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最近收盘市值(亿元)
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4.46
众问真实估值(倍)
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你好 👋, 这是调取相关机构调研会议后，结合网站相关观点框架做的总结，仅供您参考：
2026-05-14 公告，业绩说明会
接待于2026-05-14
- 门店调改与转型目标：公司计划70%门店转向泛健康品类、30%转向专业药房，2025年完成1000多家门店调改，2026年计划完成4000多家；同时聚焦单店盈利能力提升，关闭低效、亏损门店。
- 毛利率持续改善：2025年毛利率32.62%（同比提升0.83个百分点），2026年一季度毛利率33.09%（同比增幅1.25个百分点），核心驱动力为门店调改带来的品类结构优化；非医保业务长期目标占比75%-80%。
- 费用控制与营收增长逻辑：规模效应与数字化是费用持续优化的核心引擎，公司通过降租谈判、优化期间费用控制支出；2026年营收转正、净利双增，主要基于单店盈利修复、毛利率改善及品类结构调整。
- 股东回报与合规经营：2025年度分配方案为每10股派发现金红利2元（含税）；公司坚持合规经营，积极参与行业政策研讨，推进“健康驿站”转型和医养融合模式。
2025-10-31 公告，特定对象调研,电话会议
接待于2025-10-31
- 一、2025 年三季度经营情况
- (一)整体营收与利润数据
- 营收表现:三季度实现营业收入 41 亿元,同比下降 4.6%,主要受云南区域零售业务下滑、分销业务风险管控收缩两大因素影响
- 利润情况:2025 年 1-9 月归属上市公司股东净利润 2.69 亿元,同比下滑8.17%;同期计提信用减值与资产减值,净影响接近 1500 万元
- 分红与回购:2025 年初利润分配每股 0.3 元,中期利润分配每股 0.2 元,合计现金分红近 3 亿元;上半年公司进行股票回购,金额 1.5 亿元,其中 1.35亿元来自股份回购专项贷款,1500 万元为配套自有资金
- (二)四大业务板块详细表现
- 零售业务:包含零售药品(占全集团零售收入超 55%)与便利店,便利店保持快速增长;云南区域零售药品收入接近两位数下滑(云南门店数量占全集团近 50%),云南以外区域零售收入维持正向增长
- 分销业务:受昆明民生药业事件影响,公司对分销业务开展大规模风险排查,停掉部分中小连锁配送、基层医疗配送、中药原料贸易等风险业务,导致分销收入大幅下滑
- 中药工业业务:配方颗粒在云南完成近 660 个产品企标,已形成 400个左右国标产品,销售增速较快;传统饮片受消费低迷和跨省销售限制影响下滑
- 医养业务:规模较小但增长迅速;首个集中养老中心去年实现盈利;第二个集中养老中心预计 2026 年底开业;4 个托管社区服务中心已实现盈利;居家养老签约近 200 户
- (三)门店网络与调改情况
- 门店数量变化:年初门店 11498 家,截至 9 月 30 日调整为 11230 家(搬迁 126 家,新开+搬迁合计 288 家,关闭 430 家)
- 区域分布:云南 5521 家(占比 49%),川渝地区门店合计 2519 家,广西958 家
- 门店调改:已完成 805 家,2025 年底前计划完成 1000 家;2027 年前完成 70%门店泛健康调改、30%门店专业化,目标泛健康门店医保支付占比控制在 20%附近
- (一)整体营收与利润数据
- 二、问答环节
- 问题一:云南零售业务下滑的影响何时能弱化?门店调改的细分品类占比如何?后续推广计划是什么?
- 答:公司核心策略是优化内部,包括门店调改、员工培训、激励政策完善等;首个调改门店月销售额从 20 万元提升至 30 万元;2026 年进入常态化推进阶段
- 调改门店新增品类:个护美妆(占比最高)、功能性食品、食品饮料、儿童潮玩;药食同源、轻养生食品是重点突破方向
- 问题二:现阶段行业系列政策的导向在不断提升集中度,如何看待行业出清现状以及后续出清节奏?
