核心财务表现与原因

• 增收不增利原因：2025年营收同比增27.9%至7.62亿元，但归母净亏损1.16亿元，连续三年亏损；亏损源于：原材料铜价波动挤压盈利空间；新赛道、灯塔工厂、越南产能、研发投入阶段性抬升；资产减值、存货及应收审慎计提；传统业务转型升级与新业务培育战略投入期。
• 应收账款与现金流压力：2025年末应收账款达4.14亿元，占营收比例超54%，经营现金流净额-3430.36万元；应收账款增长系营收扩张、大客户结算周期惯例及年末季节性延后；客户为行业头部优质客户，信用资质好，坏账风险可控；经营现金流为负受原材料备货、产能扩建、海外基地投入及应收结算延后共同影响。
• 传统安防线缆毛利率困境：核心产品安防精密线缆组件毛利率仅0.73%；行业竞争激烈、产品标准化强、议价空间有限、原材料价格上涨；公司主动战略转型，提升五金零组件、塑胶结构件、AI算力、液冷周边组件、机器人、新能源、商业航天等新业务，并通过自动化改造、MES数字化管理、工艺优化、精益生产、供应链集采持续降本。

经营改善措施与未来展望

• 现金流改善路径：已通过分级授信、动态账期管控、专人专项催收、足额坏账计提严控回款风险；优化付款和备货节奏；后续随回款集中落地、库存结构优化，经营现金流逐步修复改善。
• 扭亏为盈关键：以“突破周期、创新增长”为核心主题，聚焦精密五金零组件、热管理模组、液冷周边三大核心产品类别，推进客户开发、产品延伸与制造升级，实现营收稳健增长。
• 新兴业务盈利贡献：五金精密构件、塑胶结构件毛利率整体高于传统主业，属于定制化精密零部件，工艺门槛、技术壁垒、客户认证门槛更高，产品附加值高；公司正积极扩大新兴业务规模以实现规模化效益，推动整体盈利水平提升。

战略转型与产能布局

• 一站式解决方案平台：实施双轮驱动市场策略，在精密线缆连接组件等传统领域延伸产品链条，完成“线缆组件+精密五金零组件+精密压铸/精密注塑结构件+互连模组”平台建设，目前运行平稳有序。
• 越南基地定位：越南凯旺科技2025年实现超2700万元净利润；国内基地聚焦高端研发、高毛利定制化产品及核心工艺；越南基地定位规模化量产，贴近海外客户交付；公司适度稳步扩充越南匹配订单产能，海外业务作为稳定增长板块。
• 研发与专利布局：2025年新增授权专利25项（其中发明专利10项），涉及高速板对板连接器、防水连接器、信号连接器、工业拖链线缆和POE电缆新结构及工艺；研发投入聚焦精密连接、高速连接器、液冷周边组件等核心技术方向，引进行业技术专家及团队。

风险管控与客户合作

• 回款风险管控：信用政策无放宽；应收账款主要集中在行业头部优质大客户；管控措施包括客户授信分级管理、常态化滚动对账、专人负责逾期催收、严控中小客户信用敞口、足额计提坏账准备。
• 主要客户合作：已与海康威视、大华股份、中兴通讯、立讯精密、宇视科技、天地伟业、九号公司、韩华泰科、TTI、美律电子等国内外知名企业建立长期稳定合作关系；在机器人、AI算力、商业航天等领域产品已完成验证、认证，实现批量生产及持续扩大。
• 铜价波动应对：建立常态化应对预案，从采购定价、客户传导、库存管控、产品结构、财务对冲、工艺降本六个维度全方位对冲价格波动影响。

其他重要信息

• 分红与偿债：2025年度计划不派发现金红利，因母公司存在大额未弥补亏损，公司会尽早实现扭亏为盈，满足条件时积极分红；短期借款约2.28亿元，主业经营稳健，应收回款质量好，银行授信额度充足，具备充足现金流应对短期偿债压力。
• 灯塔工厂投入：灯塔工厂建设以自有经营积累、日常经营性现金流为主，同时合理配套银行授信等融资措施。
• MES系统效果：MES系统上线后生产交付效率提升，生产周期缩短，设备稼动率、人均产出提高；物料管控精准，库存周转加快，物料损耗下降；制程不良率、返工返修比例优化，制造成本有效管控。