巨化股份-600160-机构调研汇总

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最近收盘市值(亿元)

30.08
众问真实估值(倍)

一、预征集问题回复

1. 10月制冷剂出口环比是否有改善，是否如预期迎来海外补库，尤其R32环比改善如何？

• 出口数据：10月份完整出口数据待海关统计；行业看，9月份出口环比已改善。
• R32：R32增幅较明显，海外低位库存有回补迹象。
• 四季度：备货窗口开启，环比修复预期偏乐观。
• 披露：具体以定期经营数据公告为准。

2. 美伊冲突、霍尔木兹航运受阻已近1年，公司是否开发其他运输线路或建造当地一体化供应链解决阿联酋制冷剂工厂复工问题？

• 重视程度：公司高度重视阿联酋工厂复工，持续多路径推进。
• 运输现状：在海峡运输相对放松阶段，有小部分原料运达阿联酋工厂；当前运输条件下，全面恢复生产仍受海峡通行制约。
• 方案考量：危险化学品对工艺技术、安全环保、公用配套及专业管理要求高，综合当地基础配套与成本，选择部分原料国内运送方案；个别原料为“两用”物资，进出口审核严格，制冷剂贸易对进出口国有明确限制。
• 后续：将继续跟踪航运形势，动态评估可行方案。

3. 甘肃3万吨/年PTFE在工艺路线、质量标准、牌号体系上与本部是否一致？产品档次和下游定位是否分工？

• 项目定位：甘肃巨化项目是公司逆周期布局低成本优质氟聚合物产能的举措，旨在发挥产业链、当地资源与能源优势，并非简单同质化扩产。
• 项目进展：处于投料试车阶段，已产出TFE、HFP等产品，质量表现良好。
• 分工：产品定位与本部形成互补分工。
• 认证：高端客户认证按公司统一客户管理体系推进。

4. 欧盟27年起热泵限用GWP<150工质、印度抢跑扩产并对华多类HFC反倾销等传闻影响股价，请拨正

• 制冷剂替代：是长期渐进过程，受安全标准、改造成本、客户认证等影响，公司持续跟踪法规、推进绿色产品培育。
• 产品储备：现有R290/R600a产能3.5万吨/年，HFO-1234yf产能1万吨/年、在建2万吨、拟建1.5万吨。
• 印度影响：印度2027年前HFCs不受配额限制，但其现有产能有限且内部需求增长，预计对全球贸易影响有限。
• 并购：企业并购事项目前无应披露未披露信息，达标准将及时披露。

5. 新材料研发和销售披露问题：PFPE可量产纯度、巨芯冷却液稼动率、高纯PFA客户认证及吨毛利、CCL用电子级PTFE能力

• 认证节奏：高端含氟聚合物及精细化学品认证与市场拓展周期较长，PFPE、PFA等仍处认证和爬坡阶段，产销量有增长但基数较小。
• PTFE：在下一代CCL领域应用尚处早期论证，存在不确定性。
• 披露：关于财报分项披露的建议，公司将结合信披规则研究优化披露颗粒度；如有需披露事项将依规公告。

6. 含氟聚合物和含氟精细化学品产能利用率低位、毛利率极低甚至负，未来应对思路；甘肃项目硅部分规划；如何看待同业高端氟化工研发引发内卷式竞争

• 发展方向：高端含氟聚合物、含氟精细化学品是公司未来发展重要方向；当前低端产品供大于求、毛利率低。
• 甘肃巨化：项目是逆周期布局的主动安排，有利于优化产业布局、增强综合竞争力；推进项目为“高性能氟氯新材料一体化项目”，主要产品为第四代制冷剂、FEP、PTFE等含氟高端聚合物产品，目前正在积极推进装置试生产。
• 后续安排：聚焦甘肃巨化现有装置的试生产、稳产、达产以及已建产业链上下游延伸项目的建设。
• 石化材料：是公司产业链重要一环，部分产品为下游含氟聚合物原料；除已减值停产的环己酮、己内酰胺外，公司暂无其他装置产能退出计划。