- 答:行业核心方向是”提升单店服务人数与效率”,经营合规化是关键趋势;医保溯源码启用后有效减少回流药、串货等乱象
- 门店出清预计 2-3 年逐步优化;最终单店服务人数能达 2000-3000 人,约 2/3 合规医保药店留存
- 问题三:如何看待长护险落地带来的机遇?目前在试点地区有哪些业务形态?
- 答:长护险是重要发展机遇,与公司医养业务高度契合;现有金鼎山集中养老中心、2 家托管社区服务中心可承接长护险业务;部分居家养老也可使用长护险
- 问题四:省外门店目前盈利情况如何?未来省外投资有哪些规划?
- 答:省外盈利分化:山西、海南盈利表现较好,广西微利,贵州基本持平,四川、重庆微亏,上海轻微亏损;云南仍是利润贡献主力
- 投资规划:聚焦西南(川渝贵)、海南、山西等现有布局区域,通过新建、收购等多种模式加密门店
- 问题五:未来计划发展多少家医养中心?医养中心从新建到盈亏平衡、稳态的周期如何?
- 答:集中养老中心不做大规模重资产投入;未来重点推广公建民营社区养老中心与居家养老;社区与居家养老因轻资产模式,盈利周期更短
- 问题一:云南零售业务下滑的影响何时能弱化?门店调改的细分品类占比如何?后续推广计划是什么?
2025-09-02 公告，特定对象调研,电话会议,公司2025年中报业绩交流会
接待于2025-09-01
- 一、2025年上半年经营情况
- (一)核心财务数据
- 营业收入89.14亿元,同比下滑4.2%;零售收入下滑2个多点,分销、中药原料供应及中药饮片业务下滑幅度较大
- 净利润呈两位数下滑;2024年已完成税务历史风险处理
- 现金流健康稳定,仅控股子公司四川本草堂有银行贷款融资,资产负债率健康
- (二)门店与费用情况
- 门店数量11,372家,上半年减少126家
- 新开门店带来房租、人工等刚性费用增长;销售费用、管理费用仍有优化空间
- (三)重点业务推进
- 门店调改:计划70%门店向泛健康品类转型,30%向专业药房转型;截至8月底调改门店超400家
- 数字化建设:设专项部门与子公司推进数字化建设,成都子公司一心数科负责系统化建设
- 中药业务:向药食同源、配方颗粒及国标产品方向推进
- 医养业务:首个集中医养中心两年盈亏持平;筹备第二个集中医养中心,计划2026年上半年投入使用
- (四)未来规划
- 2025年10-11月进行战略复盘,规划未来3-5年发展战略
- 持续推进门店调改,提升坪效和经营管理质量
- (一)核心财务数据
- 二、问答环节
- 问题一:调改门店400多家;新品类绩效比例优于传统品类,纳入非药品类单品销售额及顾客复购率考核
- 问题二:云南、四川处方药销售下滑十几个点;中西成药整体下滑超过4%,零售收入下滑2%;预计2025年四季度或有数据成效
- 问题三:2025年计划完成1000家门店调改,2026年完成近一半门店,2027年完成所有门店;非药品类销售占比近20%
- 问题四:O2O医保业务销售占比可忽略;O2O业务增长较快;运营成本略降,毛利率回归理性
- 问题五:净利润下滑因处方药及中药滋补养生品下滑;费用因门店增长呈刚性;三季度优化房租、营销费等
- 问题六:非药销售占比近20%;下半年提升速度更快,目标未来3-5年非药占比达40%
- 问题七:调改门店单店销售额略高于平均水平;四季度非药占比、医保占比变化更明显
- 问题八:省外海南、贵州、重庆、山西、四川调改进度快;选品集团统一泛健康品类方向,各区域细分品类有差异
- 问题九:在9省市开展11种商保业务;近期探索与保险公司新合作