一、2026年一季度经营概况

• 业绩数据：营业收入5.16亿元，同比增长22.82%；归母净利润1.05亿元，同比增长61.39%。
• 内外销结构：内销占比约35%，同比增长约10%；外销占比约65%，同比增长约31%。
• 产品线表现：五条硬件产品线中，仅妇幼健康线与去年同期基本持平，其余均实现两位数增长。

二、体外诊断与妇幼健康业务表现

• 体外诊断：一季度实现两位数增长，得益于i500、i15和i20三大血气平台协同发力。
• 妇幼健康：同比基本持平，国内受新生儿出生率下滑影响（2025年出生人口792万），海外市场保持增长。

三、盈利变动与全年展望

• 毛利率：未显著提升，主因原材料全面涨价（塑胶、电子元器件、金属、存储器件等）。
• 净利率：提升明显，主因营收规模扩大。
• 全年展望：谨慎乐观，力争2026年业绩超过2025年，取决于销售额扩大、原材料价格走势及应对成效。

四、创新产品临床与商业化进展

• i500：已完成国内多家医院Beta测试，全国出货数百台，耗材入院量增加，转向销售落地为主。
• 妇幼产品：智能产程监测系统GX9F加速推广；EHG胎儿与母亲动态心电检测仪已在国内启动临床应用。
• 掌超设备：2026年3月在肯尼亚举办大型推广会，计划逐步拓展海外市场。

五、海外业务历程与本地化支撑

• 发展三阶段：2001年“海外销售1.0时代”（代理+展会）→2011年“海外发展2.0时代”（设立子公司，招募本土员工）→当前“海外发展3.0时代”（增设制造与研发机构）。
• 本地化价值：更深理解当地法规、医疗体系与市场需求，提升响应速度；为合规化运营和本地化产品输出奠定基础。

六、渠道库存与收入节奏

• 库存健康：外销按订单生产，库存很低；内销“先款后货”，2023年短暂增加库存已全部消化。
• 收入季节性：一季度通常为低位，二、三季度环比回升，但集采及医保控费政策实施后波动幅度减弱。
• 全年目标：力争二季度收入同比正增长，各季度均超去年同期，但环比持续增长面临挑战，谨慎乐观。

七、应对外部挑战的策略

• 供应链韧性：加速本地化制造（美国生产基地已投产）；推动关键物料替代方案，含替代原材料、优化设计、调整工艺。
• 市场动态适配：暂缓中东销售活动，重点强化非洲、东南亚等需求确定性更高市场的推广。
• 价格灵活调整：对成本不可逆上涨的产品，审慎评估并适时合理调价，目标为稳固份额、保障现金流并持续推出创新产品。