7. 分品种量价、出口结构、均价走弱、减产主动性、Q4长协、甘肃项目爬坡情况

• 外销下滑：受地缘政治、市场需求不及预期等因素影响，三季度制冷剂各品种外销量均有不同程度下滑，下滑程度较大的是R32、R134a产品。
• 均价：因制冷剂外销结构变化，制冷剂总体均价环比有所下降，但第三代制冷剂各品种产品仍保持稳中有进的趋势。
• 四季度：公司制冷剂产产销量环比有所改善，恢复程度主要取决于市场补库需求以及海峡运输情况。
• 甘肃巨化：目前仍处于装置试生产阶段，尚未正式投入生产经营。

二、网络文字互动

1. 前三季度利润总额44.77亿元，同比增长7.07%，但第三季度利润总额同比下降34.91%，主要原因？

• 利润数据：公司前三季度实现利润总额44.77亿元，同比增长7.07%；第三季度利润总额同比下降34.91%。
• 原因：2026年前三季度，受地缘政治和市场需求不及预期等因素影响，导致原材料价格上涨、制冷剂销量减少。
• 减利金额：前三季度因原材料价格上涨减利11.22亿元，产品减销减利8.5亿元。

2. 制冷剂均价三季度环比下跌的原因？是HFCs价格下降了吗？

• HFCs价格：2026年第三季度，公司HFCs价格保持稳中有进的趋势，并未下跌。
• 主因：产品结构变化，高价值产品如R32、R134a等产品销量下滑比例高于低价值产品，拉低了制冷剂产品总体均价。

3. 目前巨化的液冷产量是多少？是否有扩产计划？

• 业务来源：液冷业务主要来源于控股子公司浙江创氟高科的巨芯冷却液项目，规划产能5000吨/年。
• 现状：已建成一期1000吨/年装置运行状况良好，目前处于产量爬坡阶段。
• 扩产：后续4000吨产能尚无明确建设时间表，将视未来市场需求情况再决定是否扩大产能或加大专用产品拓展。

4. 2027年HFCs配额政策？是否有大的变化？

• 政策延续：2027年度HFCs配额政策总体延续2026年度方案，总量基本持平。
• 结构调整：结构上有个别品种定向增发和调剂机制优化。
• 公司应对：将持续跟踪政策进展，做好配额管理和生产经营安排，具体情况以生态环境部官方文件为准。

5. 甘肃巨化实施氟氯新材料一体化项目目前进展如何？

• 项目进展：公司高性能氟氯新材料一体化项目正在积极推进装置试生产。
• 产品：TFE、HFP等装置已产出合格产品。

6. 公司的后续分红安排？

• 已实施：2026年公司已实施半年度分配5.94亿元，占上半年归属于上市公司股东净利润的22.41%。
• 后续安排：保持分红连续性、稳定性和可预期性，按照《公司股东回报规划》要求，谋划实施好2026年度利润分配方案。

7. 公司第四代制冷剂的生产、销售情况如何？

• 现有产能：HFO-1234yf产能1万吨/年，整体开工率处于较高水平。
• 在建拟建：甘肃巨化在建产能2万吨/年，拟建产能1.5万吨/年。
• 研发：也将积极研发绿色低碳制冷剂。

8. 第三季度的营收和净利润在下降，是什么原因造成的，这种状况是否有好转？

• 回复：请见前述类似问题的回复。

9. 据传2027年配额有所调整，对巨化是有利还是不利？

• 回复：请见前述类似问题的回复。

投资者关系活动主要内容

一、预征集问题

1、(1)甘肃项目进度公司中报曾提出甘肃基地力争 8月底产出合格产品,目前烧碱、甲烷氯化物等配套装置已陆续投产。请问氟化工主体装置(含氟聚合物、四代制冷剂等)目前开车准备进展如何?地方媒体提到的“9 月底全线开车”目标是否仍可实现?达产后对公司制冷剂配额份额和含氟聚合物产能的贡献如何?
(2)阿联酋工厂与出口物流公司近期在上证 e互动表示,受地缘政治冲突影响阿联酋工厂原材料运输受到较大影响、靠库存组织生产。请问目前库存可维持多久、是否已影响当地装置开工和订单交付?中东局势对公司整体出口船期、运费及 Q3 出口收入的影响程度如何评估?
(3)Q3 长协与配额执行三季度为制冷剂传统旺季,现货价格连续多月高位横盘。请问公司 Q3 长协价格较 Q2 的调整情况,以及三季度以来配额执行节奏?对于2027年HFCs配额政策是否进一步收紧,公司有何预判和准备?

