慕思股份-001323-机构调研汇总

一、介绍2026年半季度经营业绩情况

业绩解读

• 业绩解读：2026年上半年，公司坚定落实“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”核心战略，巩固“AI科技+健康睡眠服务”产品与品牌定位；2月官宣全球品牌代言人，3月发布智能床ProHD款、深化与鸿蒙智选的合作，同月签约阿根廷国家足球队成为其官方睡眠保障合作伙伴，T11+智能床入驻球队训练及康复基地；7月牵头组建东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体。
• 经营业绩：营业收入24.91亿元，同比+0.56%；归母净利润1.86亿元，同比-48.13%；扣非归母净利润1.81亿元，同比-36.40%；资产负债率40.96%，整体经营保持稳健。

分品类

• 营业收入分品类：床垫13.54亿元，同比+7.83%；床架6.73亿元，同比-3.19%；沙发1.25亿元，同比-28.65%；床品1.39亿元，同比+19.96%；其他收入1.68亿元，同比-13.36%。

分渠道

• 营业收入分渠道：经销18.19亿元，同比-2.25%；电商5.23亿元，同比+11.08%；直供0.55亿元，同比-35.56%；直营0.65亿元，同比+310.12%；其他0.30亿元，同比-33.55%。

分地区

• 营业收入分地区：境内23.58亿元，同比-0.46%；境外1.34亿元，同比+22.69%。

毛利率

• 毛利率：综合毛利率51.76%，同比-0.14pct；床垫毛利率60.02%，同比-3.53pct；床架45.87%，同比-3.49pct；沙发30.15%，同比+2.72pct；床品42.19%，同比+7.24pct。

期间费用

• 期间费用：销售费用7.91亿元，同比+18.91%；管理费用1.68亿元，同比+1.06%；研发费用1.14亿元，同比+13.78%。

二、交流环节

1. AI产品上半年高增速背后的产品结构、毛利率与后续规划

• AI产品：收入2.36亿元，同比增长95.69%；涵盖T系列、鸿蒙合作系列及部分智慧枕，其中鸿蒙系列收入占比约四成，其余部分主要为T系列收入。
• 毛利率：AI产品综合毛利率约51%，同比提升约6个百分点；T系列毛利率约61%，鸿蒙系列毛利率约43%。
• 产品规划：计划于2026年9月举办新品发布会，推出T12及新款智能枕。

2. AI产品销售渠道结构与布局进展

• 渠道结构：当前AI产品销售渠道以线下为主、线上同步布局推广；存量经销门店上样速度较快，主要经销门店均已上线AI产品，门店布局仍在持续优化。
• 智慧睡眠直营门店：截至报告期末共有42家，2026年下半年将继续推进线下直营门店布局。
• 华为合作渠道：截至报告期末已在193家华为全屋智能门店完成上样，后续将根据情况继续推进上样；慕思自有电商平台、华为线上渠道均有相关AI产品在售。

3. 2026年下半年费用管控计划

• 费用投放：优化费用投放策略，降低传统广告渠道投入占比，加大对高转化效率渠道的资源倾斜，提升投放精准度与投入产出比。
• 线上流量投放：实施精细化管控，将收入费用率及投放效益作为核心考核指标，优化投放资源配置。

4. 海外业务情况

• 海外在营门店：截至报告期末53家，其中报告期内净增加16家。
• 海外业务：分为自主品牌出海、跨境电商、OEM三个板块，自主品牌出海为核心业务；东南亚为品牌出海新兴战略重心，新加坡市场拓展成效突出。
• 海外收入：报告期内1.34亿元，同比增长22.69%。

5. AI产品市场竞争优势保障

• 三大核心支柱：以研发创新、生态协同、爆款单品作为三大核心支柱，加快前沿技术产业化进程，持续迭代产品功能与用户体验。
• 前沿技术探索：搭建产学研医协同创新体系，牵头组建“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，围绕睡眠医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、睡眠大模型及临床评价与示范推广体系七大方向部署子项目。
• 生态协同与产品矩阵：2022年携手华为鸿蒙智选启动底层技术共研，依托鸿蒙生态与星闪技术升级为全屋智能“睡眠中枢”；搭建包含T系列自研旗舰系列、华为合作鸿蒙智选系列及轻智能系列的梯度化产品矩阵。

6. 智慧睡眠直营门店开店规划

• 智慧睡眠直营门店：规划于2026年末累计达到约60家，聚焦核心城市核心商圈的优质卖场进行布局，精准触达年轻群体及对消费电子类产品接受度较高的目标客群。
• 线下体验端：构建场景化展示空间，配备专业睡眠顾问，让消费者沉浸式体验智能监测及智能调节、专属睡眠报告、个性化睡眠改善方案等系统化睡眠服务，优化全链路服务体验。

7. 客户服务体系

• 金管家服务体系：深入实施“全场景专业+全周期呵护”金管家服务体系，优化会员权益结构与互动机制；推出AI疗愈空间等主题会员活动。
• 客户运营端：持续完善客户标签体系、优化客户画像，提升老客推荐效能；截至报告期末累计注册会员541.25万人；老客户复购率31.70%，同比+1.62pct；客户转介绍率7.91%，同比+1.46pct。

8. 分红政策

• 未来三年分红规划：公司已于2026年4月披露未来三年分红规划，严格履行相关承诺；构建长效分红机制，持续稳定股东收益预期，提振市场长期投资信心。

调研活动说明

• 调研活动：本次投资者调研活动采取线上会议形式，参会者无法签署调研承诺函；交流活动中公司严格遵守相关规定，保证信息披露真实、准确、及时、公平，没有发生未公开重大信息泄露等情况。

• 技术研发：规划完成潮汐算法升级、边缘硬件平台开发，推动呼吸暂停、房颤等监测的临床验证，不断拓展助眠技术范围。
• 生态协同：持续深化鸿蒙生态协同，打造1+N全屋智慧睡眠生态，进一步完成从“单品智能”到“全场景生态”的跃迁。
• 大单品打造：以慕思T系列智能床及鸿蒙智选慕思智能床为核心，深化AI床垫消费者心智，以系统化培训赋能团队专业能力与终端服务水平，优化营销推广策略，精准触达核心用户、激活市场需求。

• 当前形式：公司目前业绩说明会主要采用网络文字互动形式，以确保信息传递的严谨与准确，并便于投资者随时查阅。
• 多元沟通渠道：公司持续通过网上业绩说明会、互动易平台、投资者热线、路演及反路演等多种形式，积极构建与投资者之间的多元沟通渠道。
• 后续优化：公司将在后续工作中结合监管要求、投资者实际需求、市场实践及技术条件等进行综合评估，持续优化与投资者的交流方式。

• 长期协议：公司与核心供应商签署长期合作协议，对面料、海绵、皮料等主要原材料具有规模采购优势，可锁定固定期限的采购价格。
• 动态跟踪：公司动态跟踪原材料市场价格波动情况，根据市场信息和公司库存情况、生产计划及时调整优化供货渠道、采购策略等，做好战略库存。
• 战略供应商管理：公司引入战略供应商管理模式，推动采购从“技巧型”向“技术型”转型，通过材料通用化、工艺标准化等举措，助力供应商SPU精简及提质增效。