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最近收盘市值(亿元)
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46.27
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-03-31 公告，业绩说明会,电话会议
接待于2026-03-27
- 2025年全年公司产品线收入情况：电生理全年收入5.7亿元，同比增长29.8%；冠脉全年收入13.4亿元，同比增长27.4%；外周国内全年收入4.6亿元，同比增长29.8%；OEM全年收入1.45亿元，同比下降12%；非血管介入全年收入超5,200万元，同比增长36.5%。
- 国内外整体收入情况：国内市场收入22.3亿元，同比增长26.1%；国际市场收入3.4亿元，同比增长20.2%。国际市场自主品牌收入增长超30%，其中亚太、拉美、西欧三大区域增速均超35%。
- 2026年公司毛利率及各项费用率规划：毛利率保持与2025年基本持平；销售费用率将重点推进PFA技术普及及新品市场导入；管理费用率与2025年基本持平；研发费用率较2025年略有增长，重点推进电生理PFA适应症扩展、下一代消融设备等研发。
- 股权激励费用影响：根据2026年限制性股票激励计划草案，拟向663名激励对象授予220万股，股份支付费用对公司2026年利润有一定影响，但相对可控。利润增速略低于收入增速，主要是营销及研发投入增长略快于收入增长导致。
- 股权激励授予价格及考核目标：授予价格拟定为240元；考核目标采用两年营收增量之和作为核心考核指标。
- 中长期业绩增长驱动因素及利润规划：增长依托电生理、外周、冠脉等核心产品线持续放量，以及国际市场高值产品放量两大核心驱动；本次方案暂未对利润指标设置约束，核心原因是现阶段公司以提升市场份额为首要目标。
- PFA单台手术价值量及后续价格：单台的价格相较于传统的射频消融没有明显升高；后续价格会随着国家集采和DRG政策进行动态调整。
- 电生理集采续约及PFA竞争格局：电生理集采续约启动时间、预计降价幅度以及PFA产品是否纳入集采范围，目前均尚未明确；PFA产品在国内市场上，进口厂家以波科和强生为主，国产品牌主要以惠泰和锦江为主。惠泰PFA完成商业手术接近6,000例。下一代PFA产品预计将于明年上市。
- 心腔内超声导管竞争力及商业化优先突破：公司的心腔内超声导管是唯一一款国产三维心腔内超声；目前最优先的突破是快速进行产品的入院工作。
- 电生理海外临床、产品拿证预期及销售布局：欧洲、独联体、亚太等区域无需注册临床；三维设备年初已获得CE认证，耗材预计2026年年中获证，PFA设备及耗材预计在2027年年中获得CE认证；公司2027年将重点推进国际电生理市场的销售与推广。
- 2026年冠脉和外周业务的增长目标及驱动力：预计冠脉外周业务将继续较高增速发展；驱动力包括冠脉外周团队的分线建设、产品迭代份额进一步提升、坚持国产替代之路等。
- 冠脉、外周和非血管领域后续集采预期：冠脉、外周及非血管领域集采已进入常态化接续阶段；2026年后新迭代产品纳入集采的情况较少，如压力泵、外周导引导丝预计会纳入集采。
- OEM业务后续拓展方向：战略调整为坚定与世界一流企业持续深化合作。
- 海外战略未来几年规划：将于2026年完成国际市场的扫描，进而制订未来3-5年的国际拓展规划；预计国际市场将会在2027年后迎来新的增长机会。
- 惠泰和迈瑞的业务协同进展：研发协同重点在电生理领域；国内营销协同将重点引入迈瑞渠道管理与销售团队管理经验；国际营销协同已于2026年启动国际市场系统性扫描。
- 公司未来的并购策略：投资标的聚焦三大方向：一是补强核心供应链垂直整合能力，二是补充核心技术与产品，三是补充全球商业化平台化能力。
- 未来在股东回报方面的考虑：2025年度拟派发现金红利，分红与回购合计占2025年归母净利润29.13%；未来将严格落实未来三年股东回报规划，坚持优先采用现金分红的方式。
2025-11-14 公告，业绩说明会
接待于2025-11-14
- 电生理业务现状：处于核心投入与快速成长阶段，研发端推进PFA消融导管临床适应症扩展及下一代消融设备开发
- 盈利增长差异原因：三季报盈利增长未同步收入增长由电生理PFA新品学术推广、高端研发战略投入引起