答：

• 甘肃巨化公司烧碱、甲烷氯化物等专职已陆续实现开车，后续公司将聚焦“冲刺 930 全线开车投产”目标，积极推进后续生产装置开车投产；
• 受地缘政治冲突影响，公司阿联酋原材料运输受阻，现根据原材料到达情况，组织开工生产，同时公司预计地缘政治冲突对公司全年营业收入的影响不足 5%；
• 制冷剂产品价格由市场供需关系等多重因素影响，公司将根据市场情况及时调整产品价格以及合理安排制冷剂配额使用节奏，争取制冷剂配额价值最大化；根据生态环境部 2026 年 8 月发布的《2027 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案(征求意见稿)》,2027 年 HFCs 配额政策的总体维持稳定，具体详见该方案原文。

2、尊敬的周董事长及董事会秘书王总,我是巨化的长期投资者,想借此机会向公司提问以下内容:
(1)关于制冷剂出口与中东局势:从近期先行指标看,三季度制冷剂出口仍较疲软。尽管印度 HFCs 出口有所增加,但总量影响有限;而中东地区除阿联酋外,整体消费体量并不大。请问当前出口下滑的主要因素是中东地缘政治扰动,还是源于海外需求端的结构性变化?
(2)关于长期战略与落地:请问公司的长期战略愿景是什么?目前是否有明确的阶段性实施规划或具体的达成路径?
(3)关于资本开支:除甘肃巨化项目外,公司后续是否还有其它确定性较高的大额资本开支计划?
(4)关于行业整合:随着后续配额逐年削减,行业内部分企业将面临产能与配额不匹配的困境。公司是否会考虑通过收购、兼并或整合等方式来优化配额资源与产能布局?
(5)关于印度市场:作为未来空调需求增长重要潜力之一的印度,公司是否充分研究过其HFCs 产能、消费潜力及缺口?若存在缺口,其是否能通过 HFO 有效降低 HFCs 需求,从而匹配其相应 HFCs 额度?

答：

• (1)因中东地缘政治扰动导致国际运输不畅、当地消费大幅下降,间接影响其他地区制冷剂出口;同时,国内制冷剂生产企业与国际厂商、中间商之间的博弈,对制冷剂出口也造成一定影响。上述变化属于短期因素而非海外需求的结构性变化,预计随局势缓和及补库窗口到来有望恢复。同时,在制冷剂出口量下滑的情况下,产品均价并未降低,公司出口收入同比上涨;
• (2)公司明确将制冷剂业务定位为当下的“现金奶牛”,在巩固这一优势的同时,公司着眼长远发展,将氟聚合物、氟材料作为未来核心增长极,持续布局高端 PFA、PTFE、FEP、第四代制冷剂、全氟聚醚等高端产品,提升核心竞争力与长期价值;
• (3)除甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目外,公司将结合自身发展规划和行业趋势,根据战略布局需要适时开展其他项目投资;

• (4)公司目前尚无公开层面的制冷剂业务资源整合计划,后续如因战略发展需要,确实涉及制冷剂领域的资产整合、产能合作或配额收购等重大事项,公司将严格遵照相关法律法规及上市规则要求,及时履行内部决策程序和信息披露义务;
• (6)公司高度重视全球制冷剂发展趋势,尤其是印度等发展中国家第二组 HFCs配额核定进程。从印度现有制冷剂产能及空调等制冷设备渗透率来看,随着其未来发展和人民生活改善,预计其 HFCs存在较大缺口,公司将紧盯印度等市场实施积极的竞争策略,持续巩固公司制冷剂龙头地位。

二、互动交流环节问答

1、上半年行业整体销量下降,而公司上半年制冷剂外销量基本持平,请问具体是什么原因?