• 战略方向与扩张策略
  • 扩张策略是审慎且聚焦的，战略重心在于将现有六大业务领域做精做强
  • 基于现有优势领域进行纵向延伸，构建更完整的解决方案
  • 持续关注并寻找能够强化核心技术、保障供应链安全、提升成本优势的整合机会
• AI战略
  • “探索新兴技术，深度拓展智慧医疗”是公司产品创新的重要战略方向
  • 首要任务更倾向于通过AI赋能，构建产品的差异化优势
• 行业转折点与洗牌判断
  • 医保控费是行业长期趋势，倒逼转向的关键节点在于企业能否从“规模扩张”转向“价值创造”
  • 行业洗牌的胜出者将是三类企业：具备核心技术壁垒、产品差异化明显的创新型企业；能够提供整体解决方案、实现临床价值与成本平衡的服务商；全球化布局成熟、能够对冲单一市场政策风险的国际化企业
• 应对医保控费的策略
  • 持续加大研发投入提升产品附加值，深化智慧医疗布局提高运营效率，同时继续推进全球化
  • 倒逼行业从“渠道”驱动转向“产品+服务”驱动，加速淘汰同质化竞争者
  • 持续强化产品差异化优势和智能化水平，通过AI赋能提升临床价值，同时不断优化渠道结构
• 分级诊疗、城镇化与老龄化应对
  • 分级诊疗与城镇化将加速基层医疗设备升级需求
  • 未来老龄化将带来慢病管理、居家监测和急诊急救需求爆发，医疗场景将从“医院为中心”转向“全生命周期健康管理”
  • 通过不断融合AI智能、云计算、物联网等新型技术及理念，探索远程医疗、互联网+医疗信息服务等新型商业模式，完善四层架构信息化综合解决方案
• 从设备厂商向方案提供商转型的加持
  • 现金流方面：整体解决方案的交付周期虽拉长，但客户黏性和续约率提升带来更稳定的长期现金流
  • 客户黏性方面：设备采购转向系统方案后，复购率和交叉销售明显提升
  • 产品线协同方面：智慧急救、智慧心网等方案实现了监护、心电、超声产品的有机整合，带动多产品线同步渗透，平台型公司的网络效应已经显现
• AI布局与资源配置
  • 采取“自主研发+战略合作+参股布局”的路径
  • 自研方面，“万象AI”大模型已应用于多场景
  • 战略合作方面，与头部企业签约并获国际机构资金支持
  • 公司的研发投入力度，在行业中已属较高水平，会持续加大在AI技术方面的投入
• 扩张速度与竞争压力的解决路径
  • 选择以AI赋能现有业务领域，同时依托多元业务板块的技术优势，突破医疗设备的功能边界，打造软硬件一体化智慧医疗整体解决方案
  • 带动多产品线同步渗透，持续为客户创造价值，在控费时代以临床价值而非价格竞争赢得市场
• 血糖仪业务调整原因
  • 血糖仪市场国内竞争激烈、同质化严重，且国际巨头已建立较强品牌壁垒
  • 选择将资源集中于具备核心优势的业务领域
• 手持AI超声在非洲进展
  • NanoOBAssist智能筛查助手在2026年3月完成CE认证，并在肯尼亚进行了区域性发布活动
  • 正在准备材料提交非洲国家当地注册，有望在年内开始部分国家的正式进口
• 国产替代规划
  • 深化核心技术的自主可控，提升供应链韧性
  • 强化高端产品在核心医疗机构的渗透力，提升国产设备的市场认可度
  • 以成熟的全球化运营能力为背书，用经过国际市场验证的产品品质赢得国内客户信任
• i500销售与耗材情况
  • i500目前已销售数百台
  • 对于单台机器一年具体销售的耗材金额暂无准确的统计数据
• 传统管线占有率扩大策略与时机
  • 技术迭代窗口：AI赋能创造产品迭代需求，公司正通过“万象AI”大模型推动心电等产品的差异化迭代
  • 国产替代深化：十五五规划下医疗设备进口替代进一步加速
  • 渠道下沉机遇：分级诊疗推动基层医疗设备升级，公司高性价比产品契合该市场需求
  • 全球化深耕优势：持续渗透新兴市场并提升成熟市场份额
  • 时机上，当前AI技术的快速发展与政策红利叠加，正是从“跟跑”转向“并跑”甚至“领跑”的战略窗口期
• 员工激励机制
  • 通过年度调薪提升员工薪资水平
  • 通过设置杰出员工奖、优秀项目奖、员工持股计划等措施激励核心骨干和对公司有贡献的员工
  • 职级体系与专业通道并行，为员工提供清晰晋升路径
• 过去三年领先行业的核心因素
  • 国际化布局前瞻，能有效对冲单一市场地缘政治风险
  • 差异化产品矩阵，五大硬件业务领域均具备技术壁垒，避免同质化价格战
  • 研发持续高投入，AI赋能和智慧医疗方案构建竞争护城河
  • 经营效率优化，财务稳健性强

