慧智微-688512-机构调研汇总

一、2026年上半年度及2026年2季度经营情况介绍

• 2026年上半年：营业收入4.68亿元，同比增长32.1%；毛利率11.66%，同比提升3.12个百分点；期间费用1.64亿元；归母净利润亏损1.37亿元；扣非归母净利润亏损1.46亿元。
• 2026年2季度：营业收入2.54亿元，同比增长16.6%，环比增长18.2%；毛利率10.52%，同比提升4.69个百分点；期间费用8,463万元；归母净利润亏损7,024万元；扣非归母净利润亏损7,675万元，同比亏损基本持平。

二、交流的主要问题及回复

• 1、海外客户产品导入：海外安卓客户自2025年上半年开始出货，2025年下半年起量，2026年上半年规模上量。
• 2、产品料号导入（此前已导入5G MMMB、L-PAMiF等产品）：公司新导入的产品预计在三季度、四季度陆续开始出货。
• 3、产能端情况：整个供应链封测产能、基板都较为紧张，公司采取积极的备货策略来保障客户端交付。

• 4、产能和供应链改善：公司在封测和基板等方面采取了积极的措施应对，并与供应商积极沟通，预计下半年公司获得的产能规模将比上半年更多。
• 5、射频涨价看法：公司目前仍处于观望状态。
• 6、与国际厂商差距：国际厂商在滤波器方面的技术和专利都有深厚的积累；公司具有PA、LNA、开关等器件的设计能力，目前基本能与国际厂商同步同质推出射频前端产品。

• 7、商业模式选择：无论Fabless还是Fab-Lite都是射频赛道主线上迭代的方向；从Fabless切换到IDM模式需要选择恰当的时机，并与公司规模和盈利状况相匹配。
• 8、毛利率稳定水平：公司认为射频前端芯片毛利率起码达到25%，才算稳健正常的生意。
• 9、可重构技术优势：凭借架构优势，公司产品的高集成能力更强，设计成本更低。

• 10、高端旗舰突破：公司自2021年起已陆续量产多个中低端项目；公司产品已实现在高端旗舰机型量产，证明公司产品达到国际主流厂商同等的技术能力。
• 11、研发费用率下降：公司近几年研发费用基本持平，研发费用率下降主要由于收入增长。
• 12、下半年收入风险与订单：目前射频前端行业的涨价趋势已经显现，因为射频器件是长周期物料，客户四季度提货需求增加，预计2026年收入较2025年将实现增长。

• 2025年公司实现营业收入8.07亿元，同比增长54.06%；毛利率7.08%，同比提升5.18个百分点；归母净利润亏损2.29亿元，同比亏损收窄47.76%。2026年一季度营业收入2.15亿元，同比增长56.87%；毛利率13.02%，同比提升0.16个百分点；归母净利润亏损6,644万元。
• 2025年4G模组收入占比约40%，5G模组收入占比约60%；2026年一季度5G模组收入占比提升至约70%。
• 2025年营收大幅增长主要来源：受益于平台客户及海外安卓客户规模化出货，以及L-PAMiD产品在国内品牌客户高端旗舰机型实现量产。
• 2026年营收预测：随着客户结构持续优化、L-PAMiD等高端产品的客户渗透与量产落地，营收有望保持持续增长态势。L-PAMiD产品Phase 8L全集成产品已大规模量产导入，后续产能逐步爬坡带动营收增长。毛利率具备持续改善基础，2026年一季度高毛利品牌客户收入占比有所提升。公司已推出WiFi FEM产品，车载部分产品获AEC-Q104车规认证，正积极推进客户端推广。下一代方案Phase 9和Phase X已开展研发。