工业界的深入理解；认为小核酸药物未来会成为慢病治疗的标准疗法
- 小核酸药物研发管线：布局两个疾病领域：代谢领域(0201项目)和阻塞性肺病领域(两个项目)
- 0201项目预期：单药覆盖F2到F3级NASH患者；今年拿到双靶点分子后将开展联合用药临床前实验
- 研发架构：以核心团队专注源头创新；已规划布局早期研发实验室
- 0201项目关键数据：双靶点早期数据会在一年之内给出，希望2027年推到IND申报阶段
- 资源整合方式：整合产业资源，部分自己做，部分合作，但产权百分之百属于公司；未来对收并购等合作形式持开放态度
2025-10-29 公告，特定对象调研,投资者交流会
接待于2025-10-28
- 财务业绩表现
- Q3净利润4,687万元（同比+5.78%，环比+68.40%）
- 扣非净利润4,961万元（同比+51.29%，环比+146.43%）
- 营业收入4.39亿元（同比+28.80%，环比+9.63%）
- 制剂业务展望
- Q3单季度制剂收入2.12亿元，Q4预期仍处于放量增长阶段
- 明年预期整体将保持增长态势
- 未来2到3年与客户合作继续深化，增长可持续
- JH389项目进展
- 美国已启动动物模型头对头研究
- 国内已开启研究者发起的临床研究
- 海外工艺转移已完成并开始小批量生产
- 利润率趋势
- 今年整体利润率明显修复
- 预计全年各季度净利润率都会有修复
- 明后年希望在今年的基础上继续优化
- 产能与产线
- 小包装生产线今年已顺利运行
- 当前在现有产能上的利用率非常高
- 明年目标继续保持高效的产能利用率水平
- 业务板块展望
- API业务明年出货量预计保持增长
- 制剂业务今年大幅增长，明年预计增长态势良好
- CDMO业务今年处于放量前阶段，明年希望实现量增
2025-08-28 公告，特定对象调研,投资者交流会
接待于2025-08-27
- 2025年上半年业绩概况: 营业收入6.77亿元,同比增长11.42%; 归属于上市公司股东的净利润4,905万元,同比增长158%; 整体毛利率32.45%
- 制剂业务: 制剂收入2.62亿元,增长率111%; 美诺华天康营收增长109%
- 重点项目进展JH389: 研发、专利申报、注册等整体进展速度较快; 欧洲以意大利合作方进度为主,美国FDA注册推进速度较快,国内和几家潜在C端合作方接触
- 研发进展: 已披露减重动物模型数据,安全数据在意大利开始准备,计划开展人体效果研究及海外临床
- 后续催化节点: 预计下半年会看到动物模型的对比药物的数据及可能的合作推进
- 递送平台延伸: 已开始选择新的品种包括解酒、多靶点减重等,最快的仍是JH389
- 市场定位与竞争优势: 目标群体是微胖人群; 产品目标是有效并且肠胃刺激小的口服产品; 差异化优势是起效成分GLP-1类似物通过益生菌作为细胞工厂在肠道中提供
- 原料药板块情况: 价格处于低位稳定已稳定四个季度; 核心增长点来自新产品放量叠加公司整体产能释放; 预计未来几年API业务稳定增长
- CDMO业务情况: 大客户动保合作下半年以MSD项目转产为主,明年开始正式商业化贡献; 明年商业化收入主要贡献来自客户的两款原研产品; 与Teva等海外大型企业合作以研发为主部分已开始贡献验证性收入
- 制剂业务情况: 每年制剂获批数量在5到10个之间; 第十一批集采预计有两个产品在目录中; 制剂业务是这两年核心增长驱动力
- 盈利能力与财务展望: 随着营收增长及产能爬坡利润率改善会继续持续,预计下半年会保持增长趋势
- 产能与资本开支: 原料药和制剂产能利用率高; 产能规划以增加产线为主; 目前没有太大的资本开支规划; 折旧摊销已开始逐步下降
- 新领域开拓与创新布局: 医美领域今年正式布局成熟医美品种计划成立合作公司; 具身智能合作与南京贞实科技签订战略备忘录; 创新药布局通过美诺华锐合基金投资创新药企业
- 传统业务整体业绩展望: 目标传统业务未来几年实现稳定增长趋势; API出货量销售额每年有不错增长; CDMO得益于MSD项目明年开始的商业化落地; 制剂有望带动API放量及CDMO业务增长
- 大客户拓展: 已与很多大客户合作多年; 目前多处于验证阶段或商业化初期产品主要以API及中间体为主
- 可转债规划: 可转债2027年1月份到期转股价25.68元; 希望促转股不断努力提升公司业绩推进创新项目
- 费用率趋势: 各项费用率近几年增长不多基本与营收呈正比例增长