• 1、请对公司本报告期的业绩进行总结?
  • 2025 年,公司实现总营收 19.99 亿元,同比增长 8.97%。实现归母利润 3.06亿元,同比大幅增长 88.54%。
  • 国际市场实现营收 12.53亿元,同比增长 14.10%,营收占比约 63%；国内市场实现营收 7.46 亿元,同比增长 1.31%,占比约 37%。
  • 全年四个季度营收呈现逐季攀升态势,分别实现 4.20亿元、4.93 亿元、5.32 亿元和 5.53 亿元。
  • 病人监护业务营收 6.06 亿元,同比增长14.96%；超声影像业务实现营收 3.09 亿元,增长 12.19%；妇幼健康业务实现营收 3.26 亿元,增长 8.88%；心电诊断与体外诊断营收分别为2.82 亿元和 3.77 亿元,基本均与去年持平。
  • 公司提出每 10 股派发现金股利 3.11 元(含税)的权益分派计划,预计合计派发现金股利 1.80 亿元(含税)。
• 2、请对公司各产品线的国内外营收进行拆分,同比增长情况;海内外整体毛利率如何?
  • 病人监护:国内约 0.9 亿(+17.5%),国际约 5.2 亿(+14.5%)。
  • 心电诊断:国内约 1.4 亿(基本持平),国际约 1.4 亿(基本持平)。
  • 妇幼健康:国内约 1.7 亿(基本持平),国际约 1.6 亿(+22.5%)。
  • 超声影像:国内约 0.9 亿(+13.8%),国际约 2.2 亿(+11.5%)。
  • 体外诊断:国内约 2.0 亿(基本持平),国际约 1.8 亿(基本持平)。
  • 公司整体毛利率为 58.35%,其中国内市场毛利率为 63.50%,海外市场毛利率为 55.28%。
• 3、2025 年外销业务增长较快的原因,外销毛利率比国内低,但是对公司净利润贡献却高的原因?
  • 外销业务增长迅速源于扎实的产品技术基础、良好的渠道用户基础以及顺应需求的产品创新。
  • 外销业务毛利率低于内销,但其销售费用率比内销业务低,叠加外销销售规模效应后,最终对公司净利润的绝对贡献高于内销业务。
• 4、公司对国内营销体系改革内容,以及监护、血气业务取得的突破?
  • 国内营销体系的调整和整改围绕两个核心主题:一是强化国内营销队伍与公司文化的契合；二是提升国内营销体系的精干程度和运营效率。
  • 监护产品线通过自主开发推出血流量监测等功能,满足三甲医院招投标参数需求。
  • 血气领域,i500 凭借适用于三甲医院大样本量、单测试成本低等优势快速起量,与 i15 形成增减对冲。预计将带动血气业务整体重回增长轨道。
• 5、妇幼保健业务的海外收入增速有所好转,主要是哪个产品驱动的?如何展望这条线?
  • 妇幼业务的增长主要由国际市场的产科和妇科两大板块拉动。在产科方面,高端胎监产品表现突出；妇科方面的增长则主要来源于阴道镜产品。
  • 展望 2026 年,国际市场上,多国政府将妇幼健康列为重要国策,为相关产品创造了可观的需求空间。
  • 国内市场,全孕周期的孕产程管理正在成为新的增长点,例如 EHG 胎儿与母亲动态心电检测仪和智能产程监测系统 GX9F。
  • 妇科业务板块里的康复产品系列持续推出新品,磁刺激系统完成了技术升级。
• 6、2026 年,公司销售费用率、研发费用率的趋势如何?
  • 销售费用率、研发费用率预计基本维持当下水平或略有下降。
• 7、海外建厂进展是否有更新?后续出货量和产能如何安排?
  • 公司在美国增设的制造中心已于去年 10 月完成建设并进入小批量生产阶段。
  • 目前库存维持在安全健康水平。
  • 计划在 3 至 5 年内实现美国市场主要产品的本地化制造,整体节奏可根据中美关系动态灵活调整。
• 8、目前,国内各产品线渠道库存及行业招标情况如何,是否较去年同期有所恢复?
  • 整体库存处于健康且偏低水平。
  • 招标目前看尚未全面启动,一季度有一些中标,但出货主要来自 2025 年未执行完毕的订单,大型项目尚未完全开始释放。
• 9、请对公司 2026 年业绩进行展望?
  • 今年力争延续销售额与利润的“双升”目标。
  • 这一目标的底气,来自三大根基:国内外市场基础扎实、产品竞争力过硬、研发平台成熟。
  • 公司仍坚持“先稳后快”的策略,对长期发展充满信心。