董事长周黎旸答：

• 2026 年上半年,受行业需求周期性波动、国际运输不畅、国内外市场博弈等影响,制冷剂行业整体外销量在去年高基数基础上略有下降。在此背景下,公司制冷剂外销量实现15.60 万吨,同比增长0.91%,逆势小幅增长,主要得益于以下几点:
• 其一,公司拥有业内最为齐全的制冷剂产品矩阵,多品种组合有效分散了单一品种需求波动风险,提升了整体销量韧性;
• 其二,公司紧抓新能源汽车快速发展带来的配套增量、存量维修市场持续扩容以及欧洲部分地区气候波动引发的阶段性需求窗口,精准匹配下游订单,带动 R134a、R22及第四代制冷剂 R1234yf 等主要品种销量实现增长;

• 其三,公司在渠道布局、客户结构及品牌影响力方面的长期深耕,确保了在上游供给博弈与下游采购观望并存的复杂环境下,仍能保持较高的产能利用率和市场份额。
• 上述多因素共同作用,使得公司在行业总量承压的情况下,实现了外销量的相对稳定与小幅增长。

2、请问公司如何看待下半年制冷剂市场需求?

答：

• 公司对下半年制冷剂市场需求持乐观态度。一是,上半年需求周期性波动以及国内外市场博弈,社会库存持续去化,目前下游库存已至较低水位,随着四季度传统补库窗口临近,下游刚需采购及备货需求预计将集中释放,形成较为确定的支撑。
• 二是,今年是发展中国家第二组 HFCs配额基线年最后一年,相关国家存在进口配额需求。
• 三是,若霍尔木兹海峡航运状况逐步恢复正常,上半年因地缘冲突而积压的中东及周边地区出口需求有望在后续时间集中释放,进一步提振外销表现。

3、上半年,公司氟聚合物、含氟精细化学品实现量价齐升,请问公司如何看待这块业务下半年的趋势?

董事、财务负责人、董事会秘书王笑明答：

• 2026 年上半年,受益于原料端成本推动等因素,公司含氟聚合物、含氟精细化学品产品均价结束连续三年下跌,实现底部反弹,呈现量价齐升态势,边际贡献有所改善,但整体仍处于较低毛利水平,尚处于盈利修复的早期阶段。
• 展望下半年,公司认为普通级、工业级含氟聚合物供强需弱的矛盾仍然存在,但已处于底部区间,市场风险经过充分释放,继续下行空间有限,对公司整体利润影响较小。
• 从长期战略看,公司高度重视氟聚合物、含氟新材料的发展,将其定位为未来核心增长极,持续布局高端 PFA、PFA、PTFE、FEP、第四代制冷剂、全氟聚醚等高端产品系列,持续巩固公司核心竞争力,为实现高质量可持续发展奠定坚实基础。

4、上半年公司硫磺、硫酸等原材料均价同比大幅上涨,请问对公司的影响?

答：

• 总体来看,2026 年上半年公司原材料价格上涨对公司造成了近 5.6 亿元的减利冲击,但公司抗风险能力与产业链一体化优势明显,通过制冷剂等核心产品的价格上行传导以及多元化的成本管控措施(集量采购、长协锁价等),实现了归母净利润 26.50亿元,同比增长 29.23%。

5、请问公司甘肃巨化项目进展?

答：

• 2026年9月1日,甘肃巨化首套生产装置——离子膜烧碱装置开车成功,9月4日甲烷氯化物装置开车成功,有效打通氯碱——甲烷氯化物产业链,9 月 5 日首批烧碱产品装车销售,后续公司将聚焦“冲刺 930 全线开车投产”目标,陆续实现后续生产装置开车投产。感谢您的关注!

6、甘肃项目已经进入项目建设后期,请问公司下一步有无大的资本开支计划?有无新的战略规划方向?

答：

• 甘肃巨化项目目前已进入试生产阶段,甲烷氯化物、烧碱等装置相继开车成功。关于后续资本开支,主要围绕甘肃项目后续建设及高端新材料布局。
• 战略方向上,公司将继续围绕“数智化变革、绿色化发展、新巨化远航”主线,重点推进第四代制冷剂、含氟聚合物、液冷材料等高端产品的产业化。具体经营计划请以公司定期报告披露为准。

7、请问公司高纯 PFA 产品送样、验证情况?

