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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-03-31 公告，分析师会议,业绩沟通会,电话会议,现场交流
接待于2026-03-20
- 一、主要交流问题
- 1、站在十五五的开局之年，公司未来在银发健康领域有哪些具体的发展规划？
- 总体来看，老龄化趋势具有长期性、确定性，同时昆药在老龄化趋势的把握方面布局早、定位早。昆药的战略目标十分清晰，在华润三九“一体两翼”的业务布局之下，坚定不移地向着成为中国“银发健康产业引领者”的战略目标迈进。公司的整体规划可总结为“聚焦核心，双轮驱动，系统性产业链布局”三个方面。
- 首先，聚焦核心人群与赛道。我们的策略是精准覆盖45岁至74岁的核心年龄段，并细分为三个需求梯度：以55-65岁、健康管理意识强的“银发青年”为核心战略人群；同时前瞻性辐射45-54岁、关注长期健康预防的中青年群体，以及深度服务65-74岁、对严肃医疗和康复护理有刚性需求的银发中年群体。
- 其次，以品牌建设和渠道管理为双轮驱动。品牌方面，我们将以三七产业链、三七制品为核心，打造“心脑血管健康管理专家”的品牌形象。同时，聚焦经典名方和精品国药，塑造“昆中药1381”品牌形象。渠道方面，我们将紧密依托三九商道，重点布局基层社康这一未来银发健康人群最核心的消费场景。
- 最后，是系统性产业链布局。在产品与市场端，我们会紧扣银发青年的健康需求，重点发展在心脑血管、骨骼肌肉、精神神经等领域的系列产品（如血塞通系列产品、阿尔治玻璃酸钠注射液、天麻注射液等）。立足“备老、为老”经济，在产品开发端以昆药“三棵草”（天麻、青蒿和三七）特色天然植物资源为抓手，进行产业链的深度开发。在出海与国际化方面，昆药青蒿素系列产品本身已服务全球大量患者，我们正在同步推动从制剂端到原料端的全球认证。目前，我们的血塞通制剂已获得包括越南、印尼在内的许多国家和地区的上市许可。
- 2、医保报销政策对公司产品的影响程度以及公司后续的应对措施？
- 目前影响我们产品的医保政策主要集中在两个方面：一是中成药集采的扩围和续约，二是医保支付端的严格控费。这些政策的直接结果是医院端药品价格下行、院外零售市场受到医保支付改革的压力。从公司产品结构及既有政策影响看，政策变化带来的影响已相对稳定，但其对报表端的传导尚需时日。
- 院内严肃医疗板块（KPC1951）。2025年，中成药集采执行进度晚于行业及公司预期，但随着执标推进，积极变化已开始出现：集采身份帮我们加大医疗机构准入，覆盖率正在稳步扩大。从全年维度上，注射用血塞通（冻干）产品销量正在逐渐改善。展望2026年，预计随着集采执标全面落地和公司的持续努力，这一板块有望保持稳步修复态势。
- 三七产业链板块（777口服系列产品）。这是公司的战略重点，正在形成“双品牌、双通道”的格局。院内市场，血塞通软胶囊作为非报价代表品中选全国集采，有助于拓展准入空间，理洫王借助学术营销，不断深化渗透；院外市场，医保控费，尤其是部分地区对零售端的医保控费政策，确实给公司产品销售带来较大压力。
- 精品国药板块（昆中药1381）。这一块主要受零售药店整合加速、线上分流的影响，确实让我们的零售业务备受压力。为此，我们重点推进了两件事情：一是渠道重构，把过去分散的销售模式转向集约化模式；二是品牌建设，通过昆中药1381企业品牌和重点产品品牌传播声量的提升，产品品牌的认知度也在持续提升。我们预计，随着公司在品牌和渠道两端的持续发力，渠道改革成效有望在2026年内逐步由纯销端向收入端传导。
- 3、如何理解药店零售渠道在近两年面临的行业性的深刻变化以及对公司的影响？如何展望未来药店渠道生态？公司将如何调整自身业务？