- 研发创新突破：多项核心技术正在孵化；压力射频消融平台、磁定位心腔内成像超声导管等新产品获批上市
- 三季度业绩数据：营业收入6.54亿元同比增长24.8%；主营业务收入6.48亿元同比增长24.1%；毛利率73%
- 脉冲消融手术量：截至三季度末已完成2000余例；预计全年将超过5000例
- 费用预期：四季度销售费用及研发费用仍将维持较高水平
- 战略规划方式：以五年战略规划为指引进行业务布局；每年进行战略规划制定
- 年度增长预期：盈利和营收增长仍将维持合理配比水平
- 经营原则：坚持短期和长期经营有机统一；维持良好经营现金流
2025-09-18 公告，业绩说明会
接待于2025-09-17
- 业务扩展: 公司目前仍致力于电生理、冠脉、外周及非血管业务的耕耘
- 经营情况: 公司2025年半年度报告已于2025年8月22日披露，经营一切正常
- PFA集采价格: 由于新的集采政策尚未公布，目前较难对PFA集采后的价格进行预判
- PFA市占率: 在美国大型心律失常中心PFA上市三年对射频的替换率接近50%
- 载药球囊: 公司载药球囊正在研发中，会充分考虑未来临床需求及痛点
- 增长预期: 预计未来公司仍将保持一个较快的增速
- 业绩增长点: 今年业绩的增长点来自电生理PFA手术的上量及国际自主品牌产品
- 创始人持股: 成正辉先生目前仍持有公司股份，继续担任公司副董事长及总经理职务
- 海外市场开拓: 聚焦产品渗透、学术提升、渠道建设三大方向
- 减持说明: 成正辉先生减持是基于其家庭自身的资金需求等安排来实施的
- PFA产品优势: 环形+线形产品组合可以应对房颤和多种类型复杂心律失常
- 五年计划: 目标是在成为心血管领域国际领先企业前每年维持一个较快的增速
2025-08-28 公告，特定对象调研,业绩说明会,电话会议
接待于2025-08-24
- 毛利率变化原因及未来驱动力：2025年上半年主营业务毛利率73.71%，同比提升1个百分点；驱动力包括原材料国产化及自制占比提高、生产自动化程度提升、电生理及外周新产品毛利贡献增加
- 净利率变化原因：2025年上半年归母净利润率35.03%，同比增长0.81个百分点，主要因销售规模扩大、毛利率提升及经营费用高效运用
- 2025年费用率指引：销售费用率17.24%（同比下降0.46个百分点），预计下半年因新产品推广将增长；管理费用率4.67%（同比略有增长），预计下半年变动不大；研发费用率12.95%（同比下降0.43个百分点），预计下半年因项目推进将增长
- 电生理行业手术量趋势：二季度较Q1提升，房颤手术占比增加；全年行业预计两位数增长
- 公司手术量及设备预期：全年三维手术量超2万台；年末电生理设备预计达450台
- PFA产品现状：当前手术量超2,000台，逐月提升；进院聚焦省级头腰部中心准入
- 全年PFA手术量指引：超年初预期3,000台，预计达4,500台
- 下沉市场开拓：电生理手术仍集中头腰部中心；PFA技术未来预计加速下沉
- 四川集采影响：电生理产品全线中标，加速核心产品准入；未包含PFA新产品
- 福建集采续约：尚未收到相关通知
- PFA产品迭代：将在现有线性+环形组合基础上增加三维网篮状产品；多能量源融合产品在评估中
- PFA竞争优势：三维可圈可点脉冲解决方案获临床认可；优势体现在三维、压力、非全麻、缩短学习曲线
- 行业竞争格局：PFA为革新性技术，国内市场反馈良好；未来需更多创新性解决方案
- 海外布局：欧盟CE区三维标测系统和RFA方案预计2026年Q2获证，PFA方案预计2027年Q2获证；非CE区以印度尼西亚、巴西、韩国、俄罗斯为重点；印度尼西亚已全线获证
- 冠脉业务驱动力：产品性能认可、渠道稳定合作、产品入院、学术活动推进；预期集采份额增长
- 外周业务新产品：第二代微导管、腔镜滤器预计在下一轮带量中崭露头角
- 泌尿介入国采机遇：依微迪市场份额提升，保持领先复合增长率；处于国产第二梯队；国采细则未公布，影响暂不能判断
- 迈瑞整合进展：第一阶段聚焦研发合作，成效显著；未来协同拓展至硬件生产、质量管理、影像学及消化介入领域；全面纳入迈瑞审计体系
- 业务拓展方向：围绕主营业务、成长性业务、种子业务进行；收并购包括补齐核心产品布局、原材料自主掌控、开拓国外营销渠道
- 总经理减持原因：成正辉先生减持为个人计划内安排；资金方迈瑞有优先交易权，或考虑其他产业资本；合作投资定位为与业务协同，产品成熟市场确定，技术独特