答：

• 公司正积极推进产品下游市场验证、拓展,但因高纯 PFA产品应用场景不同,且半导体材料具有极高的技术、生产、加工、市场门槛,尤其是对离子杂质析出率、批次稳定性、综合机械性能等要求极为严苛,此外市场壁垒也较高,稳定供应的验证周期较长。

8、请问目前 5000 吨超纯 PFA 产能利用率如何,送样验证半导体客户周期一般是多久,结合目前公司送样情况,大部分可以能在2027 年上半年出结论么

答：

• 公司1万吨PFA装置已建成投产,已工业化批量应用于下游企业,产品经半导体客户测试验证,金属离子指标满足 SEMI F57标准要求,达到半导体级要求,关键金属离子析出量稳定控制在PPT级(万亿分之一),总金属离子析出控制在 PPB 级(十亿分之一),可适配半导体湿法工艺、化学品储运、高端设备关键部件需求。
• 公司将以“先强优、再做大”为原则,优先保障现有装置批量化生产的稳定性和市场开发,因 PFA 产品应用于新建半导体工厂或已建工厂设备更换等场景不同,下游客户验证周期不一。后续公司将根据市场需求及时决定项目发展,公司已预留装置建设所需土地等资源,可支撑公司快速完成产能扩建。
• 同时,半导体材料具有极高的技术、生产、加工、市场门槛,尤其是对离子杂质析出率、批次稳定性、综合机械性能等要求极为严苛。其核心壁垒在于长期工艺、生产管理、技术经营积累,以及在产线设计、原料提纯、过程控制等任一环节的“瑕疵”均将导致产品降级,此外市场壁垒也较高,稳定供应的验证周期较长。

9、请问贵公司阿联酋工厂生产经营情况?

答：

• 受地缘政治冲突影响,公司阿联酋工厂原材料运输受到较大影响,公司根据原材料库存实际情况,组织生产运营。感谢您的关注!

10、请问每年下发的配额,企业需要全部生产出来么,还是企业可以根据市场需求进行调整,当市场需求不足时,可以放弃一部分当年配额的生产

答：

• 根据生态环境部关于制冷剂配额核定和分配政策,未要求生产企业必须使用完所有制冷剂配额。
• 公司将以配额价值最大化和保障供应链稳定为原则,合理安排配额使用比例。感谢您的关注!

11、根据配额制,配额又分内用和外用配额,请问如果内用配额不够使用,但外用配额又富余情况下,外用可以转化成内用么

答：

• 根据现行配额管理规定,内用配额可以用于出口,但出口配额不能转回内用。

12、制冷剂行业在配额制下处于卖方市场,理论上应具有较强议价能力和回款速度,但应收账款却大幅攀升,2026H1 应收账款大幅增长的主要原因是什么?

答：

• 公司上半年应收账款阶段性上升,主要系半年度给予优质客户阶段性授信政策所致。
• 公司主要客户包括格力、美的等国内外知名企业,上述客户均为公司长期合作的优质客户,信用记录良好。公司通常在年中阶段对核心客户给予一定的授信支持,属于制冷剂行业的阶段性经营惯例。
• 公司内部对应收账款有严格的管理要求,明确规定相关款项需在年内完成清账,公司将持续加强应收账款全流程管理,确保资金及时回笼。

13、四季度长协价是否会在三季度长协价上有所增加?因为市场里出现某些声音、说三代制冷剂销量不佳要跌价。所以,贵司对今年四季度现货行情的走势,有必要澄清或解释的。否则,作为投资者,持股信心将备受打击。

答：

• 今年以来,公司制冷剂业务持续受益于配额制下的“特许经营”模式,产品价格持续恢复性上涨。
• 四季度长协价格受供需关系、原材料成本、下游排产计划等多重因素影响,目前尚在协商过程中。
• 从行业运行情况看,三代制冷剂配额制度延续,供给端具备刚性约束,而下游空调、汽车等行业需求保持刚性。近期英美等国调整三代制冷剂淘汰节奏,实际维修周期拉长,短中期需求下滑斜率明显放缓,有利于我国制冷剂出口量价回升。在配额总量锁定、供需维持紧平衡的格局下,主流制冷剂价格具备高位运行的基础。公司将持续密切关注市场供需变化及原材料价格波动,充分发挥配额规模、产品品种和产业链一体化运行优势,合理组织生产经营。

14、公司是否和中巨芯有协议,巨化承诺不做电子化学品相关业务。目前随着 AI 的兴起,电子化学品行业快速爆发,公司有无增持中巨芯或者重新成立电子化学品子公司的计划?