- 近两年，零售药店生态发生较大变化，门店数量也在持续压减。药店零售行业正在从“药品销售终端”向“健康服务驿站”加速转型。我们关注到，2026年初商务部等九部门联合印发了专门针对药品零售业的指导文件，这背后反映出四个深刻的行业趋势：第一，专业化服务成为核心壁垒。第二，行业集中度加速提升。第三，线上线下加速融合。第四，健康需求向全生命周期延伸。
- 结合公司现有的业务结构，挑战主要体现在两个层面：对精品国药板块（昆中药1381）而言，挑战最为直接。线下药店客流波动、医保支付治理趋严，叠加线上分流，确实给我们的零售业务带来较大压力。对三七产业链板块（777口服系列产品）而言，挑战来自零售端医保控费的趋严，尤其部分地区对零售药店的医保支付政策收紧，影响了部分产品的销售节奏。
- 面对这些变化，我们正在做三件关键的事：第一，战略性投入，为未来发展蓄力。第二，渠道重构与价值重构同步推进。第三，品牌深耕，让消费者愿意指名购买。
- 未来药店渠道生态会怎样？展望未来，我们有三点判断：第一，渠道结构将呈现“两极+融合”格局。第二，价值创造方式将发生根本转变。第三，头部企业将享受集中度提升的红利。
- 4、中药板块的注射剂再评价、不良反应不明确产品的出清等事件，对公司三七类产品和昆中药产品线预计会产生怎样的影响？
- 中药注射剂再评价方面，公司对核心产品注射用血塞通（冻干）很早就开展了政策解读，我们在研发及产业链前端等方面也有良好的布局。
- 关于中药板块产品说明书中不良反应不明确产品的政策导向，以及对公司三七和昆中药产品线的影响：第一，我们的核心产品线，尤其是三七系列，符合当前的合规要求，不受本轮政策调整的影响。无论是血塞通注射剂还是口服剂型，说明书中的【不良反应】、【禁忌】及【注意事项】等内容，都是基于临床数据和长期的上市后监测数据修订而成，不存在“尚不明确”的情况。
- 第二，关于昆中药及其他存量品种的说明书修订，我们之前已经纳入常态化合规管理，并按计划稳步推进。公司在2023年就已制定了中药说明书安全信息的系统修订计划，昆中药也在2025年顺利完成全部143个批准文号的药品再注册工作。目前，所有产品均正常上市销售，现行法规没有对我们构成限制。公司有信心，在下一个再注册周期（即2030年）前，完成存量产品的说明书规范工作。
- 5、2025年血塞通软胶囊、昆中药参苓健脾胃等核心产品在零售终端的销售情况如何？2026年有哪些措施来进一步驱动动销的增长？
- 2025年，在行业终端下滑的情形下，公司核心产品如血塞通软胶囊等在终端的整体表现有所承压。昆中药核心产品参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒在终端纯销方面有所改善，血塞通片剂受益于商销渠道覆盖的增长在纯销端呈现一定增长态势。
- 目前，公司重点产品整体在零售场景中TOP10连锁的覆盖率相对较高，但在中小连锁及单体门店的覆盖尚显不足。后续公司将聚焦中小连锁、单店及基层医疗进行重点突破，通过渠道建设及消费者沟通去提升覆盖、扩大终端触达规模，并进一步优化单产质量。在电商、O2O等渠道方面，公司亦考虑持续向三九的优质资源靠近。
- 6、血塞通系列的集采执行进展，26年集采放量的展望？
- 目前，血塞通系列的集采执行已落地，本轮集采政策影响已相对稳定。后续结合市场环境的逐步改善和公司的持续努力，产品销售有望逐步修复，主要体现在两个方面：第一，血塞通系列核心品种在本轮集采中实现价格体系的基本稳定。第二，2025年执标进度逐季改善，下半年逐步进入正轨。2025年下半年开始，注射用血塞通（冻干）销量逐渐改善。同时，血塞通软胶囊也在逐步拓展院内市场，持续提升医疗机构渗透率。
- 展望2026年，我们对血塞通系列产品的销售展望主要基于以下考虑：第一，逐步进入常态化。第二，双通道+双品牌协同拓展效应将有望得到持续释放。第三，基层市场渗透。第四，口服剂型借势拓展。
- 但同时，整体销售仍面临若干变量因素带来的不确定性，我们需要持续关注：第一，医院进药进度。第二，医保支付政策衔接。第三，竞争格局变化。
- 7、2026年公司三个事业部的经营计划？
