兴通股份-603209-机构调研汇总

一、公司2026年上半年经营情况

1、运力规模

• 截至2026年6月30日：在营船舶40艘，运力50.68万载重吨
• 分船型：化学品船34艘/43.66万载重吨；LPG船3艘/1.15万载重吨；成品油船3艘/5.87万载重吨
• 在建船舶：13艘，合计21.97万载重吨，计划2026年下半年至2028年上半年陆续投入运营
• 含在建船舶总计：53艘，总运力72.65万载重吨

2、主要经营数据

• 营业收入：101,864.00万元，同比增长29.36%
• 归母净利润：21,304.02万元，同比增长57.11%
• 散装液体危险货物运输总量：635.57万吨，同比增长3.64%
• 液体化学品运输总量：534.99万吨，同比增长6.32%

二、交流的主要问题及公司回复概要

问题1：内贸承压下公司表现优异的核心原因及下半年展望

• 内贸业绩：营收4.61亿元，同比增长1.00%；毛利率37.18%，同比提升3.19个百分点
• 核心原因一：长协COA筑牢底盘，内贸期租及COA包运占比约80%
• 核心原因二：运力规模充足，内贸化学品船规模居行业前列，外租船舶灵活补充
• 核心原因三：优化航线排布，降低空驶率，精细化管控坞修、港口使费等成本；7月以来炼厂开工率现修复迹象，“金九银十”及大炼化项目投产提供支撑

问题2：二季度外贸高景气中地缘冲突溢价占比

• 地缘影响：带来贸易流向、运距、航线结构的综合变化，收入端与成本端双向影响
• 业绩增长因素：贸易流重构推升美欧等航线现货运价，但燃油费、战争险同步增加成本
• 自身拓展：自有外贸运力同比增长，上半年新增30余家海外客户，高附加值货占比提升

问题3：外贸经营区域、期租/现货比例及长协规划

• 覆盖区域：东北亚、东南亚、中东、地中海、西北欧、澳洲、美洲等全球主流贸易区域
• 长协比例：外贸期租与COA长协合同占比约10%，上半年以现货程租为主
• 后续规划：随外贸船队扩张，逐步提升期租及COA长协占比

问题4：霍尔木兹海峡恢复通航与未来航线布局

• 中东航线：已布局，现阶段动态调整航次频次与航行方案
• 恢复通航后：综合货量、运价、航行安全评估后适度增加中东航次，航行安全优先
• 长期布局：全球化、多区域均衡布局，依托新加坡、欧洲运营节点深耕主流贸易区域

问题5：远期新造船与船队规模规划、收并购考虑

• 在建船舶：13艘21.97万载重吨，2026年下半年投产4艘/6.59万载重吨，2027年投产6艘/11.42万载重吨，2028年上半年投产3艘/3.96万载重吨
• 新造船原则：结合行业周期、市场货盘、财务安全边际动态评估，不盲目扩张
• 收并购标准：贴合主业、优质资产、合理估值、业务协同，严控财务风险

问题6：老旧船舶处置计划

• 策略：坚持“以旧换新”，持续评估在营船舶运营状态、运维成本、货种适配性
• 处置对象：涂层老化、运维成本高、碳指标压力大的老旧船舶择机处置
• 节奏把控：综合二手船行情与新船交付节点，保证新旧运力平稳衔接，不盲目集中淘汰

• 运力规模：截至2025年末在营船舶40艘（50.13万载重吨），其中化学品船34艘（43.11万）、LPG船3艘（1.15万）、成品油船3艘（5.87万）；截至2026年一季度末在营船舶39艘（48.02万），因“善邦”轮投入运营及老旧船舶处置。在建船舶10艘（19.36万载重吨），计划2026年二季度至2027年上半年陆续投入运营。
• 2025年度业绩：营业收入16.28亿元（同比增长7.51%），归母净利润2.70亿元（同比下降22.95%），受运价下行、货量不足及高基数影响。
• 2026年一季度业绩：营业收入4.68亿元（同比增长22.28%），归母净利润1.11亿元（同比增长51.11%），一季度扣非净利润同比下降因运价同比下行、高基数及人民币升值汇兑损失增加。

• 运力扩张目标：公司坚持稳健扩张，按既定节奏推进在建船舶交付，优化船队结构（绿色化、高端化、智能化），统筹平衡运力扩张、经营质量与风险防控。
• 波斯湾被困情况：目前所有运营船舶均无被困，航线布局多元灵活，无过度依赖单一航道，生产经营平稳有序，持续跟踪中东局势并完善应急保障。
• 中东战争影响：地缘冲突对区域航运安全、成本与效率存在一定影响，但公司整体生产经营平稳未受重大冲击，局势导致贸易格局调整、运距拉长对运价形成支撑，已建立风险防控机制并动态优化航线。