答：

• 公司严格履行同业竞争承诺。关于是否增持中巨芯或新设子公司,如有相关计划达到披露标准,公司将及时履行信息披露义务。具体请以公司公告为准。

15、董事长好,我还想提一个老建议,就是希望公司能够经常送股,我快有 20 年小股东了,希望能成为巨化的“大”股东,永久居民。谢谢

答：

• 首先,请允许我代表公司,感谢您近二十年的陪伴。公司的利润分配,需要统筹考虑发展阶段、资金需求和全体股东的长远利益,既要让股东分享成长,也要把“家底”攒厚实,才能走得更远,让长期坚守的股东有获得感,始终是我们努力的方向。

16、上半年在绿色化数字化发展方面有何显著成果?

答：

• 公司高度重视绿色化、数智化发展,以“数智化变革、绿色化发展、新巨化远航”为工作主线,持续深化“三零”工程迭代升级,落地“四零四无”核心管控目标;
• 有序推进高耗能老旧设备更新,推广磁悬浮风机、新型换热器等绿色节能装备,优化生产用能结构,有效降低生产能耗、减少碳排放。更多绿色化、数智化发展内容详见公司 2026年半年度报告、2025年年度报告以及 2025年可持续发展报告。感谢您的提问!

17、公司未来分红计划?是否会逐步提升分红比例?

答：

• 公司高度重视股东回报,始终坚持积极、持续、稳定的现金分红政策。近年来,公司分红力度持续提升,2025 年度全年现金分红总额达 15.12 亿元,分红比例达 39.96%,较 2024 年大幅提升。
• 在此基础上,经公司董事长提议、董事会决议,公司拟实施向全体股东派发现金红利约 5.94 亿元的 2026 年半年度分红方案。
• 未来,公司将在《股东回报规划》的指引下,统筹兼顾持续发展与投资者现金分红需求,不断增强持续价值创造和持续回报股东的能力,推动公司投资价值合理反映内在质量。

18、董事长好!非常高兴您能在百忙中亲自参加此次说明会,而且在早上时间,这些对巨化来说都是第一次。新一届董事会恰好与“十五五”规划相吻合,请问董事长:巨化未来五年公司市值能否达到 2000 亿?也就是说再造一个巨化?

答：

• 公司高度重视市值管理工作,制定了《市值管理规定》和《提质增效重回报专项行动方案》,着力提升公司投资价值和股东回报能力,同时真实、准确、完整的传递公司价值,在公司业绩不断改善的预期和现实下,公司市值实现连续七年上涨,也表明了投资者对公司投资价值的积极认可。

• 公司高纯PFA装置：1万吨装置已于5月建成投产，销售收入占公司营业收入不足1%，金属离子指标满足半导体级要求（关键金属离子析出量稳定控制在PPT级，总金属离子析出控制在PPB级）。公司1000吨/年全氟聚醚装置正处于产能爬坡阶段，公司是国内最早从事数据中心冷却液的企业之一。公司FFKM全氟醚橡胶产品已少量供货于半导体等领域。公司在数据中心、半导体领域布局了专用氟树脂、专用氟橡胶、R227ea灭火剂等多种氟材料产品。
• 公司HFCs制冷剂：自2024年实施配额制以来，产品价格持续恢复性稳健上行。R32配额占所有制冷剂配额比例为35.29%，空调排产对R32需求造成一定影响但预计下半年排产均衡性好于往年。英国、美国取消原有激进HFCs淘汰政策，有利于延长HFCs使用寿命。公司拥有1万吨/年四代制冷剂产能（预计今年达成满产），在建2万吨、拟建1.5万吨，合计产能4.5万吨。R32现有环评审批产能为7万吨/年，受政策限制不得新建扩建。
• 公司其他项目与运营：阿联酋工厂已于6月1日恢复生产，后续原料运输通道已基本打通。甘肃巨化项目计划于2026年6月30日中交。硫磺、氢氟酸价格上涨对公司影响较小。公司非制冷剂业务部分产品价格恢复性增长（一季度氟化工原料均价同比增长3.04%、含氟聚合物材料同比增长5.95%、食品包装材料同比增长7.22%等），但盈利比重低。公司制定了市值管理制度，中巨芯不纳入合并报表。15万吨/年PTT、7.2万吨/年PDO装置已投产。

