四会富仕-300852-机构调研汇总

Q1：请介绍一下公司2026年三季度的整体经营情况？

• 收入：2026年三季报收入同比增长49.68%；环比来看，Q3实现收入8.57亿元，较Q2的6.59亿元增长30.11%
• 扣非净利润：同比增长120.40%
• 业绩向好主要受益于：产品结构持续优化、AI相关领域拓展取得成果；泰国工厂Q3实现扭亏；原材料涨价传导较顺利

Q2：公司产品均价有何变化？

• 产品均价：伴随公司产品结构的持续优化，整体均价呈现上移趋势，带动净利润增长

Q3：泰国工厂目前的经营情况如何？

• 泰国工厂扭亏：Q3实现扭亏，7月持平，8-9月开始有业绩贡献
• 收入：Q3收入环比增速较高
• 产能利用率：目前处于盈亏平衡点区间；预计明年随着光模块和电源订单落地，产能利用率将持续提升，收入规模有望实现快速增长

Q4：公司下游应用领域结构目前是怎样的？

• 工控领域：从Q3来看约占45%
• 汽车领域：约占35%
• 通讯领域（含AI服务器相关业务）：约占15%，上述三大板块合计约占公司核心收入的95%

Q5：上游涨价预计持续到何时？明年涨幅预期如何？

• CCL及PP材料价格：根据CCL厂商反馈，目前仍处于上行通道
• 新增CCL产能：综合上游产业链公开信息，预计明年Q2将有新增CCL产能释放
• 涨价趋势：当前的涨价趋势大概率将延续至明年Q2

Q6：不同下游客户对涨价的接受度有何差异？

• 下游客户：主要集中于工业控制、汽车电子及通讯领域
• 工控与汽车电子客户：产品主要以普通FR-4材料为主
• 价格传导：鉴于近期FR-4价格持续上涨导致公司成本端承压，公司正逐步向下游客户进行价格传导，以确保公司的正常运营

Q7：国内六期工厂的投产进度及满产时间如何？

• 六期工厂投产：定于11月初投产，预计明年Q1开始产出并爬坡
• 订单：目前订单充裕，交期已排至年底及明年初
• 爬坡节奏：若订单和材料交付稳定，爬坡节奏有望加快，产能利用率将实现较快提升

Q8：泰国工厂目前产能利用率及明年提升预期？

• 产能利用率：目前处于盈亏平衡点区间，Q4预计维持该水平
• 产能爬坡：若材料供应正常，产能爬坡将加速
• 明年预期：随着海外大客户电源及光模块领域的订单落地，泰国产能利用率将从Q1开始逐步向上，年底有望达到较高水平

Q9：泰国mSAP产线的投资节奏和投产时间？

• 厂房：目前在建，预计11月底建好
• 设备：核心设备交期较长，目前设备已基本定完；第一条产线因设备交付限制，预计明年Q2交付
• 投产：预计2027年Q2投产，初期月产能将逐步爬坡；预计需一个季度左右的爬坡期，有望于2027年Q4开始有营收贡献

Q10：明年高端下游（HDI）的收入结构预期如何？

• 上半年：HDI收入占比已达一定规模
• 驱动因素：光模块/高速连接器订单及明年泰国HDI产能的增加，叠加现有的高端仪器、激光雷达等HDI产品
• 明年预期：HDI收入占比有望实现较大提升