- 首先，关于1951严肃医疗系列产品，我们的核心任务是“稳存量、拓增量”。2026年是集采执标全面落地的第一个完整年度，我们将扎实推进市场准入工作，密切关注并积极参与集采接续，聚焦可争取份额、确保核心品种销量稳步修复。
- 其次，对于三七口服系列产品，我们的战略定位是“做深学术、做强品牌、做实用户”。2026年，我们将从三个维度发力：一是深筑学术根基。二是塑造“777”品牌专业陪伴的品牌形象。三是实现用户运营的闭环。
- 第三，昆中药1381精品国药系列产品，我们将重点做好“精耕渠道、夯实品牌、释放动销”。2026年，我们将围绕脾胃、情绪等核心品类，优化产品策略，在广域覆盖的基础上打造标杆连锁、推进终端精细化管理。
- 8、公司未来在OTC渠道的建设策略是什么？公司未来与三九商道具体会如何协同？
- 关于OTC渠道建设，这是公司战略转型的重中之重。我们正在从过去分散的、粗放式的渠道管理模式，转向集约化、品牌化、数字化的新型OTC渠道体系，核心思路可以概括为“一个平台、两大能力、三盘货策略”。第一，借助“三九商道”，构建集约化的商道平台。第二，深耕两大能力：一是品牌传播渗透能力的建设；二是学术驱动动销能力的建设。第三，落地“三盘货”策略，和药店生态协同发展，不断优化自身的产品与运营。我们将产品划分为“品牌型、运营型、资源型”三类。
- 关于与三九商道的协同，这是公司进入华润三九体系后核心的整合命题。经过三年的融合，现在已经从“整合攻坚”转入“进取发展”阶段。具体协同体现在三个层面：第一，管理团队的深度融合，为协同提供组织保障。第二，渠道网络的协同：通过和三九客户的协同来实现覆盖的扩容。第三，业务板块的战略协同。第四，品牌与产品的协同共振。
- 9、公司关于十五五规划的具体情况是怎样的？
- 今年是“十五五”的开局之年，昆药集团将坚定不移地依托华润三九“一体两翼”战略框架，持续聚焦深耕银发健康领域，力争成为该领域的领先者。基于此，我们初步形成以下思考：第一，战略回归：从多元发展到聚焦核心。第二，资源聚焦：用两张图指导产品布局。我们将依托两大核心方法论：一是“银发人群健康需求全景图”；二是“产品生命周期图谱”。在战术层面，我们依靠“777”和“昆中药1381”两大品牌协同发力。具体行动上，我们将重点做好三件事：第一，不断补充和完善临床证据。第二，打造优质大品种：以天然产物为特色，持续深耕三七、青蒿、天麻等“3+N”棵草产业链。第三，延长产品生命周期。第三，能力构建：力争在银发健康领域形成核心竞争力和领先地位。在增长路径上，我们坚持“内涵式增长+外延式并购”双轮驱动。
- 1、站在十五五的开局之年，公司未来在银发健康领域有哪些具体的发展规划？
- 二、总结
- 昆药集团加入华润三九大家庭以来，经过三年深度融合，历经了战略对齐、组织协同、文化融合的关键阶段，完成了四个重塑的关键任务，为下一阶段的发展奠定了基础。未来，我们将持续深化融合成果，聚焦核心方向、凝聚发展合力，重点推进以下三方面工作：第一，战略聚焦，锚定银发健康主赛道。第二，渠道联动，激活终端增长动能。第三，品牌与运营升级，夯实长期发展能力。
2025-08-20 公告，业绩沟通会,其他,电话会议,线下沟通
接待于2025-08-17
- 公司基本情况介绍
- 2025年上半年经营业绩特点：阶段承压，筑底回升，以破求立，创新求变
- 二季度营业收入环比增长，工业收入同比企稳、环比提升，毛利环比增加，归母净利环比增长
- 血塞通系列产品二季度触底回升，注射剂与口服制剂均实现环比增长
- 主要交流问题
- 渠道改革进展及后续规划：初步商道体系搭建，渠道架构高度集约化、层级分明、分工明确
- 集采实施进展：血塞通系列产品全剂型顺利中选，二季度恢复同环比增长
- 集采挂网省份增加情况：20余省份发文公布执行时间，湖北、江西自4月30日起官宣执行
- 终端品牌建设成果及营销规划：昆中药1381高端品牌，777品牌承担三七品类发展牵引作用，舒肝颗粒发布《2025国民情绪健康白皮书》