• 高纯PFA产品进展：公司1万吨/年高品质可熔氟树脂(PFA)已建成投产，经半导体客户测试验证，产品金属离子指标满足SEMI F57标准要求，关键金属离子析出量稳定控制在PPT级，总金属离子析出控制在PPB级。
• 新增PFA产能规划：公司将以“先强优、再做大”为原则，优先保障现有装置批量化生产的稳定性和市场开发，已预留装置建设所需土地等资源，可支撑快速完成产能扩建。
• 高纯PFA产品价格与成本：主要原材料为TFE，原材料成本较低，国产产品定价低于海外品牌，但始终维持合理毛利水平。

• 巨芯冷却液产品：公司是国内最早从事数据中心冷却液的企业之一，冷却液品种储备涉及氢氟醚、全聚醚、全系制冷剂等；液冷方案未来主流路线或品种仍有不确定性，公司将密切跟踪技术发展并做好产品储备和市场拓展。
• 数据中心相关氟材料：除冷却液外，需多种氟材料产品支撑，如专用氟树脂、专用氟橡胶、氟制冷剂(R227ea作为灭火剂等)，公司均有布局。

• 其他含氟聚合物材料：高纯PFA研发与生产经验可赋能其他高端氟材料研发；FFKM全氟醚橡胶产品附加值高，少量供货于半导体等领域，但当前整体市场需求较小；电池级、涂料级PVDF市场竞争充分，半导体级PVDF仍由海外企业垄断。

• 制冷剂(核心业务)：HFCs自2024年实施配额制以来，产品格局、供需格局稳中向优，产品价格持续恢复性稳健上行；下游初装市场需求总体平稳，2026年1至4月房间空气调节器累计产量1.03亿台同比增长1.4%，汽车产量969.7万辆同比下降5.0%但结构优化；售后市场稳步增长且具季节性，受地缘政治冲突影响出口交付受一定影响但国际库存被动消耗。
• 制冷剂供需展望：国际库存低位、局部资源紧缺，若霍尔木兹海峡通航，不排除出口订单集中交付和供给紧张的可能；2030年HCFCs将削减至基线值2.5%，2029年HFCs将削减至基线值90%，未来不排除制冷剂供给不足，多品种与高配额生产企业优势明显。

• 未来分红规划：公司连续28年实施分红方案，累计分红含本次预分红和回购金额78.02亿元，占上市以来净利润40.13%；未来将根据市值管理制度结合公司实际持续优化股东回报方案，2026年已提请股东会授权董事会制定中期分红。
• 市值管理举措：已制定《市值管理制度》和“提质增效重回报”专项行动方案，围绕持续提升盈利能力和经营质量、坚持股东回报、改善信息披露质量和投资者关系。
• 研发投入：公司将继续锚定“创建世界一流专业领军示范企业”和打造“高性能氟氯新材料创新企业”目标，加快国家级平台建设，依托经营现金流、研发体系和产业链优势。

• 经营业绩概况：2025年营收269.91亿元同比+10.33%，归母净利润37.83亿元同比+94.29%。2026年一季度营收60.18亿元同比+3.75%，归母净利润11.73亿元同比+45.93%。二季度进入旺季，制冷剂延续向好趋势。
• 制冷剂核心业务：配额制下供需改善，一季度均价4.45万元同比+18.72%环比+19.34%，R32、R134a、R125等上涨。第四代制冷剂现有HFOs产能8000吨/年，在建2.6万吨R1234yf年内建成，规划1.5万吨，最终近5万吨。无水氢氟酸成本压力可向下游传导。
• 新材料与项目进展：PFA 1万吨/年已投产，指标优于进口，正推进客户验证。巨芯冷却液规划5000吨/年，已建成1000吨/年产能爬坡，与多家数据中心合作。甘肃项目计划6.30中交，宁波PTT和PDO已投产。公司间接参股国家大基金二期，投资已完成，少量退出盈利。
• 市值管理与股东回报：2025年合计分红15.12亿元占归母净利润39.96%，连续28年分红。已制定市值管理制度和提质增效重回报行动方案。管理层承诺加强投资者沟通，回应股价波动属正常，基本面良好。暂无员工持股或高管增持计划。
• 其他重要事项：中东地缘政治致阿联酋工厂低负荷维保，部分产品涨价。硫磺等成本可通过产业链传导。锦纶子公司资产减值3.22亿元已计提完毕，装置停产，剩余环氧氯丙烷盈利。独立董事确认未发现损害利益行为。2026年预计资金净流出110亿元。